Sonic DeFiリーダーShadow：暴落時でも優れた「LP保護＋手数料キャプチャ」

2025.10.21

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Sonic DeFiリーダーShadow：暴落時でも優れた「LP保護＋手数料キャプチャ」

x(3,3) モデルを中核的なイノベーションとして、Shadow Exchangeは流動性インセンティブを核とし、自己駆動的で自己進化可能な強力なDeFiエコシステムを構築しています。

2025.10.21 - 08:16:49

ShadowSonicDeFi

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執筆：TechFlow

市場は10月11日の暴落後の復興期を迎えており、多くの人々が興味深い対比に気づいている。

分析ブロガー@0xyukiyukiの投稿によると：

高ボラティリティの利点の一つは、方向に関わらずDeFiが一定の追加APRを得られることにある。SonicエコシステムのShadow Exchangeはその好例だ。取引量の急増により、先週の週間報酬は倍増した。

さらに調査を進めると、10月11日に価格変動が激しかった際、Sonicエコシステム最大のDEXであるShadow Exchangeの$S / $USDC流動性プールのAPRは43,562%に達し、24時間取引量は1,280万ドルを超え、報酬額は45,000ドルを超えたことが分かった。

暴落下においても、Shadowの収益はより高く、エコシステム参加者の報酬も上昇し、関係者の参加意欲も高まっている。

このようなデータでは、人々の探究心を刺激しないわけがない。

暗号資産市場では「危機はチャンス」という考え方が広く受け入れられている。現在、DEX間の競争が激化し、オンチェーン注目がHyperliquidに集中する中、Sonicエコシステムで取引量・収益ともにトップのDeFiプロジェクトとして、Shadow Exchangeはこの暴落という危機を通じて、自らの差別化された競争優位性を市場に明確に示した。

x(3,3)モデルを核とするイノベーションにより、Shadow Exchangeは安定した性能と高効率マッチングを持つ取引プラットフォームにとどまらず、流動性インセンティブを核とし、自己駆動・自己進化能力を持つ強力なDeFiエコシステムの構築を目指している。

高APRの仕組み：Shadowによる包括的エコシステム価値獲得と還元

Shadow Exchangeは「LP保護の最大化＋より優れた手数料獲得」を核心目標とし、高効率かつ堅牢な流動性インフラを構築している。

従来のDEXの静的モデルとは異なり、Shadow Exchangeは能動的な介入と価値循環を重視し、あらゆる市場環境下でもLPが持続可能なリターンを得られるよう確保している。

ここからは$S / $USDC流動性プールを例に、高APRの裏側にあるShadow Exchangeの多層的インセンティブ設計が、単一の流動性貢献を複合成長エンジンへとどう変換するかを解説する。

まず、流動性プールの取引手数料100%がエコシステム還元に充てられ、基本収益の柱となっている。特筆すべきは、Shadow Exchangeが伝統的流動性フレームワークに加え、「集中流動性フレームワーク」もサポートしている点だ。集中流動性フレームワークでは、LPは資金を特定価格帯に集中配置することで「ピンポイント攻撃」が可能となり、資金効率を大幅に向上させると同時に発生する手数料も倍増し、LPにとってより高いリターンをもたらす。ただし高効率にはリスクも伴い、LPは無常損失を注意深く監視し、Shadowの動的手数料調整メカニズムを利用して潜在的衝撃を緩和する必要がある。

Sonicエコシステムからの$Sトークン報酬も、Shadowの高収益基盤を支えている。Sonic Labsは毎週、エコシステム内の優良プロジェクトに$Sトークン報酬を分配しており、Sonicエコシステムを代表するトップDeFiとして、Shadowの中でも流動性の高いプールほど厚遇なインセンティブを受け取り、LPへのリターンが更に上乗せされる。

さらに、Shadow Exchange独自の$SHADOWトークン報酬はプロトコル内生的インセンティブの強靭さを示している。Shadow Exchangeは各サイクル（Epoch）のプロトコル収益に応じて$SHADOWトークンの排出量を動的に調整し、報酬がエコシステムの健全性と連動するようにしている。

