ニューヨーク証券取引所が24時間365日取引を開始したとき
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ニューヨーク証券取引所が24時間365日取引を開始したとき
正規軍が参入した場合、暗号資産界隈で「トークン化されたパッケージ」を通じて米国株式資産を配布しているプラットフォームに生き残りの道はあるのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Cathy
2026年1月19日、ウォール街に深海爆弾が投下された。
ニューヨーク証券取引所（NYSE）——この234年の歴史を持つ金融の要塞は、正式にブロックチェーンを基盤とするトークン化証券取引プラットフォームの開発を発表した。7×24時間取引、T+0即時決済、ステーブルコイン決済という、かつて暗号資産界隈の「特許」だった機能が、今や世界最大の取引所に取り込まれたのである。
この知らせを受け、暗号コミュニティは大騒ぎとなった。誰かが「我々の勝利だ」と叫び、一方で誰かは背筋に寒気を感じた。
正規軍が参戦する中で、米国株式資産を「トークン化包装」して配布する従来の暗号資産系プラットフォームに、まだ生き残る道はあるのか？
NYSEが生み出した「新種」とは何か？
今回の衝撃の本質を理解するには、まずNYSEが何を作ろうとしているのかを明確にする必要がある。
これは単なる「プライベートチェーン実験」ではなく、二つの世界の利点を両立しようとするハイブリッド・アーキテクチャである。
エグゼキューション層では、NYSEは自慢のPillarマッチングエンジンを維持している。このシステムはマイクロ秒単位の低遅延で知られ、世界で最も流動性が高い価格発見装置である。つまり注文マッチングにおいて、NYSEはブロックチェーンの「遅さ」に妥協していない。
真の革新は決済層にある。従来の米国株式取引はT+1決済サイクルに従い、資金は清算機関で丸一日ロックされていた。NYSEの新プラットフォームでは、ブロックチェーンを「唯一の真実の台帳」として採用し、取引マッチングが成立した瞬間にチェーン上の所有権が即座に移転される。
機関投資家にとって、これはカウンターパーティリスクを「T+1」から「ミリ秒」に圧縮することを意味する。
さらに大胆なのが取引時間だ。長年、米国株式市場は東部時間9:30～16:00という枠に閉じ込められていた。週末は休場であり、アジアの投資家はただ見守るしかない。
今回NYSEは明言した：7×24時間、完全に常時運営する。
週末に地政学的なブラックスワンが発生しても、投資家は月曜日のオープンを待つ必要はなく、NYの規制対応の場で直接リスクヘッジできる。これは暗号市場の「常にオープン」モデルへの明確な回答である。
もう一つ注目すべき点は、NYSEがニューヨーク・メロン銀行とシティバンクを連れてきたことだ。これにより、プラットフォーム上で流通するステーブルコインは、USDTやUSDCのようなTetherやCircle発行ではなく、規制対応の銀行が発行する「トークン化預金」になる可能性が高い。
銀行が営業終了しても構わない。トークン化預金はチェーン上を24時間いつでも流れ続けるのだ。
暗号界「先駆者」たちの苦境
NYSEが参入する前、暗号コミュニティはすでに数年間、米国株式のトークン化に取り組んできた。
初期の試みは「合成資産」だった。SynthetixやMirror ProtocolといったDeFiプロトコルでは、ユーザーが暗号資産を担保に入れ、米国株価を追跡する合成トークンを発行していた。利点は完全な非中央集権性、KYC不要、検閲耐性である。
しかし致命的な欠点もあった：資本効率が極めて低く、過剰担保が必要だった。また、実際の資産との乖離リスクは常に頭上にのしかかっていた。2022年のTerra/UST崩壊により、Mirror Protocolは崩壊し、合成資産モデルは米国株式のトークン化分野で周縁化された。
次に登場したのは中央集権型取引所の挑戦だ。2021年頃、FTXやバイナンスはトークン化株式サービスを開始した。ユーザーがプラットフォームでトークンを購入し、取引所が第三者ブローカーを通じて対応する株式を保有する仕組みである。
結末は周知の通り。バイナンスは規制の圧力で停止を余儀なくされ、FTXは直接破綻した。この失敗は市場に教訓を与えた：規制の後押しのない中央集権的信用は、脆すぎる。
そして2026年、主流は「法的包装」モデルへ進化した。Ondo Finance、Backed Finance、DinariなどのプラットフォームはSPV（特別目的事業体）を設立し、伝統的ブローカーで口座を開設して株式を購入し、その後チェーン上で対応するトークンを発行する。
このモデルは一時期繁栄したが、致命的な弱点がある：これらはすべて「仲介者」にすぎない。
伝統的金融とチェーン上世界の間に橋を架け、「橋渡し料」を稼ぐ存在だ。今、NYSEがその川の両岸をつなごうとしている。そうなれば、橋そのものの存在意義は危うくなる。
次元を超えた攻撃：三つの側面での圧倒
「次元を超えた攻撃」という言葉は『三体』からの借用で、高次元文明が空間の次元を下げることで低次元文明を滅ぼすことを指す。
金融市場に当てはめるなら、これほど適切な比喩はない。
NYSEは規制、信用、流動性という絶対的優位を持ち、今や技術的弱点も克服した。技術のみに頼って生き延びてきた暗号ネイティブ・プラットフォームにとって、これはどういう意味だろうか？
