Tether CEOとの対話：「四つの安定」ビジョンと140億ドルの投資地図を解明
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Tether CEOとの対話：「四つの安定」ビジョンと140億ドルの投資地図を解明
安定通貨企業がなぜAI、農業、脳機械インターフェースに投資するのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察原文：The Block
編集／構成：Yuliya、PANews
ステーブルコインが世界経済に浸透し、AIとブロックチェーン技術が交差する時代に、極めて物議を醸しつつも影響力を持つ企業が静かに「無限の資金の綻び」と呼ぶ戦略を築いている。本回のThe Blockでは、TetherのCEOであるPaolo Ardoino氏を特別ゲストとして迎え、Tetherのオンチェーン戦略、数百億ドル規模の投資方針、AIおよびエネルギーに関する体系的戦略、さらにはオープン型ブレインマシンインターフェース（BMI）システム構築という長期的野心について語った。PANewsがこの対談を文字起こし・編集した。
テックオタクからステーブルコインの舵取りへ、米国にUSDTなどの規制保護強化を呼びかける
司会： Paoloさん、はじめまして。自己紹介と、どのようにTetherのCEOになったのか教えていただけますか？
Paolo：私はテクノロジー狂いです。コードを書き始めてからすでに32年になります。当初はBitfinexで上級開発者として勤務し、その後BitfinexとTetherのCTOとなり、2023年にTetherのCEOに就任しました。私の理念はずっと、「最も理想的な環境下でのみ機能するシステム」ではなく、「最悪の状況でも耐えうる技術」を作り出すことでした。
司会： 数年前までTetherは多くの疑念を受けていましたが、今や世界で最も収益性の高い企業の一つになり、昨年の利益は130億ドルに達しました。この数年の変化をどう見ていますか？
Paolo：Tetherは2014年に設立され、「ステーブルコイン」という概念を提唱しました。
その最初の10年間はほとんど誰も注目しませんでした。しかし今、2025年は「ステーブルコイン元年」と呼ばれ、米国政府も関連法規を策定しています。すべてがそれを物語っています。
この道のりは決して簡単ではありませんでした。私たちはゼロから全く新しい業界を構築してきたため、従来の金融システムとの摩擦もあり、特に銀行システムからの抵抗も多くありました。それでも、チームは一歩も引かず、主流金融から排除された人々にドルを提供し続けることを信じてきました。
私自身にとっても、これが初めての真正のアメリカ上陸です。40歳にして初めての訪米でした。過去数年間、「Chokepoint 2.0」のような規制措置は私たちにとって非常に不利でしたが、最近の議会山や行政機関とのやり取りでは、態度が徐々に好転しているのを感じています。
ステーブルコインの世界的影響力は確かに日々高まっており、特に発展途上国においてその効果は顕著です。たとえば、米国の金融システムはすでに非常に整備されており、効率性は90％程度ですが、ステーブルコインにより95％まで引き上げられます。一方、ナイジェリア、アルゼンチン、トルコといった国々では、金融効率が10〜20％程度しかなく、ここにステーブルコインを導入すれば50％まで跳ね上がります。そのため、これらの国々にとっては、ステーブルコインの意義はさらに大きいのです。
規制当局もこうした点を考慮し、USDTのような海外発行体に対して適切な保護措置を講じるべきです。USDTは米国にとって外国発行のステーブルコインですが、その重要性はまったく劣らず、むしろ米ドルの世界的地位の維持や米国債購入の観点からも重要です。
司会： 米国は将来、自国のステーブルコインを発行するとお考えですか？
Paolo：仮に米国が自国のデジタル通貨を導入しても、民間企業が発行するステーブルコインの役割は依然として極めて重要です。そしてUSDTの成功は、民間企業が発行するステーブルコインが米国にとって大きな助けになることを示しています。私たちはCantor Fitzgeraldのような米国内機関を通じて大量の米国債を保有しており、プロセスは極めて透明です。米国は私たちを厳密に監視できる一方で、発行や管理の負担を負う必要はありません。
USDTとXAUtで高インフレ国家の生活を変える、教育は長期戦
司会： 以前、コンビニでUSDTで価格表示していた例を話していましたね。高インフレ国家でUSDTが人々の生活をどう変えているか、またそれが一般的な現象になるとお考えですか？
Paolo：残念ながら、USDTの成功は私たちが優れた仕事をしたからではなく、多くの国の経済が極めて悪いからです。トルコの場合、年間インフレ率は50％に達し、過去数年間で自国通貨は米ドルに対して80％も下落しました。アルゼンチンはさらに酷く、通貨は90％以上も下落し、何度も債務不履行に陥っています。USDTはこうした国々にリスク回避の手段を提供しています。
スマートフォンの普及率と若年人口比率が高いことが、デジタルドルの普及を後押しする鍵だと気づきました。2017年から2020年にかけて、若い世代が最初に暗号資産を学んだ層でした。2020年に世界的なパンデミックが発生した後、彼らは両親に経済危機に対処するためのデジタルドルの使い方を教えるようになりました。過去20年間、両親たちは黒市で現金のドルを購入するリスクを取ってきましたが、パンデミックによりそれはより危険かつ非効率的になりました。若者たちはDiscordなどのプラットフォームで互いに学び合い、それを両親に伝え、スマートフォンで安全にデジタルドルを保有できるように支援したのです。
