トランザクション手数料がもはや障壁でなくなったとき、パブリック・ブロックチェーンはどのような要素で勝敗を決めるのか？
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トランザクション手数料がもはや障壁でなくなったとき、パブリック・ブロックチェーンはどのような要素で勝敗を決めるのか？
今後の鍵となる課題は、チェーン上での需要が本格的に大規模に爆発した際、業界の構造がどのように変化するかという点である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Tanay Ved（Coin Metrics）
翻訳：Luffy（Foresight News）
要点まとめ（TL;DR）
- ブロックチェーンのスケーラビリティ向上とトランザクションコストの低下に伴い、パブリック・ブロックチェーン間の差別化は、単なるコスト競争から、ユースケースに特化した専門性へとシフトしつつある。
- ビットコインは3月に2,000万枚目のコインが採掘され、ラップド・トークンおよびZK Rollupエコシステムが拡大を続け、ビットコインのプログラマビリティと資産としての実用性が段階的に解禁されている。
- イーサリアムは、オンチェーン流動性および決済ハブとしての地位をさらに強化しており、L1手数料は過去最低水準を記録。一方、L2は単なるスケーリングソリューションから、ユースケースに特化した実行環境へと進化している。
- ソラナは「インターネット資本市場」のビジョンを着実に推進中であり、支払いサービスの採用率が上昇し、オンチェーン取引インフラも日増しに成熟。Alpenglowアップグレードにより、最終確定時間の目標はサブセカンド（1秒未満）となる。
各ネットワークのブロックスペースが継続的に拡張されるにつれ、オンチェーン取引コストは大幅に低下している。イーサリアム・メインネットは最近のアップグレード後、手数料が顕著に減少。ソラナのトランザクション手数料は依然として数セント以内に留まっており、L2ネットワークも同様に低コストな実行環境を提供している。こうしたコスト圧縮が進む中で、ブロックスペースの差別化要因は、もはや単純な限界コスト優位性ではなく、エコシステムの流動性、スループット、およびユースケースへの特化度に移行しつつある。
本稿では、主要パブリック・ブロックチェーンがそれぞれの戦略的ポジショニングに基づきどのように進化しているかを考察する。すなわち、ビットコインはプログラマビリティおよび資産としての実用性の拡張を進め、イーサリアムはステーブルコイン、現実世界資産（RWA）、DeFiにおける流動性および決済ハブとしての地位をさらに確固たるものにし、ソラナは高頻度の支払いおよび取引ユースケースに焦点を当てている。
ビットコイン
2026年3月、2,000万枚目のビットコインが採掘された。これは、今後発行される残りのビットコインがわずか100万枚であることを意味する。ビットコインの総供給量の95％以上がすでに流通しており、2024年4月の半減期後、ブロック報酬は3.125 BTCに減少し、発行速度は予定通りに鈍化している。
ビットコインの採掘速度（出典：Coin Metrics）
ブロック報酬の減少に伴い、マイナー収入に占めるトランザクション手数料の重要性はますます高まっている。一時的な価格急騰期を除けば、トランザクション手数料はマイナー総収入の1％未満に留まっている。ビットコインの手数料は全額マイナーに支払われるため、そのセキュリティモデルが直面する長期的な核心的課題は、自然発生的な手数料需要が、ブロック報酬の減少によって生じるギャップを継続的に埋められるかどうかにある。
ビットコインのプログラマビリティと資産化への道筋
ビットコインの時価総額は約1.3兆ドルであるが、約60％のBTCは1年間動きがなく、約240万枚（供給量の11％）が中央集権型取引所に預けられている。また、約24.3万枚のBTCがラップド・トークンの形で他のパブリック・ブロックチェーン上で流通している。
ビットコインの大部分の資金は依然として非活動状態にあり、関連する活動および手数料の発生の大半は、メインチェーン外で行われている。
ビットコインの機能的役割は、二つの軸に沿って進化している：①基盤的なプログラマビリティの拡張、および②BTCの資産としての実用性の向上。サイドチェーン、ライトニング・ネットワークなどのL2、ラップド・ビットコイン、流動性ステーキング・プロトコルなどは、ビットコインの実用性を高めつつも、完全な信託管理からスマートコントラクトまで、さまざまなレベルの信頼仮定を導入している。
