この夏、AI 業界で最も極端な賭けがまもなくカードをめくる
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この夏、AI 業界で最も極端な賭けがまもなくカードをめくる
AI 推論のために生まれたチップが、汎用チップの地位を揺るがしている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：David、TechFlow
ここ数週間、アカウント内のチップ株を見つめているなら、おそらく誰もが一つの事を疑っているだろう。AI ブームはすでに頂点に達したのではないか、と。
半月余りの間に、半導体セクターの時価総額は 1 兆ドル以上蒸发し、メモリ株は揃って弱気相場入りし、サムスンが記録的な利益を報告したにもかかわらず、株価はその日上がらずむしろ下落した…
弱気派は 2000 年のインターネットバブルのチャートを持ち出して刻舟求剣的な比較をし、強気派これは急騰後の調整に過ぎないと言う。議論は尽きないが、誰もが注目しているのは同じ一群の企業だ。NVIDIA、インテル、マイクロンといったチップ販売の巨人たちである。
この論争はおそらく業界トレンドの大きな変化のごく一部に過ぎず、より大きな構図はほとんど表舞台で議論されていない。あなたは考えたことがあるだろうか、チップそのものが変革を迎えているのではないかと？
過去数年間、AI 用チップはすべて汎用だった。NVIDIA の GPU は何でも計算でき、描画、トレーニング、推論、すべてこなせる。しかし、何でもできる代償は、何事も極限まで最適化されていないことだ。
そして現在、ほぼすべての大手テック企業がこっそりと新しいものを製造している。たった一つの事だけを行う、しかしそれを極限までやり遂げる専用チップだ。
OpenAI も製造中だ。Google の TPU、Amazon の Trainium も同様であり、Broadcom は今年 Google 向けにこのチップを製造したことで株価が大幅上昇した。これはおそらく大多数の人々がまだ注目していない隠れた筋書きである。
汎用チップの時代は、専用チップによって揺さぶられつつある。
この隠れた筋書きにおいて、名前さえ聞いたことがないある企業が誰よりも大胆に進んでおり、NVIDIA を置き換えると公言するほどだ。
その名は Etched。ハーバード大学を中退した 3 人の若者によって設立され、今年で皆 25 歳前後だ。会社設立から 4 年、今日に至るまで製品を一つも販売していない。
しかし、そこに資金を投じているのは以下のような大物や機関だ：
シリコンバレーのベンチャーキャピタルの教父 Peter Thiel、トップ級のクオンツ機関 Jane Street、TSMC 関連のベンチャーキャピタルファンド… チップを 1 つも納品していないこの会社は、現在までに約 8 億ドルを調達し、評価額は 50 億ドルだ。
さらに異常なのは、海外メディアの報道によると、すでに 10 億ドル以上の注文を握っており、これらの注文が買っているのはまだ製造されていないチップだということだ。
この 3 人は確信している。AI の資金消費の大部分は現在、「モデルのトレーニング」から「モデルに質問に答えさせること」、つまり推論へと移行していると。
あなたが ChatGPT や Claude に質問を 1 回するたび、背後では 1 回の推論が行われており、これは 1 日に数十億回発生し、AI 全体で最もコストがかかり、最も頻繁なプロセスだ。
NVIDIA の GPU は何でもできるが、唯独推論という 1 つの事のために専用設計されたわけではない。Etched が作ろうとしているのは、推論のみを実行し、ChatGPT のあのアーキテクチャを直接シリコンウェハに刻み込んだチップだ。
自社が公表したデータによると、同じ作業の場合、Etched チップ 8 個で NVIDIA H100 100 個分以上に相当するという。この数字はまだ第三者検証を経ていないが、これこそが 3 人の若者が NVIDIA に挑戦するすべての自信の源だ。
最もコストがかかるあの作業には、そもそも全能なチップなど必要ないのだ。
退路のない大博打
製品から見れば、これは本当に退路のない大博打だ。鍵は「刻死」という 2 文字にある。
