100倍レバレッジの契約で米国株を取引する方法とは？
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100倍レバレッジの契約で米国株を取引する方法とは？
米国株式の永続契約は、賢い資金の次の重点投資分野。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Jaleel 加六、律動
お金は常にさらにお金の多い場所へと流れ、流動性もまた常にさらに深い流動性を追求する。
ビットコインの時価総額は1.7兆ドルであり、米国株式市場全体の時価総額は50兆ドルを超える。アップル、マイクロソフト、エヌビディアといったテック大手企業は、それぞれ暗号資産市場全体の半分近くを簡単に凌駕する規模を持っている。
ますます多くの賢い暗号資産関係者たちが微妙なコンセンサスに達しているように見える。つまり、暗号資産のトレーディングよりも米国株のトレーディングの方が明らかに優れているということだ。
米国株式市場は世界経済、地政学的要因、技術革新と深く連動しており、その変動性や話題性は単一の暗号資産よりもはるかに豊かである。このような世界的な注目度は、Memeコインやアルトコインでは到底到達できないレベルにある。
Hyperliquid、Trade.xyz、Ostium、Lighter など、暗号資産業界の大手Perp DEXの多くはすでに米国株のペリペットゥアル（永続）契約取引を開始している。
ブロックチェーン上のペリペットゥアル契約という、暗号資産市場ではもはや日常的な金融ツールが米国株式市場と融合することで、市場はより刺激的で魅力的になっている。
そもそも従来の金融世界では、一般人が米国株を取引するにはいくつもの障壁を乗り越えなければならない：海外証券会社の口座開設、長期間の審査待ち、限定された取引時間帯、最大でも2倍または4倍程度のレバレッジ制限などだ。
しかし今、ゲームのルールが書き換えられようとしている。ペリペットゥアル契約が、米国株式市場に不可避の勢いで統合されつつあるのだ。そして米国株のペリペットゥアル契約は、まさに「スマートマネー」の次の重点投資先となる可能性がある。
本稿では、Trade.xyz、Ostium、Lighterの3つのプラットフォームのコアメカニズムを詳しく分析し、取引体験、リスク管理、データパフォーマンスにおける違いを比較する。
どのDEXが扱う銘柄が多く、レバレッジも強力なのか？
まず、トレーダーが最も気にする基本的なポイントを見てみよう：対応銘柄数、利用可能なレバレッジ倍率、料金構造。
trade.xyz
trade.xyzは、Hyperliquid HIP-3プロトコル上に最初に展開されたペリペットゥアルDEXであり、HIP-3上最大のペリペットゥアルDEXでもある。2025年10月にローンチした。最大の革新点は、XYZ100（ナスダック指数追跡）や個別株式のペリペットゥアル契約に特化し、24時間365日いつでも取引可能な米国株式取引を実現したことだ。現在は成長モードにあり、取引手数料の割引率は≥90%、実質的なティーカー手数料は約0.009%にまで抑えられている。
チームはやや謎めいており、主にHyperunitチームメンバー（@hyperunit）によって運営されており、匿名または控えめなスタイルを採用している。創設者の詳細情報は公表されておらず、コミュニティ内ではHyperunitチームがHyperliquid出身ではないかとの噂もある。外部資金調達は行っておらず、TGE前のプロジェクトである。関連記事：『10日間で20億ドルの取引高、Hyperliquidの新たなヒット作』。
図の通り、trade.xyzは現在11種類の米国株式資産に対応しており、ほとんどの個別株式で10倍レバレッジが可能。指数商品であるXYZ100（ナスダック指数追跡）は20倍まで利用できる。取引方式はCLOB方式を採用している。
料金体系も全体的にフレンドリーだ。現在の成長モードでは、手数料割引率が≥90%となり、実質的なティーカー手数料は≤0.009%（約1,000ドルあたり9セント）、マーケットメイカー手数料は≤0.003%である。
Lighter
Lighterはイーサリアム上に構築されたカスタムZK-rollup型のペリペットゥアル取引プラットフォームで、2025年初頭に正式にリリースされた。ゼロ取引手数料と証明可能な公正性を特徴としている。すべての注文マッチングおよび清算プロセスはゼロ知識証明技術により検証される。2025年11月26日に米国株式取引機能を新たに追加した。
