誰が華人初の富豪CZの上場を指導したのか？
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誰が華人初の富豪CZの上場を指導したのか？
時代はもはや速く走る者を報いない。権力は再びルールの管理者に帰属する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：リン・ワンワン、律動
暗号資産業界で最も大きな音を立てるのは、取引所の騒がしい売買ではなく、90億ドルもの巨額を静かに手に入れる人脈である。
2025年7月、14年間眠り続けていた8万BTCを保有するアドレスが突如として売却を開始した。これは歴史上最大規模のビットコイン取引の一つであった。この規模の移動は本来市場で30％の下落を引き起こすべきだったが、実際には――大幅な暴落もなく、パニックも起きず、これらのビットコインは市場によって静かに吸収された。
90億ドル相当の玉が「音もなく」市場に受け入れられた。その執行主体は取引所でもヘッジファンドでもなく、ウォール街にいるがそれほど名前が知られていないプレイヤー、Galaxy Digitalであった。
8月5日夜に行われた最新の第2四半期決算発表会で、CEOに対し「8万枚のBTCを獲得した顧客とはどのような経緯で契約できたのか？正式な入札プロセスはあったのか？」という質問が出た。
CEOは軽く答えただけだった。「この案件では、価格より関係性の方が重要だった。」
さらに、華人富豪トップのCZが自ら手掛けるBNB財庫会社は、Galaxy Digitalの共同創業者だったDavid NamdarをCEOとして迎え入れた。
果たしてGalaxy Digitalの背後には誰がいるのか？どのような政官界リソースを動員すれば、このような史詩的な取引を遂行できるのか？そしてこの人脈ネットワークは、暗号資産世界にどのような新たな権力構造を作り出そうとしているのか？
上層部の「友人ネットワーク」：取締役会に集まる政治的資本
この取引の鍵は、表舞台の価格提示ではなく、裏側の人脈にある――すべては一人の古き良きウォール街関係者へとつながっている。
現在56歳の創業者Mike Novogratzは、典型的な「ウォール街製造」の人物である。
彼はゴールドマン・サックスで11年間勤務し、東南アジアの先物部門から始まり、最終的には固定収益部門のパートナーとなった。当時のNovogratzは、マクロ取引、ポートフォリオ運用、国家政策の間を往来できる極めて少数の人物の一人だった。
その後、フォートレス・インベストメント・グループ（Fortress Investment Group）に移籍し、マクロ戦略投資を主導。同グループ内で新興市場や主権債務への早期投資を推進したキーパーソンの一人となった。この時期、彼はラテンアメリカ、アジア、東欧諸国の政策機関、中央銀行、市場部門に頻繁に出入りし、地方政府との債券発行や為替政策の交渉を行い、「グレーゾーン」におけるレバレッジと主権の駆け引きに精通した。
2012年から2015年にかけては、ニューヨーク連邦準備銀行の投資諮問委員会メンバーとなり、直接的に政策提言、通貨メカニズム研究、金融機関評価に参加した。これにより、彼は希少な「二重能力」を獲得した――デリバティブ取引を理解すると同時に、規制当局の言語とペースを把握している。
彼はすでに政治権力、ウォール街資本、情報の交差点で十数年間活動してきた人物なのである。
彼は2013年には既に自己資金でビットコインとイーサリアムに大量投資しており、総投入額は約700万ドルだった。2017年にはCNBCのインタビューで「過去2年間で暗号資産を通じて2億5000万ドル以上を稼いだ」と公言している。
しかし彼は暗号資産業界の「原住民」でもなければ、典型的な投機家でもない。彼の真の転換点は2015年だった――その年、ブラジル金利市場への過剰投資による損失をきっかけにフォートレスを退職し、一時的に第一線から離脱した。その「空白期間」に初めてビットコインを真剣に見つめ直し、貨幣、信用、金融インフラに対する認識を再構築したのである。
しかしNovogratzは、多くの初期の暗号布教者のように「ビットコインを持つ」で止まらなかった。彼の野望は、チェーン上の世界に新しい「金融制度設計」を構築することにあった。彼はこう語る。「私が見たのはシステマチックな空白だ――暗号資産の流動性はますます深まっているが、構造がない。」
彼の目には、伝統的金融における資産運用、マーケットメイク、クリアリング、ETF保管、PIPE資金調達、監査開示、規制ロビー活動といった一連の仕組みが、暗号資産世界にはほとんど存在しないように映った。これは再構築が急務な「制度の荒野」だった。
Galaxy Digitalはまさにこの構造的亀裂の中で誕生した。
2018年、Novogratzは自ら3億5000万ドルを投じ、カナダの企業Bradmer Pharmaceuticalsを買収して上場し、機関投資家向けフルスタックサービスを提供する初の暗号金融プラットフォームとなった。これは「ウォール街式のオンチェーン投資銀行」として設計された企業だった。
しかしカナダ証券取引所からナスダックへ上場するまで、Galaxy Digitalは1,320日、およそ4年を要した。この間、SECからの9回のフィードバック、無数の法的審査を経験し、コンプライアンス要件を満たすために2,500万ドル以上を投じた。暗号業界全体が規制の冬を迎え、次々と海外展開を余儀なくされる中、Galaxyは歯を食いしばって耐え抜いた。
