Strategy、STRCとビットコインの軌道争い：誰が未来の貨幣秩序を掌握するのか？

2025.12.03

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Strategy、STRCとビットコインの軌道争い：誰が未来の貨幣秩序を掌握するのか？

ビットコインが戦場であり、MicroStrategyがシグナルである。そしてこの対立は、「金融主義者」と「主権主義者」の正面衝突である。

2025.12.03 - 06:45:49

Strategy比特币

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

ビットコインが戦場であり、MicroStrategyがシグナルである。そしてこの対立は、「金融主義者」と「主権主義者」の正面衝突である。

著者：MarylandHODL

翻訳：TechFlow

TechFlowまとめ：

金融主義者の支配構造：金融主義者は、信用供与、価格発見メカニズム、貨幣伝達チャネルを支配することで、法定通貨を中心とする高度に中央集権化された体制を維持している。
主権主義者の反撃：この陣営は、通貨の独立を求める国家、銀行システムにうんざりした機関・企業、そしてビットコインを富の保存手段として選ぶ個人からなる。彼らはビットコインが従来の通貨独占を打破できると考えている。
STRCの意義：MicroStrategyが導入したSTRCは革新的な金融商品であり、法定通貨貯蓄をビットコイン担保による実質リターンへと変換すると同時に、ビットコインの流通量を圧縮することでその希少性を強化する。
JPモルガンの反撃：JPモルガンは迅速にビットコイン連動型の合成金融商品を発表し、ビットコインリスク敞口を従来の銀行システム内に再び取り込むことを試みたが、実際のビットコインには一切触れていない。
歴史との対比：本稿は現在進行中のビットコイン革命を、1900～1920年の米国工業時代における中央集権的再編成と比較し、今回は法定通貨中心の債務体系ではなく、分散型のビットコインが基盤である点を指摘している。

潜在的影響：

個人にとって：ビットコインは一般人に対し、インフレによる資産目減りから守る手段を提供し、同時に従来の金融システムを回避する可能性をもたらす。
社会にとって：ビットコインが広く採用されれば、通貨と社会的インセンティブの再調整が起こり、深い経済的・倫理的変革を引き起こすかもしれない。
金融システムにとって：ビットコインやSTRCといったツールの台頭は、従来の金融機関の力を弱め、通貨基盤の分裂と再編を促す可能性がある。

最も重要なアイデア：

ビットコインは単なる資産ではなく、従来の通貨独占を打ち破るためのツールでもある。
STRCはビットコインエコシステムにおけるキーテクノロジーであり、ビットコインに合法的かつ拡張可能な資本市場への入り口を提供する。
現在の通貨戦争は経済レベルの駆け引きにとどまらず、将来の社会構造と価値観を巡る深遠な闘いである。
真実が一旦明らかになれば、分散型のビットコインは既存の金融・社会秩序を急速に変えてしまうだろう。

TechFlow注：内容はGPT4.0を用いて要約。

前回の記事では、ビットコインを巡る通貨構造の争いという壮大な戦場を描いた。今回は、その背後にあるメカニズムについて深掘りしていく時だ。

本稿の目的は、今まさに起きている出来事を説明するための具体的なレバレッジと構造的ダイナミクスを明らかにすることである。派生商品システムや新種の金融商品が、いかにこの新興枠組みに統合されていくかを徹底的に分析する。

物語の全貌が徐々に明らかになりつつある。

ビットコインが戦場であり、MicroStrategyがシグナルであり、この衝突は「金融主義者（Financialists）」と「主権主義者（Sovereignists）」の正面衝突なのである。

これは単なる資産配分論争ではない。社会の地殻プレートがゆっくりと圧迫され、ついに亀裂が生じるような、数十年にわたる転換期の初期段階なのである。

この断層線上を歩き、真実に直面しよう。

I. 二大通貨構造の衝突

Matt @Macrominutes はこれまでで最も説得力のある枠組みを提示してくれた。

金融主義者（The Financialists）

1913年に密かに行われた取引以来、金融主義者はゲームのルールを完全に掌握してきた。この陣営には以下が含まれる。

連邦準備制度（Federal Reserve）、
JPモルガンおよび米国の銀行グループ、
ヨーロッパの銀行家一族、
グローバリズムのエリート、
ますます増加する支配下の政治家、
そして100年以上にわたり世界の資本フローを支えるデリバティブの枠組み。