また、様々なDeFi製品との統合により、Shadowはレバレッジ拡大経路を開いており、例えば借入プロトコルを活用して元本を循環的に拡大することで、初期コストを最小限に抑えながらより高いリターンを実現できる。

こうした包括的かつ死角のないエコシステム価値獲得と還元の背後には、Sonicエコシステムの基盤的優位性だけでなく、Shadow Exchange自身がDeFiに対する深い理解から導き出したx(3,3)モデルの存在が大きい。このモデルはve(3,3)モデルを進化させたもので、3種類のトークン設計、PVP Rebase、自動複利などのメリットを融合し、Shadow ExchangeをSonicエコシステムにおける流動性リターンの中心的エンジンへと押し上げている。

Sonicが土台、x(3,3)が革新：Shadow流動性インセンティブフライホイールの共創

Shadow ExchangeはAndre Cronje氏が開発を主導するSonicブロックチェーン上に構築されており、SonicはFantomの高性能遺伝子を継承しつつ、一連の先進的イノベーションによってShadow Exchangeの発展を強力に加速させている。

一方で、Sonicの全面的パフォーマンス向上により、Shadow Exchangeはより高度なDeFiシナリオを支援できるようになった。SonicVM、SonicDB、Sonic Gateway、SonicCS 2.0といった技術革新により、EVM完全互換を維持しつつ、2000+ TPSのスループット、0.7秒でのトランザクション最終確定、1回あたりわずか0.0001米ドルの極低コストを実現。これにより、Shadowはユーザーに高速・安全・使いやすく低コストな資産取引体験を提供できる能力を高めた。

10月11日の暴落時、SonicはShadowとともに高ボラティリティ市場の試練を乗り越えた。他ネットワークが混雑やトランザクション失敗で機能停止する中、Sonicは完全な機能を維持しゼロダウンタイムを達成した。Sonicの強固なインフラと高効率なShadowの組み合わせにより、ユーザーの流動性はより多くのリターンを得つつ、リスクを低減できた。

もう一方で、SonicのFeeMモデルはShadow Exchangeに持続可能な経済的インセンティブを注入している。SonicのFeeMモデルでは、最高90%のオンチェーン手数料を直接開発者やエコアプリに還元でき、高トラフィックプロジェクトをさらに報酬し、革新的開発者がSonicに集まりアプリを構築することを促進する。

エコシステム内DeFiのリーダーとして、Shadow Exchangeは90%の手数料還元を受け取り、これをすべて取引者への還元に充てている。そのためポジション調整や裁定取引戦略であっても、ユーザーはストレスフリーな環境でリターンを最大化でき、結果として全体の取引量増加を推進している。

さらに、前述のSonic Labsによるエコアプリ報酬もShadow Exchangeの発展を後押ししている。Sonic Labsはプロジェクトの取引量、ユーザー数といった主要指標に基づき、$Sトークンをインセンティブとして付与する。これは短期的なトラフィック補助にとどまらず、長期的エコシステムガバナンスの基盤でもある。SonicエコシステムのトップDeFiプロジェクトとして、Shadowは大量の$Sトークン報酬を受け取り、これを再びユーザーに分配することで持続的成長を実現している。

見過ごされがちなもう一点は、Andre Cronje氏の再参入やFantomの強みの継承により、Sonicは紛れもなく強力なDeFi遺伝子を持っていることだ。エコシステム内では多様なDeFiインフラや革新プロジェクトが次々と登場しており、ShadowはSonic DeFiネットワークとの深層統合を通じ、ユーザーに豊かな取引体験を提供できる。

Sonicの技術詳細および報酬メカニズムについては、過去に掲載したディープダイブ記事『中身も変わる？再構築されたSonicの現状と展望』をご参照いただきたい。

Sonic構築による一連の優位性に加え、x(3,3)モデルはShadow Exchangeが「包括的かつ死角のないエコシステム価値獲得と還元」を実現する上で重要な役割を果たしている。

