2月3日市場総括：米国株式と金価格がともに反発、FRBは依然として独立性危機に直面

2026.02.03

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2月3日市場総括：米国株式と金価格がともに反発、FRBは依然として独立性危機に直面

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2026.02.03 - 01:30:34

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執筆：マ・メンニュウ、TechFlow

ゴールド：「歴史的暴落」から「歴史的反発」へ

現物ゴールドは本日、1オンスあたり4826米ドルで取引を終え、1日で3.56％の大幅上昇を記録した。

これは教科書的な「V字型反転」である。先週金曜日、ゴールドは1980年以来最も激しい単日下落を経験し、過去最高値の5600米ドルから約4400米ドルまで急落し、下落率は10％を超えた。銀はさらに深刻で、単日で28％も下落し、40年以上ぶりの最大下落幅を記録した。

この暴落の引き金となったのは、トランプ氏が次期連邦準備制度（FRB）議長にケビン・ワーシュ（Kevin Warsh）氏を指名したことだ。

ワーシュ氏とは誰か？元FRB理事であり、典型的なハ hawk（強硬派）人物で、金融政策の引き締めを主張している。市場の論理展開は以下の通りである：ワーシュ氏の就任→金利が高水準で維持あるいは更なる利上げ→米ドル高→ゴールドへの魅力低下。

しかし、本日の反発は何を意味するのか？市場が再評価を始めているのだ。

投資家は次の2点に気づき始めた：

ワーシュ氏の指名＝即時引き締めではない。彼の最速就任時期は5月であり、現時点でのパニック売りは過剰だった可能性がある。
ゴールドの「デジタル化（ドル離れ）」というストーリーは変わっていない。各国中央銀行は過去3年間、FRBの緩和政策ではなく、米ドル信用システムに対する長期的な不信感から、積極的にゴールドを買い増してきた。トランプ氏によるFRB独立性への干渉は、むしろこの懸念を一層強めている。

テクニカル面では、先週金曜日の暴落により、大規模なロスカットおよび証拠金追加要求が発生した（CMEはゴールド先物の証拠金比率を6％から8％に、銀先物は11％から15％に引き上げた）。こうした機械的な売却が下落を加速させた一方で、レバレッジによるバブルも洗い流され、反発の土台を整えた。

本日の反発は、本質的に「誤った売りによる修正」である。ゴールドの長期的な根拠は依然として有効である：地政学的不確実性、米ドルの長期的な下落圧力、各国のドル離れ傾向。JPモルガンは本日、2026年末のゴールド目標価格を6300米ドルと改めて表明した。ドイツ銀行も同様に6000米ドルの目標価格を維持している。

短期的には、ゴールドは4500～5000米ドルのレンジで推移し、2月末のFRB会合による明確なサインを待つことになる。

ビットコイン：7万8000米ドルの「泥沼」で苦戦中

ビットコインは現在78,700米ドルで、24時間で微増2％だが、週間累計では10％以上下落している。

ビットコインは週末に一時7万5000米ドルを割り込み、約2か月ぶりの安値を付けた。本日は小幅な反発をみせたものの、全体としては依然として「出血状態」にある。

なぜ下落したのか？

マクロ環境の悪化。ゴールド暴落に伴う避難需要の崩壊が、すべてのリスク資産に波及した。ビットコインはしばしば「デジタルゴールド」と称されるが、パニック時には高ベータのテクノロジー株のように振る舞う。
レバレッジ清算。週末の薄い流動性のなかで、5億米ドルを超えるロングポジションが強制決済された。流動性が薄いため、わずかな売り圧力でも重要なサポートラインを突破し、連鎖的なロスカットを誘発する。
新たな催化剂の欠如。トランプ氏が公約した「戦略的ビットコイン準備」は、いまだ具体的な進展がない。市場はこれを「本気なのか、それとも選挙前の口約束なのか」見極めようとしている。

イーサリアムはさらに弱く、現在価格は2340米ドルで、週間下落率は19％。ETH/BTCレートは0.030まで下落し、数年ぶりの低水準を記録した。イーサリアムエコシステムの課題は改善しておらず、キラー・アプリケーションが登場しない限り、ビットコインに対する相対的な弱さは解消されにくい。

アルトコインは全般に惨憺たるものだ。Hyperliquidなど少数の実績ある収益源を持つプロジェクトを除けば、ほとんどのアルトコインは「生き残り」をかけた戦いを強いられている。市場の「富の二極化」は極端化しており、資金はビットコインとごく限られた優良資産のみに集中している。

