Wintermute EthCC観察：DeFiは全面的にVault分野へとシフトし、創業者はもはや急いでトークンを発行しなくなっている

2026.04.08

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Wintermute EthCC観察：DeFiは全面的にVault分野へとシフトし、創業者はもはや急いでトークンを発行しなくなっている

AIエージェントはほぼすべて取引ロボットに戻りました。

2026.04.08 - 09:25:35

EthCCDeFi

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

AIエージェントはほぼすべて取引ロボットに戻りました。

著者：Wintermute Ventures

編集・翻訳：TechFlow

TechFlow解説： Wintermute Venturesの投資マネージャーであるJoscha Kupferbergが、カンヌで開催されたEthCCカンファレンスに参加し、現場から得た最新の観察を報告します。VCはより慎重な投資姿勢を取っている一方で依然として積極的に出資しており、創業者はトークン発行を急がずまず製品開発に集中していること、DeFi構築者が一斉にVault（金庫）分野へと向かっていること、新銀行機能が差別化要素ではなく標準装備へと移行しつつあること、そしてAIエージェントの暗号資産分野における応用がほぼすべて取引ロボットへと後退してしまったことが明らかになりました。

@wmt_ventures のX投稿：

暗号資産分野の構築者は今、一体何をしているのでしょうか？

「Vaultは新しいPerps（パーペチュアル・スワップ）だ」——これはカンヌでのEthCCカンファレンスで繰り返し耳にしたフレーズです。このカンファレンスは業界全体の大きな方向転換を反映しています：騒がしさは減り、機関投資家の顔ぶれが増え、創業者たちは静かに製品づくりに専念しており、リリースのペースを追いかけることはありません。当社の投資マネージャー@joschakupは、こうした会話に1週間丸々浸りきっていました。以下はその観察結果です。

EthCCの雰囲気

一部の悲観論とは異なり、会場全体の雰囲気は全体的に前向きでした。初期段階の構築者、VC、そして積極的に資金を出しているファミリーオフィスが混在しており、健全なバランスが保たれていました。唯一明確に見られた影は、レイオフです——この業界全体で、今もなお現実的かつ広範にわたって進行中です。

暗号資産VCの現在の投資動向

VCはより慎重になっていますが、依然として活発です。投資の重点は、すでに一定のユーザー獲得（トラクション）やプロダクト・マーケット・フィット（PMF）が確認できる、シード期以降のやや後期段階へとシフトしています。「直感（vibes）」だけでムーンショット（高リスク・高リターン）への賭けをしていた時代は、終わりを迎えたようです。

創業者はもはやトークン発行を追い求めない

Joschaが話したほとんどの初期段階の創業者は、トークン発行を最優先事項とは考えていません。まずは経済的に持続可能な製品を作ることに注力しています。トークンの導入はその後の選択肢——もし導入するとしても——という位置付けです。

注目すべきトレンド

現在、盛り上がりを見せているいくつかのテーマがあります：

オンチェーン外貨取引（FX）が、静かに真剣な議論の対象となりつつあります
プライバシー重視のDeFiが、本格的なセクターとして台頭しており、ますます多くのプロジェクトが機関向けユースケースの探求を進めています
予測市場が実質的なトラクションを獲得しており、流動性インフラおよびインセンティブ設計を巡る競争が激化しています

Vaultは新しいPerps

DeFi構築者は黙々と作業を続けており、機関向けユースケースおよびRWA（リアルワールドアセット）への注力が強まっています。その中でも、避けて通れないキーワードが「Vault（金庫）」です。Vaultインフラ、収益生成型プロダクト、再担保（rehypothecation）、戦略発見ツール、評価サービスなど、この分野全体が極めて明確にVaultというカテゴリーに収斂しつつあります。それに続くのが、ステーブルコインおよび新銀行（neobank）です。

新銀行機能はもはや差別化要素ではない

相当なTVL（総ロックアップ価値）を持つ多くのDeFiプロジェクトが、出入金チャネル、デビットカード／クレジットカード、収益金庫といった新銀行機能を提供する第三者サービスプロバイダーと連携を始めています。これはユーザー維持という観点から合理的な取り組みですが、その帰結として、「新銀行機能そのもの」だけではもはや差別化要因にはならなくなっています。