BaseとOPの主要DEXが統合され、Arcおよびイーサリアムへの展開が拡大
TechFlow厳選深潮セレクト
BaseとOPの主要DEXが統合され、Arcおよびイーサリアムへの展開が拡大
Uniswapの新提案はLPの収益を削減するが、AeroはLPをプロトコル全体のキャッシュフローに接続している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Sanqing、Foresight News
TL;DR
11月12日、DromosはNew Horizon発表会にて、AerodromeとVelodromeを統一インターフェースAeroへ統合すると発表。マルチチェーン環境においてクロスチェーンで流動性を共有するハブを形成。
新計画はBase、Optimism、イーサリアムメインネットおよび機関向けチェーンArcをカバー。DromosはAeroを、統一されたガバナンス、統一インセンティブ、統一路ーティングを持つ中央制御層として位置づける。
AEROとVELOは単一代幣に統合され、既存コミュニティの保有分は既存の重みに基づきマッピング。新代幣はクロスチェーンシステム全体の将来収益に対応する。
コアアップグレードであるMetaDEX 03は、二つのエンジンによってインセンティブ排出と実収益を調整し、内生的MEVオークション、動的手数料、クロスチェーンルーティングを追加することで、再利用可能なマルチチェーン流動性OSを構築。
Dromosは2026年第2四半期に、イーサリアムメインネットとArcでAeroを同時展開予定。
11月12日、DromosがNew Horizon発表会を開催。前日、同社創業者Alexander氏はUniswapのUNIfication提案（手数料メカニズム導入、トークンのリトロアクティブ焼却など… 新提案でUniswap復活なるか？）をリツイートし、「競合他社が重要な局面で重大な過ちを犯した」と述べ、話題を発表会へ誘導した。この発表会では二つの主要発表を行った。第一に、AerodromeとVelodromeを統一流動性エントリーポイントAeroへ統合し、今後さらに多くのイーサリアムエコシステムチェーンへの拡張のための中心ハブとする。第二に、プロトコル層収益構造、LPインセンティブ、チェーン間流動性調整を強化する新MetaDEX 03スイートを発表。発表の核心は、分散していたDEXシステムを再び拡張可能な流動性操作ネットワークへ集約することにある。
DromosのBase／Optimism上における既存の二重展開基盤
新AEROに移行する前に、Dromosは過去2年間におけるBaseとOptimismでの運用実績を総括した。AerodromeとVelodromeは完全に同一のメカニズムを採用している：同じMetaDEXコア、同じveモデル、同じgauge重み体系、そして同じbribe市場。これらは同一システムを異なる2つのチェーンに展開したものであり、運用ロジックにほとんど差異はない。
チェーン上でのパフォーマンスを見ると、Aerodromeは完全にBaseに集中しており、同チェーンで長期的に安定した優位性を確立している。DeFiLlamaのデータによると、TVLは約4.67億ドル、年換算手数料収入は1.7億ドル以上、30日間取引高は186億ドルに達する。Base上のDEXにおいて、Aerodromeは常に中心的存在である。一方、Velodromeの展開の中心は依然OPメインネットだが、OP Stackエコの拡大に伴い、Ink、Soneium、Unichainなどの新興チェーンにも拡張している。現在の全チェーン合計TVLは約5779万ドルで、うちOPメインネットが約三分の二を占める。30日間取引高は約13.86億ドルで、OPメインネットのDEXエコ内で継続的に高い活性を維持している。両者はそれぞれのエコシステム内で取引量シェアの上位を占めており、その差異はチェーン自体の規模、ユーザー構成、エコ成熟度などに起因する可能性がある。
両者のコア構造は、継続的に稼働するインセンティブ循環である。下層のAMMとルーティングはMetaDEXが処理し、veモデルによりLP収益、インセンティブ重み、長期ロックが一体化される。トークン発行者が自身のプール流動性を高めたい場合、bribe市場でインセンティブ予算を提供してve投票を獲得しようとする。ve保有者はbribe収益に基づいて投票を配分し、その結果がプールのgauge重みを決定。重みが高いほど、そのプールは毎週より多くのAERO／VELOを排出される。排出が増えることでAPRが上昇し、LPが流入して流動性を供給する。これにより「プロジェクト側がインセンティブを提供→veで分配→LPが収益に追随」という閉ループが形成される。
Dromosは業界共通の課題を「DEX三難問題」として要約している：トレーダーはディープネスと安定実行を求めるが、LPはリスク管理可能な収益を、プロトコルは持続可能なインセンティブ構造を必要とする。過去2年間、AerodromeとVelodromeは同一メカニズムを2つのチェーンで安定的に検証し、「コア流動性を獲得→ve＋bribeでインセンティブ調整→エコ拡張」の手法により、DEXを単一製品からオンチェーンインフラへ進化させた。内部データでも、手数料収入のみで安定的な水準を維持しており、TVL利用効率は業界トップクラス。大部分の価値はveAERO／veVELOを通じてロック保有者とLPに還元され、インセンティブと長期価値が一致している。