ラップド・ビットコインの時価総額（出典：Coin Metrics）
最小信頼化の方向において、Citreaは、ビットコインL1上で直接決済を行うZK Rollupとして注目される。BitVMフレームワークを活用して、ビットコインの既存スクリプト・システム内でプログラムを検証し、EVM互換アプリケーションを実現。そのセキュリティは、ビットコインのプルーフ・オブ・ワークによって保証される。サイドチェーンとは異なり、ゼロ知識証明を用いてビットコイン上で直接決済を行い、引き出しはノンカストディアル・ブリッジを介して実施される。
一方で、BTCを担保資産として活用する資産化応用も継続的に拡大している。他チェーン上のラップド・ビットコインの総価値は150億ドルを超えており、CoinbaseのcbBTCはMorpho上での貸付市場規模が10億ドルを突破した。Babylonなどの流動性ステーキング・プロトコルは、この領域をさらに拡大し、BTCが外部のプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークに経済的安全性を提供することを可能にする。これらの進展は、長期間非活動状態にあった資本の資産化可能性を段階的に解放しつつある。
イーサリアム
イーサリアムは、依然として世界最大のオンチェーン流動性および決済ハブである。安定コインの総時価総額の約62％を占め、すべてのパブリック・ブロックチェーンの中で最も深いDeFi流動性を有しており、また貨幣市場ファンド、トークン化国債、トークン化株式などを含む、現実世界資産（RWA）のトークン化においても重要な流通プラットフォームとなっている。
最近のアップグレードは、イーサリアムを経済活動の基盤としての地位をさらに強化している。PeerDAS、より大きなBlobスペース、およびPectra・Fusakaアップグレードによるガス上限の引き上げにより、L1手数料は過去最低水準にまで下落し、メインネット上で直接決済可能な活動の範囲が拡大している。
イーサリアムの取引量およびアクティブアドレス数（出典：Coin Metrics）
イーサリアム・メインネットの1日あたりのアクティブアドレス数および取引量は前年比でほぼ倍増し、それぞれ100万および240万を突破した。しかし、我々がこれまでに確認した通り、その一部の増加はアドレス・ポイズニング攻撃や、経済的活動が極めて低いアドレス（取引額が1米ドル未満）によるものであり、こうしたアドレスは1日のアクティブアドレス数に占める割合が極めて高くなることもある。
L1とL2の関係性の変化
L1のトランザクションコストが大幅に低下する中、イーサリアムL2ネットワークの役割は再定義されつつある。当初、L2は実行レイヤーを分離することでコストを削減する、イーサリアムの主要なスケーリングソリューションとして設計されていた。しかし、現在その位置づけは変化しつつある。
イーサリアム財団の最近のブログ記事によると、L2の主な使命は、差別化された機能、カスタマイズ能力、および専門化された実行環境を提供することに移行しており、スケーリングは二次的な機能となった。
L2がイーサリアムにトランザクションデータを送信するために使用するBlobスペースの利用率は30％未満であり、スケーリング後の平均ブロックあたりBlob数は約3個である。Blobの利用は少数のL2に集中しており、関連費用は総トランザクション手数料に占める割合は無視できるほど小さい。L1のスケーリング速度は、すでにL2の決済需要を上回っており、イーサリアムの決済コストは、多くのL2にとってももはや障壁とはなっていない。
イーサリアムのブロックあたり平均Blob数（出典：Coin Metrics）
持続的な成長を遂げているL2は、独自の価値を提供するプロジェクトである。BaseはCoinbaseとの連携により配布の優位性を築き、Arbitrumは豊かなDeFi流動性を基盤に事業を展開している。また、MegaETH、Lighter、Robinhood Chain、Inkといった次世代の専門化パブリック・ブロックチェーンは、特定のユースケースをターゲットとし、新たなビジネスモデルおよび配布チャネルを提供している。
イーサリアムのロードマップは、ネイティブ・Rollupなどの相互運用性および最小信頼アーキテクチャを通じて、L1とL2の深層的な統合をさらに推進し、エコシステム全体の流動性および決済ハブとしての地位を確固たるものにしている。
Glamsterdamおよびその他のアップグレード
