取引所の独占、ウォール街による収奪、個人投資家の絶望という現状
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取引所の独占、ウォール街による収奪、個人投資家の絶望という現状
暗号資産業界の三國志。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Haotian
正直に言うと、1011の今回のブラックスワン事態は、もともと楽観的だった業界オブザーバーである私に、一抹の絶望感を抱かせました。
もともと暗号資産業界が現在「三国志」のような状況にあることには気づいており、「神々の戦い」の中で小口投資家は少しでも肉を拾えればいいと思っていました。しかし、今回の大規模な損切り相場を経て、その背後にある構造を丁寧に分析してみると、どうやらそうではないようです。
つまり、技術派が革新を推し進め、取引所がトラフィックを獲得し、ウォール街が資金を配置する――この三者がそれぞれ別々に動き、小口投資者は適切なタイミングで技術革新に乗っかったり、トレンドに乗ったり、資金流入の波に乗って突撃すれば、何とか利益を得られると思っていたのです。
しかし、1011の今回の大損切りを経て、私は突然気付きました。この三者というのは、実は秩序ある競争をしているのではなく、市場内の流動性を最後にすべて刈り取るために協力しているのではないかと。
第一勢力：流動性を独占する取引所――トラフィックと流動性プールを握る吸血鬼
正直に言えば、以前は取引所は単にプラットフォームを大きくし、トラフィックを増やし、エコシステムを拡大して、シャベル銭（インフラ収益）を稼ぐだけだと思っていました。しかし、USDeをクロスマージンに使用した際の連鎖的強制決済事件により、小口投資家が取引所のルール下ではまったく無力であることが露呈しました。ユーザー体験向上という名目で提供される高レバレッジや、裏側で明確さに欠けるリスク管理能力は、実際にはすべて小口投資家のためのワナです。
各種リベートキャンペーン、Alpha、MEMEトークン発行プラットフォーム、各種財務商品やリボローン、高倍率レバレッジ先物取引など、次々と新しい仕組みが登場しています。一見すると小口投資家に多くの収益機会を与えるように見えますが、取引所がDeFi上の連鎖的強制決済リスクをカバーできなくなった瞬間、小口投資家も巻き添えを食らいます。人生とは本当に皮肉なものですね。
さらに恐ろしいことに、上位10件の取引所のQ2取引高は21.6兆ドルに達していますが、市場全体の流動性は依然として低下しています。一体どこにお金が消えたのでしょうか？手数料以外にも、大量の強制決済があります。結局、誰がこの流動性を吸い上げているのでしょうか？
第二勢力：規制対応の仮面を被ったウォール街資本――着実に陣取りを進める
かつてはウォール街の参入に大きな期待を寄せていたものです。機関投資家の資金が市場にもっと安定性をもたらすだろうと考えていました。機関は長期的な視点を持っているため、市場に新たな流動性を注入してくれると期待していたのです。そして我々小口投資者は、CryptoとTradFiの融合による業界の恩恵を享受できるはずでした。
しかし、今回の暴落前に、巨大ホエールが正確に空売りを行い巨額の利益を得たという情報が再び浮上しました。暴落直前、ウォール街の構造と疑われる複数のウォレットが巨額の空売りポジションを建て、数億ドルの利益をあげています。こうした話は多く、内幕取引のように読めます。このようなパニックの時期に繰り返し起きることから、どうしても機関がなぜ常にブラックスワンの前に「先行取引」の優位性を持てるのか疑問に感じざるを得ません。
これらのTradFi機関は、規制対応、資金供給という看板を掲げて参入していますが、実際には何をしているのでしょうか？ステーブルコインのブロックチェーンを使ってDeFiエコシステムを束縛し、ETFチャネルで資金の流れをコントロールし、さまざまな金融商品を用いて市場における主導権を少しずつ奪っているのではないでしょうか？表面的には業界発展のためだと称していますが、実際はどうなのでしょうか？トランプ一族の利権獲得に関する陰謀論についてはここでは触れません。
第三勢力：技術原生派＋小口開発者――挟撃された犠牲者
これがおそらく、市場内の大半の小口投資家や開発者、いわゆるビルダーたちが真に絶望している点です。昨年から多くのアルトコインが崩壊していると言われてきましたが、今回は完全にゼロまで叩き落とされ、多くのアルトコインの流動性がほとんど枯渇しているという現実を認めざるを得ません。
重要なのは、インフラの技術的負債が山積みであり、アプリケーションの実用化も期待に届かないまま。開発者たちは苦労してビルドしても、市場はまったく評価してくれないのです。
そのため、今後のアルトコイン市場がどのように復活するのか見通せません。これらのプロジェクトが、いかにして取引所から流動性を取り戻し、ウォール街の機関と価格操作力で勝負できるのか理解できません。もし市場が物語（ナラティブ）に耳を貸さず、残されたのが純粋なMEMEギャンブルだけだとしたら、それはアルトコイン市場にとって断固とした掃討と再編成となるでしょう。開発者の離脱、市場参加者の構造的入れ替えが進み、もしかすると市場はすべて虚無へと帰してしまうのでしょうか？ああ、あまりに難しい！
だから…
いくら語っても、すべて涙です。もし暗号資産業界の「三国志」状態が続けば、取引所の独占的吸血、ウォール街の精密な収穫、小口投資家と技術派のダブルパンチ――これは過去のCryptoサイクル的ビジネスモデルにとってまさに壊滅的な打撃となります。
このままいけば、市場には短期間の少数の勝者と、長期的に全員が敗者という結果だけが残るでしょう。
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Haotian | CryptoInsight
