ステーブルコインが米国、新興市場、および通貨の未来に与える真の意味
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ステーブルコインが米国、新興市場、および通貨の未来に与える真の意味
ステーブルコインは、従来の仕組みでは到達できなかった方法で、機関、市場、個人を継続的に結びつけている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：0xyanshu
翻訳：Block unicorn
序文
ここ数日、私はSandeep（Polygon共同設立者兼COO）の最近の投稿について考え続けていた。
それにより私は自分のノートを再確認し、データを掘り下げた。数字を深く見れば見るほど、すべてが理にかなっていると感じた（多くの人が認識している以上に明確だ）。
2024年末までに、Tetherは米国債の外国買い手として第7位となり、カナダやメキシコといった国の年間購入額を上回っていた。
今日において、この主張はさらに強固になっている。ステーブルコインは静かに台頭し、グローバルなドル需要を推進する最大の力の一つとなり、同時にインフレ、通貨下落、資本規制に苦しむ新興市場にとって金融的な命綱となっている。
本稿では、「ドル化2.0」が進行していることを示す最新のデータとトレンドを分析する。
石油ドル時代は終わりを告げており、この変化はアメリカと新興経済国双方が恩恵を受ける世界を形作っている。少なくとも中短期的にはそうである。
ステーブルコインがいかに急速にグローバル金融市場の「命綱」となりつつあるかを見ていく。それは暗号通貨領域だけでなく、地元通貨が脆弱な新興経済国においてもヘッジ手段や価値保存手段として機能している。
始まり
ステーブルコインは、ニッチな取引ツールから一気にグローバルな暗号金融の柱へと成長した。2024年には、チェーン上のステーブルコイン取引が15.6兆ドルに達し、Visaの年間支払い額を約20%上回った。現在、暗号通貨の総供給量は3000億ドルを超え、前年比で50%以上増加している。TetherのUSDTが先導するこれらのドル連動トークンは、暗号取引やDeFiプロトコルから送金、日常の支払いに至るまで幅広い用途を支えている。
その魅力は単純かつ強力だ。法定通貨の信頼性と暗号通貨のスピード・国境なき性質を組み合わせることで、世界中でほぼ即時かつ低コストでの決済を実現する。
公共ブロックチェーン上で毎日行われるステーブルコイン取引額は1000億ドルを超え、年間取引高は主要な決済ネットワークと同等、あるいはそれを上回る水準に達している。CEX.ioの報告によると、2024年のステーブルコイン送金量は27.6兆ドルに達し、VisaとMastercardの合計取引量を約8%上回った。
この驚異的な使用量は、ステーブルコインがすでに真の製品市場適合（Product-Market Fit）を達成していることを浮き彫りにする。ユーザーは、ビットコインなどの典型的な暗号通貨の価格変動リスクを負うことなく、ドル（または他の法定通貨）に連動した通貨で取引できることを重視している。
図：2024年四半期ごとのチェーン上ステーブルコイン送金量（青）とVisa（ピンク）、Mastercard（黄）の支払い量の比較。2024年第四四半期には、ステーブルコインネットワークが処理する価値が主要カードネットワークを大きく上回った。
なぜステーブルコインがこれほど人気があり、急速に成長しているのか？理由はいくつかある。
法定通貨（主に米ドル）と1:1で連動することで、暗号通貨の価格変動を回避しつつ、ブロックチェーンの利点を維持する。安定性と親しみやすさを兼ね備える。
世界中で24時間365日取引が可能になり、決済時間が数日から数分に短縮される（送金や越境貿易に最適）。
非常に低い手数料を提供し、通常1回の送金あたり数セント未満であり、小額・大額両方の支払いを実現可能にする。
金融包摂を推進し、インターネット接続可能な誰もが安定して利用可能な通貨にアクセスできる（特にインフレや銀行システムが弱体な国々において）。
またプログラマブルであり、DeFiに直接統合され、貸し借り、取引、収益獲得に活用できる。
この機会の規模を見てみよう