彼らの権力は「合成通貨信号」に依拠している。つまり、信用創造、期待形成、価格発見メカニズムの操作、および主要決済形態すべてを調整する能力である。

ユーロドル、スワップ、先物、リポ取引、フォワードガイダンス――これらすべてが彼らの道具である。彼らの生存は抽象層の支配にかかっており、その抽象層は基礎となる通貨基盤の真の姿を覆い隠している。

主権主義者（The Sovereignists）

一方には主権主義者がいる。より歪みの少なく、健全な通貨を求める人々である。このグループは常に一致しているわけではない。友人と敵、個人と国家、異なる政治的傾向と倫理的枠組みが混在している。

この陣営には以下が含まれる。

通貨的独立を追求する主権国家、
銀行のボトルネックに不満を持つ機関や企業、
信用に基づくシステムからの脱却を選択し、自己主権を求める個人。

彼らはビットコインを、中央集権的な通貨権力に対する解毒剤と見なしている。多くの人がその深い意味をまだ完全に理解していなくとも、彼らは本能的に一つの核心的真理に気づいている。ビットコインは通貨現実の独占を壊したのだ。

そしてこの一点こそが、金融主義者が許容できないものである。

引き金：トランスファーオービット

現在の戦争の焦点はトランスファーオービットにある。すなわち、法定通貨をビットコインに、ビットコインを信用に変換するシステムである。

これらのオービットを支配する者が、以下を支配する。

価格信号、
担保品基盤、
利回り曲線、
流動性の経路、
最終的には旧通貨体制から生まれる新たな通貨秩序。

@FoundInBlocks

この戦いはもはや理論上の仮定ではない。すでに到来しており、さらに加速しているように見える。

II. 前回の類似した変革（1900-1920年）

我々は以前にも似たような状況を経験している。ただし当時の主役はビットコインではなく、米国の金融、ガバナンス、社会構造を全面的に再構築を余儀なくされた画期的な技術変革だった。

1900年から1920年にかけて、米国の産業エリートは以下に直面していた。

ポピュリズムの怒り、
独占禁止法の圧力、
政治的敵意、
そして彼らの独占体制が崩壊する脅威。

彼らの対応策は退却ではなく、中央集権化であった。

こうした努力の例は、今日まで社会構造に深く影響を与え続けている。

医療分野

1910年の『フレキシナー報告書』（The Flexner Report）は医学教育を標準化し、何千年も続いた伝統的代替療法を破壊し、ロックフェラー主導の医療体制を生み出した。この体制は現代米国製薬業界の権力の礎石となった。

教育

産業の巨人たちは、中央集権的な工業生産に順応する労働者を育てるために標準化された学校制度を資金援助した。この枠組みは今も存在するが、現在では製造業向けからサービス業向けに最適化されている。

食品・農業

農業企業の統合は、防腐剤や化学添加物を豊富に含む、低栄養で高カロリーな安価な食料体系を生み出した。この体系は過去一世紀にわたり、アメリカ人の健康、インセンティブ、政治経済構造を再形成してきた。

通貨構造

1913年12月、「連邦準備法」（Federal Reserve Act）が欧州型の中央銀行モデルを導入した。

その10か月前には、年収3,000ドルを超える部分に対してわずか1%課税する連邦所得税（2025年で約90,000ドル相当）が恒久的な歳入源となり、連邦債務の返済に充てられるようになった。

法定通貨を基盤とする債務体系がここに誕生した。

これが米国権力の前回の大きな転換点だった。民選政府とは独立した機関によって管理され、曖昧な委任によって統治される、中央集権的通貨基盤を中心に据えた静かな再編成である。

今、我々は次の転換点を迎えている。

しかし今回は、基盤は分散型であり、腐敗不可能である。

その基盤こそがビットコインである。

参加者は依然として馴染み深い。一方は産業的巨人の残響、他方はジェファーソン的なポピュリストたち。ただ今回は、賭け金がさらに高い。金融主義者は1世紀にわたり構築した合成的抑圧手段とナラティブ支配を持っている。一方の主権主義者陣営は分散しているものの、従来の体制が予測できなかったツールを展開しつつある。

