Circle最高製品責任者（CPO）への独占インタビュー：世界規模の貨幣流通の再定義
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Circle最高製品責任者（CPO）への独占インタビュー：世界規模の貨幣流通の再定義
ステーブルコインのレジリエンスと規制によるメリットの分析
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：The Defiant
翻訳：白話ブロックチェーン
従来の金融システムにおいて、資金の国境を越えた流れは、摩擦が大きく伴うマラソンのようなものであり、約3兆米ドルが常時「送金中」の状態にあり、収益を生まない沈没コストとなっている。ブロックチェーン技術と規制枠組みが成熟するにつれ、ステーブルコインは暗号資産世界の周縁から、グローバル経済の中心へと移行しつつある。本インタビューでは、Circleのチーフプロダクトオフィサーであるニキル・タンドグ（Nikil Tandog）氏に深く迫り、技術専門家かつグローバルな観察者という二つの視点から、Circleが単一のステーブルコイン発行企業から、資産・支払い・インフラストラクチャーを包括するフルスタック型プラットフォーム企業へと進化した過程を明らかにする。
本稿では、銀行危機後の時代において、USDCがいかにしてコンプライアンスを重視したルートを通じて市場の信頼を再構築したかを考察するだけでなく、2030年の金融像を先見的に予測している。その未来では、お金は電力のように「プログラマブルなプリミティブ（基本要素）」となり、AIエージェントが人間を代替して支払いの主体となる。また、「Genius法」によって編纂される新たな法的枠組みが、インターネット規模のフィンテック企業にとっての道を開くことになるだろう。これは、生産性の解放、経済的包摂性、そして「お金＝コード」というビジョンについての深い思索であり、今後10年間における富の流れを理解する上で極めて重要な注釈を提供するものである。
一、発行者からプラットフォーム企業へ：Circleの戦略的進化とその核心的ロジック
司会者： USDCはCircleの象徴的な製品であり、またステーブルコインの代表格でもあります。業界の合意形成として、現在ステーブルコインは暗号資産分野で最も成功した入り口となっています。そこでまず、Circleを現在駆動している核となる論点とは何か、また主な戦略と、それが初期からどのように進化してきたのかについてお聞かせください。
ニキル： Circleはすでに12～13年の歴史を持つ企業であり、長年にわたりステーブルコイン分野に深く関与してきました。USDCのリリースからもすでに約7年が経過しています。長い間、ステーブルコインは暗号資産の核心ユースケースとは見なされていませんでした。当時は完全に分散化された自己主権通貨の構築が主流であり、「米ドルをインターネット上にアップロードする」だけでは想像力に乏しいとみなされていたのです。
しかし私がCircleに入社した際、まさにこの点が最もワクワクする部分でした。なぜなら、世界規模で見れば、米ドルへのアクセスは一種の「超能力」だからです。私はインドで育ちましたが、西側以外の人々が米国の金融システムおよび米ドルに対してどれほど重きを置いているかを、身をもって知っています。ステーブルコインは単なる金融ツールではなく、経済的包摂性を実現するためのソリューションなのです。
私たちの成長は、いくつかの段階を経て進んできました。まず第一に、私たちは世界最大級のステーブルコインネットワークの一つを構築しました。ネットワークの価値は取引当事者の意志に依存します。USDCが成功した理由は、受け取り側がそれを支払い手段として受け入れるという意思表示があったからです。多数の法定通貨出入り口（オン／オフランプ）を確立することで、USDCを従来の暗号資産エコシステムおよび現代的な支払いエコシステムの両方に統合しました。
第二に、Circleは単一のステーブルコイン発行企業から、「三層構造」を持つプラットフォーム企業へと変貌しつつあります。その構成は以下の通りです：
・コア資産層： USDCに加え、EURC（ユーロステーブルコイン）およびUSYCも発行しています。
・アプリケーションおよび支払い層（CPN）： Circle Payment Network（Circle支払いネットワーク）。これは、実際の支払いニーズに対応するための、ステーブルコインの高度な応用形態と捉えることができます。