こうした蓄積を踏まえ、Dromosは新Aeroを「特定チェーンのDEX代幣」ではなく、DEX生産力全体の統一マッピングとして位置づけている。
なぜAeroへアップグレードするのか：クロスチェーン流動性には統一調整層が必要
既存展開の振り返りを終えた後、発表会はAeroへ焦点を戻した。今回のアップグレードは、単に2つのDEXブランドを合併するものではなく、イーサリアムエコがマルチチェーン並行時代を迎えたことで生じた構造的課題を解決するためのものである。
イーサリアムエコは初期の「L1＋少数のスケーリングチェーン」から、L1、複数のL2、アプリチェーン、機関向けチェーンが共存するネットワークへ進化した。ユーザーにとっては異なるインターフェースや手数料体系が存在し、プロジェクトやLPにとっては同一資産を複数チェーンで繰り返しプール構築・インセンティブ設計しなければならず、流動性は多数の孤立環境に分割されている。
Dromosはライブ配信で指摘した。もし「各チェーンに独立DEX」というやり方を続ける限り、旧来モデルの複製に留まり、クロスチェーン流動性の断片化問題は解決できない。そのためAeroの核心目的は、複数チェーン上に「統一流動性調整ロジック」を構築することであり、統一路ーティング、統一インセンティブ分配、統一ガバナンス構造、共有経済モデルを含む。
発表会ではもう一つの重要な要素として、USDC発行元Circleが推進する機関向け新L1「Arc」にも言及した。Arcはステーブルコインをガスに使い、決済とトークン化資産サービスに特化する。Arcはアドレス検証、リスク評価、KYC／KYB証明、資金源証明などのコンプライアンス・認証インターフェースを一式提供し、外部プロトコルが必要に応じて呼び出せるようになる。Dromosは、Aeroがこれらのインターフェースに接続可能であり、DeFiエコと機関シナリオの両方に適応できると強調した。
一方にBase、Optimismといった公開L2があり、他方にArcのような機関チェーンがある。その両端の間に、DromosはAeroを「central liquidity hub」として位置づける：上流ではネットワークレベルの流動性とルーティング層を統一し、下流では異なるチェーン上で同一ロジックで取引とインセンティブを展開。同時に機関チェーンの認証システムとも互換性を持つ。
Aeroの構造：プロトコル統合、代幣統合、展開ロードマップ
役割の位置づけを確認した後、発表会ではAeroの構造案が示された。プロトコル層の統合、代幣層の統合、今後の展開スケジュールを含む。
プロトコル面では、BaseのAerodromeとOP StackのVelodromeを統一フレームワークに収斂するとDromosは表明。フロントエンドは段階的にAeroに統一され、下層は全面的にMetaDEX 03へ切り替わり、取引、ルーティング、流動性、決済を処理する。移行期間中は現行サイトが引き続き稼働するが、ガバナンス、インセンティブ分配、クロスチェーンルーティングロジックは段階的にAeroの統一ルールへ移行する。
代幣面では、DromosはAEROとVELOを単一代幣AEROに統合すると明言。新規増発はせず、総供給はすべて既存コミュニティからのマッピングとなる。分配比率は両プロトコルの現行TVLと収益重みに基づき算出されており、発表資料ではAerodromeが約94.5％、Velodromeが約5.5％とされた。新AEROはもはや単一チェーンプロトコルに紐づかない。それよりも、Aero全体の将来収益とキャッシュフローに対応する。veモデルは維持され、ユーザーは新AEROをveAEROとしてロックして、投票・インセンティブ分配・プロトコル収益の分配に参加できる。ライブではこれを「single economic system merge」と表現し、メカニズムと経済構造の統一性を強調した。
展開スケジュールに関して、Dromosは作業をいくつかの段階に分けた。短期タスクは、BaseとOptimism上で段階的にAeroブランドとMetaDEX 03のコア機能を有効化し、既存ユーザーとプロジェクトが円滑に移行できるようにすること。2026年第2四半期には、イーサリアムメインネットにAeroを展開し、コア取引ペアと機関向けセンシティブ資産をメインネットプールに配置する。同時にArcネットワークへの展開も開始し、アドレス認証やホワイトリストなどのルールを持つverified poolsを有効化する。Aeroは必要に応じてArcのアイデンティティ・コンプライアンスモジュールを呼び出し、機関シナリオをサポートしつつ、他のチェーン上ではオープン性を維持する。
発表会後半には、既にMetaDEX 02を統合済みの複数プロトコルが登壇した。レンディング、デリバティブ、クロスチェーンインフラなどである。これらのチームは、Aeroが統一的で予測可能な基盤流動性を構築するために不可欠だと評価。MetaDEXは外部プロトコルに安定ルーティングとディープネスを提供し、清算・決済・クロスチェーン実行をより制御可能にする。統一インセンティブ層は、繰り返しのプール構築・投票コストを削減し、クロスチェーン展開資産が異なるチェーンでも一貫したインセンティブ構造を維持できる。これらのプロトコルにとって、Aeroはガバナンス・インセンティブ・ルーティングを一つのクロスチェーン調整層に集約し、自らの製品構造を変えずに安定した流動性源を得られる。これが彼らが早期適応を選んだ理由である。
