ゴールドマン・サックス調査レポート分析：IT サービス 2Q ガイダンスは中間値に接近、IBM がリスク回避の第一選択に
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ゴールドマン・サックス調査レポート分析：IT サービス 2Q ガイダンスは中間値に接近、IBM がリスク回避の第一選択に
ゴールドマン・サックスは認める。IBM はセクター内の相対的な受益者であり、ソフトウェア事業のレジリエンスと企業向け AI 需要により、配置価値を有している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Rita
TechFlow 導読
ゴールドマン・サックスは 7 月 10 日、米州テクノロジー IT サービスセクターの 2Q26 業績プレビューを発表し、IBM、Cognizant、EPAM、Globant、TaskUs の 5 社をカバーした。核心的な判断は、2Q 業績は全体的に予想通りだが、マクロの不確実性は 4〜5 月から顧客の意思決定に影響を与え始めており、企業はガイダンス区間の上限を下方修正し、中央値にアンカーするだろうというものだ。ゴールドマン・サックスは IBM をセクター内で相対的な受益者と考えており、ソフトウェア事業のレジリエンスと企業 AI 需要が配置価値をもたらしている一方、EPAM など裁量支出に偏る銘柄はより大きなダウンサイドリスクに直面していると見ている。
マクロの不確実性が業績ガイダンスの余地を圧縮している
ゴールドマン・サックスは報告書で明確に指摘しており、4〜5 月からマクロの不確実性が IT サービス顧客の意思決定のペースに影響を与え始めている。企業の CIO は支出決定において保守的になっており、コンサルティングや discretionary spending 系プロジェクトが真っ先に影響を受けている。
この判断の核心的な証拠は 2 つある。1 つ目はマクロデータの継続的な変動、2 つ目は企業顧客による AI 予算の優先度調整が伝統的な IT サービス支出を圧迫していることだ。ゴールドマン・サックスは、この影響は短期的な四半期のノイズではなく、2026 年通年で続く可能性があると見ている。したがって、5 社はおそらく 2Q 決算でガイダンス上限を下方修正し、市場予想を区間の中央値付近にアンカーするだろう。
IBM：ソフトウェアのレジリエンス + 企業 AI 需要、相対的な受益者
IBM はゴールドマン・サックスがセクター内で唯一買い評価を下した銘柄であり、目標株価は 335 ドルだ。
IBM のソフトウェア事業が核心的なレジリエンスの源だ。ゴールドマン・サックスは 2Q ソフトウェア収入を 81.6 億ドルと予想しており、市場予想とほぼ横ばい、通年ソフトウェア収入は 332 億ドルとなる見込み。Red Hat は 2026 年に 2 桁成長を達成すると予想され、Confluent の統合も継続的に進展している。企業 IT 支出が全体的に tight な環境下では、核心ソフトウェアの安定性が希少な属性となっている。
企業 AI 需要はもう一つの差別化要因だ。IBM のコンサルティング + ソフトウェア混合モデルは市場で再評価されており、AI コンサルティングの実装能力を持ち、WatsonX などの AI プラットフォーム製品も持つ。ゴールドマン・サックスは、IBM は企業 AI 需要の純粋な受益者として見なされつつあると見ている。
ゴールドマン・サックスは IBM の 2Q 売上高を 178.6 億ドルと予想しており、市場予想の 178.4 億ドルをわずかに上回る。通年売上高は 713 億ドル、前年比成長率は約 5.2%。IBM の 2026 年フリーキャッシュフローに対するガイダンスは 160 億ドル前後となる可能性があり、市場予想の 159 億ドルを上回る。
EPAM：裁量支出へのエクスポージャーが最大、短期間でサプライズは期待薄
EPAM はゴールドマン・サックスがセクター内で短期見通しについて最も慎重な銘柄であり、評価はニュートラルだ。
EPAM の事業はアプリケーション実装とコンサルティングに集中しており、今回のマクロ変動において最も影響を受けるセクターそのものだ。ゴールドマン・サックスは 2Q 売上高を 14.1 億ドルと予想しており、市場予想とほぼ横ばい。通年売上高は 57 億ドル、オーガニック成長率は約 3.2% で、以前のガイダンス区間の上限を下回る。
さらに注目すべきはガイダンスだ。ゴールドマン・サックスは EPAM が通年オーガニック成長率ガイダンスを 2.5%-5.0% から 2.5%-4.0% に縮小すると予想している。マクロの不確実性が解消されるまで、EPAM の核心事業には短期的な触媒が欠如している。
他の銘柄：ゴールドマン・サックスのカバー範囲内のニュートラル評価
Cognizant（ニュートラル、目標株価 75 ドル）は通年売上高 223 億ドル、成長率約 5.1% と予想。ゴールドマン・サックスは Cognizant が顧客のコスト最適化に対する継続的な需要の恩恵を受け、discretionary spending が低迷したままでもアウトソーシング需要は下支えされると見ている。
Globant（ニュートラル、目標株価 60 ドル）は中東の地政学リスクと消費関連垂直業界（メディア・エンタメ、旅行・ホテル）の悪影響を受け、ゴールドマン・サックスは通年売上高を 24.8 億ドルと予想し、ほぼ横ばいとなる見込み。
TaskUs（ニュートラル、目標株価 7 ドル）は AI によるビジネスプロセスアウトソーシングへの衝撃を最も受け、ゴールドマン・サックスは通年売上高を 12.3 億ドル、成長率 3.7% と予想。
TechFlow 視点
ゴールドマン・サックスのこのプレビューで最も価値のある判断は具体的な数字ではなく、捉えた業界の構造的な分化だ。同じくマクロの不確実性に直面しながら、IBM と EPAM の動向は正反対で、前者はソフトウェアの粘着性と企業 AI 予算の集中の恩恵を受け、後者は discretionary spending の圧迫効果に苦しむ。この分化は本質的に IT サービス業界が経験している「AI 予算の再構築」を反映している。企業は伝統的なコンサルティングとシステム統合支出を削減し、予算を AI 関連のソフトウェアと実装プロジェクトに移している。IBM にとっては追い風であり、EPAM にとっては圧力だ。
評価額面では、IBM の現在の株価は約 241 ドルで先行 PER25 倍に相当し、目標株価は 335 ドル。EPAM は約 130 ドルで先行 PER8 倍に相当し、目標株価は 110 ドル。市場の EPAM に対する低評価自体が「業績は良くならない」ことを織り込んでおり、ゴールドマン・サックスの判断では、短期間で予想反転の触媒要因は見えない。
免責事項
本文は TechFlow 研究による第三者証券会社の調査報告書（ゴールドマン・サックス、2026 年 7 月 10 日）の整理と解釈である。文中で引用される評価、目標株価、収益予測および関連判断はいずれも該証券会社アナリストの見解であり、所属機関の立場のみを表し、TechFlow 研究の見解を表すものではなく、いかなる投資助言も構成しない。
市場にはリスクがあり、決定は独立して行う必要がある。本文はいかなる証券の売買の根拠としてすべきではない。
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