米国のM2マネーサプライは、経済の流動性を測る広範な指標であり、現金、当座預金、貯蓄口座、小額定期預金、小売マネーマーケットファンドを含む。2025年半ば時点で、M2は約22兆ドル規模であり、伝統的金融システム内で流通する大量のドルを反映している。
出典：『ステーブルコインは米国政府にとって最も堅実な金融同盟の一つとなるかもしれない』
一方、グローバルなステーブルコイン時価総額は約3000億ドルであり、米国M2マネーサプライの約1％にすぎない。絶対値としては依然小さいが、この比較はステーブルコインの急成長と巨大な拡張可能性を際立たせる。ステーブルコインは実質的にブロックチェーン上で動作するデジタルドルであり、M2の一部でも占めるようになれば、その市場規模は兆ドル級に達し、支払い、送金、グローバルなドル分配の構造を再形成する可能性がある。
重要なのは、ステーブルコインが従来の決済ネットワークを脅かすのではなく、補完している点だ。
モルガン・スタンレーでさえ、ステーブルコインを追加的な投資機会と見なしている。注目すべきは、これらのトークンの成長が短期米国債への需要を押し上げ、財務省が赤字を埋めたりキャッシュフローを管理したりする柔軟性を高める可能性があることだ。これらのトークンは、銀行間送金や貿易決済のような大口決済をほぼ即時にクリアリングでき、まるでデジタル現金口座のように機能する。
この実用性は規制当局の関心も引き寄せている。米国では、最近「GENIUS法（The American Stablecoin Currency and National Innovation Guidance Act）」が施行され、ステーブルコインは1:1の準備資産で裏付けられ、その準備資産は米国債やドルなど流動性の高い資産でなければならないと規定している。また、毎月の開示義務を課し、発行者が破産した場合の安全な処理措置などを含め、消費者保護を最優先とする。
大西洋の向こう側では、欧州連合のMiCA規制が2024年半ばに発効し、ステーブルコインに対してライセンス制度、透明性、準備資産基準を適用することで、その安定性と市場の完全性を強化している。
適切に規制されれば、ステーブルコインは一世代に一度の資金移動の変革を引き起こす可能性がある。より速く、より安価で、よりシームレスな流れを生み出し、従来の決済ネットワークを代替するのではなく強化する。（すでにその兆候は見え始めている）
石油ドルからデジタルドルへ：ステーブルコインが米国の支配的地位をいかに拡大するか
長年にわたり、米国はドルの基軸通貨としての地位を利用してグローバルな影響力を強化してきた。その最も顕著な例が石油ドル体制である。この体制では、ドル建てで石油を輸出することで、ドルおよび米国債への継続的な需要を確保した。多くの人々は、今やドル支援のステーブルコインがまさに同じ歴史を繰り返していると考えている。USDTやUSDCといったこれらの暗号資産は、ドル価値と1:1で連動しており、主に米国資産によって裏付けられている。米国は、ドルステーブルコインを推進することで、事実上インターネットのスピードでドルを輸出しており、何十年も前に石油ドルが石油経済を支えたのと同じ方法で、デジタル経済におけるドルの覇権を確固たるものにしている。
米国の政策立案者は、このトレンドを明確に受け入れている。現政権の下で、米国は画期的な「GENIUS法」を通過させ、ステーブルコイン発行のための規制枠組みを確立した。この法案の意図は明らかだ。ドルを世界的な基軸通貨としての地位を確固なものにし、米国債への需要を高めること。そしてステーブルコインは、米国債によって裏付けられている。言い換えれば、米国政府はドルステーブルコインを戦略的なデジタルドル同盟と見なし、ドルの支配的地位を強化すると同時に、米国の債務資金調達にも貢献すると捉えている。
GENIUS法は、ドルステーブルコインが現金や短期国債など、安全性が高く流動性のある資産で完全に裏付けられなければならないと要求している。これは新しいステーブルコインが発行されるたびに、米国債の新たな買い手が生まれることを意味する。これは1970年代に石油ドルの余剰資金が再び国債に投入されたのと似ているが、現代版と言える。分析家の中には、ステーブルコインを「米国債務のトロイの木馬」と呼び、グローバルなユーザーによる米国債への需要が継続的に増加することを保証していると述べる者もいる。
