Circleが先陣を切り、Krakenが控える、2025年の暗号資産IPO新サイクルを解読
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Circleが先陣を切り、Krakenが控える、2025年の暗号資産IPO新サイクルを解読
2025年に向けて暗号資産IPOの波が押し寄せようとしている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Launchy
翻訳：TechFlow
暗号資産業界のIPOブームが再燃している。Circleの大規模上場は公開市場への扉を再び開き、今後数年間にわたる一連の上場ラッシュに火を付けた。VC各社は今四半期に3〜15社が上場する可能性があると予測しており、中には資産保有主体である企業も含まれている。
タイミングの問題ではない。ステーブルコインの決済量はすでにVisa並みに達し、年間収益1億ドルを超える企業も多く、ワシントンの業界に対する姿勢もより開かれたものになっている。IPOはついにトークン発行と同等の重要なエグジット手段として認識されるようになった。依然として速度と流動性の面でトークン発行が主流を占めるものの、株式上場は投資家の思考を変えるきっかけとなっている。
本稿では、2025年の第一波IPOラッシュを牽引する企業と、暗号資産市場の将来の方向性について探る。
ビットコインサイクルからETFへ：なぜIPOのタイミングが最適なのか？
この波は偶然ではない。金利は安定し、株式市場は堅調で、成長志向の投資家が増えている。監査済みの収益を持つ暗号資産企業は、今や公開市場にふさわしい存在となった。
2024年のビットコイン半減期により価格は2025年9月には11.5万ドルを突破し、財務状況の改善だけでなく市場心理の高揚にもつながった。過去の好況期が企業拡大と一致してきたように、今回も同様の傾向が見られる。
規制環境も変化した。ETF承認や米証券取引委員会（SEC）の姿勢の軟化により、株式投資家は暗号資産業界に対してより安心感を持つようになっている。トークン化のトレンドとも相まって、IPOのタイミングはまさに最適と言える。
既上場企業の概要
Gemini ($GEMI) — ナスダック
2025年9月12日上場、1株あたり28ドルで4.25億ドルを調達。株価は一時40ドルを超えたが、すぐに公募価格を割り込み、30％以上下落した。ウィンクラウス兄弟は依然として絶対的支配株主である。
Bullish ($BLSH) — ニューヨーク証券取引所
2025年8月13日上場、1株あたり37ドルで11.5億ドルを調達。初日の株価は118ドルまで上昇したが、その後50ドル台に後退。しかし第2四半期の純収益は1.08億ドルとなり、前年の赤字から大きく転換した。
Figure ($FIGR) — ナスダック
2025年9月11日上場、1株あたり25ドルで7.87億ドルを調達。初値は36ドル、現在は40ドル台で推移。
Circle ($CRCL) — ニューヨーク証券取引所
2025年6月5日上場、1株あたり31ドルで11億ドルを調達。初日は株価が235％急騰し、現在は140ドル超で取引されており、公募価格の2倍以上。Circleは引き続き最も注目を集める上場企業である。
eToro ($ETOR) — ナスダック
2025年5月14日上場、1株あたり52ドル。初日の終値は67ドルだったが、その後40ドル台に下落した。
成績表：勝者と敗者
圧倒的な勝者はCircleで、現在も公募価格比100％以上の水準で取引されている。Bullishは初日こそ好調だったが、その後大部分の上昇分を失った。Figureは安定しており、株価は徐々に上昇。Geminiは上場直後に苦戦し、eToroも株価が継続的に下落している。
次の波：準備中の上場企業と潜在的IPO候補
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BitGo は機密提出書類を提出済み。
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Grayscale も申請済みだが、詳細なデータは未開示。
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Uphold はIPOか売却かを検討中。
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OKX は米国での事業再開と上場を検討。
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Kraken はSECとの問題解決後、2026年に上場予定。
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Genesis Digital Assets はマイニング事業拡大後に上場を希望。
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FalconX は80億ドルの評価額を受け、市場の反応を探っている。
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Bithumb は再編を進め、韓国Kosdaq上場を準備。
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Blockchain.com は新経営陣の下、上場準備を進めている。
リスクと警告サイン
評価額が高すぎる可能性があり、収益は依然として取引サイクルに依存しており、法的リスクも一部の企業に残っている。内部関係者の売却がさらなる下押し圧力になる可能性もある。真の試練は、これらの企業が四半期ごとに持続的な成長を実現できるかどうかにある。
過去のIPOブームからの教訓
インターネットバブルやSPACブームは、市場が急速に過熱することを示している。しかし今日の暗号資産企業は異なる。実際の収益と成熟したユーザーベースを持っており、一般投資家に対して価値を提示する正当な根拠を持っている。
将来展望
今年の窓口期間は始まりにすぎないかもしれない。カストディアン、ブローカー、取引所が次々と列をなし、Consensys、Ledger、Rippleといった大手も追随する可能性がある。将来的には株式とトークンのハイブリッド型上場が登場するかもしれないが、米国では短期的には実現しないだろう。
真の鍵はパフォーマンスにある。これらの企業が持続可能性を証明できれば、IPOはトークン発行と同じくらい一般的になるかもしれない。しかし、それができない場合は、この窓口はすぐに閉ざされてしまうだろう。
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