シリコンバレーのエリートサークルの人脈ゲーム：背景のある人は 5000 万を手にし、本当に実力のある人は資金調達できない？

2026.07.10

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シリコンバレーのエリートサークルの人脈ゲーム：背景のある人は 5000 万を手にし、本当に実力のある人は資金調達できない？

便乗者は、屠殺されるのを待っているのみだ。

2026.07.10 - 04:02:08

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便乗者は、屠殺されるのを待っているのみだ。

著者：Shower Thoughts

訳・編集：TechFlow

TechFlow 編集者注：シリコンバレーは実力主義からコネ主義へと移行しつつあります。スタンフォード出身の創業者は容易に資金を調達し、VC は「セントラル・キャスティング」されたチームに先行して 5000 万ドルを投じて勢いをつけさせますが、真に能力のあるアウトサイダーは資金を調達できません。この手法は短期的には有効ですが、最終的には過小評価されている outlier に敗れます。追随する者は、屠殺されるのを待つだけです。

ピーター・ティールは常に質問のバリエーションを好んで問います。「ある環境において、言ってはいけないことは何か？」福音派が支配する南部では、ゲイやリベラルであることは危険です。大学キャンパスでは、保守派であることが危険です。

シリコンバレーにおいて、疑問視することができないドグマは、実力主義です。

シリコンバレーは歴史的に実力主義を誇りとしてきました。背景も人脈もないアウトサイダーでも登場し、世代をまたぐ企業を築き、それに対して報酬を得ることができました。この業界は、ロビー活動と内部関係でしか物事が進まないことで悪名高いワシントン D.C.から 2851 マイル離れていることを常に自豪してきました。

現在、シリコンバレーでの結果は、誰を知っているか、そして彼らがあなたを成功させるためにどの程度喜んで協力するかにかかっています。

これは他のあらゆるオールドマネー業界の运作方式と何ら変わりません。東海岸の高級金融圈では、適切なエリート校出身である必要があります。英国の政治圈では、適切な家族の姓を持っている必要があります。

シリコンバレーはどのようにして実力主義からキングメイキングゲームへと変化したのでしょうか？

コンセンサス型の集団思考

シリコンバレーの思考が過去数年で極度にコンセンサス化してきたことはもはや秘密ではありません。これは主に 1）AI による成長期待の歪曲 2）LP 資本の集中 3）ベンチャーキャピタル業界の職業化に起因します。

第一に、AI は収益成長への期待を完全に歪曲しました。歴史上初めて、スタートアップが 1〜2 年で 0 から 1 億ドルの ARR に到達するのを目撃しています。SaaS 時代と比較すると、継続的な年間 3 倍の成長で会社は IPO へと向かいました。さらに誇張されているのは Anthropic のようなスケール級の成長です——2025 年 12 月の 90 億ドル ARR から 2026 年 5 月の 470 億ドル ARR へ（途中で Palantir、Snowflake、CoreWeave の年間収益合計を足した規模）、これは前代未聞です。

著名な VC は現在、決して原石に投資すべきではないと言います。要么是転換点が見えてから最もホットな会社に入ろうとするか、要么是過去成功したケースのパターンマッチングを試み、早期に新しい会社を押し上げるかです。前者は成長段階投資における正しい戦略です；後者は誤りです。なぜそうなのか、そしてそれが創業者にどのように影響するかについては後ほど説明します。

第二に、LP 資本は少数の成熟した多段階フランチャイズ基金に集中しています。昨年上半期、12 社の VC がすべての LP 資金の 50% を獲得しました。これは主に 2021-2022 年のベンチャーキャピタル資産クラスへの過剰配置への反応であり、機関投資家が IC ミーティングで職業上のリスクを冒してまで擁護する必要のない「优质」ブランド名への逃避です。特にファミリーオフィス LP は、評価額がどれほど高くても、シリコンバレーの熱門会社に入れることを非常に気にします。VC 基金が LP 資本を獲得するために、熱門会社の微小な株式を高价で买入する必要があるなら、そうするでしょう。

第三に、VC 業界の文化はブティック手工業から成熟したキャリアパスへと転換しました。10 年以上前、ベンチャーキャピタルは職人芸でした。中世のギルドのように、VC は見習い模式に従い、経験豊富なベテラン GP が若手初级 VC を訓練し、創業者の素質を判断する品味と市場のタイミングを把握する感覚を身につけさせました。

時間の経過とともに、VC 業界は別の標準的なキャリアパスへと職業化しました。以前は 2 年の投資銀行→2 年のビジネススクール→プライベート・エクイティでしたが、現在は 2 年の大手テック企業→2 年の高成長スタートアップ→ベンチャーキャピタルです。標準的なキャリアパス一旦確立されると、業界が逆張り投資を行うために依存していた極度に独立した思考者ではなく、追随する優秀な羊 NPC を引きつけるようになります。

IPO までの時間がこれまで以上に長くなり、フィードバックサイクルが延長されていることを考えると、熱門会社（必ずしも最高の会社とは限りませんが！）に入ることは、VC 公司内部での昇進にとってより良い戦略です。中期の VC は、潜在的な fund returner に賭けるリスクを冒すよりも、安全なコンセンサス賭けから快速かつ簡単に markup を得ることを選びます。大型 VC 会社の離職率もこれまで以上に高いため、数年後には彼らはその会社におらず、その回报基金投資の deal 帰属を得られないかもしれません。