データはすでにこの傾向を裏付けている。最大のドルステーブルコイン発行者であるTetherは、準備資産として約1800億ドル相当の米国債を保有している。これにより、Tetherは世界最大級の国債保有者の一つとなり、多くの国の保有額を上回っている。
流通中の各USDTトークンは、海外投資家が保持したい1ドルを表している。これらのドルが米国債に投資されるとき、実質的に米国政府への（ほぼ）無利子ローンを提供していることになる。CircleのようにUSDCを発行する他の発行者も、同様に米国債に多額を投資している。
この傾向はあまりに顕著であり、多くの分析家は今後10年間で、ステーブルコインが外国中央銀行が米国債を減らすことで生じる資金不足を埋める、米国政府にとって最も重要な戦略的資産の一つになるかもしれないと考えている。海外の企業や個人がドルステーブルコインを保有するたびに、彼らはドルの世界的な地位を強化し、短期米国債への需要を創出することで、間接的に米国の財政赤字を資金調達しているのだ。
こうした理由から、米国の指導者は公然とステーブルコインを支持している。トランプ大統領は2025年にステーブルコイン法案に署名し、「これはドルにとって良いことであり、国家にとっても良いことだ」と述べた。
地政学的論理は単純だ。かつて石油輸出国がドルを保有せざるを得なかったように、今日、デジタル経済で取引を行う人は誰でも米国のステーブルコインを使う選択ができる。そうすることで、多くの人が次世代の石油ドル体制と呼ぶものを助長している。米国は鋳幣収入と債務資金調達の両方の恩恵を受け、ドルが流出しても最終的には投資の形で国内に戻ってくる。つまり、ステーブルコインは米国の金融的影響力をサイバースペースにまで拡大している。それは貿易や貯蓄で世界がドルを使い続ける習慣を維持しつつ、グローバルな資本を米国債へと誘導しているのだ。
新興市場におけるステーブルコインの重要性
新興市場では、ステーブルコインは金融の命綱となっており、地元の金融システムが機能不全に陥る中で、使いやすい支払い手段、安定性、効率性を提供している。インフレや資本規制によって自国通貨が崩壊するとき、人々はドルに逃げる。しかし今や紙幣ではなく、国境を越えてシームレスに流通できるデジタルドルを選ぶことが増えている。
ステーブルコインは新興市場の3つの未充足ニーズを解決する
1) 手軽なドル取引
多くの国では、資本規制や弱体な銀行システムにより、ドルを持つことは困難である。ステーブルコインは、スマートフォンを持つ人なら誰でも24時間365日、デジタルドルを利用できるようにすることで、この問題を解決する。ナイジェリアやエチオピアでは、銀行や為替市場が機能しない際に、企業がサプライヤーへの支払いにステーブルコインを使用している。
2) より安価で迅速な支払い手段
価格変動が最も激しい地域で、この傾向は顕著である。アルゼンチンでは、暗号通貨取引の62%以上がステーブルコインを含んでおり、昨年の45%から上昇している。ブラジルでは、取引所からの資金流出の約70%がUSDTまたはUSDCで計価されており、貿易、貯蓄、給与支払いにおけるステーブルコインの役割を反映している。トルコは55%を超えるインフレ率に直面しており、昨年のステーブルコイン取引量は380億ドルを超え、GDPの4.3%に相当し、世界最高の比率を占めた。
トルコのインフレ率は60%を超え、同国のステーブルコイン採用規模は前例のないレベルに達している。2023年4月から2024年3月までの期間、トルコのステーブルコイン購入額は同国GDPの4.3%に達し、世界最高の比率となった。この期間中に、ステーブルコインの取引額は約380億ドルであった。今日、多くの新興市場において、暗号通貨取引の半数以上がステーブルコインで占められており、ビットコインなどの主要資産を上回っている。
今年、アフリカ最大の決済処理業者Flutterwave（年間取引額400億ドル超）は、30以上の国・地域での越境ステーブルコイン決済のためのデフォルトブロックチェーンとしてPolygonを選んだ。この提携は、史上最大規模のステーブルコイン実用展開の一つであり、UberやAudiomackなどの主要顧客向けの消費者・企業取引プロセスを支えている。
