9月Web3資金調達レポート：資本が流動性と成熟度を追う
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9月Web3資金調達レポート：資本が流動性と成熟度を追う
160件の取引で72億ドルを調達し、春の急増以降では最高額となった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Robert Osborne、Outlier Ventures
翻訳：AididiaoJP、Foresight News
2025年9月のWeb3資金調達は勢いがあったが、ピークに達していなかった。
160件の取引で72億ドルを調達し、春の急増以降では最高額となった。しかしシード段階のFlying Tulipが顕著な例外であることを除けば、後期資本投資が主流であり、ここ2か月と同様の状況だった。
市場概観：強さはあるが上偏り
図1：2020年1月～2025年9月までの各段階におけるWeb3の資金配分および取引件数。出典：Messari、Outlier Ventures。
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調達総資金（開示済み）：72億ドル
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開示済み取引：106件
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取引総数：160件
一見すると、9月はリスク選好の派手な回帰のように見える。しかしFlying Tulipという例外を除き、大部分の資金は後期企業に集中している。これは直近の四半期市場レポートで確認されたトレンドの継続であり、Token2049シンガポール会議でのVCたちの見解とも一致している。2025年9月もまた、初期段階の取引活動は活発でも、真の資金は成熟度と流動性を求めていることを示している。
市場ハイライト：Flying Tulip（2億ドル、シードラウンド、10億ドル評価）
Flying Tulipは、シード段階でユニコーン評価を受け2億ドルを調達した。このプラットフォームは現物、永続契約、貸借、構造化リターンを単一チェーン上の取引所に統合することを目指しており、混合AMM／注文簿モデルを採用し、クロスチェーン預入と変動率調整型の貸借に対応する。
Web3ベンチャーファンド：規模縮小
図2：2020年1月～2025年9月に立ち上げられたWeb3ベンチャーファンドの数および調達資金。出典：Messari、Outlier Ventures。
2025年9月の新規ファンド：
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Onigiri Capital、5000万ドル：アジア地域のインフラおよびフィンテックの初期段階に注力。
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Archetype Fund III、1億ドル：モジュラー、開発者ツール、コンシューマープロトコルに注力。
2025年9月はファンド設立のペースが鈍化した。わずか2つの新規ファンドが立ち上がったが、いずれも規模が比較的小さく、テーマが非常に集中している。これは減速ではなく選択性の高まりを示唆しており、VCたちは引き続き資金調達を行っているが、より明確で焦点の絞られたテーマを中心に進めている。
プレシードラウンド：9か月連続の下落傾向
図3：2020年1月～2025年9月のプレシード段階における資金配分および取引件数。出典：Messari、Outlier Ventures。
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調達総資金：980万ドル
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開示済み取引：5件
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資金調達ラウンド中央値：190万ドル
プレシード資金調達は、取引件数・調達資金の両面で引き続き減少している。この段階は依然として弱く、著名な投資家の参加も少ない。この段階の創業者にとって資金は希少だが、調達に成功したプロジェクトは簡潔なストーリーと技術的信念によって成果を挙げている。
プレシードハイライト：Melee Markets（350万ドル）
Solana上で構築されたMelee Marketsは、インフルエンサーやイベント、トレンド話題に対して投機できるようにするもので、予測市場とソーシャルトレーディングの融合である。VariantおよびDBAの支援を受け、注目を集める流れを資産クラスとして捉えようとする巧妙な試みだ。
シードラウンド：チューリップマニア
図4：2020年1月～2025年9月のシード段階における資金配分および取引件数。出典：Messari、Outlier Ventures。
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調達総資金：3.59億ドル
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開示済み取引：26件
シード段階の資金調達は顕著な成長を見せたが、これは完全にFlying Tulipの2億ドル調達によるものだ。これを除けば、このカテゴリーの資金調達状況は前月とほぼ同等となる。
さらに重要なのは、Flying Tulipの構造が典型的な資金調達ではない点だ。投資家にはチェーン上で資金を償還する権利があり、上昇余地を犠牲にすることなく資本の安全性とリターンへのアクセスが保証される。このプロジェクトは資金を消費するのではなく、DeFiリターンを活用して成長、インセンティブ、リバウンドを資金調達している。これは資本効率を追求するDeFiネイティブな革新であり、今後のプロトコルが自己資金を調達する方法に影響を与える可能性がある。
Flying Tulipの投資家はいつでも資金を引き出す権利を持っているものの、これは他の中でも流動性の低い手段（SAFEやSAFTなど）で他の初期プロジェクトに投資されていたであろう資金を、Web3リスク資本家が大きく投入したことを意味する。これは、Web3投資家が現在、より流動性のある資産へのエクスポージャーを求める傾向のもう一つの表れである。
Aラウンド：安定化傾向
図5：2020年1月～2025年9月のAラウンド段階における資金配分および取引件数。出典：Messari、Outlier Ventures。
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調達総資金：1.77億ドル
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開示済み取引：10件
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資金調達ラウンド中央値：1770万ドル
8月の急激な低下の後、9月のAラウンド活動はわずかに回復したが、画期的な月とはならなかった。取引数と配分された資金は2025年の平均水準付近にとどまった。投資家は依然として選別的であり、初期の成長機会を追うのではなく、後期の発展勢いをサポートしている。
Aラウンドハイライト：Digital Entertainment Asset（3800万ドル）
シンガポール拠点のDigital Entertainment Assetは、現実世界での支払い機能を持つWeb3ゲーム、ESG、広告プラットフォーム構築のために3800万ドルを調達した。SBI HoldingsおよびASICS Venturesの支援を受け、アジア地域がブロックチェーンを主流の消費産業と結びつけることに継続的に関心を持っていることが反映されている。
プライベートトークン販売：巨額資金、著名参加者
図6：2020年1月～2025年9月のプライベートトークン販売における資金配分および取引件数。出典：Messari、Outlier Ventures。
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調達総資金：1.8億ドル
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開示済み取引：2件
プライベートトークン活動は引き続き集中しており、巨額の資金調達がすべてを占めた。ここ数ヶ月のパターンは続く：トークンラウンドの件数は少なく、金額は大きく、取引所主導の戦略が流動性を吸収している。
ハイライト：Crypto.com（1.78億ドル）
Crypto.comは巨額の1.78億ドルを調達したと報じられており、トランプメディアとの協力とされている。この取引所はグローバルなアクセシビリティと大衆向け暗号資産決済ツールの推進を続ける。
公開トークン販売：ビットコインのリターンの瞬間
図7：2020年1月～2025年9月の公開トークン販売における資金配分および取引件数。出典：Messari、Outlier Ventures。
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調達総資金：1.262億ドル
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開示済み取引：16件
公開トークン販売は依然活発であり、「ビットコインリターン（BTCFi）」と「AIエージェント」という2つの魅力的なストーリーが原動力となっている。これは、公開市場がなおもストーリーを追い求めていることを思い出させる。
ハイライト：Lombard（9470万ドル）
LombardはビットコインをDeFiに取り入れ、LBTCを導入している。これは利子がつく、クロスチェーン対応の流動的BTC資産であり、エコシステム横断的なビットコイン流動性を統合することを目指している。これは「BTCFi」という成長中のトレンドの一部であり、BTCを使ってDeFiリターンを得ることを可能にする。
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