コンセンサスの資金はコンセンサスの創業者を引きつける

人々は典型的なスタートアップ創業者は極度に非順応的な叛逆者であり、世界で自分の道を切り開き、establishment がどう思うか全く気にしないと思うでしょう。これらの創業者は同年代の人々にとってしばしば極端に二分され、上司の指示を聞かず、構造化された会社仕事から解雇されるでしょう。しかし現在ではあまりそうではありません。

スタートアップは大手テック企業やコンサルティングと何ら変わらない、より標準的なキャリアオプションになりつつあります。一因として、現在新卒大学生がエントリーレベルのホワイトカラー仕事を見つける際の失業率が高く、これらの仕事は AI により減少しています。求职で苦しむよりも、スタートアップアクセラレーターに申請し、それをインターンシッププロジェクトのように扱い、50 万ドルを燃やして楽しみ、成人後の生活を理解する方がましです。

The Stanford Review は以前、YC は臆病者のためのものだと書きました。YC が年間 2 バッチから 4 バッチに増加し（年間約 800 社！）、さらに他のアクセラレータープロジェクト数の爆発的な増加に伴い、典型的なスタートアップ創業者がより画一的になり、非正統的な outlier でなくなるのも不思議ではありません。

アクセラレーターはスタートアップに、demo day までに VC にとって理解可能であることを要求する圧力をかけます。そのため、idea 迷宮をさまよい product-market fit を見つけようとするスタートアップは、自然とすでに機能している最も明白で混雑したカテゴリで構築する傾向があります。YC の現在のバッチの 81% は AI for XYZ を行っています。暗号資産スタートアップは XYZ 地域のステーブルコイン新銀行や XYZ 細分領域の予測市場を行っています。コンセンサス VC はこれらのコンセンサスアイデアに資金を提供します。なぜならそれらは安全で熟悉しており、すでに機能しているものへ簡単にパターンマッチングできるからです。しかし事実としては、最高の会社は新しいカテゴリを定義し、そのカテゴリが明らかになったり名前さえつくよりも何年も前に開始しています。

アクセラレーターを経由しない創業者にとって、良い背景はこれまで以上に重要です。スタンフォードに通ったことのある人なら誰でも資金調達できます。OpenAI からスピンオフした人なら誰でも資金調達できます。小切手のサイズと評価額は、学歴がどれほど良いか、そして創業者が VC 圈子内で人脈がどれほど広いかの関数です。

それに加え、大型多段階基金は一団のセントラル・キャスティングされた人物（つまり最も良い学歴を持つ人々）に 1000 万から 5000 万ドルの戦争資金を提供し、彼らの会社が traction を持つ前に特定のカテゴリをキングメイキングしています。これにより、セントラル・キャスティングされていない他の人々がこれらの市場で勝つことは難しくなっています。

したがって現在では、「あなたは偉大な企業を築けますか？」ではなく、「あなたは大型 VC 会社が資金提供したい型に当てはまりますか？」となっています。

魂のない内部の小さな圈子——背景や関係を持つ人々が優遇される——これは、スキルがあり努力働く企業家なら誰でも勝てるという実力主義の理念に背きます。実力主義は歴史的にシリコンバレーにその輝きを与え、アメリカ夢が依然として存在し機能する米国唯一の場所でした。今日シリコンバレーはウォール街や K ストリートに似てきています。

ネットワーク外の創業者は現在、セントラル・キャスティングされた人物の一人になるために「このゲーム」をプレーしなければならないと感じています。これは happy hour や夕食で VC アソシエイトと交わり、FOMO と資金調達勢いを作るためにわずかに自閉的に振る舞うことを意味します。通常創業者が VC と networking するのは時間の無駄です；彼らは会社構築と顧客との会話に集中すべきです。現在これらはすべてゲームの一部であり、創業者が育成しなければならない追加スキルです。

キングメイキングの下流効果

公平に言えば、キングメイキングはある程度確かに有効です。大量の資本を調達することは、赤字で顧客獲得を行うための巨大な戦争資金を与えます（つまり、競合他社が破産するか転換するまで非営利的にユーザーを獲得する）。それは他のチームがあなたの市場に参入して競争することを恐れさせます。

しかしながら、キングメイキングは不正行為のためのモラルハザードも生み出します。会社は収益報告において〜創造的〜になり、創業者は非常に早期に二次株式を売却しています。

キングメイキングは会社に、VC にとって理解可能であるためにあらゆる代償を払って収益成長を示すよう圧力をかけます。これにより一部の会社は完全に収益を虚偽報告し（証券詐欺）、または方法論において創造的になります。一例として、一回限りの契約を取り、それを ARR として年換算します。これらの契約は通常、終了条項付きのパイロット定价に過ぎないため、皮肉にも「年間」でも「継続的」でも、さらには「収益」 even でもありません。別の例は、ARR を「annual recurring revenue」から「annual run rate」へリブランドし、ARR を先週の収益×52、甚至は前日の収益×365 として計算することです。これは完全に証券詐欺というわけではありませんが、デューデリジェンスを行う任何人にとって良い見た目ではありません。

キングメイキング競争ラウンドを試みる VC は、通常取引を獲得するために創業者が二次株式を売却することを許可します。明らかに熱門会社ラウンドの 10% を創業者二次株式とするのは現在一般的な慣行です。創業者二次株式の下流効果は、それが詐欺師を引きつけることです。彼らは前述の「ゲーム」をうまくプレーしてシリーズ A で VC FOMO を作り出し、それを利用して数百万ドルの創業者二次株式（通常会社の生涯収益を超える）を売却し、そしてゆっくり rug します。