このトレンドは世界的にさらに顕著である。ラテンアメリカ、アフリカ、東南アジアでは、Polygonは非ドルステーブルコイン取引の50%から70%以上を支えている。伝統的な金融システムが依然として遅く、高価で断片化されている地域で、何百万人ものユーザーがPolygonの支払いチャネルに依存して、即時送金、日常買い物、ギグ経済の収入決済を行っている。
3) 安定した会計単位
高インフレにより、地元での価格設定が不可能になる。アルゼンチンでは、暗号通貨取引活動の約62%がステーブルコインに集中しており、USDTの取引価格は公式ドルレートを常に上回っている。
アジアでは、Polygonの採用がフィンテックおよび政府レベルで加速している。日本のJYPCは、イーサリアム、アバランチ、ポリゴン上に展開される世界初の円連動ステーブルコインをリリースした。その中でポリゴンは、日次の取引量およびアクティブユーザーアドレスにおいてリードしている。
市場が圧迫される状況下では、需要は非常に強く、人々はトークン化されたドルを入手するためにドル面額以上のプレミアムを支払うこともある。アルゼンチンでは、USDTが公式レートより30%高い価格で取引されたことがある。これは、人々が地元の銀行や政府保証よりもデジタル通貨をはるかに信頼していることを示している。
今やこの勢いは小売り市場を超えて広がっている。Polygonは、機関投資家がステーブルコインおよびリアルワールドアセット（RWA）にアクセスするための主要プラットフォームとなっている。ベイルード傘下のBUIDLファンドは、資産規模30億ドルの世界最大の米国債トークン化商品であり、そのうち5億ドルをポリゴンに投資している。これはイーサリアム以外での最大の投資である。
フランクリン・テンプルトンのFOBXXファンド（3億ドル超）もポリゴン上で運営されており、米国債のトークン化曝露の執行層として利用している。
イーサリアムがプログラム可能な通貨の機関向けネットワークとしての地位を維持し続ける一方で、Polygonは新興市場のリーダーであり、グローバルなスケーラブルで低コストのインフラの一つとしても選ばれている。
Polygonの最近の支払い活動は、この勢いを反映している。2025年10月、Polygonのチェーン上送金量は過去最高を記録した：
アプリケーション取引量が前月比20%増加
入出金活動が35%増加
カード支払いが30%増加
インフラ利用が19%上昇
このネットワークは合計で1億2880万件の取引を処理し、301万のアクティブアドレスを擁し、31億ドルのステーブルコイン時価総額を記録。イーサリアムとトロンに次ぐ、世界第3位のステーブルコインネットワークとしての地位を確立した。
Polygonの強みはその多様性にある。世界最大のフィンテック決済処理業者Stripeは現在、Polygonを通じて統合され、毎月800万ドル以上の取引を処理している。Coinbase、MoonPay、Rain、Paxos――これらすべてが、ステーブルコインおよび決済フローのためにPolygonの軌道を利用している。
結論
ステーブルコインの物語はもはや机上の空論ではなく、リアルタイムで展開されている。数十億（まもなく数兆）ドル規模のステーブルコインが、イーサリアムやポリゴンなどのネットワーク上で流動しており、世界が価値を保管、移動、決済する方法を再形成している。米国債からラゴスのギグワーカーの報酬まで、同じインフラがまったく異なる経済を支えており、そのすべてが同じデジタル基準――ドルに基づいている。
中長期的にこの変化がどう展開するかはまだ未知数である。しかし明らかなのは、ステーブルコインが、伝統的システムが到達できない方法で機関、市場、個人を継続的に結びつける、新たな金融インターネットの中心的構成要素としての地位を確立していることだ。
私がいつも言っているように。
これらの数字は偶然ではなく、こうしたインフラに依存する何百万人もの新興経済国民にとって、実際の価値と影響を持っている。
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