・インフラストラクチャ層（ARC）： ステーブルコインに向けたより下位の技術基盤を提供することを目指して、現在開発中の技術スタックです。
こうした進化は、創業者ジェレミー・アレア（Jeremy Allaire）氏が長年にわたり掲げてきたビジョンの具現化にほかなりません。今日に至るまで、十分なシェアと信頼を積み重ね、ようやくこの包括的なプラットフォームアーキテクチャの構築を本格的に始められる段階に到達したのです。
二、危機後の強靱な成長：コンプライアンス路線とGenius法の影響
司会者： 昨年、米国の商業銀行危機が発生した際、一部の担保預金先銀行に問題が生じたことから、USDCの流通量が打撃を受けました。当時、市場には若干の信頼危機が生じましたが、Circleは見事に反発し、成長を回復しました。このような成長の原動力はどこにあるのでしょうか？
ニキル： 成長の原動力は、市場が資産の価値および機能性を再認識したことによるものです。コア資産取引市場において、USDCは過去よりもさらに価値ある存在として評価されています。また支払いシステムにおいては、他のステーブルコインが欠いている、より高いプログラマビリティおよびインフラストラクチャ支援を示しています。
現在、USDCは28のパブリックブロックチェーン上で稼働しており、さらにクロスチェーン転送プロトコル（CCTP）を運営して、USDCが異なるチェーン間をシームレスかつ安全に流れるよう保証しています。さらに重要なのは、規制インフラストラクチャへの巨額投資です。私たちはEUのMiCA規制を遵守しており、米国では、2026年を想定した重要立法であるGenius法が、Circleのコンプライアンスに基づく事業運営モデルを事実上法律として制定しています。
人々は次第に、ステーブルコインが単なる金融資産ではなく、ネットワークであることに気づき始めています。私たちが取引を行う際に求めるのは、流動性が最も高く、最も信頼でき、かつ24時間365日いつでも利用可能な資産です。
司会者： 競争についてお聞きします。現在、Tether（USDT）が依然として流通量最大のステーブルコインです。一般には、Circleがコンプライアンスと透明性を重視するルートを歩んでいる一方で、Tetherはややグレーゾーンに位置していると見られています。このようなポジショニングは、Circleにとってどのような意味を持ちますか？
ニキル： 競合他社の準備金構成については推測しません。ただ、Circleは透明性を貫くルートを選択しています。Circle準備金ファンドを設置し、毎日チェックポイントを公開しており、誰でも資金の行方を確認できます。準上場企業（あるいは既に上場プロセスに入っている企業）として、厳格な監査および財務報告の開示を受けています。
上場を目指す目的の一つは、世界中のユーザーに、私たちが隠れた小さな工房ではなく、ガバナンスと規制により牽制された現代的な金融機関であることを信じてもらうことです。「光を隅々まで届ける」ことが私たちの使命です。
成長地域に関して言えば、現在の主要一次市場の流動性は、ライセンス取得済みの国に集中していますが、USDCは二次市場において極めて強いグローバル性を示しています。現在、世界約190カ国でUSDCの保有者が存在します。これはインターネットプロトコルに似ており、オープンで強力なAPI（つまりUSDCインフラストラクチャ）を構築すれば、世界中の開発者がその上にアプリケーションを構築するようになります。私たちは、ラテンアメリカやアフリカといった新興市場においても、地元の規制当局と連携しながら、コンプライアンスを重視した「正規ルート」で参入し、地域の経済的抱負を解き放とうとしています。
三、2030年へ向けて：AIエージェント、プログラマブルなお金、そして59兆米ドルの市場
司会者： 規制の明確化が進む中、特にあなたが言及したGenius法の成立によって、銀行やフィンテック企業といった機関参加者の姿勢は変化しましたか？
ニキル： 変化は驚くほど大きいです。従来、フィンテック企業が新市場に進出するには、現地で銀行との提携関係を築く必要があり、これは極めて遅いプロセスでした。しかしステーブルコインによって、Netflixのようにインターネットのスケールメリットを活用したグローバル展開が可能になりました。
内密のお話ですが、Genius法成立後の最初の月曜日、私は米国最大手のフィンテック企業の一つとオフィスで会議を行いました。彼らはすでに、極めて複雑なステーブルコイン統合計画を策定し始めていました。