Glamsterdamアップグレードは2026年上半期に導入予定であり、このトレンドをさらに加速させる。ガス上限を2億に引き上げるとともに並列トランザクション実行を導入することで、L1のスループットを大幅に向上させ、複雑なスマートコントラクト間のインタラクションにおける手数料を削減することを目指す。さらに、提案者-ビルダー分離（ePBS）メカニズムにより、ブロック構築がプロトコルに組み込まれ、MEVの集中化を緩和し、トランザクション順序付けの透明性を高める。これらの変更は、イーサリアムL1を、より競争力のある実行環境へと進化させ、高価値な決済およびDeFi向け信頼プラットフォームとしての地位を維持することを目的としている。
ソラナ
ソラナは、かつての「小口投資家およびミームコイン・チェーン」というイメージを脱却し、「インターネット資本市場」のビジョンへと着実に歩みを進めている。トランザクション手数料は1セント未満、ブロック生成時間は400ミリ秒未満という特性は、支払い、マイクロペイメント、高頻度取引など、高頻度アプリケーションにとって天然の基盤となり、大規模かつ低遅延の実行を必要とする専門的アプリケーションを惹きつけている。
2024年末以降、ソラナの投票以外のトランザクション数はほぼ倍増し、1日あたり1.2億件を突破した。
ソラナネットワークの非投票トランザクション数（出典：Coin Metrics）
支払いおよび高頻度マイクロペイメント
ソラナの低コスト環境は、支払いおよび個人レベルの価値移転においてトップクラスのパブリック・ブロックチェーンとなっている。1,000米ドル以下のUSDC送金は、1日あたり約300万件で安定しており、中央値取引額は継続的に100米ドル未満に留まっている。
新興の進展として、Coinbaseが提唱するオープンHTTP支払いプロトコル「x402」がある。これは、任意のAPIまたはデジタルサービスが、リクエストごとに安定コインで課金できるようにするものである。BaseやStripeのTempoなど、他チェーンとの競合が激化する中、ソラナはx402トランザクションの大部分を占めており、AIエージェント向けマイクロペイメントの初期実装層としての地位を築いている。
取引インフラストラクチャー
ソラナの高いスループットは、専門的なオンチェーン取引インフラにも注目を集めている。プロフェッショナル・マーケットメーカーが開発した専用AMM（propAMM）は、プライベートなオフチェーン価格設定モデルを採用しており、公共のDEX（例：Uniswap）とは異なり、暗号化取引所（ダークプール）に近い性質を持つ。UniswapなどのAMMは、フロントランやアービトラージの影響を受けやすいが、propAMMはオフチェーンで価格を更新し、ソラナ上で決済を行うため、MEV耐性を備えている。
Alpenglowおよびその他のアップグレード
今後のインフラストラクチャー・アップグレードは、ソラナの優位性をさらに強化する。Alpenglowでは、従来のコンセンサスを軽量級投票集約プロトコル「Votor」に置き換え、最終確定時間を約12秒から100–150ミリ秒へと短縮することを目指す。Jitoが開発するブロック構築市場により、トランザクションアプリケーションは自身のトランザクション順序を自主的に制御でき、優先順位キャンセル機能などもサポートし、実行の公平性を高める。
結論
ブロックスペースの拡張とコスト圧縮が進む中、パブリック・ブロックチェーン業界の競争の中心は、コストから専門化された分業へと移行しつつある。主要パブリック・ブロックチェーンは、自らのアーキテクチャ上の優位性を活かして多様なユースケースに対応し、Hyperliquid、Canton、Arc、Tempoなどの専用チェーンは、アプリケーションの要求に応じて許諾性、コンプライアンス性、実行設計の各要素について明確な選択と最適化を行っている。将来の鍵となる問いは、オンチェーン需要が真に大規模に爆発した際、業界の構造がどのように変化していくかである。
オンチェーン・インフラストラクチャー全体は、依然として共通のリスクに直面している。Google Quantum AIが3月31日に発表した論文によると、ビットコインやイーサリアムなどの主流ブロックチェーンが依拠する楕円曲線暗号を破るのに必要な物理量子ビット数は、従来の2,000万個という見積もりのわずか1/20に当たる50万個未満で足りる可能性があるという。ビットコインのBIP-360やイーサリアムのポスト量子ロードマップなど、初期対応策はすでに策定され始めている。より根本的な課題は、分散型ネットワークにおいてコミュニティの合意形成および自主的な採用をいかに調整するかであり、このプロセスは中央集権的機関よりも遅く、予測困難になる可能性が高い。
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