JPモルガンがビットコインをローンの担保として受け入れる計画、その背後にある意味とは？
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JPモルガンがビットコインをローンの担保として受け入れる計画、その背後にある意味とは？
JPモルガンは、機関投資家に対してビットコインおよびイーサを現金ローンの担保として利用できるようにする準備を進めている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：ブロックチェーンナイト
暗号資産と従来の金融との長年の緊張関係の後、世界最大の銀行内部で象徴的な変化が起きている。
報道によると、JPモルガン・チェースは機関投資家に対してビットコインおよびイーサを現金貸付の担保として利用できるようにする準備を進めている。
これは、同銀行の借り手が時価総額上位2つの暗号資産を担保に供出し、関連資産はCoinbaseなどの承認済み第三者託管業者が保有することを意味する。
この計画は2025年末の導入が予定されている。
この動きには皮肉がある。金融大物のCEOであるジェイミー・ダイモン（Jamie Dimon）は著名な暗号資産批判者であり、かつてビットコインを「詐欺」と表現したことがある。
しかし、新興分野としての暗号資産に対する需要の高まりが彼を追い込み、自社での関連商品提供を支持せざるを得ない状況となっている。
デジタル担保の新たな章
JPモルガンのこの取り組みは、知られざる形でデジタル資産と規制された信用市場の境界線を書き換える可能性がある。
Galaxy Researchのデータによると、6月30日時点で中心化金融（CeFi）における未返済ローンの合計額は177.8億ドルに達し、前四半期比15％、前年比147％増加した。
非中央集権型（DeFi）ローンを含めると、2025年第2四半期における暗号担保付きクレジット残高は530.9億ドルとなり、過去3番目の高水準を記録した。
これらのデータは構造的変化を示している：デジタル資産価格の上昇に伴い、借入活動も増加しているのだ。
このトレンドにより信用スプレッドが縮小し、取引担当者や企業財務部門にとって貸付がより魅力的になっている。
さらに、企業は運営資金調達のために暗号担保ローンを活用し始め、株式発行の代わりにデジタル資産で債務を担保するようになっている。
こうした文脈において、JPモルガンの参入は実験というよりも、新興業界内で「他社に追随する」決定的措置と言える。
これについて、暗号資産リサーチャーのShanaka Anslem Perera氏は、このモデルによってヘッジファンド、企業財務部門、大規模アセットマネージャーに対して100億～200億ドルの即時的な融資能力が解放されると推定している。
これらの機関は手持ちの暗号資産トークンを売却せずに米ドル流動性を獲得したいと考えている。
実際の運用面では、企業が今や米国債やブルーチップ株と同様のプロセスでデジタル資産を担保に資金を調達できることを意味する。
JPモルガンの行動の意義
暗号担保ローンは非中央集権型金融（DeFi）プロトコルや中小規模の中心化金融貸付業者ではすでに一般的だが、JPモルガンの参加によりこのモデルが「機関化」される。
同銀行の参入は、デジタル資産がコンプライアンス、カストディ、リスク管理といったグローバル金融業界の基準を満たすほど成熟したことを示している。
イーサ専門のフィンテック企業SharpLinkの最高情報責任者（CIO）Matt Sheffield氏は、この進展がアセットマネージャーやファンドの貸借対照表管理方法を再形成する可能性があると述べている。
彼は次のように語る。「これまで、銀行取引に依存してきた多くの伝統的金融機関は、イーサ現物保有と他のポジションの間で選択を迫られてきた。
しかし、世界最大の投資銀行がこの状況を変えようとしている。第三者カストディアンが保有するポジションを担保に借り入れを行うことで、機関はより収益性の高いポートフォリオを構築し、担保資産の価値を高めることができるのだ。」
同時に、この決定はJPモルガンの暗号資産分野における全体戦略を強化するものでもある。
過去2年間、同社はブロックチェーンベースの決済ネットワークOnyxを構築し、数十億ドル規模のトークン化支払いを処理し、デジタル資産レポ取引の探求も進めてきた。
ビットコインとイーサを貸付担保として受け入れることは、「発行 - 決済 - クレジット」のサイクルを完結させるものであり、これら3つの段階はすべてブロックチェーンインフラに依拠している。
この点についてSheffield氏は、大型銀行間で「競争的ドミノ効果」が生じると予測している。彼は次のように指摘する。
「これは波及効果を起こすだろう。大手機関にとって『先陣を切る』ことの抑止力は非常に大きい。リスクが低下すれば、ほかの銀行も次々と追随する。行動しない銀行は競争力を失うだろう。」
現在、シティグループやゴールドマン・サックスなど競合他社もすでにデジタル資産のカストディおよびレポ業務を拡大している。ブラックロックはトークン化国債（BUIDL）を自社のファンドエコシステムに組み込み、ファイドは今年、機関向け暗号資産部門の従業員数を2倍に増やしている。
機会と課題の共存
ウォール街のデジタル資産への受容度が高まっているとはいえ、依然として課題は存在する。
この市場に参入する銀行は、暗号資産固有のボラティリティ、規制上の資本処理に関する不確実性、そして継続的なカウンターパーティリスクに対応しなければならず、これらは暗号担保ローン業務の拡大を制限する要因となっている。
米国の規制当局はデジタル担保資産に対する明確な資本ウェイトガイドラインをまだ策定しておらず、機関は保守的な内部モデルに頼らざるを得ない。第三者カストディアンがカストディリスクを管理しても、当局の監督は厳格に維持されると予想される。
それにもかかわらず、業界の発展軌道は明確であり、デジタル資産は徐々にグローバル信用市場の枠組みに統合されつつある。
ビットコインアナリストのJoe Consoerti氏は、こうした取り組みは「グローバル金融システムが、人類が知る最高品質の資産を中心に担保を再編成しつつある」ことを示していると述べている。
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