キャシー・ウッド氏との対話：ARK投資の3大分野、ビットコイン、イーサリアム、ソラナが最終的な選択

2025.09.30

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キャシー・ウッド氏との対話：ARK投資の3大分野、ビットコイン、イーサリアム、ソラナが最終的な選択

「HyperliquidはSolanaの初期段階の発展を連想させる。」

2025.09.30 - 07:59:44

CathieWoodArkInvestment比特币以太坊Solana

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「HyperliquidはSolanaの初期段階の発展を連想させる。」

構成＆翻訳：TechFlow

ゲスト：キャシー・ウッド、Ark Investment 創業者兼CEO

ホスト：ウィルフレッド・フロスト

ポッドキャスト元：The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

原标题：Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency

放送日：2025年9月27日

要点まとめ

キャシー・ウッドはArk Investの創業者兼最高経営責任者であり、ビットコインが主導的な暗号資産になる理由について強い信念を持っている。彼女は安定通貨（ステーブルコイン）が暗号エコシステムにおいて果たす重要な役割を詳しく説明した。また、Fundstratのトム・リーとの間で存在する友好な見解の相違についても言及している。彼女はイーサリアムがビットコインを超えるとは考えていないものの、最近ではBitMineへの投資を行うなど、イーサリアムに対する姿勢に変化を見せている。

さらにキャシー氏は、金価格の最近の強含みが暗号資産市場および金融市場全体に与える可能性のある影響についても考察している。急速に変化するこの分野において投資家が直面する課題に対処するための貴重な洞察を提供しており、市場動向や投資機会をより的確に捉える手助けとなっている。

注目ポイント要約

Arkの主な投資先はビットコイン、イーサリアム、ソラナである。
真に有望な暗号資産はそれほど多くない。純粋な暗号資産としてはビットコインが圧倒的優位にある。その他にはステーブルコインがあり、これらも暗号資産だが、通常米国債によって裏付けられたドルと連動している。
ビットコインには3つの重要な役割がある。第一に、世界の通貨システムの基盤であること。第二に、L1として一度もハッキングされていないこと。第三に、暗号資産分野の開拓者であること。
その他にも、Hyperliquidといった新興プロジェクトにも注目している。これはソラナの初期段階を彷彿とさせるもので、現在その価値を証明し始め、業界の大手と競争するようになってきている。
マネーマーケットファンドのような他のサービスや、Jitoなどソラナエコシステムに関連するプロジェクトにも注目している。
我々は金には投資していないが、それが悪い投資だという意味ではない。

ステーブルコインの価値

ウィルフレッド・フロスト:

あなたは暗号資産の熱心な支持者だと聞いていますが、すべての暗号資産を信じているのか、それとも特定のものだけに信頼を寄せているのでしょうか？

キャシー・ウッド:

すべての暗号資産に将来性があるとは考えていません。実際、本当に有望な暗号資産は多くないと考えています。純粋な暗号資産の領域ではビットコインが主導的地位を占めています。その他にはステーブルコインがあります。これらも暗号資産ですが、主に米国債を担保としてドルと連動しています。そのため、我々はビットコインこそが真の意味での唯一の暗号資産であり、市場で最大の存在になると見ています。ビットコインは数量理論に基づくルール型通貨システムです。発行上限は2100万枚で、現在約2000万枚が流通しています。これがいわゆる数量理論です。一方、ステーブルコインはドルベースのデジタル資産です。DeFiなどでステーブルコインを利用すれば利回りを得ることも可能です。先週、CoinbaseはUSDCをDeFiエコシステム内の他ユーザーに貸し出すことを可能にする製品をリリースしました。規制上の理由から従来の利息支払いは受けられませんが、ユーザーは最大10.4%のリターンを得られます。

ウィルフレッド・フロスト:

ステーブルコインについてもう少し詳しく教えてください。ドル建てで簡単に移動できる資産には魅力があることは理解できます。例えばある国では、資産の没収リスクを回避するためにステーブルコインが使われることもあるでしょう。しかし、ロンドンやニューヨークに住む人々にとってステーブルコインを使う理由は何でしょうか？ドルやポンドはすでに簡単に送金でき、利子も得られ、中央銀行や政府の支援もあります。こういった国では、ステーブルコイン取引にどのような利点があるのでしょうか？

