ブルームバーグ：回復は単なる錯覚にすぎず、中国の暗号資産規制は「深度の冬」へと突入
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ブルームバーグ：回復は単なる錯覚にすぎず、中国の暗号資産規制は「深度の冬」へと突入
「問題は常に香港の規制枠組みにあるのではなく、中国が自らの統制外で流通する人民元建て金融商品を容認するかどうかにかかっている。」
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デジタル挫折
昨年、ますます多くの暗号資産関連コメンテーターが、中国がデジタル資産をめぐる問題において転機を迎えつつある可能性を指摘した。
中国人民銀行（PBOC）の潘功勝（パン・ゴンション）総裁が、人民元が米ドルの覇権に挑む可能性について示唆して以来、「回復」や「好転」といった言葉が繰り返し用いられるようになった。
しかし、2月7日にその音楽は止んだ。
最新の暗号資産市場崩落の一環として、中国は暗号資産および現実世界資産（RWA）のトークン化に対する規制を強化し、国内の事業体による海外でのデジタルトークン発行を禁止するとともに、承認なしに海外で人民元と連動するステーブルコインを発行することも禁じた。その理由として、これは通貨主権を脅かすとの判断が示された。（）
ブロックチェーン・インテリジェンス企業TRM Labsのアジア太平洋地域における政策・戦略提携担当責任者であるアンジェラ・アング氏は、「中国のステーブルコインに対する姿勢は、せいぜい『試行的』という程度であり、ここ数カ月でさらに冷淡さを増している」と述べている。
アング氏は、中国人民銀行（PBOC）の声明が「近い将来におけるオフショア人民元ステーブルコインの発行という希望を明確に打ち砕いた——香港ではもちろん不可能であり、他の場所でもおそらく同様だ」と指摘している。
これは、デジタル資産ハブの構築を目指して長年にわたり取り組んできた香港にとって、大きな挫折である。昨年6月には、香港財経事務及庫務局局長の許正宇（クリストファー・フイ）氏が、規制要件を満たせば、同市のステーブルコインを人民元と連動させることを排除しないとの姿勢を示していた。しかし、現在では、彼が自らその扉を閉ざすだろうと推測される。
出典：Artemis Analytics
アング氏が指摘するように、こうした動きにはすでに前兆があった。昨年8月には、中国当局が地元証券会社などの金融機関に対し、ステーブルコインに関する研究報告の発表や関連セミナーの開催を中止するよう指示し、市場の過熱を抑えようとしていたのだ。
ブロックチェーン・インテリジェンス企業ChainArgosの法務総括責任者パトリック・タン氏は、先週の公告について「民間主体による人民元連動型ステーブルコイン発行に関する、市場上空に漂っていた不確実性を一掃した」と評価。さらに「発行者は今や、どこまでが『レッドライン』なのかを明確に理解した」と補足した。
ライセンス申請中の企業は、今後、港元（HKD）連動型ステーブルコインへの切り替えを余儀なくされる。
ブルームバーグ・ニュースによると、昨年には最大50社が香港でステーブルコインライセンスの取得を計画していた。フィナンシャル・タイムズ紙が10月に報じたところでは、その中にはアントグループ（Ant Group）やJD.com（京东）といったテクノロジー大手も含まれていたが、北京当局の介入により、これらの企業はステーブルコイン計画を中止せざるを得なかった。
アントグループおよびJD.comは、取材に対してコメントを控えた。
火曜日時点で、香港当局は11の暗号資産取引所に対しライセンスを付与しており、顧客向けデジタル資産取引を可能とする事業者として62社を承認済みである。このリストには、招商証券国際（CMB International Securities Ltd.）、国泰君安証券（香港）、天風国際証券（TFI Securities and Futures Ltd.）など、中国資本系の金融機関も含まれている。
だが、人民元へのアクセスができない場合、これまでのこうした努力はすべて水泡に帰してしまうのではないかという懸念が広がっている。
タン氏は次のように述べている。「課題の本質は、決して香港の規制枠組みにあるわけではない。真の問題は、中国が、自らの統制下にない形で人民元建ての金融商品が流通することを容認するかどうかにある。資本規制とステーブルコインの自由な流通は、根本的に両立し得ないものなのだ。」
出典：Coinglass
ビットコインのペプチュアル・フューチャーズ（永続先物取引）の未決済建玉（Open Interest）は、10月から続く下落局面から回復できていない。これは、最近の市場回復の裏に信頼感が乏しいことを如実に示している。Coinglassのデータによれば、現在の未決済建玉は10月のピーク時と比べて約50％減少している。
主要データ：33億ドル
ブルームバーグ・インテリジェンス（Bloomberg Intelligence）がまとめたデータによると、10月初旬の市場崩落以降、投資家は米国のイーサリアム現物ETFから約33億ドルを撤退させた。今年に入ってからの資金流出額は5億ドルを超えている。データによれば、イーサリアムETFの資産規模は現在130億ドルを下回っており、昨年7月以来の最低水準となっている。
業界の見解
「市場は、『本当に機能するもの』を中心に再編成が進んでいる。大量の未使用資金（Dry Powder）を抱える暗号資産原生型ベンチャーキャピタルでさえ、フィンテック、ステーブルコイン応用、予測市場（Prediction Markets）へと大きく舵を切っている。それ以外の分野は、注目を集めるのが難しく、苦戦を強いられている。」
—— サンティアゴ・ロエル・サントス氏、暗号資産私募 equity ファンドInversion創業者兼CEO
暗号資産原生型ベンチャーキャピタルは、安定したパフォーマンスを記録している分野——特にステーブルコインのインフラやオンチェーン予測市場——への注力にシフトするとともに、関連分野への展開も進めている。
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