創業者のVladimir Novakovski氏は強力なバックグラウンドを持つ。ロシア系移民で、米国の数学・物理オリンピック金メダリスト。18歳でハーバード大学卒業後、Citadelでトレーダーとしてキャリアをスタート。フィンテック分野での経験は15年。AIソーシャルプラットフォームLunchclubの共同創業者でもあり、同社は3,000万ドルを調達した。Lighterは2025年11月に6,800万ドルのシリーズB調達を完了し、評価額は15億ドル。Founders Fund（Peter Thiel）およびRibbit Capitalが主導し、a16z crypto、Lightspeed、Coatueなどのトップ機関も出資している。
図の通り、Lighterが取り扱う米国株式資産は5種類で、すべて10倍レバレッジとなっている。取引方式もCLOB方式を採用している。
Lighterの米国株式取引における手数料は、最大の売りである「ゼロ手数料」を貫いている。小口投資家のティーカーおよびマーケットメイカー手数料はいずれも0%。ただし、高頻度トレーダーやマーケットメイカー向けには、マーケットメイカー0.002%、ティーカー0.02%の手数料が発生する。また、Lighterでは資金調達レート（ファンドリングレート）も計算され、毎時間±0.5%が上限で、プレミアムTWAPに基づいて算出される。
Ostium
OstiumはArbitrum上に構築されたオープンソースの分散型ペリペットゥアル先物取引所で、米国株式、指数、商品、外為などリアルワールドアセット（RWA）の取引に特化している。最大の特徴は最高200倍のレバレッジである。
Ostium Labsは元ブリッジウォーター・アソシエーツのメンバーらにより2022年に設立された。創業者はハーバード大学の同級生。2023年10月6日、General CatalystおよびLocalGlobeの主導により350万ドルのシードラウンドを完了。Balaji Srinivasan、Susquehanna International Group（SIG）、GSRなど著名な機関も参加した。現在はTGE前段階にあり、アクティブユーザーへの報酬としてポイントシステムを運用中。
図の通り、Ostiumは取り扱う米国株式銘柄数が最も多い。現在13種類の米国株式資産をサポートしている。レバレッジ倍率も非常に攻撃的で、資産ごとの流動性や取引量に応じて異なる。アップル、アマゾン、Meta、マイクロソフト、エヌビディア、テスラなどの主要テック株は最大100倍レバレッジが可能。Coinbase、Robinhood、MicroStrategy、SBET、Circleなどの暗号関連株は30〜50倍のレバレッジが適用される。
前述2社のCLOB方式とは異なり、Ostiumは取引方式としてArbitrumのAMMプール対プール方式を採用している。
料金構造については、新規建値手数料は固定で0.05%、決済手数料はなし。オラクル使用料は1回あたり$0.10が課金され、取引形態によって決済後に返金される場合がある（詳細は料金ルール参照）。また、資金調達レートに似た「ロールオーバー料金（展期費）」もあり、ブロック単位での複利計算および保有コストに基づき、ロングとショートで非対称なレートが適用される。
ウォール街が寝ている間にどうやって米国株を取引する？
3つのプラットフォームの取引対象、レバレッジ、手数料を比較した後、もう一つ「取引体験の差」を決定づける重要な要素がある。それは、米国株式市場は24時間取引されているわけではないが、ブロックチェーン上のペリペットゥアル契約はそうであるという点だ。
つまり、外部価格が停止しているとき、オラクルはどのように動作し、休場時間中の取引をどう処理するか。各プラットフォームの解決策はまったく異なる。
trade.xyz
trade.xyzの場合、その処理方法は「資産別、時間帯別」と要約できる。
指数商品（例：ナスダック指数を追跡するXYZ100）は、米国株式の現物価格に直接依存せず、CMEのNQ先物を使用する。この先物は1日23時間取引されており、価格源がより連続的になる。trade.xyzは保有コストモデルを用いて、先物価格から「対応する現物指数価格」を逆算し、指数契約がほぼ24時間体制で価格更新を維持できるようにしている。
しかし、個別株式の場合はそれほど単純ではない。株式には先物のような継続的な流動性がないため、trade.xyzは主にPythの価格源に依存し、プレマーケット、ポストマーケット、夜間など延長時間帯をカバーする。