Galaxy Digitalは取引所でもVCでもなく、「暗号分野における金融構造サービスプロバイダー」である。彼が設計したGalaxy Digitalは「ウォール街版のオンチェーン・ゴールドマンサックス」であり、その構造には至る所にウォール街出身の足跡が見える：
サービス内容はゴールドマンサックスに準拠：資産運用、マーケットメイク、OTC取引、自主投資研究、リスク管理、財務アドバイザリーを網羅；取引構造はシティadelに準拠：ダークプールマッチング、低遅延デリバティブシステム、ETF流動性接続をサポート；政策路線はブルッキングス研究所に準拠：政策研究チームを設立し、報告書作成、公聴会参加、規制サンドボックス入りを実施；コンプライアンス路線はデロイトとEYに準拠：財務報告対応、監査開示可能な「デジタル資産合法包装システム」を構築。
そしてこれらすべての中核をなすのが、Galaxy取締役会が築いた「政官界の友人ネットワーク」である。
Galaxy Digitalの取締役会には、米財務省副補佐官を務めたTyler Williamsがおり、2025年に現財務長官から数字資産特別顧問として出向されている――彼は暗号用語を規制当局の言語に翻訳する橋渡し役として、GalaxyとSEC、CFTC、FASBなどの機関とのコミュニケーションにおいて重要な存在となっている。
また取締役のDoug Deasonは、テキサス州で最も影響力のある不動産・エネルギーロビイストの一人であり、鉱山施設、電力料金、税制関連の複数法案の推進に関与。ビットコインマイニング施設をAI計算センターに転用するプロジェクトの成功に大きく貢献したキーパーソンでもある。
このような「政策－資本－技術」三者が交差する構造により、Galaxyは暗号企業の中では極めて稀な「政策影響力」を獲得している。
彼が構築したこの新たな金融構造において、Galaxyは単なる取引や資産運用を行うだけでなく、伝統的企業がオンチェーン世界に入るための「合法的送電サービスプロバイダー」となっている。
CZのような極限の運営能力、SBFのような積極的資金戦略とは異なり、Mike Novogratzは別のタイプの創業者である。彼は「非中央集権化」を強調せず、「構造的配置」を重視する。また価格だけを唯一の指標とせず、プライバシー、規制、制度、財務、保管、コンプライアンスの道筋が本当に打通されているかを常に注視している。
だからこそ、Galaxyは流量面では最強ではないにもかかわらず、8万BTCが音もなく取引されたあの局面で、唯一大口を獲得し、決済を完了し、相手方を安心させることのできるプレイヤーとなったのだ。
多くの人はGalaxy Digitalの競争優位は資金力だと考えるが、本当の強みはその政官界との「語感」にある。
暗号財庫の背後にいる銀行家
8万BTCの取引はこの人脈網のほんの一端にすぎず、華人富豪トップのCZを代表とする企業も、Galaxy Digitalを「合規化のパスポート」として使い始めている。
2025年中頃、米国株式市場に新たな主流ストーリーが静かに登場した：暗号銘柄株。米国株式市場では今、「殻替え術」が進行中――BTC、ETHを上場企業の中に封入し、暗号資産を財務報告の名のもとにウォール街に上陸させる動きが広がっている。
しかし2023年末まで、これは資本市場の「禁域」とされていた。
米国企業が「合法的に暗号資産を保有する」ことは実は非常に困難だった。その理由は財務体制がそれを支えられないからだ。当時のFASB会計基準では、ビットコインなどの暗号資産は「無形資産」としてのみ計上可能だった――価格が下がれば減損処理が必要だが、上がったとしても利益にはならない。そのため企業の財務報告は大きく歪み、監査通過も難しくなっていた。
例えば1万ETHを購入した場合、価格が下がれば即座に損失計上しなければならないが、上がった場合は利益として計上できない。これにより企業の財務報告はひどく見えてしまい、監査も混乱する。FASBの新ルールが2025年度から「公正価値」での計上を認め、価格上昇分を利益として扱えるようになって初めて、「保有の合規化」の道が開かれた。
Galaxyはこのルール変更後、いち早く参入し、複数の上場企業を「合法的に参入」させるサービスを提供した最初のプロバイダーである。
最初にこのチャンスに気づいたのは、ETHの古代ホエールたちだった。彼らは静かにETHを米国上場企業のシェルに封入し、左右の手でやり取りする手法で、市場を驚かせることなく米国株式流動性を利用して事実上の現金化を実現した。SharpLink Gamingは、この「現金化術」のリーダー的存在だった。
すぐに華人富豪トップのCZも追随――自社のプラットフォームトークンBNBを米国上場企業に組み込み、シェルを利用し、包装し、上場させることで、プラットフォームトークンを合規資産に変え、資本評価体系に組み込んだ。
そしてこうした一連の操作の裏側で、Galaxy Digitalが静かに浮上していた――それは全プロセスのシナリオ立案を担うコンサルタントだったのである。
Galaxyはこうした企業のために「暗号財庫」ストーリーをカスタマイズしている：OTCでの建玉、資産保管、合規開示、ステーキング収益に至るまで、どの段階もGalaxyが構築した政官界チャネルを介さずには進められない。すべてが規制の盲点と資本レバレッジの間にあるグレーゾーンを、正確に踏みながら進められている。
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