ゴールドマン・サックス調査レポート解説：LEO 衛星配備加速、2031 年に軌道上 30 万基超へ
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ゴールドマン・サックス調査レポート解説：LEO 衛星配備加速、2031 年に軌道上 30 万基超へ
ゴールドマン・サックスは、LEO 衛星が「スターリンクの物語」から業界全体の機会へと変わりつつあり、今後 5 年間で約 7 万機の衛星が打ち上げを待っていると見ている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Rita
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ゴールドマン・サックスは 7 月 8 日、世界低軌道衛星業界の予測を更新し、2025 年の LEO 衛星の軌道上数は 1 万基に達したとした。ゴールドマン・サックスは 2028 年に 2.4 万基、2031 年に 30.5 万基へ急増し、ブルースカイシナリオでは 2031 年に 39.6 万基に達すると予測している。駆動要因には、ロケット発射頻度の加速、再利用技術の成熟、および宇宙データセンターなどの新応用シーンの商用化が含まれる。SpaceX、アマゾンなどの世界事業者は軌道資源を確保するために配備を加速している。ゴールドマン・サックスは、LEO 衛星が「Starlink の物語」から業界全体の機会へと変容しつつあり、今後 5 年間で約 7 万基の衛星が発射待ちであると見ている。
衛星数は指数関数的な速度で増加中
ゴールドマン・サックスのデータによると、2025 年の LEO 衛星の軌道上数は約 1 万基に達した。2026 年と 2027 年はそれぞれ 1.3 万基と 1.7 万基に達すると予想される。真の爆発点は 2028 年以降であり、ゴールドマン・サックスは 2028 年に 2.4 万基、2031 年に 30.5 万基に達すると予測している。
ゴールドマン・サックスのブルースカイシナリオでは、2031 年の軌道上 LEO 衛星は 39.6 万基に達し、基準シナリオより約 9 万基多くなる。核心的な仮定は、中国の大規模配備が実現することである。中国は国際電気通信連合（ITU）に 20 万基を超える中低軌道衛星の申請を提出しており、技術的な実現可能性は検証待ちだが、ゴールドマン・サックスは宇宙データセンターなどの新応用シーンが商業化プロセスを加速させる可能性があると見ている。
応用端から見ると、2028 年以前はほぼすべての LEO 衛星が衛星インターネットに使用される。2029 年から、宇宙データセンターが主な増加源となり、ゴールドマン・サックスは 2031 年に宇宙データセンターが LEO 衛星总量的 79% を占め、衛星インターネットの割合は 21% に低下すると予測している。
ロケット：配備加速の鍵となるボトルネック
ゴールドマン・サックスは 3 つの駆動要因を指摘している。第一は発射頻度の加速。2025 年は Starlink が 3 日に 1 回発射；2026 年 4 月、SpaceX は 19 時間以内に 2 回の発射を完了し、効率にはまだ向上余地があることを示している。
第二はロケットの運搬能力の向上。現在の主流である再利用可能ロケットの LEO 運搬能力は約 17.5 トンであり、次世代ロケットは 100 から 150 トンに達する可能性がある。
第三は再利用技術の突破。中国の LEO 衛星にとって、国内で再利用可能ロケットの開発に成功すれば配備が显著に加速する。2026 年 2 月、長征 10 号は 1 段目の海上軟着陸溅落試験に成功；藍箭航天、星際栄耀なども 2026 年に初発射を計画している。再利用可能ロケットによる発射コスト削減効果は指数関数的であり、1 キログラムあたりの発射コストが十分に低下すれば、衛星コンステレーションのビジネスモデルは「資金燃焼」から「資金印刷」へと変化する。
世界事業者の駆け込み：SpaceX、アマゾン、中国星網
