《GENIUS 法案》は再び「DeFi Summer」を生み出すだろうか？
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《GENIUS 法案》は再び「DeFi Summer」を生み出すだろうか？
グローバルな価値移転分野におけるこれらの最新の動きはどのような意味を持つのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Blockchain Knight
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2024年が「龍年」だとすれば、2025年はまさに「ステーブルコインの年」です。特に米ドルに裏付けられたデジタル資産が注目を集め、最高レベルでの支持も得ています。
今年3月、トランプ氏一族が所有するDeFiプラットフォームがワールド・ライバティ・ステーブルコイン（World Liberty stablecoin）USD1を発表しました。5月には副大統領のJD Vance氏がビットコイン会議で演説し、「アメリカ経済力の力増幅器」としてステーブルコインを明確に支持すると宣言し、会場を沸かせました。
その後、ステーブルコイン発行企業Circleが200億ドル規模のIPOを完了し、「Bankless」ポッドキャストの二人組が提唱する「ステーブルコインの夏」が到来しました。先週、米国初のデジタル資産を直接規制する立法である「GENIUS法」が正式に成立し、グローバル金融にとっての転換点となりました。
暗号資産に対して個人的には懐疑的とされるJPモルガンCEOのジェイミー・ダイモン氏さえも、この流れに加わっています。彼は公に暗号資産の魅力を理解していないと述べつつも、その行動にはすでにギャップがあります。この米国最大の銀行はブロックチェーン技術の先駆者であり、2019年から自社のステーブルコインJPM Coinの開発を進めています。
では、国際的な価値移転分野におけるこれらの最新動向は何を意味するのでしょうか？「GENIUS法」は暗号資産、従来型金融（TradFi）、そして世界経済の将来にどのような影響を与えるでしょうか？私はテクノロジー、法律、金融分野の専門家たちに解説を求め、今後数年にわたる技術進展を分析しました。
要点まとめ：「GENIUS法」とは何か？
もし今も世の中の動きから隔絶されているなら、ここであなたを現実に引き戻しましょう。「GENIUS法」とは正式名称を「Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025」（2025年米国ステーブルコイン革新指導および確立法）といいますが、「GENIUS」という略称の方が覚えやすいでしょう。これは米国初の「決済用ステーブルコイン」（法定通貨に連動するデジタルトークン）を包括的に規制する連邦法です。
「GENIUS法」は長年待望されていたステーブルコイン発行者の認可・監督枠組みを構築し、ステーブルコインが1:1で完全準備金により裏付けられることを義務づけ、厳格な消費者保護措置を導入し、ステーブルコインを主流金融システムに統合するための明確な法的基盤を提供しています。
また、FacebookやGoogleのような非金融系企業が特別な承認なしにステーブルコインを発行することを禁止しており、違反には厳しい罰則が科されます（違反者は1日あたり最大20万ドルの罰金、刑事処罰として最長5年の禁固刑もあり得ます）。
なぜ「GENIUS法」がこれほど重要なのでしょうか？米国では長年、ステーブルコイン発行者が規制の曖昧さと不確実性の中にあったのに対し、本法は初めて連邦レベルでの法的枠組みを提供し、運営基準を明確化したのです。国際的な法律事務所Winston & Strawn LLPが最近のブログで述べているように：
「この法案により、ステーブルコイン発行者は銀行類似の規制下に置かれます。多くの企業にとっては、コンプライアンス担当者の採用、リスク管理システムへの投資、あるいは規制対応経験を持つ機関との協業が必要になる可能性があります。これにより議会が設定した基準を満たすことが求められます。」
急成長中の暗号資産ファンドMoon Pursuit Capitalの創業者Utkarsh Ahuja氏は、「GENIUS法」の画期的な意義について次のように語りました：
「『GENIUS法』は暗号資産分野における大きな前進であるだけでなく、米国がグローバル金融リーダーシップを取る上でも重要な一歩です。私たちは初めてステーブルコインに対して明確なルールを設けました。ステーブルコインはオープンでプログラマブルな通貨インフラの中心です。長年にわたり、規制の不確実性が業界の発展を妨げ、開発者を海外へ追いやってきました。この法案はその状況を変え、法的明確性を提供することで、暗号資産のより広範な利用の基盤を築きます。」
国際法律事務所Troutman Pepper Locke LLPのパートナーGenna Garver氏もCryptoSlate読者に向けて見解を述べました：
「これは機関向け金融サービスにおける分水嶺となる瞬間です。『GENIUS法』は法定通貨のトークン化とその規制を許可し、デジタルドルの正統性を確立しました。」
デジタル資産のパーフェクト・ストーム：追い風が全面的に強化
Alchemyは、Robinhood、Visa、JPモルガン、PayPalなどのFortune 500企業からCoinbase、Circleといった暗号ネイティブ企業まで、エコシステム内の企業に対して年間1000億ドル以上の取引を処理する開発者向けプラットフォームです。同社CTOのGuillaume Poncin氏は書面によるコメントで次のように述べました：