他社が専用チップを作る際、多少なりとも後路を残し、チップはソフトウェアを通じて新しいモデル構造に適応できるようにしている。しかし Etched はそうせず、ChatGPT といった大モデルが共通して使用するあの底层アーキテクチャ（業界では Transformer と呼ばれる）を、直接物理回路的方式でシリコンウェハに焼き付けた。
本来柔軟性のために残すべきだった空間をすべて節約し、計算能力の積み上げに充てたからこそ、倍の速度を実現できた。しかし力の代償は、もしある日 AI が新しいアーキテクチャに変わり、Transformer ではなくなった場合、このチップはその場でただの廃シリコンとなり、修正も効かないことだ。
創業者たちは誰よりもこのことを理解している。
2024 年にシリーズ A ラウンドを調達した際、この会社の CEO である Gavin Uberti は公開インタビューで言及した。彼らが賭けているのは AI 分野で最大の賭けであり、このアーキテクチャがなくなれば会社は終わると。
しかしもし生き残れば、Etched は史上最大の企業となるだろう。
この話をした時、彼は 23 歳で、会社の帳簿にはちょうど 1 億 2000 万ドルがあった。2 年が過ぎ、現在会社の帳簿には 8 億ドルの資金があり、背後には 10 億ドルの注文が控えているが、あのチップはまだ出荷していない。
20 歳出头の血気盛んな若者が、会社の結末を宿命の 2 つの言葉に圧縮した。ゼロになるか、史上最大になるか。その間に一寸の退路も残さないのは、多少天外れな発想でもある。
しかし彼に資金を投じた人々は皆業界の古参だ。なぜ彼らも一緒に賭けることを敢えてしたのだろうか？
推論が利益の中心となった時
AI トレーニングは NVIDIA の堀だが、推論はそうではない。
トレーニングはモデルをゼロから教えることで、数ヶ月で巨額の計算能力を一度に消費する。一方、推論はモデルが学習を終えた後、毎日数億人の代わりに質問に答え、一回一回お金を燃やすのだ。
この 2 つの事柄の資金使途は全く異なる。複数の海外メディアによると、推論はすでにトレーニングに代わり、AI 企業最大の継続コストとなり、最大のボトルネックともなっている。
消息によると、Anthropic は今四半期にも推論の利益率によって黒字転換する可能性がある。資金の重心は、トレーニングから推論へと静かに移行しつつある。
現在ほぼすべての推論は NVIDIA の GPU 上で実行されているが、GPU はこのために作られたわけではない。そのため、专门推論を実行する際、大量の回路が遊休状態にある。
Etched 創業者の Gavin Uberti はインタビューである数字を提及した。GPU クラスターで推論を実行する際、実際の計算能力利用率はしばしば 2 割から 3 割であり、半数以上の能力は浪費されているという。
つまり、推論を行うために 5 万から 15 万ドルをかけて NVIDIA のマシンを購入しても、実際に本当に必要な部分に使われるのは 3 割のみで、残りの 7 割は単に熱を発し、電力を消費しているだけかもしれない。
NVIDIA の堀は常にトレーニングとその CUDA ソフトウェアエコシステム上に築かれており、那里的壁は高く厚く、短期間で誰も乗り越えられない。しかし推論は異なる。これはより単一で、より反復的な作業であり、全能なチップを必要としない。NVIDIA はここには同じような壁を持っていない。
NVIDIA は全球で時価総額が最大のチップ企業だと言えるが、最も儲かり、成長が最も速い那块生意は、恰恰彼らが完全に得意とし、適応していない場所に築かれている。
この Etched に資金を投じた投資家たちが賭けているのは、まさにこの重心の移行だ。
その中で最もチップに投資しそうにないのは、長寿狂信者の Bryan Johnson だ。毎日自分自身で 100 項目以上の指標を測定し、衰老を逆転させたいとするテック富豪である。
彼本人の公開表明によると、数年前 Etched の 2 人の創業者である中退学生が彼のもとを訪れ、より高速な AI チップを製造して長寿研究を加速できると言った。チップがトークンを吐出する速度が速ければ速いほど、薬を見つけ、疾病を破解する速度も速くなるという。
誰が推論を速く安くするかで、AI に依存するすべての業界の価格を再定義できる。
あなたは NVIDIA がなぜ自分で推論専用チップを作らないのかと疑問に思うかもしれない。実際、彼らにはもちろんできる。しかし汎用 GPU は家業が大きく、なぜあえて一切を賭けて方向転換し、専用 GPU を作る必要があるのだろうか？