SpaceX の Starlink は絶対的なリード地位にあり、2025 年は平均 3 日に 1 回衛星を発射している。ゴールドマン・サックスは別の報告書で初めて SpaceX をカバレッジし、買い推奨を与え、目標株価を 205 ドルとした。ゴールドマン・サックスがカバレッジする米国株銘柄の中で、アマゾンの Project Leo が追撃しており、FCC は 2026 年 2 月に追加で 4,500 基の衛星配備を承認し、計画規模は約 7,700 基に達し、2026 年は 20 回を超える発射を計画している。ボーイングも LEO 衛星製造と発射サービス分野に布局している。Kratos は衛星地上システムと宇宙防御ソリューションに特化している。Eutelsat の OneWeb も LEO コンステレーションのアップグレードを推進している。
中国側では、GW コンステレーションは 12,992 基の衛星を計画し、G60（SpaceSail）は 15,000 基、鴻鵠コンステレーションは 10,000 基を計画している。中国は ITU に 20 万基を超える衛星の周波数申請を提出しており、本質的には戦略的な軌道資源の確保である。
供給チェーンの機会：米国株、A 株、香港株が全面的に恩恵
ゴールドマン・サックスは、世界 LEO 衛星サプライチェーンが歴史的な機会を迎えていると見ている。
米国株銘柄方面では、ゴールドマン・サックスがカバレッジする SpaceX が発射端の核心的な受益者であり、Starlink 配備がその最大の内部需要源である。アマゾンは Project Leo を通じてユーザー端末からクラウドサービスまで完全なクローズドループを形成している。ボーイングと Kratos はそれぞれ衛星製造と地上システム段階で恩恵を受ける。これらの銘柄は発射、衛星製造から地上端末までの全チェーンをカバしている。
A 株方面では、通宇通訊が買い推奨を取得し、目標株価は 79 元で、中国の三大低軌道衛星コンステレーションの地上設備需要をカバしている。
香港株方面では、中興通訊が LEO 衛星地上設備の主要サプライヤーであり、中国衛星インターネットのネットワーク構築の継続的な推進により恩恵を受ける。
ゴールドマン・サックスは、RF チップ、フェーズドアレイアンテナから宇宙級素材まで、アジアのサプライチェーンが世界衛星配備のハードウェア基盤を支えているが、評価額は世界の同行より 60% 割引であると見ている。今後 5 年間で 7 万基の衛星が発射待ちであり、納入期に入った製造業の生産拡大周期に入っている。
TechFlow の視点
ゴールドマン・サックスのこの報告書の核心ロジックは、LEO 衛星が「Starlink の物語」から「業界全体の物語」へと変容しつつあることだ。2025 年の世界発射衛星は 4,400 基を超え、前年比 65% 増。今後 5 年間で約 7 万基の衛星が発射待ち。この数量級は、衛星製造、ロケット発射、地上端末、チップ器件などの各段階で継続的な注文駆動が現れることを意味する。
投資家にとって、この分野の核心特徴は「長周期、高参入障壁、高い確実性」である。14 年の配備周期は、これが短期的なテーマではないことを意味する。衛星事業者のライセンスは有限で、資本要件は極めて高く、業界構造は比較的安定している。再利用可能ロケットなどの技術迭代は参入コストを継続的に低下させ、業界全体の利益空間を拡大している。
米国株方面では SpaceX とアマゾンを重点的に注目し、A 株では通宇通訊、香港株では中興通訊に注目する。これらの銘柄はそれぞれ発射、事業者、地上設備の 3 つの段階をカバしており、中国と世界の LEO 衛星配備の核心的な受益者である。
免責事項
本文は TechFlow 研究による第三者証券会社調査報告書（ゴールドマン・サックス、2026 年 7 月 8 日）の整理と解釈である。文中で引用された評価、目標株価、利益予測および関連判断は、すべて当該証券会社アナリストの見解であり、所属機関の立場のみを表し、TechFlow 研究の見解を表すものではなく、いかなる投資助言も構成しない。
市場にはリスクがあり、決策は独立して行う必要がある。本文はいかなる証券の売買の根拠として使用するべきではない。
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