唯一、外部データ入力が完全にない場合、すなわち先物が毎日1時間の休止期間に入るとき、あるいは週末にわたる48時間の長期停止時には、システムはtrade.xyz独自の内部価格提示メカニズムに切り替える。オンチェーンの板情報をもとに、8時間の時定数を持つ指数移動平均（EMA）で価格を平滑化し、売買板の深さに応じてインパクトスプレッドを調整することで、外部データがなくてもオンチェーンの需給を反映した価格を維持する。外部データが復帰すれば、オラクルは直ちに外部価格に戻る。
この設計により、外部データが不足している状況下でも、オラクルはオンチェーンの注文板に基づいて自己調整を行い、市場の需給に応答し続けることが可能になる。
Ostium
Ostiumは自らpull-basedのRWAオラクルシステムを構築しており、資産ごとの取引時間帯、先物のロールオーバー、寄り付きギャップなどに対して細かい処理を行っている。データソース、取引所の営業時間情報、ノード集約ロジックはすべて開発チームが独自に構築し、Storkのようなノードネットワーク上で実行している。
全体的なコストは高くなるため、Ostiumでの取引にはオラクル使用料が発生し、1回あたり$0.10かかる。スリッページが低すぎるなどの理由で取引が失敗してもこの費用は発生するが、取引が成功して完全に決済された場合には返金される（詳細は料金ルール参照）。
一般ユーザーにとってこれは、休場中でも価格が乱高下しないことを意味する。ただし、指値注文やストップ注文は事前に設定できる。ただし、市場再開後に価格条件が満たされた時点で実行される。一方、成行注文は休場中には一切提出できない。この仕組みは「伝統的な市場のリズムを厳密に遵守する」もので、祝日の特別休場時間も組み込まれており、価格提示が実際の市場にさらに近づいている。
なお、Ostiumのレバレッジは非常に攻撃的で最大100倍まで可能だが、これは日内取引に限定される。当日の取引枠を越えて翌日に持ち越す場合、レバレッジ要件は厳しく縮小される。
日内取引ポジションの例
具体的には、東部時間午前9時30分から午後4時までの通常市場時間内であれば、いつでも自由にレバレッジを開けたり調整したりできる。しかし、当日枠（東部時間午前9時31分から午後3時45分）を越えるか、翌日に持ち越す場合、レバレッジ要件が厳しくなる。何倍まで引き締められるかは資産カテゴリによって異なる。レバレッジが制限を超えるすべての日内取引は、市場終了の15分前、すなわち東部時間午後3時45分に強制ロールバックされ、翌日リスクを低減する。
Lighter
Lighterの戦略はより直接的である。
休場中は、リスク拡大を防ぐために市場を「reduce-onlyモード」に凍結する。つまり、ポジションの削減は可能だが、新規建値やレバレッジ調整は禁止される。
取引時間中は、RWA資産も通常の暗号資産と同様に、価格は正常に更新され、注文も正常にマッチングされる。しかし、休場に入ると、指数価格の更新は停止し、マーク価格は現在価格から上下0.5%以内にしか変動しないように制限され、急激な乖離を防ぐ。
資金調達レートは引き続き徴収されるが、新しいアクティブ取引は実行できない。
配当というおいしい部分、どうやって享受する？
米国株式のペリペットゥアル契約について語る上で避けられない問題がある。それは「株式は配当を出し、契約はどうなるのか？」という点だ。
ビットコインのような暗号資産は配当を出さず、価格だけが存在する。しかし、アップルやマイクロソフトといった企業は四半期ごとに株主に配当金を支払う。従来の株式市場では、権利落ち日当日に株価は自動的に下落する。例えば、100ドルの株価が2ドルの配当で98ドルになる。
これがペリペットゥアル契約では問題になる。何も対策をしなければ、空売りした人は2ドルの価格差をまるまる得てしまうのではないか？配当前に空売りを入れて、株価の下落を待てば利益確定できる。これは確実に儲かる裁定取引ではないか？
それでは、この問題に対して3つのプラットフォームはそれぞれどのような対応をしているのか？
trade.xyz
Trade.xyzの解決策は、配当を資金調達レートに組み込むことだ。オラクル価格が$100で、将来時刻Tに$2の配当支払いにより$98に変動すると仮定する。Tまでの各時間において、マーク価格は滑らかな割引カーブを描かなければならない。
T-1時点で、裁定取引を防ぐために、空売り側が支払う資金調達レートは、マーク価格から$98まで下落した際に得る利益と正確に一致していなければならない。資金調達レートの式：資金調達レート = (マーク価格 - オラクル価格) / オラクル価格 + 切断関数(...)