キャシー・ウッド:

ご指摘の通り、現在市場には主に2種類のステーブルコインがあります。TetherとCircleです。Tetherは主に米国や欧州以外の地域で流通していますが、Circleは米国での規制遵守がより進んでいます。また、Circleはユーロ建てのUSDCステーブルコインも提供していますが、現時点では広く利用されていません。欧州ではMica（暗号資産市场监管枠組み）の施行により、TetherとCircleがステーブルコイン市場の90％のシェアを占めています。

では、先進国の人々にとってなぜステーブルコインが必要なのでしょうか？新興市場のニーズは理解できます。経済が不安定な国では、人々が富を守るためにステーブルコインを使います。当初はビットコインがこの役割を担うと考えていましたが、ステーブルコインの登場により、ビットコインの一部市場が奪われたのは、当初の分析では予測していませんでした。

ブロックチェーン技術の世界では、金融サービスにおける仲介者の役割を徐々に排除しようとしています。これらの仲介者はかつて「料金所」と呼んでいました。彼らの目的は取引リスクを下げ、金融機関間の取引を安全に保つことです。しかし、ブロックチェーンのP2P取引モデルでは、こういった仲介者は完全に置き換えられます。たとえば、従来のクレジットカードでは取引ごとに通常2.5％の手数料がかかりますが、これは仲介者によるコストです。一方、ブロックチェーンベースの取引では手数料を大幅に削減できます。先進国では2～4％から1％未まで下がり、新興市場ではナイジェリアなどの送金手数料が25％に達することもありますが、これも大幅に削減される可能性があります。最終的に、ブロックチェーン技術により世界中の取引コストは極めて低水準に圧縮されます。

ウィルフレッド・フロスト:

現在、これらのコストは実際にどこまで下がっているのでしょうか？暗号資産のマイニングや取引コストはまだ1％まで下がっていませんよね？

キャシー・ウッド:

こうした変化が実現するには時間がかかります。先ほどUSDCの例を挙げましたが、「10.4％の金利で資金を貸し出せる。他の場所では得られない金利だ」という声もあります。これは預金者にとって高利回りの貯蓄手段です。一方、10.4％の金利で借り入れる人々は、規模が小さすぎて銀行から融資を受けられないケースが多いのです。DeFiはこれを変え、かつて融資を受けにくかった人々にチャンスを与え、同時に預金者には高いリターンを提供しています。

オンチェーンのエコシステムは非常に透明性が高く、多くのローンは過剰担保されています。3ACやLunaといった暗号資産の崩壊から学んだ教訓です。ブロックチェーン上では、誰かの担保価値が不足すれば自動的に清算され、金融機関は迅速に資金を回収できます。一方、FTXのように非透明で高度に中央集権化されたシステムでは、資金が完全に失われる可能性があります。安全性の観点から言えば、オンチェーンの透明性メカニズムはFTXよりも実は信頼性が高いのです。FTXは明らかに詐欺企業でした。

ビットコインの重要な役割

ウィルフレッド・フロスト:

数週間前、トム・リー氏にインタビューしました。彼もビットコイン支持者ですが、イーサリアムの将来に対してより楽観的です。彼はイーサリアムの規模がビットコインを上回ると考えています。彼が間違っていると思う理由は何ですか？なぜビットコインは常にイーサリアムより重要なのか？

キャシー・ウッド:

ビットコインには3つの重要な役割があります。まず第一に、厳密な数量ルールに従った世界の通貨システムの基盤であること。これは非常に重要な概念です。第二に、第1層ブロックチェーン技術として、これまで一度もハッキングされていないこと。他のブロックチェーンにはできないことです。これが通貨システムがビットコインを基盤とする理由です。第三に、暗号資産分野の開拓者であること。我々は2016年にビットコインに関する最初のホワイトペーパーを執筆しました。こうした特性がビットコインに独自の優位性を与えています。