したがって、これは周縁からの颠覆の物語の雛形だ。
今夏、賭けのカードが開かれる
Etched が 4 年間賭けてきたあのチップが、今夏納品される。
設立 4 年で製品を 1 つも販売していない会社にとって、これはついに兑现する時刻だ。チップが顧客のサーバー室に装着され、PPT で述べられたように推論のために生まれてきたものかどうか、その場で真価が問われる。
しかしカードを開く直前に、カードテーブル自体が静かに少し変化していた。
Etched がシリコンウェハに溶接したのは、3 年前に彼らが認定した AI の姿だ。しかし彼らがチップ製造に埋头しているこの数年間で、一部の AI は自らプレイスタイルを変えた。過去、モデルは 1 つの塊であり、どんな問題が来ても全部を呼び出していた。ここ 2 年、最強のオープンソースモデル群は構造を変更し、多くの小さなブロックに分解し、毎回一時的にいくつかのブロックを選んで作業する。DeepSeek、Qwen といった最前線を走る中国のオープンソースモデルは、すべてこの新しい成長方法だ。
ソフトウェアは数週間でバージョン変更できるが、チップは図面から量産まで 2 年かかる。アーキテクチャを溶接して固定することは、ある意味で変化の速度をショートすることだ。
この匂いは、前回の暗号周期を経験した人にとって馴染み深いだろう。イーサリアムは初期、ハードウェアによるマイニングに頼り、イーサリアムしか計算せず他は何もしない専用マイナーが、汎用グラフィックカードを大きく引き離した。这正是 Etched が投資家に語る物語だ：専用が汎用を圧倒する。
2022 年 9 月のあの夜、イーサリアムはマイニングルールを完全に変更し、ハードウェア競争からコイン保有競争へと変えた。全球のために作られたマイナーは無数のグラフィックカードと共に集体でレンガ化し、数十億ドルのハードウェアが一晩でゼロになった。
マイナーはアルゴリズムが変わらないことに賭け、Etched はアーキテクチャが変わらないことに賭けた。そして会社の 3 人の創業者もこのハードルを清楚に理解している。
彼らの対応方法は時間を奪うことだ。
Uberti はインタビューで繰り返し言う言葉は「遅すぎる」だ。彼は Etched が専用推論チップにおいて NVIDIA、Google といった巨头より少なくとも18 ヶ月先行していると認定している。大手企業が回过神来製造する頃には、Etched はすでに第 2 世代に迭代し、顧客を縛っている。
言い換えれば、彼が賭けているのは現行主流の AI 推論アーキテクチャ Transformer が死なないことだけでなく、自分が十分に速く走れることだ。アーキテクチャが変化しチップが追いつけなくなる前に、今夏の貨物を納品し、市場を食い尽くすほど速く。
これは速度に関する競争であり、この競争に賭けているのは彼ら 1 社だけではない。
投資とは、技術が開花結果することに賭けること
振り返ってみれば、Etched の物語は実は Etched だけに関するものではない。
それは誰もが行っているが、ほとんど言い破らない事を、最も極端まで押しやった。あなたが手にしている NVIDIA、Broadcom、寒武紀、Cerebras といったチップ株は、決して 1 社の業績だけを買っているわけではない。あなた買っているのは 1 つの判断だ。ある技術路線が十分に長く持続することに賭けている。その周囲に砸き込んだお金が回収できるほど長く。
Etched はただこの賭けを最も退路を残さない位置に置いただけだ。彼らはアーキテクチャをシリコンウェハに溶接し、勝敗は一翻両瞪眼だ。しかし大多数の賭けは、軟らかく、遅く、あなたが自分が賭けていることさえ意識していないものだ。
「専用化」という物語を買うことは、ある意味で変化の速度をショートすることだ。
変化が遅ければ遅いほど、あなたは確実に勝つ。変化が一旦加速すれば、溶接が堅固であればあるほど、摔け方が激しくなる。
今夏、Etched のチップは自然とその答えを出すだろう。しかし这也是值得关注の風向計と標識だ。賭局が試しているのは、あなたのアカウント内で静かに「それは変わらない」と賭けているすべてのポジションだ。
あなたの手の中のカードも、裏返して自分で見るべき時だ。
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