2月11日市場総括：ダウ平均は大幅上昇、ビットコインはまだ息をつく余裕がある
TechFlow厳選深潮セレクト
2月11日市場総括：ダウ平均は大幅上昇、ビットコインはまだ息をつく余裕がある
これは再価格設定が行われている市場です。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：TechFlow
米国株式市場：ダウ工業平均指数が独走、「高歌」続くも、テクノロジー株はまだ息を切らしている
昨日（2月10日）、米国株式市場が終値を迎えた際、ダウ・ジョーンズ工業平均指数（ダウ工業平均）、S&P500指数、ナスダック総合指数の3大指数は引き続き「分断相場」を演じました。
ダウ工業平均指数は50,188ポイントと、終値ベースで過去最高を更新。5万ポイントという節目を突破した後も、上昇を止めることなくさらに上昇しました。一方、S&P500指数は0.33％下落し6,941ポイント、ナスダック総合指数は0.59％下落し23,102ポイントとなり、AI関連のネガティブなニュースが依然として市場を覆っています。
一体何が起こったのか？
市場の神経を同時に刺激する出来事が2つありました。
その1つ目は、12月の小売売上高データが「不発」に終わったことです。実質伸び率はゼロであり、ウォールストリートの予想（+0.4％）を下回りました。消費者は年末年始の繁忙期に支出を抑えました——これは決して良いニュースではありません。しかし、この「悪いニュース」の裏返しとして、市場は今後の米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ回数をさらに増やすと見込んでおり、これにより米国債利回りが低下、ダウ工業平均指数に含まれる金融セクターの株価が恩恵を受けています。これはまさに「悪いニュース＝良いニュース」という、直感に反する典型的な市場ロジックです。
その2つ目は、AIによる「衝撃波」がまだ収まっていないことです。最近の市場最大の懸念は、「AIが結局誰を駆逐するのか？」という点に集中しています。今回のテクノロジー株内部における構造的分断の核心的なロジックは極めてシンプルです。「半導体は好調だが、ソフトウェアは不振」——台湾積体電路製造（TSMC）の1月売上高は前年比37％増の歴史的最高を記録し、NVIDIA、AMD、ブロードコムも連動して上昇しました。一方、企業向けソフトウェア銘柄は依然として全面安です。ServiceNowやSalesforceなどは先週、単日で6～7％もの大幅下落を経験しました。AIの本質は「機械がソフトウェアサービスを代替すること」であるため、計算能力（算力）を提供する企業が勝ち残り、アプリケーション層のツールを提供する企業は再評価の対象となっています。
本日（日本時間）の米国市場開場前に注目すべき点は2つあります。第1に、重要な雇用統計（ノンファーム雇用者数）が公表される予定で、これはFRBの利下げ路線を判断する上で最も重要な指標の一つです。第2に、コカ・コーラの決算が市場の期待を下回り、国際市場（中国を含む）での販売が低迷していることが明らかになりました。そのため、本日の消費財セクターはさらに弱含みとなる可能性があります。
金・銀：歴史的暴落の後に、瓦礫の上に再建が始まる
もし先週一週間、あなたが眠っていたとしたら、目覚めたときに自分が時代を超えてきたのではないかと錯覚するでしょう。
この物語は1月29日にさかのぼります。その日、金価格は1トロイオンスあたり5,598ドルという歴史的高値を記録し、銀価格も1トロイオンスあたり122ドルまで急騰しました——これは2025年初頭からの約4倍に相当します。ところが、1月30日、すべてが突如として止まりました。トランプ氏が次期FRB議長にケビン・ワーシュ（Kevin Warsh）氏を指名すると発表したのです。市場はこれを即座に「ハワキッシュ（強硬派）のサイン」と解釈し、米ドル指数がその日に急騰。金・銀の「ドルから独立した避難資産」という論理は、一瞬にして崩れ去りました。
その後の2日間は、金・銀市場にとって教科書に載るほどの歴史的イベントとなりました。金価格は1日で1980年代以降で最大の下落幅を記録し、銀価格は1日で36％以上も下落——これは、史上最大の単日下落幅となりました。シカゴ・マーカント・エクスチェンジ（CME）は緊急措置として証拠金比率を2度にわたり引き上げました。金は6％から9％へ、銀は11％から18％へと引き上げられ、強制ロスカットが雪崩のように発生し、売り注文が滝のように押し寄せました。
