すべての「人生を疑っている」暗号資産保有者へ：絶望のどん底を乗り越え、暗号資産は依然として混沌とした出発点にあります。
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すべての「人生を疑っている」暗号資産保有者へ：絶望のどん底を乗り越え、暗号資産は依然として混沌とした出発点にあります。
インターネットを基盤とする金融システムが必然的に登場することになるだろう。この時期は、混沌の始まりとして認識されるだろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察翻訳編集：TechFlow
TechFlow解説： 本稿は、2025年初のトランプ氏勝利に伴う極度な楽観論から始まり、その後「ファースト・ファミリー」によるトークン発行、関税政策、バイナンス（Binance）の予期せぬダウンタイム、米国株式市場における急激な売却圧力などにより引き起こされた歴史的規模の暴落までを振り返ります。著者は8年間にわたる業界経験を持つベテランとして、暗号資産市場がもはや「独立した相場」ではなく、ウォールストリートと深く結びついた「両刃の剣」としての状況へと移行した過程を鋭く分析しています。現状はまさに瓦礫の山ですが、利下げとドル安というマクロ経済の見通し、そして金融インフラのブロックチェーン化というトレンドを踏まえると、我々はこのインターネット金融革命の「混沌とした起点」に立っていると著者は述べています。
本文全文：
私は暗号資産市場で8年間活動してきましたが、時折、ここ数日のような感覚を味わうことがあります。
2月5日がまさにそうした日でした。しかし、こうした事態は一夜にして起こったわけではありません。以下に、私たちが経験した心理的変化の軌跡を記します。
過去を振り返る
2025年を迎えるにあたり、暗号資産に対する期待値は異常に高まっていました。2024年末、トランプ氏（Trump）の当選が確定した瞬間、ビットコイン（BTC）は新たな史上最高値を更新し始めました。我々は、米国の暗号資産業界を積極的に抑制しようとしてきたバイデン（Biden）政権から、米国を「世界の暗号資産首都」にすると公約したトランプ政権へと移行しつつありました。明確な規制の導入が目前に迫り、ビットコインには新たな機関投資家向けの物語が付与され、大口資金が容易に参入できるようになる取引所上場型指数連動型ファンド（ETF）も準備万端となっていました。
不快なブレーキ音
世界最大の経済大国が、ついに我々が16年にわたって築き上げてきた技術を受け入れ始めたのです。当時の市場の雰囲気（Vibes）は非常に高揚していました。ところが、私が暗号資産業界で8年間見てきた中で最も愚かしい出来事が起きました。アメリカ合衆国大統領——ドナルド・J・トランプ氏——が自らの「ジャンクコイン（Shitcoin）」を発行したのです。さらに、その夫人も同様のトークンを発行しました。
世論は一晩で「暗号資産が金融市場を近代化する」という期待から、「大統領がピューム・アンド・ダンプ（Pump and dump）を行っている」という批判へと急転直下しました。多数の個人投資家が$TRUMPに殺到し、大多数が損失を被りました。こうして、この業界を常に敵視してきた人々は、また一つ「この業界全体が詐欺である」と主張する根拠を得たのです。
前向きな姿勢を保つ（Staying positive）
暗号資産業界は、これまでにもこうした不都合な局面を乗り越えてきました。しかも、今なお楽観視できる要素は多く残っています。数十億ドル規模の資金が、ブラックロック（Blackrock）のビットコインETFへと流入しています。ストライプ（Stripe）、ビザ（Visa）、さらには創業100年以上のマネーグラム（MoneyGram）のような企業までもが、ステーブルコイン（Stablecoins）への全面的な取り組みを進めています。トランプ政権は連邦レベルのステーブルコイン規制を実施し、業界全体に明確なルールを定める市場構造法（Clarity Act）も直後に提出されました。競争はまだ続いています。
10月10日（10/10）
多くの市場関係者（筆者も含む）は、この年が過去最高値（ATHs）で幕を閉じるものと予想していました。連邦準備制度（Fed）は利下げを開始しており、ビットコインは12万5,000ドルという歴史的高値を再び挑戦中でした。専門家たちは、ビットコインが25万ドル、イーサリアム（ETH）が1万2,000ドルに達すると予測し、株式市場や金価格も新高値を更新すると見込んでいました。
ところが10月10日、トランプ氏は中国に対して100％の関税を課すと発表。さらにモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）は、暗号資産事業の比率が高い企業を年金基金およびETF追従指数から除外する提案を行いました。後者の措置は、ビットコイン最大の買い手の一つを断ち切る可能性を示唆したものでした。
これにより市場は売り浴びせに陥り、暗号資産市場にとって真の悲劇が幕を開けました。暗号資産投資家は過剰なレバレッジをかけていた（いつものことですが）ため、世界最大の取引所であるバイナンス（Binance）で技術障害が発生すると、暗号資産史上最大規模の1日の清算イベントが引き起こされました。強制売却額は300～400億ドルに及び、一部のアルトコイン（Altcoins）は1日で70％も下落しました。
一般には、この出来事が暗号資産市場を一時的に破滅させ、以降、我々は上昇を続ける株式市場やコモディティ市場から乖離したと見なされています。
