暗号資産のブルマーケットは静かに進行中
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暗号資産のブルマーケットは静かに進行中
個人投資家に残されたチャンスはもうほとんどない。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Ada、TechFlow
「ブルームーゲンが来たのに、なぜ各グループはとても静かなのだろう？」ネットユーザーの通心奶酪（ツウシンナイロウ）がOpenskyコミュニティグループで疑問を呈した。
「空ポジ＋空売りだからだよ。」グループメンバーのNinerが返信した。
前回の相場サイクルを経験したNinerにとって、今回のブルームーゲンもまた大きく儲けるチャンスのはずだったが、彼はこの相場では「結局儲けられていない」と正直に語る。
Ninerと似た状況にあるのは、フルタイムトレーダーのJohhnyも同様だ。彼は「トランプがTrumpを発表して以降、一度も儲けていない」と言う。
NinerやJohhnyのようなケースは少数ではない。Wagmi CapitalのパートナーであるMarkは取材に対し、今回のブルームーゲンでは「個人投資家の90％が利益を出していない」と述べている。
Ninerはまだ儲けていないが、すでに投資戦略を調整している。「前回のサイクルでは主に『ホールド』していたが、今回は主に短期売買をしており、新しい要素も多いため、常に学び続け、スピード感が必要だ」と彼は語る。
Ninerの対応は比較的迅速だが、大多数の個人投資家は依然として後手に回っている。
「今回の投資ロジックは以前とは明らかに異なっているが、多くの個人投資家はまだそれに気づいていない。」KOLのカバ氏は取材でこう話す。
機関資金が大規模に暗号資産市場に流入する中、主要コインは繰り返し過去最高値を更新している。資金面でも、技術やストーリーに対する受容度・参加度においても、これはもはや「個人投資家に優しい」市場ではない。一部の見方では、暗号資産における個人投資家向けの恩恵期間は終わりつつあり、今回のサイクルが個人投資家にとって最後のチャンスになる可能性がある。
こうした背景から、TechFlowは複数の暗号資産市場の深層参加者——著名なKOL、プライベートエクイティファンドのパートナー、クオンツトレーダー、個人投資家など——に取材を行い、それぞれの視点から今回のブルームーゲンを分析し、多様な暗号資産市場の実態を提示することを目指した。
これまでとは異なる暗号資産のブルームーゲン
2016年に暗号資産業界に入ったカバ氏は、すでに市場に精通している。インタビュー中の彼は論理的で、声も明瞭で、落ち着いた口調で今回のブルームーゲンに対する観察を語った。「これはもはや全般的に上昇する市場ではない。以前のブルームーゲンがコンセンサスに基づくものであったのに対し、今回のブルームーゲンはさまざまな政策、資本、陣営の分断によって、従来とは全く異なる道を歩んでいる。」
カバ氏は元軍人で、暗号資産投資の前には商業不動産投資に携わっていた。これらの経験が、大胆さと慎重さを兼ね備えた投資スタイルを形成した。何度かの相場サイクルを経験した彼は、「私が常に考えているのは、この業界で本当に価値のあるものは何か、そして相場の変動を乗り越えられる資産とは何かということです。」と言う。
以前の市場ではまだ明確ではなかったが、今回の相場を通じてカバ氏は徐々に答えを見出しつつある。
「いろいろと考えた結果、この業界は本質的に金融インターネットだと気づきました。貸し借り、取引、ステーキング、今注目の米国株式のトークン化やステーブルコインなど、すべて金融を中心に展開しており、整った金融インフラとシステムが必要です。」とカバ氏。「この視点から考えると、イーサリアムにはまだ大きな潜在力があると感じているため、現在は主にイーサリアムとDeFi資産に注力しています。」
カバ氏によれば、今回のブルームーゲンの始まりはベライダーのビットコインETF承認であり、その後一時的な調整を経て、米国が『グレートビューティフル法案』を可決した後に第2段階に入り、11月頃にピークを迎えると予想される。
しかし、Markには異なる見解がある。