取引プラットフォームとして、取引者の低コスト執行とインセンティブ、LPのリスク緩衝と高収益、トークン保有者のガバナンス権と長期的価値上昇という三つの核心ステークホルダーの利益バランスを取ることは不可欠であり、これにより自己強化型エコシステムが構築される。

x(3,3)モデルは三種類のトークンによって緊密に結ばれた「インセンティブチェーン」を形成し、価値創造→獲得→分配→参加者還流という正の循環を実現している。

$SHADOWはエコシステムの基本入口：

$SHADOWはShadowエコシステムのネイティブトークンであり、取引、流動性マイニング、エコインセンティブなどに利用可能。初期供給量は300万、最大供給量は1,000万。

$SHADOWは各周期に排出され、その排出量はプロトコル収益に応じて柔軟に調整され、プロトコルの発展段階に適応する。複数周期にわたりプロトコル収益が排出量を上回れば、それは急速発展期の到来を強く示唆している。

$xSHADOWはエコシステムガバナンスの中核：

ユーザーは$SHADOWをステーキングすることで$xSHADOWを取得できる。

Shadowはユーザーがいつでも$xSHADOWのロック解除を申請できるが、早期解除には罰金が発生し、この罰金はPVP Rebaseメカニズムを通じて100%保有者に還流され、長期保有者を保護する。

$xSHADOW保有者は毎週のEpoch投票により、Shadowの各流動性プールが得るトークン報酬を決定できる。またプロジェクト側は追加報酬を提示することで$xSHADOW保有者の投票を誘導できる。

SonicエコシステムのFeeMモデル下では、Shadowが受け取る90%の手数料還元は、すべて$xShadowおよび$x33保有者に還元される。

$x33はエコシステムの流動性解放と複利創造の中核的媒体：

$xSHADOWはガバナンス専用であり自由に売買できないため、ユーザーは$xSHADOWを1:1で$x33を鋳造できる。

$xSHADOWの流動性版として、$x33は自由に売買可能な資産であり、他の借入やデリバティブDeFiプロトコルにも適用でき、ガバナンス権とリターンを保持しつつ流動性を解放し、さらなる価値創造を可能にする。

同時に、$x33には自動複利機能があり、$xSHADOWは$x33を通じて継続的に成長し、$xSHADOWと$x33の為替レートを不断に押し上げることで、裁定取引ロボットの参加を誘発する。

Shadow x(3,3)モデルの詳細および技術的背景については、過去に掲載したディープダイブ記事『Sonicエコシステム取引量・収益ダブルトップ：Shadowがx(3,3)で描くDeFi流動性インセンティブの究極進化』をご参照いただきたい。

このように、Shadow Exchangeはx(3,3)モデルによって精密な正の循環を築き上げている。

エコインセンティブがユーザー参加を促す→より活発な取引がプロトコル収益を増加→高い収益がさらなるインセンティブを生む→それがさらに広範なユーザー参加を引き寄せる。

この循環の中で、取引者は低コストかつ高頻度の執行を享受し、LPは動的保護とリターン拡大を得られ、保有者はガバナンスとRebaseを通じて長期的価値上昇を確約される。三者の利益バランスを最大化することで、Shadowは真に長期的持続可能性を実現する基盤的エネルギーを獲得している。

データ実績：Sonicエコシステムの圧倒的DeFiリーダー

現在、Shadow Exchangeは主要ステーブルコインペア、高ボラティリティMemeコインプール、クロスエコアセットなど多様な流動性プールをサポートしており、従来のDeFiから新興ストーリーまで幅広いシーンをカバーしている。

製品以外のデータ面でも、ShadowがSonicエコシステム内DeFiリーダーとしての地位を如実に示している。

DeFi Llamaのデータによると、Shadow Exchangeの累計DEX取引量は125.17億ドルを突破。2025年2月21日には24時間取引額が252,856,099米ドルに達し、歴史的新記録を樹立し、Hyperliquidを上回った。

ユーザー面においても、Messariの報告によると、日次アクティブユーザー（DAU）は73,071人に達し、Sonic内の大多数のプロトコルを大きく上回り、強固なコミュニティ定着力を示している。

プロトコル収益および報酬配布も注目に値する。公式データによると、Shadowはこれまでに3,800万ドル以上の手数料収益と2,500万ドル以上のプラットフォーム収益を累計で達成している。