「『GENIUS法』は機関が長年待ち望んでいた明確性をもたらし、プログラマブルマネーがインターネット速度で合法化される道を開きました。この立法の重要性は、機関の採用を妨げる規制上の不確実性を低減している点にあります。」
さらに、「GENIUS法」の制定は孤立した出来事ではありません。現在、政府によるデジタル資産への支援が高まり、追い風が全面的に強化されています。バイデン政権下で暗号資産に対する抑制が徐々に解除され、SAB 121のように米国銀行がデジタル資産のカストディ業務を行うことを禁止するような制限的立法が撤回されたことで、パーフェクト・ストームが生まれました。Poncin氏は興奮気味にこう語ります：
「以前は慎重だった大手銀行が即座に関心を示す様子が見られています。今や『GENIUS法』が施行されたことで、すべての大手銀行が何らかの形でステーブルコインを発行またはサポートすると信じています。これにより、信頼性があり、規制対応済みで、インターネット規模のスピードに適したプログラマブルマネーの新時代が幕を開けるでしょう。」
この法案はまた、米ドルの支配的地位を強化し、ドルベースのイノベーションを推進し、今後数十年にわたって米ドルが世界の準備通貨としての地位を維持する基盤を固めます。暗号ネイティブ投資会社CoinFundの社長Chris Perkins氏は次のように評論しています：
「『GENIUS法』は、暗号資産をメインストリームの資産クラスへと押し上げる基礎的な法律として歴史に刻まれるでしょう。米国最大の輸出製品であるドルの革新を促進することで、本法は今後数十年にわたりドルの世界準備通貨としての地位を維持させ、国家安全保障を強化し、世界中の人々に金融的機会を切り拓くことになります。
ステーブルコインは、低コストで7×24時間の支払いを可能にするという明らかな実用性を持ちます。さらに、発展途上国の人々にシームレスかつ効率的な米ドルアクセスを提供することで、自国通貨政策が機能不全に陥った際に価値保存手段としても機能できます。」
ステーブルコインの「キラーアプリ」が登場
ステーブルコインの用途は、もはやビットコインやイーサリアムなどのデジタル資産の価格変動を回避するための「富の貯蔵手段」という初期の目的を超え、画期的な法案によって重要な金融インフラとして認められるまでになっています。それでは、「GENIUS法」によってどのような主要なユースケースが生まれるでしょうか？今後数年間で何が期待できるでしょうか？Ahuja氏は次のように語っています：
「『GENIUS法』は、即時送金、AIネイティブな支払い、仲介者なしのグローバル貿易など、真のイノベーションを解放します。」
Poncin氏は補足します。「ステーブルコインのチャンスは保有することではなく、DeFiでリターンを得る場合を除けば、企業が自社のステーブルコインを発行することにあります。例えば、決済処理業者がステーブルコインを統合したり、フィンテック企業が独自トークンをリリースしたりするケースです。
フィンテック企業は資金管理を通じてステーブルコイン準備金から着実な収益を得ています。20〜30億ドルの預金規模があれば、年間で1億ドル以上の潜在的収益が見込めます。ステーブルコインの真の価値創造とは、それが新たな金融システムをどのように活性化するかにあります。」
自社のステーブルコイン発行を試みる以外にも、JPモルガンは今週、顧客（特に機関投資家）がビットコインをローンの担保として使えるようにしたことでニュースになりました。『GENIUS法』のおかげで、同社はビットコインやイーサリアムをステーキングして現金融資を受けられる新計画を進めています。これは株式や不動産を担保に融資を受けるのと同様の仕組みです。
JPモルガンは既に暗号ETFを通じた借り入れを顧客に許可していますが、最も直言的な批判者として知られる業界のリーダーが直接的な暗号資産を担保として受け入れるのは、パラダイムシフトと言えます。
「GENIUS法」の影響は業界全体に及び、DeFiプラットフォームやRWAのトークン化も注目されています。DEXアグリゲーターのパイオニアである1inch Labsの最高法務責任者Orest Gavryliak氏は次のように述べています：
「トークン化技術は、ベライダー、JPモルガンといった伝統的金融の巨人にとっても核心的な関心事となっています。なぜなら、現在の金融標準を大幅に最適化すると同時に、流動性へのアクセスを劇的に向上させるからです。ブロックチェーン技術により、地理的制約を超えて、流動性が限られ分散した市場を統合でき、リアルタイムで24/7、複数ソースからのグローバル流動性にアクセスできるようになります。」
Poncin氏はさらに説明します。「銀行は顧客に私募株式取引、保有資産を使った借入など『機関レベルの機会』を提供するでしょう。中小企業はついにリモートワーク時代の恩恵を受けて、海外の従業員に低コストで給与を支払えるようになります。これから見るのは一つではなく、数百ものステーブルコインの『キラーアプリ』が登場する光景です。これらは数ヶ月前には想像もできなかった方法で、価値交換と創出を可能にするでしょう。
