古代巨大クジラの清算がもたらす示唆
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古代巨大クジラの清算がもたらす示唆
古代の巨鯨がポジションを手放しつつあり、機関投資家が段階的に引き継いでいる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：劉教鏈
一昨日、教鏈は、いわゆる中本聡時代（Satoshi era）に保有していた古代クジラが保有する8万枚のビットコイン（BTC）を完全に売却したと述べた。この出来事は、機関投資家のトレーダーであるGalaxy Digitalから「デジタル資産市場において最も初期で重要な退出の一つ」と評された。では、この重大な退出イベントから、我々は何を学び、どのような示唆を得ることができるだろうか？
まず基本的な事実を振り返ろう。
今回売却されたBTCは、2011年初頭に購入されたものである。実際にはこれは中本聡時代ではなく、後中本聡時代（post-Satoshi era）のものであり、中本聡自身はすでに引退している。
売却数量は約80,009枚のBTC、約90億ドル相当。売却期間は2025年7月16日から2025年7月25日まで。
そして今回の売却イベントが市場に与えた影響は、まるで小さな水しぶき程度だった。BTC価格は新高値119,000ドルからわずか115,000ドルまで下落し、約3.5％の下落にとどまり、売却終了翌日には118,000ドルまで回復した。
この現象は何を意味しているのか？
それは、市場が数時間以内に供給量の約千分の4に相当するBTCを吸収し、連鎖的清算や崩壊を一切引き起こさなかったことを意味している。
どうやら暗号資産市場の構造と強靭性は、静かに劇的な変化を遂げているようだ。あるネットユーザーが指摘したように、これはまさに市場に対して強いシグナルを送っている――BTCが極めて深い、機関レベルの流動性を備えていることを証明しており、これによりBTC市場の強靭性と受け止め能力が大きく強化されている。
忘れてはならないのは、ちょうど一年前、2024年6月末から7月初めにかけて、ドイツ政府が保有する約5万枚（49,858枚）のBTCを平均57,900ドルで売却し、約28.8億ドルの利益を得たことだ。
注目すべきは、ドイツ政府の売却期間（2024年6月19日～2024年7月13日）には、Mt.GoxのBTC返済配布がまだ始まっていなかった点である。
基本的に、ドイツ政府の売却期間中にBTCは66,000ドルから最低53,000ドルまで下落し、約20％の下げ幅となった。その後Mt.Goxの返済配布も重なったが、BTCは2024年8月5日に最低49,000ドルまで下げただけで、年末に10万ドルを超える上昇前の最後の安値となった。
比較すると、かつて7万ドルのBTCは5万枚の売り圧力を吸収するために20％以上の下落が必要だったが、現在12万ドルのBTCは8万枚の売り圧力を吸収しても3.5％の下落で済み、すぐに元に戻った。言い換えると、かつて30億ドル未満の資金流出でBTCが20％以上下落していたのが、今や90億ドルの流出でもBTCはわずか3.5％下落するのみで、速やかに回復した。なんと信じ難い変化であろうか！
なお、BTC価格が高くなるほど、1枚あたりの売り圧力も大きくなることに注意しよう。7万ドルのBTC1枚を売るには市場が7万ドルを用意しなければならず、12万ドルのBTC1枚を売るには12万ドルの受け皿が必要となる。
まさか、たった1年でBTCの流動性の深さと受け止め能力がこれほどの飛躍を遂げたのだろうか？
もう一つの比較対照となる古典的ケースは、2022年5月のLuna／UST崩壊事件である。UST背後の操盤手Do Kwonは、市場に8万枚のBTCを放出せざるを得なくなった。「劉教鏈 Pro」2022年5月11日の記事『USTアンカー外れ、アルゴリズム型ステーブルコインの魔呪再び』によると、「5月10日、USTが急激にアンカーを外れたことに伴い、Do Kwon氏はビットコイン以外の資産を売却しても救済できず、最終的に空手で得た8万枚以上のビットコインをすべて売却してUSTの救市を試みた」。
この8万枚のBTCは、ちょうど2021年半ばの「512」暴落における重要な抵抗ライン3万ドル付近で放出され、再反発による継続上昇相場の夢を一気に打ち砕いた。それから1か月後、BTCは正式に3万ドルの牛熊境界線を失い、深刻な熊相場に入った。
2022年の熊相場の全期間における下落（69,000ドルから16,000ドル、約77％）をすべてLuna／UST崩壊の売却要因とするわけにはいかないが、少なくとも2022年5月から6月にかけての3万ドルから2万ドルへの崖っぷちの下落をその責任とすれば、それでも33％という大幅な下落があった。
この8万枚以上のBTCは急いで売却されたため、仮に3万ドルで計算しても、流出額は高々24億ドルにすぎない。
ここから近年におけるBTC市場構造および流動性受け止め能力の変化が見て取れる：
2022年、3万ドル水準で8万枚のBTC売却、24億ドルの流出、熊相場への加速。
2024年、6万ドル水準で5万枚のBTC売却、28億ドルの流出、年末に上昇相場へ転換し、10万ドル突破、歴史的新高到達。
2025年、12万ドル水準で8万枚のBTC売却、90億ドルの流出、虎の身震い、現時点では大きな問題は見られない。
もちろん、2022年の売却例を参考にするならば、内傷が顕在化するまで1か月以上かかる可能性もあり、現段階では結論づけるには早すぎるかもしれない。
取引所内のBTC在庫を見てみると、今回の売却は確かにすみやかに「買い手」によって吸収されたように見える。
これについて、ネットユーザーには二つの見方が存在する。
一つは、大口のポジションは既に売却済みであり、今後は負担が軽くなり、相場の上昇がより容易になるという楽観的な見方。
もう一つは、長期保有者の売却が出てきたことに懸念を示し、続く売却ラッシュや、長期信仰の静かな変化を暗示しているのではないかという警戒的な見方である。
いずれにせよ、BTCの新時代は静かに幕を開けたのかもしれない：古代クジラがポジションを手放し、機関が徐々にバトンを引き継ぎつつある。
新時代には新たな血が必要であり、新しい段階には新たな力が主導権を握らなければならない。そうしてこそ、長江の後浪が前浪を押し進め、BTCは絶え間なく前進し続けるのである。
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