マーク価格がオラクル価格より低い場合、資金調達レートは負になる。負の資金調達レートとは、空売り側が買い側に支払いを行うことを意味する。さらにT-2、T-3時点に遡ると、マーク価格は99.95、99.90…と徐々に98.975まで低下していく。毎時間、空売り側は買い側に資金調達レートを支払う。
最終的な結果はこうなる。空売り側は見た目では2ドルの価格差（100→98）を得たように見えるが、資金調達レートを通じて全額支払ってしまう。一方、買い側は名目上2ドル損している（価格が100から98に下落）が、資金調達レートを受け取ることで補填され、まるで配当を受け取ったかのようになる。
Ostium
Ostiumは、ペリペットゥアル契約は株式そのものではなく、価格変動のみを追跡するものだと考える。あなたは実際にアップル社の株を保有しているわけではないのだから、なぜ配当を受け取れるのか？契約はあくまで契約であり、価格の上下動こそが唯一の関心事である。
そのため、Ostiumでは、権利落ち日に価格はそのまま下落し、オラクルに追随する。買い側に資金調達レートによる補償は行われず、空売り側にも追加料金は課されない。
それでは買い側が不利にならないか？ここでOstiumは別のメカニズムでバランスを取っている。それが「ロールオーバー料金（展期費）」である。
ロールオーバー料金とは何か？簡単に言えば、ポジション保有時間のコストであり、実際の株式保有におけるリースコストや収益に似ている。特徴は以下の通り：ロングとショートで非対称。両者の料金は異なる可能性がある。ブロック単位で複利計算される（数秒ごとだが、ユーザーは感じない）。決済時にまとめて精算される（リアルタイム課金ではない）。
ロールオーバー料金はネット金利（L/S）タグに表示される。マウスをホバーすると、ロング／ショートのロールオーバー料金の説明がツールチップで表示される。
つまり、ある株式をロングした場合、ロールオーバー料金はプラスになるかもしれない。ショートした場合はマイナスになるかもしれない。
このロールオーバー料金メカニズムは、間接的に保有コスト、すなわち配当の影響を反映している。Ostiumは配当を直接処理しないものの、ロールオーバー料金とオラクルの調整を通じて、最終的にロング・ショート双方の損益は相対的に公平になる。
Lighter
Lighterのドキュメントには配当に関する特別な処理方法は明記されていないが、メカニズムから見ると、おそらくオラクルの価格調整に依存していると考えられる。
つまり、権利落ち日に現物価格が下落すれば、オラクルもそれに追随して下落する。もし契約のマーク価格が追いつかなければ、負のプレミアムが発生し、負の資金調達レートとなり、空売り側が買い側に支払うことになる。これにより最終的に均衡が達成される。
この方式は実質的にTrade.xyzと似ているが、Lighterは配当処理を特に強調せず、むしろ全体的な価格追跡メカニズムに組み込んでいる。
また注目に値するのは、Lighterには資金調達レートの上限があることだ：±0.5%/時間。これは極端な市場状況下で資金調達レートが暴騰することを防ぎ、過剰な手数料によるトレーダーの負担を軽減するための措置である。
まとめ
米国株式ペリペットゥアル契約のPMF（Product-Market Fit）はすでに初步的に検証された。データによると、trade.xyzの累計取引高は20億ドルを超え、NVDAの決算発表期間中には単日2億ドルの取引記録を樹立。過去24時間の取引高は約7.34億ドル。
Lighterの全体的な取引高およびOI（未決済建玉）データも非常に好調で、過去24時間の取引高は71.6億ドル、OIは16.34億ドル。ただし、Lighterはここ数日で米国株式取引を始めたばかりであり、米国株式取引に関するデータはまだ限られており、信頼できる具体的なトラッキングデータ源は少ない。
Ostiumを見てみよう。累計取引高は272億ドル以上、過去24時間の取引高は1.38億ドル。
Dune上のOstiumにおける米国株式契約取引データによると、現在の単日米国株式契約取引高はすでに5,000万ドルを超えている。OI（未決済建玉）の推移は今年10月に史上最高の約6,400万ドルに達したが、現在は約4,500万ドルに落ち着いている。OIから見ても、Ostiumの米国株式契約未決済建玉が全体の未決済建玉に占める割合は20%である。
しかし、興奮するあまり忘れてはならない。金融市場の効率性は冷酷なものであり、100倍レバレッジの誘惑の裏には100倍のリスクが潜んでいる。米国株式ペリペットゥアル契約に興味がある方は、小規模なポジションと小レバレッジから始めるのが望ましい。
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