第一の次元：流動性の吸収。
NYSEが7×24時間取引を開始すれば、流動性は劇的に移動する。現在、BackedやSwarm上のトークン化株式は米国市場休場中に価格発見効率が非常に低く、マーケットメーカーは大きなオーバーナイトリスクを負い、スプレッドも通常大きい。
NYSEが参入すれば、夜間取引の価格決定源となる。機関マーケットメーカーは、最も流動性が高く、法的に確実な場所で優先的に価格提示を行うだろう。
結果はどうなるか？暗号プラットフォーム上のトークン化株式は、NYSE価格の「影」と化す。ユーザーがNYSEで0.01％のスリップで取引できるなら、なぜDeFiプールで1％のスリップを我慢しなければならないのか？
第二の次元：法的確実性。
暗号ネイティブ・プラットフォームのトークンは、本質的にデリバティブまたは預託証券である。ユーザーが所有するのは株式そのものではなく、SPVに対する契約上の請求権だ。OndoやBackedのSPVが資産を横領しないことを信じ、信託銀行が口座を凍結しないことを信じなければならない。
一方、NYSEの新プラットフォームでは、トークン＝株式そのものである。「ネイティブ・トークン化」とは、トークンが発行者の台帳上の所有権を直接代表し、米国証券法のもっとも厳しい保護を受け、完全な議決権と配当権を持つことを意味する。
大規模資金にとって、この法的確実性の差は越えがたい溝である。
第三の次元：インフラの圧倒。
暗号プラットフォームはイーサリアムやソラナなどのパブリックチェーンに依存しており、非中央集権性は利点だが、Gas手数料の変動やネットワーク混雑も現実の課題である。NYSEが採用するのはおそらくプライベートチェーンまたはコンソーシアムチェーンであり、高スループットとゼロGas手数料を保証する。
ユーザーエクスペリエンスの観点からも、これはもう一つの次元を超えた攻撃である。
暗号コミュニティの分裂反応
このニュースに対して、暗号コミュニティの反応は極端に分かれた。
「検証派」は勝利を叫ぶ。
彼らは、NYSEの参入こそがブロックチェーン技術への最高の承認だと考える。長年にわたり、暗号界はブロックチェーンが金融バックエンドを再構築し、T+1は必ずT+0に取って代わると主張してきた。今、世界最大の取引所が実際にそれを実行するのだから、これ以上の「技術的検証」があるだろうか？
この物語は、機関向けインフラを提供するプロジェクト——オラクル、クロスチェーンプロトコル、コンプライアンステクノロジー企業——に好影響を与える。コミュニティ内では「RWA（リアルワールドアセット）セクターの勃興」を叫ぶ声が相次いでいる。
一方、「生存脅威派」は冷や汗をかいている。
批判派は、NYSEが構築するのは「許可型チェーン」であり、これは暗号の精神に反すると指摘する。Synthetix創設者のKain Warwickらは長年、伝統的金融の介入によって「閉鎖型DeFi」が生まれ、真の非中央集権プロトコルが周縁化される可能性を警告してきた。
より現実的な懸念は規制強化だ。規制当局が、NYSEが「安全・規制対応」の24/7取引を提供できることを認識すれば、「野生」DeFiプラットフォームに対する忍耐は完全に尽きるかもしれない。
主要プレイヤーはすでに転換を始めている。
Ondo Financeはその日が来ることを予見していたようだ。2025年、Ondoは「Ondo Global Markets」を立ち上げ、もはや単なる資産発行プラットフォームではなく、他のブローカーやアプリがトークン化流動性に接続できるインフラを目指す。
NYSEに対抗するにあたり、Ondoは「競合者」から「販売代理店」へと変わる可能性がある。
Backed FinanceはKYCなしの送金モデルを堅持し、規制対応のブローカー口座を開けないユーザー向けの領域へ退却するだろう。
市場は「二極分化」しつつある：主流資金はNYSEに流れ込み、ロングテール資金はBackedに残る。
まとめ
NYSEの参入は、未来5年の金融風景——二層構造——を予告している。
上層は、NYSE、銀行、大手テック企業が主導する「許可型チェーンネットワーク」。ここには世界の大半の資金が流れ、ブロックチェーンによる効率性と24時間取引を享受するが、厳格な規制下にある。
下層は、コミュニティ、DAO、匿名開発者が主導する「チェーンネットワーク」。ここは革新の実験場であり、金融の自由の最後の砦だが、資金規模は上層に遠く及ばない。
コンプライアンス志向の暗号プラットフォームにとって、NYSEの参入はビジネスモデルへの直接的挑戦である。伝統的資産をチェーン上に橋渡しするという使命は、終わりを迎えつつある——NYSEエコシステム向けの技術ベンダーに成功裏に転身できない限り。
検閲抵抗志向のプロトコルにとっては、NYSEがそれらを完全に排除できるわけではない。KYCを通過できないユーザーが世界に存在する限り、非中央集権プロトコルには生存の土壌がある。ただし、その土壌の面積は大幅に縮小されるだろう。
NYSEの7×24時間トークン化取引は、単なる技術的アップグレードではなく、金融主権の宣言でもある。
それは世界にこう告げている：ブロックチェーン技術はあまりにも重要なので、暗号資産だけに任せておけない。
ウォール街は数年の傍観を経て、ついにこの技術を自らのものにすることを決めた。
暗号界にとって、これは夢の実現の瞬間でもあり、夢醒めの始まりでもある。
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