1913年以来、この闘争が初めて街中にまで広がっている。

III. STRC：偉大な変換機構

今年7月、MicroStrategyはSTRC（「Stretch」）を発表した。多くの観察者はこれを無視し、サイラーのまた別の奇妙な発明だと考えた。一風変わった企業ローン商品か、一時的な注目を集める実験程度に思われたのだ。

しかし、彼らはSTRCの真の意義を見落としている。

「STRCは資本市場における偉大な変換機構である。これは最初の重要なインセンティブ再設計ツールだ。」

STRCは、以下を可能にする最初の拡張可能かつ規制準拠のメカニズムである。

既存の金融システム内部に存在し、
資本市場にネイティブに接続し、
リターンに乏しい法定通貨貯蓄を、ビットコイン担保による実質リターンに変換する。

サイラーがSTRCを「MicroStrategyのiPhoneの瞬間」と呼んだとき、多くの人は鼻で笑った。

しかし、変換軌道の観点からはどうだろうか？

STRCは実際にはビットコインのiPhoneの瞬間なのかもしれない。つまり、ビットコインの価格ダイナミクスが自己言及的均衡に達し、新たな通貨秩序の幕開けに安定した基盤を築く節目である。

STRCは以下のものをつなぐ：ビットコインという資産 → 担保品基盤 → ビットコイン駆動型の信用とリターン。

これが重要である理由は、インフレと通貨価値下落の体制では、価値が無警戒な人々から静かに吸い取られるからだ。現在の状況を理解している人々だけが、「欠陥のない担保品」にアクセスできる――時間と空間を越えて、自身の生命エネルギーと蓄積された富を保存・保護できる方法である。

最終的に信頼が崩壊すれば、人々は本能的に真実を求めるだろう……そしてビットコインは数学的真理を体現している。（もしこれがあなたに響かないなら、あなたはまだこの「ウサギの穴」の奥深くに踏み込んでいないだけだ。）

信頼が崩壊すれば、人々は真実を求める……そしてビットコインこそが数学的真理の化身である。STRCはこの原則を金融エンジンに変換する。

それは単にリターンを提供するだけでなく、抑圧された法定通貨の流動性を螺旋的に上昇するビットコイン担保サイクルへと導く。

金融主義者は脅威を感じている。彼らの中には、これが彼らの搾取的体制にどれほど深刻な脅威であるかをすでに認識している者さえいるかもしれない。

彼らは漠然と、もしこのサイクルが規模の拡大に成功したら何が起こるかを察知している。

IV. 金融主義者が最も恐れる正のフィードバックループ

米国が「経済成長」を通じて財政主導の窮地（貨幣拡大とイールドカーブ管理）から脱出しようとするとき、預金者はインフレ復活の中で実質リターンを追い求めることになる。

しかし、従来のチャネルではそれらのリターンを提供できない。

銀行はできない、
債券はできない、
マネーマーケットファンドもできない。だがビットコインならできる。

MicroStrategyは企業レベルの通貨サイクルを構築した。

ビットコインが価格上昇
MicroStrategyの担保品基盤が強化
借入能力が拡大
資本コストが低下
STRCが魅力的なビットコイン担保リターンを提供
資本が法定通貨から→ STRC → ビットコイン担保品へと流れ込む
ビットコインの流通量が緊縮
サイクルがより高い水準で繰り返される

これが「希少性エンジン」（Scarcity Engine）――法定通貨が弱体化するにつれてさらに強化されるシステムである。

法定通貨の抑制されたリターンと、ビットコインの構造的内部収益率（IRR）との間の裁定（ARB）は、ますます通貨ブラックホールとなっている。

もしSTRCが規模の拡大を果たせば、金融主義者は以下を失うリスクに直面する。

金利、
担保品の希少性、
貨幣伝達メカニズム、
流動性チャネル、
そして資本コストそのもの。

これが最初の攻撃の背景である。

V. 協同的抑圧作戦

（これは確固たる証拠ではなく、パターンである。）

ビットコインが10月6日にピークを迎えた後。

BTCは126kから低位80kまで下落、
MSTRは360ドル台から100ドル台前半まで下落、
STRCは暗号市場全体の混乱の中でも安定を保ち、
11月13日になって突然の流動性枯渇により、ようやく亀裂が生じた。

数日後、MSCIの「上場廃止」ストーリーが再浮上し、MSTRを直接的に狙った。

この一連の出来事は自然には見えない。変換軌道に対する初の協同的打撃の明らかな兆候である。（繰り返すが、これは確固たる証拠ではなくパターンだが、見過ごすことは難しい。）