10月11日の崩壊当週、Shadowの動的手数料メカニズムはLPを巨額の無常損失から守ると同時に、可能な限り高い手数料を優先的に獲得し、期間中に172,243米ドルの手数料を発生させ、暴落時においても「LP保護の最大化＋最適手数料獲得」という目標をより的確に達成した。

公式データによると、2025年10月16日、Shadowは353,737米ドル超の報酬を配布し、第38サイクルでは194,000米ドル超の$Shadowが排出された。

Sonicエコシステム内での浸透率およびカバレッジにおいて、Shadow Exchangeはさらに目覚ましいデータを示している：

取引量面では、Messariの報告によると、Shadowは2025年第2四半期にSonicエコシステム全体の53.0%の取引量を占め、サービス開始以来では47.3%を占めており、ピーク時には高達69%の取引量を占めた。

収益面では、ShadowはSonicエコシステム内で収益トップのプロトコルであり、ピーク時にはSonicの約86%の収益を貢献している。

ユーザー面では、Sonicのアクティブユーザーの80%がShadowを利用している。

市場の注目がDEXに集中：多角的施策がShadowの将来成長力を蓄積

SonicエコシステムのDeFiリーダーとして、Shadow Exchangeは革新的なx(3,3)モデルを通じて自己強化型流動性インセンティブフライホイールを構築した。累計125億ドルの取引量、Sonicエコシステム53%の市場シェア、80%のエコユーザーカバレッジに至るまで、ShadowはすでにSonicにおけるキーフローティングハブとしての地位を確立している。

オンチェーン取引の熱が高まる中、さまざまな市場要因が相乗的に作用し、Shadowの将来成長可能性は加速的に開放されている。

一方で、HyperliquidやAsterの人気に牽引され、2025年にオンチェーン取引の活発度は持続的に上昇しており、ますます多くの人々がDEX競争に注目している。次のHyperliquidやAsterを探る中で、Shadowはx(3,3)モデルによる流動性インセンティブの再設計という独自イノベーションを武器に、DEX競争のテーブルに着く有力候補となるだろう。

他方、Sonicエコシステムは回復の兆しを見せている。TVLの伸びは顕著ではないものの、各大手プラットフォームのデータによると、SonicのDEX取引量、ステーブルコインアドレス数などが増加傾向にあり、Sonicエコシステムは初期の回復信号を発している。Sonicエコシステム内DeFiの中核として、Shadowは直接受益する。

また注目すべきは、市場変動の影響を受け、現在のShadowはTVL、取引量、トークン価格いずれにおいても「低起点・高反発余地」の段階にあることだ。SonicエコシステムとShadowの将来性を見込む投資家にとっては、これはより大きな成長余地を意味しているかもしれない。

過去数ヶ月、Shadowは継続的な製品改善とエコ構築を通じて、再爆発の力を蓄え続けてきた。

一方で、インセンティブ施策の継続的最適化：

Shadowの300万枚$Sトークンインセンティブ計画は進行中であり、Sonic第2四半期のエアドロップがGEMトークン化をサポートしなくなったことに伴い、Shadowは第2四半期エアドロップ予想報酬の50%を前倒しで放出し、流動性インセンティブとアクティブマーケットメーキング戦略に活用することで、ユーザー参加によるエコ成長をさらに促進している。

同時に、Shadowは発行枠組みを改訂し、$SHADOWをLPに直接分配するように変更した。以前のxSHADOW形式での報酬配布から脱却し、資本の柔軟性をさらに高めている。

他方で、製品機能の継続的アップデートとエコパートナーの拡大：

製品最適化の観点では、Shadowは指値注文（Limit Orders）と時間加重平均価格（TWAP）機能を導入し、取引能力をさらに拡張している。

エコ構築面では、Shadowはより多くのプロジェクトとの協力を推進し、安定通貨から高ボラティリティペアまで多様な取引ペアを上場させている。

さらに、ShadowはCircle Alliance Directoryに加盟し、CCTPのv1およびv2バージョンを統合することで、ユーザーにシームレスなクロスチェーン体験を提供している。