本日、金価格は約5,040ドル／トロイオンス、月間では約9.6％の上昇を維持していますが、最高値からは10％以上も下落しています。銀価格は約82ドル／トロイオンスで、今年に入ってからの上昇率は約16％を維持していますが、最高値からほぼ3分の1も下落しています。
ゴールドマン・サックスは年末目標価格を5,400ドルと据え置き、モルガン・スタンレーはさらに楽観的に6,300ドルという大胆な予測を提示しています。その根拠は、各国中央銀行による継続的な金買い入れと、FRBの利下げ期待という2つの長期的な支え要因です。一方、UBSは銀に関してやや慎重な姿勢を示しており、銀には工業用途という特殊な属性があるため、価格が高すぎると実需が抑制されると指摘。年末予測価格は約85ドルと見ています。
一言でまとめると：短期的には金価格が5,000ドル付近で重要なサポートを受けると見込まれており、銀価格は今週発表される雇用統計（ノンファーム）および消費者物価指数（CPI）データが「利下げ期待」への新たな燃料を供給できるかどうかにかかっています。
暗号資産市場：ビットコインは6万9,000ドル付近で「息を切らす」状態だが、信頼の穴はまだ埋まっていない
現在、ビットコイン価格は約69,000ドルです。昨年10月に記録した126,000ドルという歴史的高値と比較すると、ちょうど半分——正確には約45％の下落となります。
今回の下落の引き金となったのは、2月初めに米国株式市場および金・銀市場とともに起きた連動崩落です。しかし、ビットコインが抱える問題は、米国株式市場や金市場よりもさらに深層的です。
金価格が下落しても、買付け需要は依然として存在しています。各国中央銀行による継続的な買い入れ、ETF資金の再流入などがその証です。一方、ビットコイン価格が下落したにもかかわらず、買付け需要は継続的に撤退しています。CryptoQuantのデータによると、昨年同時期には米国のビットコイン現物ETFが年間で46,000BTCを純粋に買い増していましたが、今年はすでに純粋な売り越しに転じています。つまり、ビットコインETFは「買い主力」から「売り圧力の源泉」へと変貌しています。
さらに心配なロジックもあります。今回の金価格の大暴落時にも、資金はビットコインへ逃避しませんでした。米国株式市場が不安定化した際にも、同様にビットコインへ資金が流入しませんでした。「デジタルゴールド」というビットコインの物語は、これまでで最も厳しいストレステストにさらされています。Polymarketでは、年内にビットコイン価格が65,000ドルを下回る確率がすでに82％に達しています。
イーサリアム（ETH）は約2,015ドル、ソラナ（SOL）は約84ドル付近で推移しており、他のアルトコイン市場全体も同様に元気を失っています。
注目すべき変数：新任FRB議長のワーシュ氏が行う上院銀行委員会の公聴会です。彼は2021年に、ビットコインを「40歳未満の世代にとっての新しいゴールド」と表現したことがあります。また2025年には、ビットコインについて「自分にとってはそれほど脅威とは感じていない」と公言しています。彼が最終的に暗号資産に対してどのような政策的立場を取るかは、今年下半期の市場動向が反転するかどうかの鍵の一つになる可能性があります。
まとめると、これはいま「再評価」の真っ只中にいる市場です。ダウ工業平均指数が過去最高を更新したことは、旧来の経済が依然として利益を上げ続けていることを意味します。テクノロジー株の内部分裂は、AIが産業構造を再編していることを示しています。金・銀価格の暴落とその後の反発は、世界の投資家が「FRBの独立性」に対してリアルタイムで行っている投票を反映しています。そして、ビットコインの低迷は、ある特定の資産クラスが、自らの信仰に対する試練を単独で乗り越えようとしていることを意味します。
今週発表される雇用統計（ノンファーム）および消費者物価指数（CPI）報告書が、これらすべての流れの次の審判役となるでしょう。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
