失われた、忘却された、または死亡した場合、ビットコインは想像以上に「希少」なのか？
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失われた、忘却された、または死亡した場合、ビットコインは想像以上に「希少」なのか？
中本聡の予言が現実になりつつある。これらの失われたコインは、実はすべての保有者への寄付であり、残りのビットコインをより希少で貴重なものにしている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：龍玥、ウォールストリートジャーナル
ビットコインの供給上限は2100万枚だが、実際に流通可能な数量はこれよりはるかに少ない可能性がある。
最近、「Sound Money Report」などのデータ機関が複数のチェーン上分析レポートを追跡したところ、秘密鍵の紛失、ハードディスクの破損、所有者の不慮の死などにより、すでに230万から780万枚のビットコインが永久に流通から退出していると推定されている。これはつまり、現在約1990万枚ある流通供給量のうち、実質的に利用可能なのは1210万から1760万枚程度である可能性があることを意味する。
ビットコインの創設者サトシ・ナカモトは2010年4月、BitcoinTalkフォーラムで次のように予言していた。「紛失したビットコインは、他の人のコインをわずかに価値あるものにするだけだ。すべての人に向けた寄付だと考えればいい。」今や、この10年以上前のコメントが、かつてない規模で現実となりつつある。
取り戻せないデジタル資産
株式や債券などの従来の資産とは異なり、ビットコインの世界には「再発行」や「再設定」の仕組みはない。「あなたの鍵でなければ、あなたのコインではない（Not your keys, not your coins）」という暗号世界の名言は、現実ではさらに厳しい「鍵がなければ、コインもない（No keys, no coins）」という形で表れる。
一度でも秘密鍵――その一意な256ビットのパスワード――を失えば、対応するビットコインはブロックチェーン上では確認できるものの、永遠にアクセス不能な「ゴースト資産」となる。こうした事例は枚挙にいとまがない。例えば：
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ウェールズのITエンジニアJames Howells氏は2013年に、8000ビットコインの秘密鍵を保存したハードディスクを誤って廃棄。この資産は現在、およそ9億ドルの価値を持つ。
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元Ripple最高技術責任者（CTO）のStefan Thomas氏は、7002ビットコインを含む暗号化されたハードディスクのパスワードを忘れてしまい、10回の試行回数のうち残り2回となった今も、解決の見通しが立たない状態にある。
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事故などで死亡し巨額の資産を持ち去ったケースもある。カナダの暗号資産取引所QuadrigaCXのCEO、Gerald Cotten氏は2018年に死去したとされ、顧客資金として預けられていた1.9億ドル相当の資産（多数のビットコインを含む）に誰もアクセスできなくなった。
Sound Money Reportが複数のデータを統合したところ、永久に失われたビットコインの推定範囲は230万〜780万枚の間にある。
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Ledger社が2025年5月に発表した報告書では、アナリストの見積もりとして、失われたビットコインは230万〜370万枚（全体の11%〜18%）とされている。
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Kayne IslandのアナリストTimothy Peterson氏は2025年6月の報告で、回復不能なビットコインが600万枚を超えると推定している。
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ブロックチェーン分析プラットフォームGlassnodeとARK Investが2023年に共同で行った研究では、約780万枚のBTCが「蓄積または喪失」状態にあると推定されている。ただし、これは長期非活動の「ホーディングアドレス」を含んでいるためやや高めの数字であり、総供給量の39%に相当する（2025年9月8日時点で採掘済みビットコインは約1990万枚）。
各機関の統計基準には差異があるものの、これらのデータはいずれも一つの事実を示している。すなわち、膨大でなおかつ拡大し続ける「永久損失されたビットコイン」の存在である。
見えない「供給ショック」：過小評価された希少性
失われたビットコインによって生じるこの「見えない供給ショック」の規模は、市場で話題になる機関投資家の参入よりもはるかに大きい。
2025年8月時点のデータによると、すべての現物ビットコインETFの保有総額は約103.6万枚。またBitcoin Treasuriesの統計によれば、世界の上場企業トップ100社のビットコイン保有量は合計約98.8万枚。これに加え、いくつかの有名企業も一部を保有している。ETFと企業保有を合わせても、合計は約220万枚程度である。
つまり、最も保守的な推定値である230万枚の喪失数を用いても、永久に流通から退出したビットコインの量は、ウォール街やグローバル企業の保有総額を超えているのである。
市場の注目がベライドのIBITファンドの資金流入額や、MicroStrategyの追加購入量に留まる一方で、より規模が大きく、影響も深い供給制約が静かに進行しているのだ。
ビットコインの実際の時価総額は約5000億ドル過大評価されている
現在採掘済みの1990万枚から、中央値として500万枚の喪失分を差し引き、機関保有の220万枚、個人の長期投資家による「ホーディング」分約380万枚を控除すると、実際に市場で自由に取引可能なフリーフロートは約890万枚にすぎず、採掘済み総量の45%程度に過ぎない。これに対し、S&P 500構成銘柄のフリーフロート比率は通常70%〜90%である。
したがって、メディアが報じる2.1兆ドルを超えるビットコインの時価総額には、「幻影」が含まれている。500万枚の「ゴーストビットコイン」を除外すれば、実質的な時価総額は約1.6兆ドルであり、およそ5000億ドルが帳消しになっていることになる。
結論として、ビットコインの希少性は2100万枚という紙上の制限をはるかに超えている。「紛失」「忘却」「死亡」によって構成されるこの「沈黙の縮小（サイレント・ディフレーション）」は、ビットコインの実際の供給を継続的に減少させている。その規模と影響力は、現時点での主流金融メディアの関心をはるかに超えている。
市場は徐々に、「想像以上に希少である」ことに気づき始めている。
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