トークン化された国債は著しく増加しています。Tetherなどのステーブルコイン発行体は大量の米国債務を保有しています。私募クレジットや不動産など、従来の非流動的資産のトークン化への関心も高まっており、流動性を解放しようとしています。同時に、RWAとDeFiプロトコルを組み合わせ可能なインフラも進化しています。真のイノベーションはこうした資産をプログラマブルにすることにあり、トークン化資産に基づく自動貸付や、現実の担保と相互作用するスマートコントラクトといった新しい金融商品を生み出すでしょう。」
「GENIUS法」は「スーパーDeFiの夏」を生むか？
「GENIUS法」には、ステーブルコイン保有者に対して利子やリターンを支払うことを禁止するという興味深い条項があります。これがDeFiにおけるリターン機会の需要爆発を引き起こすかもしれません。Perkins氏は次のように述べます：
「『GENIUS法』に基づき、ステーブルコインはエンドユーザーに利子を支払わないため、価値が低下する資産となります。保有者たちはリターンを求めるようになり、そこがまさにDeFiの出番です。財務省の予測通り、兆ドル規模のステーブルコインが市場に流入すれば、ユーザーがさまざまなリターン戦略を通じてリターンを最大化しようとすることで、『スーパーDeFiの夏』が到来するでしょう。ユーザーはリターン重視のバンクに惹かれ、AIエージェントにリターン最適化を委託するようになります。
米国が再び主導権を取り戻すことで、世界各国は自国のステーブルコイン政策を加速的に最適化せざるを得なくなります。1日7.5兆ドル規模の外為市場がその恩恵を受けます。この分野の動向に注目してください。」
スタンダードチャータード銀行のトークン化プラットフォーム元共同責任者でMultiLiquid創業者のWill Beeson氏は次のように評論しています。「ステーブルコインリターンの全面的禁止は重要な転換点を示しています。資本はすでに移動し始めています。トレーダーがイーサリアムネイティブのプロトコルやトークン化ファンドを通じてリターンを求めるため、イーサリアムはビットコインをアウトパフォームしています。
ステーブルコイン市場は新たな段階に入り、資本を効率的に活用できる機関のみが生き残れる世界になります。しかし、ボトルネックがあります。ステーブルコインは24/7稼働できますが、国債はそうではありません。このギャップを埋める流動性インフラが今や最重要課題となっています。」
Gavryliak氏は補足します。「『GENIUS法』による規制の明確性により、企業や機関は伝統的金融の銀行チャネルを迂回し、迅速かつ低コストのクロスボーダー決済、資金最適化、リアルタイム決済を安定コインを使って行えるようになり、運用効率が解放されます。これはDeFiにとって前向きな進展です。
また、機関や他の従来型金融参加者に保証を与え、本格的に参入する後押しにもなります。以前は試験的に関わっていた機関も、明確な枠組みのもとで全面的に参画できるようになったのです。」
政治はこの革命を阻むのか？
デジタル資産がますます党派的な争点となり、Elizabeth Warren氏のような中心的な民主党議員が依然として反暗号陣営を率いているなか、民主党が政権を再び握った場合、「GENIUS法」や関連立法が廃止されるリスクはあるのでしょうか？また、トランプ一族が明らかにデジタル資産から利益を得ており、このような明白な利益相反は脅威となるのでしょうか？Poncin氏は時期尚早だと考えます：
「暗号資産の採用の勢いは政治的対立を超えています。我々はあらゆる分野の機関と協力しており、彼らはすべてブロックチェーンの可能性を認識しています。SAB 121の撤廃は超党派的な基盤を持っており、両党に暗号資産支持者がいます。大手銀行、資産運用会社、決済企業が次々とブロックチェーンに取り組んでいるのは、決済やプログラマブルマネーに優れた技術を提供するからです。
さらに、暗号資産業界は長年にわたりさまざまな挑戦の中でレジリエンスを示してきました。鍵となるのは、機関がブロックチェーン上で実際のユーティリティを構築していることであり、これらのユースケースは決済速度、運用コスト、24/7利用可能性といった現実の問題を解決しており、これが持続的な採用を推進する原動力なのです。」
Garver氏も「GENIUS法」がもたらす持続的な変化に楽観的です。「立法過程では、利益相反に関する議論や修正案の提出が何度もありましたが、それらは最終法案に含まれませんでした。今や、決済用ステーブルコインを許可する最終的な法律が成立した以上、デジタル資産の採用はむしろユースケースに依存するようになるでしょう。
前世代のATM普及と同様に、ある技術が十分に便利で有益であれば、人々は最終的にそれを受け入れます。潜在的なユーザーが抗議のために立ち止まるとも思えません。私はこのトレンドが不可逆であり、暗号資産が米国経済、世界経済、金融サービス業界の中心に急速に統合されると信じています。」
世界的な債務膨張、流動性拡大、地政学的不確実性、金利低下に直面するなか、米国のデジタル資産に対する好意的な規制は「この列車は止められない」という意味を持つかもしれません。Ahuja氏が強調するように：
「正直に言えば、関税問題や中東情勢の悪化といったイベント駆動リスクに対処する観点からは、これ以上建設的なマクロ環境を求めることはできません。しかし、純粋な市場構造と流動性の観点からは、条件はすでに整っています。
我々は稀に見る局面に入っています。ファンダメンタルズ、流動性、マクロダイナミクスがすべて好転する中で、最大の上昇余地を解き放つ時が来たのです。」
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