彼は昨年後半のメモコインの急騰が今回の相場の始まりであり、ブルームーゲンの前半だったと指摘。後半は2週間ほど前にイーサリアムが上昇し始めたことに起因するとし、市場の高点は9月に達すると予測している。
「2017年はICOのブーム、その後はアルトコインのブームでしたが、今回は明らかに違います。人々は幻想を捨て去っており、多くのコンセプトや物語がすでに否定されています。残ったのは金融アプリケーションだけです。そのため、イーサリアムが大きく上昇しても過去最高値を更新できていないし、アルトコインも局部的な上昇にとどまっています。」とMark。
同じく市場のベテランであるクオンツトレーダーの成華（チェンファ）もいる。彼は自身のクオンツトレードスタジオを運営しており、主に暗号資産の裁定取引を行っている。
成華は今回の相場初期から従来との違いに気づいていた。過去のサイクルでは個人投資家の資金が主導し、小型コインが猛烈に上昇したが、今回はより多くの主流資金が流入し、ビットコインなどの主要コインに集中している。
しかし彼も「洗い落とされてしまった」。ビットコインは保有しているものの、価格が10万ドルを超えた直後に大部分を売却。また、イーサリアムが最も急激に下落したタイミングでポジションを入れ替え、その反発を逃してしまった。業界のベテランであっても、市場のリズムを正確に掴むことは個人投資家にとっては容易ではない。
個人投資家のチャンスはどこにあるのか？
今回のブルームーゲンがフルタイムトレーダーのJohhnyに与えた直接的な感覚は、「コインの種類が多すぎる、遊び方が新しくない、流動性が不足しており、個人投資家が儲けにくくなっている」ことだ。
前回のブルームーゲンでは、マスクがドージコインを推奨した流れに乗って暗号資産市場に参入し、全般的な上昇相場の中で大きく儲けた。「当時はろうそく足チャートが何かも知らなかったが、それでも儲かった」とJohhnyは振り返る。
しかし、良い時代はもう戻らない。
「以前の投資戦略は今回の相場には通用しない」とJohhny。「以前は『ホールド』したり、他人が勧めるままに購入していました。今は自分に合った取引システムを構築する必要があります。」
だが、そうしても「アルトコインの上昇余地は以前ほどではなく、市場の資金要件と技術的ハードルが高くなり、収益性はますます低下しています。」とJohhny。
では、このブルームーゲンの中で、なぜ個人投資家は儲けにくいのか？彼らのチャンスはどこにあるのか？
Markの見解では、個人投資家が今回のブルームーゲンで儲けられない主な理由は二つある。
まず、多くの個人投資家が前回のブルームーゲンのロジックから脱却できず、依然としてアルトコインを主に保有しており、主要コインを買っていないこと。
次に、頻繁なポジションの入れ替え。「値上がり時に買い、値下がり時に売る——これが個人投資家の共通点であり、利益を得る最大の敵です。」とMark。
Markは今回のブルームーゲンの主なチャンスは主要コインとメモコインにあると考える。しかし最近、流動性が改善していることから新たなチャンスも見えてきた。「最近、バイナンスに新規上場するコインは数倍の上昇を見せ、以前のように半値にならない。」と彼。「そこで戦略を調整し、資金の大半は引き続きイーサリアムに置きながら、一部の資金で新規上場銘柄に挑戦し、小額で大きなリターンを目指しています。」
「しかし実際、個人投資家に残されたチャンスは多くありません。」Markは悲観的で、今後の暗号資産市場は米国株式市場のように機関主導になり、個人投資家に残されるのはメモコイン市場だけになるとみる。だが、メモコイン市場で利益を得るには頭脳、時間、精力が必要であり、これらはまた一部の不適格な投資家を排除する。おそらく10％の人だけがメモコイン市場で利益を得られるだろう。
河馬とMarkの意見は一致する部分もあるが、河馬は主要コインやメモコインに加え、取引に関連する派生プロジェクトにも注目すべきだと考える。
取引を支えるプロジェクトは有用であり、市場にとって不可欠なものだからこそ、生き残りやすく、コンセンサスも得やすい。
「個人投資家にとってまず必要なのは、一夜にして大金持ちになるという幻想を捨てる心構えです。」と河馬。「今後、数十倍、数百倍になるようなアルトコインのチャンスはなくなるかもしれませんが、主要コインにはまだチャンスがあります。各サイクルで3～5倍程度の上昇余地があるでしょう。また、メモコインにも注目すべきです。毎回新しいメモコインが現れ、現象級のものを購入すれば、それなりの利益が期待できます。」