MetaDEX 03：AMMから「流動性OS」へ
2017年、Bancorが初めて定数関数マーケットメイキングを実現。2018年、Uniswapは極めてシンプルなモデルと低集積コストでDeFiのデフォルト交換層となった。Sushiが流動性マイニングを導入し、Curveがステーブルコインとロングテール資産向けに曲線を最適化したが、AMMの経済構造は依然として三者のニーズを同時に満たすのが困難だった。トレーダーはディープネスと安定実行を、LPはリスク管理可能な収益を、プロトコルは持続可能な正味収益を求める。ほとんどのDEXはこの三者の中で妥協を強いられてきた。
MetaDEX 1は基礎AMMとルーティング定義を完了し、VelodromeがOptimismで主流流動性を安定的に獲得できる基盤を提供した。MetaDEX 2はveモデル、gauge重み、bribe市場を追加し、AerodromeとVelodromeを通じてLPインセンティブとプロジェクト予算を結合し、単一チェーン環境下での持続可能な経済循環を形成した。今回のアップグレードで、DromosはMetaDEX 03を「クロスチェーン再利用可能な流動性OS」と位置づけた。これは単一チェーンのAMMではなく、統一されたマーケットメイキング、ルーティング、インセンティブスキームである。
MetaDEX 03の経済構造はAERエンジンとREVエンジンの二つから成る。前者はインセンティブ排出を担当し、各サイクルの排出量を決定し、ve投票に基づき各プールへインセンティブを分配する。後者はプロトコル収益の収集・分配を担当し、手数料、Slipstream MEV、バルクマッチング収益などを含む。両者の間にはプロトコル内部の「自動スタビライザー」が存在し、プロトコルの実収益に基づき排出ペースを自動調整することで、トークン供給の増加がプロトコル収益の成長と可能な限り一致するようにする。ライブで提示された1週間のデータによれば、MetaDEXはLPインセンティブとbribeを差し引いた後でも100万ドル以上の黒字を維持している。MetaDEX 03のモデルシミュレーションでは、インフレを上げることなくこの黒字を約2.8倍まで引き上げ可能。全体目標は、LPが支払手数料以上となる包括的収益を得つつ、プロトコルが各サイクルで正味収益を維持することである。
技術面のコアアップグレードはSlipstream V3による。現在の大多数のMEVはソーティングレイヤーの第三者オークションによって吸収されており、DEXやLPは収益分配に参加できない。Slipstream V3はAMM内部に内生的MEVオークションとバルクマッチング機構を統合し、一部の裁定取引やマッチング収益をプロトコル内部に留め、ルールに基づきLP、veAERO保有者、プロトコル金庫に分配する。同時にユーザー側コストを上げず、むしろ低下させることを目指す。これに付随するのはより細かい動的手数料構造であり、ディープネスが高く変動が低いプールでは自動的に手数料を下げ、リスクの高いプールでは極端な相場で手数料を上げることで、より高い収益でリスクをカバーする。これがgauge capや動的手数料メカニズムと連携することで、MetaDEX 03の資本効率の調整能力は顕著に向上する。
取引パスと運営ツール周辺では、MetaSwaps、Autopilot、solver市場、verified poolsが統合されている。MetaSwapsはユーザー向けの統一クロスチェーンswapインターフェース。ユーザーは資産とターゲットチェーンを選択するだけで、バックエンドがBase、Optimism、イーサリアムメインネット、Arc間で自動的に分割注文ルーティングを行い、総コスト最小の経路を見つける。クロスチェーンブリッジを再構築するのではなく、Hyperlaneなどのマルチチェーンメッセージインフラと協働する。AutopilotはLPとプロジェクト向けで、複雑なポジションのワンクリック構築、自動リインベスト、bribe予算の自動管理、クロスチェーンインセンティブ構造の自動管理を支援。solver市場は専門マーケットメーカーとMEV参加者向けで、Aeroが統一インターフェースと決済ルールを提供し、これら参加者が独自アルゴリズムでバルクマッチングとMEVオークションに参加できるようにし、外部の計算力をプロトコル内部サービスに変換する。
機関向け部分はverified poolsが担う。AeroはArcなどの環境でKYC・ホワイトリストルール付きプールを有効化でき、Arcのコンプライアンスモジュールを必要に応じて呼び出すことで、機関が規制要件を満たした上でマーケットメイキングと取引に参加できる。MetaDEX 03はCoinbaseやWorld IDなどの外部IDシステムとの統合も予備的に準備しており、大口・センシティブ資金に追加セキュリティ層を提供し、高度な分析ツールも提供する。
Dromosの構想では、規制当局は今後ますますステーブルコインとトークン化資産に注目を向けるだろう。AeroはMetaDEX 03を通じて、DeFi本来のオープン性を損なうことなく、オープン流動性と機関流動性の両方に適用可能な拡張可能な統一コアを提供したいと考えている。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