STRCが安定している間、それは正常に機能するビットコイン担保信用エンジンがどのようなものかを示していた。

前半のデータ規模は小さいものの、その意義は極めて大きい。

11月3日～9日：64億ドルの取引量から2620万ドル相当のBTCを購入、
11月10日～16日：83億ドルの取引量から1億3140万ドル相当のBTCを購入。

出典：@0xPhii

特定のドル額に注目するな。本当に重要なのはそのメカニズムの働き方である。

これらのメカニズムが規模拡大すれば、金融主義者の反応は必然である。

もしSTRCが規模拡大を果たせば。

マネーマーケットは関連性を失い、
リポ市場は主導的地位を失い、
デリバティブによる価格抑制メカニズムは弱体化し、
銀行が生成する利回りは崩壊し、
資本フローは銀行システムを迂回する、
国庫は国内貯蓄の支配を失い、
ドルの通貨基盤は分裂し始める。

MicroStrategyが導入したのは単なる製品ではない。それは新たな変換軌道の構築である。

そしてJPモルガンは素早く反応した。

VI. JPモルガンの反撃：合成的影

（これは確固たる証拠ではなく、パターンである。）

休日で短縮された取引週――理想的な静かな構造調整のタイミングにおいて――JPモルガンは高調に「ビットコイン連動型」のストラクチャードノート（構造化証券）を発表した。

その設計はまるで「告白」のようである。

現物価格ではなくIBITに連動、
現金決済、
実際のビットコインを一切購入しない、
ビットコインの流通量を減少させない、
上昇益が制限される、
凸性利益は銀行が保持、
下振れリスクは顧客に転嫁される。

しかし、@Samcallahが明らかにしたように、その真意はさらに悪質である。JPモルガンは最近、IBITに連動する一連のストラクチャード商品を相次いで発表しているのだ。

出典：@samcallah：

これは革新ではない。中央集権の古い手口にすぎない――利益は設計者が取り、損失は社会に押し付ける。

これは「再捕獲」の試みである。実際のビットコインに一切触れず、ビットコインリスク敞口を銀行システム内に再び取り戻そうとしている。

これはまさしく「ペーパーゴールド」体制の再生である。この体制では、「合成的影」＝検出不能なペーパービットコインの量を意味する。

対照的に。

STRCは実際のビットコインを必要とする、
STRCはビットコインの流通量を緊縮させる、
STRCは「希少性エンジン」を強化する。

二つの製品、二つのパラダイム。一方は未来に属し、他方は過去に属する。

VII. なぜMicroStrategyが最初の標的になったのか

（これは確固たる証拠ではなく、パターンである。）

MicroStrategyは以下の理由から金融主義者のモデルを脅かしている。

公開されている中で最大のビットコイン資産負債表を持つ企業、
ビットコインを準備資産として採用した最初の企業「銀行」、
機関規模でビットコイン担保を貨幣化した唯一の企業、
監査対象法人としてビットコイン担保の実質リターンを提供する唯一の存在、
すべての合成リスク敞口チャネルを迂回する唯一の橋渡し。

これにより、標的とした圧力のパターンも説明できる。

MSCIはビットコイン保有が多い企業を罰している――@martypartymusicの投稿を参照。

出典：@martypartymusic

（Coinbase、テスラ（Tesla）、Blockは巧妙に避けられていることに注意。）

信用格付け機関（ウォール街の産物）はMicroStrategyの優先株をぎりぎり評価したが、「巧妙に」Tetherにも矛先を向け、どちらも健全な通貨が正当な担保品としての地位を失わせる意図である。
JPモルガンがMicroStrategy株式の譲渡を妨害しているという噂。
MSCI関連報道と同期してBTCおよびMicroStrategy（MSTR）株価が下落。
政策立案者の関心が突如喚起され、肯定的・否定的双方から。
需要を従来の体制内に戻すために、銀行が競って合成ビットコインリスク敞口を再構築している。

MicroStrategyが攻撃されたのはマイケル・セイラー個人のためではなく、その資産負債表の構造が金融主義者の体制を破壊したためである。

これも依然としてパターン（確固たる証拠ではない）……だが、これらのシグナルは驚くほど類似している。