ただし、イーサリアムも分散型金融（DeFi）分野で重要な役割を果たしています。イーサはDeFiエコシステムのネイティブ通貨であり、多くの取引手数料は第2層拡張ソリューションに流れています。例えば、Robinhoodは自社の第2層ネットワークの立ち上げを最近発表しました。これはCoinbaseのBaseと同様のものです。これらの第2層ネットワークは不均衡に高い手数料を得ています。今後の課題は、第2層ネットワークが増えれば互いに競合し、結果として第1層の重要性が高まるかどうかです。これは注目すべきトレンドであり、私たちがイーサリアムに投資する理由の一つでもあります。とはいえ、こうした競合関係については、トム氏と私が深く議論できるテーマかもしれません。

ビットコイン、イーサリアム、ソラナに注力

ウィルフレッド・フロスト:

他の暗号資産について、投資に値するものはまだまだあると思いますか？それとも実際には少数だけですか？

キャシー・ウッド:

現在、注目すべき暗号資産は少数しかありません。私たちのパブリックファンドでは、主にビットコインとイーサリアムに投資しています。これらの取引は公開されているため、お伝えできますが、私たちは規制要件を満たす方法でイーサリアムに投資する道を見つけました。また、ビットコイン採掘企業も重要な投資対象として選んでいます。

ビットコインとイーサリアムに加えて、ソラナは私たちが注目する第三のプロジェクトです。ソラナへの投資はBrara Sportsを通じて行われています。私の個人的またはArkがスポーツチームを買収したと思われがちですが、実際はそうではありません。Brara Sportsはソラナトレジャリーと提携し、アラブ首長国連邦の支援も受ける企業であり、こうした協力関係がソラナの地位をさらに高めています。

この3つの暗号資産が私たちの主な投資先です。それ以外にも、Hyperliquidといった新興プロジェクトにも注目しています。このプロジェクトはソラナの初期段階を想起させ、現在その価値を証明し始め、業界の大手と競争するようになっています。

マネーマーケットファンドのような他のサービス、あるいはJitoなどソラナエコシステムに関連するプロジェクトにも注目しています。こうした派生プロジェクトは重要ですが、私たちの主な投資先を問われれば、やはりビットコイン、イーサリアム、ソラナです。

なぜ金が上昇しているのか？

ウィルフレッド・フロスト:

今年の金のパフォーマンスは明らかに傑出しており、金への投資根拠は今や過去よりも強まっているとお考えですか？ビットコインと比較して、あなたの立場はいかがですか？

キャシー・ウッド:

我々は金には投資していませんが、それが悪い投資だという意味ではありません。ただ、金は私たちが注力する技術革新の分野には属しません。私たちが注目するのは技術主導の破壊的イノベーションです。しかし、経済学の観点からは、常に金の市場動向を真剣に捉えています。通常、金の上昇はインフレの到来を示唆しますが、今回は状況が異なるように思えます。

我々は「金属／金指数」という指標を監視しています。これは金属価格と金価格の比率を示します。現在、この比率は0.8～0.9以下に低下しています。これは懸念材料であり、背後にはより深い理由があるかもしれません。これは中国の経済情勢と関係している可能性があります。彼らは依然として不動産投機に起因するデフレ調整の最中です。また、今回の金価格の上昇は地政学的リスクの影響が大きいと考えています。

例えば、先週金曜日のH-1Bビザ政策の混乱事件がありました。これにより多くの人々、特にインドや中国出身の留学生やその両親が不安を感じ、「次に何が起こるのか？」と心配しています。個人的には、これは米国とインドの間の交渉問題に過ぎず、最終的には解決されると考えます。米国はグローバルな優秀人材を失いたくないからです。現時点の発言は不安をあおるかもしれませんが。このような状況でメディアが大きく報道すると、人々は「どう対応すべきか？」と考え始めます。資産を持つ投資家、特に老世代の中には、デジタル資産ではなく金に資金をシフトさせる人もいるでしょう。