前回の相場では、新規上場の参加や铭文（メイウェン）など、リスクが低く個人投資家に優しい比較的敷居の低い稼ぎ口があったが、今回はそうした機会も少なくなっている。
「私のようにクオンツ取引を行う方法もあります。敷居はありますが、リスクは比較的低いです。」と成華。「実際、ビットコインのチャンスは誰にとっても比較的公平だと思います。自分の把握能力次第です。ドルコスト平均法は比較的簡単に実行できる戦略で、期間を長く取れば、概ね良好なリターンが期待できます。」
個人投資家の暗号資産バブルの恩恵は消えつつあるのか？
実は前回のサイクルでも、一部の機関資金の流入に伴い、「個人投資家にとって最後の暗号資産サイクルになる」という声が上がっていた。
個人投資家は依然として今回のブルームーゲンに参加しているが、今回の「機関化」はさらに深刻だ。
現物ビットコインETFの総AUMは2025年7月時点で1374億ドルに達し、ベライダーのビットコインETFには年金基金や主権財産基金などの伝統的大型機関を含む400社以上が投資している。
世界の上場企業が保有するBTCは94.4万枚にのぼり、流通量の4.8％を占め、四半期ごとに約13.1万枚を追加購入している。
CoinbaseやBinanceなどのプラットフォームではETHの流動性ステーキング（LSD）商品が急増しており、機関はETHの収益性を固定利回り商品としてパッケージ化している。
これらのデータはすべて、暗号資産市場がもはや個人投資家が楽しむ遊園地ではなくなったことを示している。
メディア報道によれば、12万ドルのビットコインは「個人投資家不在の資本の饗宴」にすぎなかった。その日、「個人投資家による『一晩で大金持ち』の投稿は一切なく、ただベライダーの1秒あたり13件のETF購入注文が無言のうちに流れていただけだった。」
この光景は、Markの予想通りだった。「個人投資家が儲ける黄金時代は終わったと感じます。昨年後半が最後のチャンスだった可能性が高いです。」と彼。
実際、彼はすでに一部の資金を利確し、A株に転換投資している。
「ただし完全に撤退するわけではありません。Meme市場のチャンスはずっと存在すると思いますし、新しいものが出てくるでしょう。」とMarkは今後の計画を語る。
一方で、Ninerは比較的楽観的だ。「まだこの市場に浸かり続けるつもりです。なぜなら、大金を儲けるチャンスが徐々に個人投資家側に戻ってくると感じるからです。」
「“最後のサイクル”と言う人はたくさんいて、ずっと言われ続けてきました。でも私は、野蛮な成長期は終わったので、今こそ良いチャンスが湧き出る時期だと思います。」とNiner。「私は離れない。真のAlphaプレイヤーになります。」
同様に楽観的なのは河馬も同じだ。彼は市場が秩序立てられた正規の方向に進んでおり、これは個人投資家にとって低リスクかつ高リターンを意味すると考える。
「機関資金が流入する中、主要コインに追随するだけで比較的良好なリターンが得られやすい。何より、この市場はコントロール可能で、リスクも大幅に低下しているのです。」と河馬。「サイクルの底ではビットコインが50〜70％下落する可能性もありますが、ブルームーゲン時には数倍に上昇します。このリズムを正確に捉え、期待値を適切に管理すれば、ビットコインなどの主要コインへの投資は、個人投資家にとって最も取り組みやすい稼ぎ口かもしれません。」
暗号資産分野で9年深耕してきた河馬にとって、彼と市場の関係は「魚と水」のようだ。「この市場ではすでに自由自在に泳げており、一度も離れようと思ったことはありません。そして、個人投資家向けの市場チャンスはずっと存在すると信じています。」
おそらく、楽観派であろうと悲観派であろうと、一度この市場に浸かった者は、簡単に離れると言えない。本当に重要なのは、市場がチャンスを与えるかどうかではなく、市場の変化に付いていく学習力、チャンスを見抜く目、そしてそれをつかむ実行力を持っているかどうかだ。
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