司会者： 2030年を見据えて、世界はどのような姿になっているとお考えですか？
ニキル： 2030年には、世界の金融構造が根本的に変化しています。
B2B市場の効率革命： これは59兆米ドル規模の巨大市場です。ステーブルコインを活用することで、国境を越えたB2B支払いは極めて効率的になります。
マシン・トゥ・マシン（M2M）支払い： AIエージェント（Agents）の普及に伴い、今後のネットワーク利用者は、人間ではなくエージェントが主になります。これらのエージェントのために、支払いネットワークを新たに設計する必要があります。例えば私の娘が大学に進学した際、彼女のために働くAIエージェントが5つあるかもしれません。それらは、就労履歴や収入フローに基づいて、ブロックチェーン上で資金調達を行い、従来の銀行融資モデルを完全に回避します。
ソフトウェアと支払いの融合： 過去にはソフトウェアと支払いは分離していましたが、今後はその境界が消滅します。支払いは単にソフトウェア内の数行のコードとなり、極めて高いプログラマビリティを備えるようになります。
四、ARCインフラストラクチャ：インターネット規模の金融基盤の構築
司会者： 既に多くのブロックチェーンが存在する中、なぜCircleは自社のインフラストラクチャ層であるARCを構築しようとしているのでしょうか？ それはイーサリアムのレイヤー2など他のソリューションとどう違うのですか？
ニキル： これは私たちの業界経験から導き出された結論です。Google時代、Androidが登場した際、既に6つのOSが存在していましたが、Androidが成功した鍵は、完全なエコシステムを構築したことにありました。
現在のブロックチェーンインフラストラクチャは、「メインストリームユーザーのブロックチェーン参入」に向けて依然として大きな障壁を抱えています。例えば、数千万人のユーザーにウォレットを作成させるコストは非常に高額です。私たちはこうした実際の課題を解決しようとしています。ARCは他のチェーンを排除するために作られたものではありません。USDCは引き続きマルチチェーン戦略を継続しますが、ARCは私たちの技術スタックの最下位層として、以下のような特徴を提供します：
・支払いの確定性（Payment Finality）： 支払いが極めて短時間で不可逆となることを保証します。
・設定可能なプライバシー： 取引当事者がプライバシーのレベルを制御できるようにし、企業のコンプライアンス要件を満たします。
・ネイティブステーブルコインによるGas支払い： ユーザーが特定のネイティブトークンを保有しなくても手数料を支払えるため、企業の貸借対照表上の会計処理の複雑さを解消します。
司会者： 最後に、ステーブルコインが「不得意」とする領域はありますか？ あるいは、伝統的な金融の枠組みが優れている領域はどこでしょうか？
ニキル： とても興味深い質問ですね。しかし、ステーブルコインが不得意とする領域を思いつくのは難しいです。これは、「電力が不得意とする領域は？」または「インターネットが不得意とする領域は？」と問うのと同じくらい難しく感じられます。
国内の支払いはすでに高速なので、ステーブルコインは不要だという意見もあります。しかし問題は、プログラマビリティにあります。プログラマブルでないリアルタイム支払いシステムは、単なる価値の移転にすぎません。これをブロックチェーン上に載せ、プログラマビリティを付与すれば、より複雑なビジネスロジックや自動化プロセスをサポートできるようになります。ステーブルコインは、電力のように基礎的なコア技術であり、あるプロセスに導入されると、通常はそのプロセスをより良くするものです。
司会者： 2026年には、Circleがどんなワクワクするようなものを発表する予定ですか？
ニキル： 私たちの取り組みは、以下の3つの柱を中心に進めます：
・USDCネットワークの拡大： より多くのチェーン、より多くの機能。
・CPN（支払いネットワーク）の深化： パートナーの増加、より多くの国境を越えた支払いルートの開放。
・ARCの正式リリース： インフラストラクチャスタックの完成。
私たちは、この10年が終わる頃には、エージェント主導・プログラマブルな支払いが、世界の生産性を完全に解放すると確信しています。
司会者： ニキルさん、貴重なお話をありがとうございました。今後もCircleおよびARCの進展を注視していきます。
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