ビットコインの短期的なサポートは7万5000米ドルで、これを割り込んだ場合、次の目標は7万米ドルとなる。上値抵抗は8万2000～8万5000米ドルのゾーンにある。

米国株式市場：パニックからの反発だが、「綱渡り」は今始まったばかり

2月3日（月曜日）の米国株式市場は、ダウ平均、S&P500、ナスダックの3主要指数がそろって上昇を記録した

ダウ平均：49,407ポイント（＋1.05％、＋515ポイント）
S&P500：6,976ポイント（＋0.54％）
ナスダック：23,592ポイント（＋0.56％）

これは典型的な「パニック後の修復的反発」である。先週金曜日にゴールドが11％、銀が28％それぞれ暴落し、市場がパニック売りを起こした後、本日は「世界が終わらない」と確認できたことで、強力な反発が起きた。

反発を支えた3つの要因：

製造業データが予想外に好調だった。米国1月ISM製造業PMIは52.6に上昇し、予想の48.3を大きく上回り、1年ぶりに景気拡大領域に戻った。これにより、「経済はそれほど脆弱ではない」という市場の信頼が高まった。

AIインフラ関連銘柄が牽引した。アップルは4.1％、マイクロン・テクノロジーは5.5％、サンディスクは15.4％も上昇した。メモリ半導体銘柄の強さは、AIインフラ需要への市場の持続的な楽観を反映している。NVIDIAは「OpenAIへの1000億米ドル投資計画の頓挫」報道を受け2.9％下落したが、全体としてのAI関連ストーリーは崩れていない。

運送関連銘柄が過去最高を更新した。ダウ・ジョーンズ運送指数は約2％上昇し、ユナイテッド航空やデルタ航空は4～5％上昇、フェデックスは1978年のIPO以来の最高値を更新した。運送関連銘柄の強さは、通常、経済活動の加速を示す先行指標である。

しかし、市場内部の亀裂は明瞭に見える：

ディズニーは7％暴落し、決算発表では利益の減少とコストの増加が明らかになった。消費の減速がエンターテインメント業界に与える打撃が顕在化しつつある。

Strategyは6.7％下落し、暗号資産市場の持続的な弱さを反映している。

さらに重要なのは、2月6日に予定されていた雇用統計（ノンファーム・ペイロール）の発表が延期されたことである。この異例の事態は、市場がより長い期間「目隠し状態」で取引を余儀なくされることを意味する——鍵となるデータが欠落するため、FRBが3月に利下げを行うかどうか（現時点での確率は約40～50％）がさらに不透明になる。

市場の核心的矛盾：FRBの独立性危機

最近のあらゆる資産クラスの激しい変動の背景には、同一の問題がある：FRBはまだ独立しているのか？

トランプ氏がFRB議長にワーシュ氏を指名したことは、強い政治的メッセージである。ワーシュ氏はトランプ氏の古くからの友人であり、ホワイトハウスの指示に従順になると見られている。これにより、FRBの「政治的中立性」という伝統的イメージが崩れた。

市場は次の2つの極端なシナリオを懸念している：

シナリオA：ワーシュ氏が徹底的なハワク（強硬派）となる。金利が長期にわたり高水準で維持され、米ドル高が進行し、ゴールドおよびビットコインは引き続き圧迫を受ける。一方、企業利益が高金利によって侵食されるため、米国株式市場も下落する。「全敗」の局面である。
シナリオB：ワーシュ氏が「トランプ氏の道具」となる。政治的圧力の下で利下げを余儀なくされ、財政拡大と協調する。短期的にはリスク資産が盛り上がるが、長期的には米ドルの信用が崩壊し、インフレが暴走する。「慢性毒」である。

いずれのシナリオでも、FRBの信頼性は損なわれる。これが市場が真に恐怖している理由である。

ゴールドの本日の反発は、本質的に「シナリオB」への賭けである。

FRBの独立性が弱まれば、米ドルの長期的信用は低下し、ゴールドという「究極の通貨」の価値は高まる。

一方、ビットコインの持続的な弱さは、このようなストーリーにおいて「どちらにも乗れない」立場にあることを示している：FRBが本当にハワクならば、流動性の引き締めはリスク資産にとって不利である。FRBが政治的道具と化すれば、ビットコインの「非中央集権性」ストーリーは皮肉に感じられ、FRBですら独立性を守れないのであれば、「法定通貨の覇権への対抗」など到底語れない。