図解：@ceterispar1bus氏による優れたチャート提供に感謝
下落の一途
その後はまさに苦痛の連続でした。他の資産が爆上げする中、暗号資産だけが陰に隠れて徐々に下落を続けました。ファンダストラット（Fundstrat）が予言した「ヴァルハラ（Valhalla）への道」を切り開くはずだった、歴史的高値への道筋は揃っていました——利下げ、ドル安、グローバルなリスク志向（Risk-on）の高まりです。S&P500指数は過去最高値で年を閉じました。金や銀は歴史的規模の上昇を記録しました。ピーター・シフ（Peter Schiff）氏は、私たちの墓の上で踊っているでしょう。一方、暗号資産はただひたすら出血を続けていたのです。
再び連動へ
2026年に入ると、他の市場セクターも下落に転じ、暗号資産もそれに追随して墜落しました。S&P500指数は数兆ドル規模の上昇分を吐き出し、金や銀は過去40年以上で最悪の売り浴びせに見舞われました。2月4日にはヘッジファンドが深刻な打撃を受けました。多くの関係者は、AIがソフトウェア企業を陳腐化させるのではないかという懸念から引き起こされたテック株の売却が原因だと見ています。いずれにせよ、リスク管理者はポジション削減に乗り出し、ETFやオプションを通じて大量に保有していたビットコインも対象となりました。この売却はビットコイン価格の下落を招き、それによって機械的な売却がさらに加速し、暗号資産原生のファンドにも波及しました。報道によれば、トレンド・リサーチ（Trend Research）社はAave上で20億ドル相当のイーサリアム（ETH）ポジションを清算され、事態はさらに悪化しました。
伝統的金融（Trad-fi）市場での売却が、暗号資産市場の売却を引き起こしたのです。逆ではありません。長年かけて得られた機関投資家の採用（Institutional adoption）は、最終的に「両刃の剣」となってしまったのです。こうして、我々は現在のこの状況に至ったのです。
暗号資産は死んだ（Crypto is dead）
予想通りの展開です。これまで10年以上にわたり暗号資産を誤って評価し続けてきた人々が、再び穴から這い出てきて、私たちの墓の上で踊っています。
「デジタル・ゴールド（Digital gold）理論はすでに破綻した。暗号資産は通貨価値下落へのヘッジ手段ではない。さらに悪いことに、マイナーのデス・スパイラルが目前に迫っており、すべてがゼロに帰すだろう。これは初めから最後まで詐欺であった。」エリザベス・ウォーレン（Elizabeth Warren）氏が、ビットコインが発がん性を有すると主張するツイートが、いつ発信されてもおかしくない状況です。
暗号資産は永遠に（Long live crypto）
批評者たちの指摘は正しい部分があります。ビットコインおよび市場全体は2025年に確かに失望を強いられました。現実は、この市場は依然として未熟であり、わずか17歳の若さなのです。取引の仕組みは、いまだにテクノロジー株とほぼ同じであり、先週の動きは、暗号資産市場がウォールストリートとこれまで以上に密接に絡み合っていることを如実に示しています。ただし、光明もあります。先週暗号資産を引きずり下ろしたウォールストリートこそが、最終的にはそれを再び押し上げる力となるでしょう。
さらに、好条件はすでに整いつつあります。トランプ政権および次期連邦準備制度（Fed）議長は、債務危機への対応として低金利とドル安を用いて経済を過熱させる方針を示唆しています。これはリスク資産の上昇を促すマクロ経済的処方箋であり、暗号資産もその恩恵を受けることになります。
加えて、より大きな物語を忘れてはなりません。私たちの最も長期にわたる批評者たちでさえ、我々が構築したものが現実であることを否定しなくなっています。ステーブルコインは、世界の資金流通方式を刷新しつつあります。市場構造法（Clarity Act）は成立し、あらゆる金融業務がブロックチェーン上で支えられる基盤を整備することになります。金融システム全体がアップグレードされており、我々は今まさにその詳細を詰めている段階なのです。
我々は永遠にこの困難から抜け出したのでしょうか？いいえ、マクロ経済リスクが再び我々を押し下げる可能性は十分にあります。量子コンピューティング（Quantum computing）は、ビットコインにとって現実の脅威です。トランプ氏の奇抜な行動は、民主党が再び政権を握った際の業界再打撃の口実を与えることにもなりかねません。
しかし、100年後には、これらすべては単なるノイズに過ぎず、インターネットを基盤とする金融システムの存在は必然的に受け入れられるでしょう。この時代は、単に「混沌とした始まり」として記憶されるに過ぎません。もう一つの真の変数は、暗号資産と人工知能（AI）の融合が避けられないということです。ただ、それが具体的にどのような形をとるのかは、まだ誰にもわかりません。要するに、我々は実際のところ、まだ黎明期にいるのです。
AI生成ゴミコンテンツ保証なし（AI-slop free guarantee） 本稿はAI生成ゴミコンテンツを一切含んでいません。つまり、文中の1字1句すべてが人間の手によって打ち込まれたものです。とはいえ、筆者は編集および調査のパートナーとしてClaude Opus 4.6を活用しており、そこに供給される情報は、筆者よりもはるかに賢い人々によって書かれています。
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