司会： 現在の地政学的状況の中でTetherが果たす役割、特に「西洋的価値観」の拡大についてどのようにお考えですか？
Paolo：私の見解では、お金こそ究極のソーシャルネットワークであり、Tetherが推進する変革には三つの影響があります。
第一に、金融包摂（フィナンシャル・インクルージョン）の分野で、多くの国際機関、NGO、慈善団体よりもはるかに効果的です。これは衝撃的です――小さな企業が何十年も達成できなかったことを成し遂げたのなら、それらの組織は真剣に再考すべきでしょう。私たちは本当に、数十億人もの、これまで金融から排除されてきた人々にサービスを届けているのです。
第二に、Tetherは米ドルの世界的使用を拡大し、ドル主権を推進しています。誇張ではありません。新興市場に数百万のオフライン接点を構築しており、中米のコンビニ網、電話チャージポイント、新聞販売所、アフリカの村の市場まで直接つながっています。こうした流通チャネルは金融教育にも活用でき、他の製品販売にも利用できます。
第三に、アフリカで独自のエネルギー・金融インフラを建設しています。電力供給率が極めて低いこの大陸――14億人のうち6億人が家庭に電気が通っていない――に、太陽光発電による金融サービステントを設置しています。小さな村落では、Tetherのテントが充電可能なバッテリーを提供し、月額わずか3 USDTで貸し出しています。住民はここでUSDTやビットコインのウォレットを開設し、貯蓄や送金の方法を学びます。現在アフリカに500のテントを展開し、50万人のユーザー、1000万回以上のバッテリー交換記録を持っています。2026年までに1万テント、2030年までに10万テントに拡大し、約3000万世帯のアフリカ家庭をカバーする予定です。これは単なる金融流通ではなく、光の流通です。アフリカ大陸の中心を照らし、宇宙からも見える分布ネットワークを実現します。
司会： USDT以外にもTether Goldがあります。インフレが激しい国では、「金本位制への回帰」が起きる可能性はあるでしょうか？Tether Goldをなぜ始めたのですか？
Paolo： 私たちはあらゆる製品を実用性から出発して作っています。法定通貨の中で品質が最も低いのが一般的な通貨なら、その中でも米ドルが最良の選択肢であり、その上に黄金があり、頂点にはビットコインがあります。
ビットコインは数学的ルールによって制御される通貨であり、その特異性は完全にアルゴリズムとコードによって決定され、いかなる国家や個人の影響も受けない点にあります。対して黄金は5000年にわたり人類が認めた通貨であり、容易に人為的操作できず、基本的に自然法則によって供給が決まり、法定通貨のようにインフレで価値が下落することはありません。将来的に技術進歩で採掘量が増えても、供給増加は自然法則に制限され、未来においても緩やかな増加にとどまり、数年あるいは10年以内に倍増することは不可能です。
だからこそ私たちはTether Goldを立ち上げました。ビットコインに次いで、私たちが提供できる最高の資産トークン化製品だからです。特に現在、金価格は3年間で2倍に上昇しています。これはBRICS諸国が金裏付けのデジタル通貨を準備しており、アフリカや南米などにインフラを構築しようとしているためです。このような通貨は人民元でもルーブルでもなく、「金裏付け」であることで、新興市場にとって非常に魅力的です。私たちは彼らに先んじて代替案を提供したいと考えています。
司会： 人々が本当に気にしているのは何ですか？ 彼らは送金や支払いができるツールさえあればよく、裏側の技術（例えばブロックチェーン）には関心がないのでしょうか？
Paolo： 彼らはブロックチェーン自体には興味がありません。彼らが気にするのはただ一点――手数料が低く、ほぼゼロであること。
いくつかのパートナーウォレットを推奨し、そこにUSDTを保有することを勧めています。しかし問題も見えてきました。多くのウォレットがユーザーに派手な機能を売り込んでおり、たとえばUSDTを使ってあるコインに投資したり、ステーキングに参加したり、NFTを買ったりといったものです。これらは家計の貯蓄にとって好ましくありません。
そこで、Tether自身が、こうした市場向けに貯蓄を核体験とするウォレットを作ることに決めました。現在、Wallet Development Kit（WDK）というオープンソースSDKを開発中で、誰でもこれを使ってウォレットを開発できます。このウォレットのインターフェースは極めてシンプルで、2つのアカウントしかありません。一つはUSDTの日常利用アカウント、もう一つは貯蓄アカウントで、ビットコインを貯めるほか、分散型収益プロトコルにも接続できます。開発者は新たな機能を追加できますが、私たちのデフォルト版はアフリカユーザーのために生まれたミニマル版です。OperaのMiniPayチームとも協力しており、さらに多くのパートナーを探しています。
世界で最も多くのビットコイン教育を行っていますが、こうした市場ではよくこう言われます。「ビットコインのことは理解したけど、やっぱりUSDTを使うよ」。
これは人々が愚かだからではなく、ビットコインを深く理解する時間やリソースを持っていないからです。「ビットコイナー」の中にはこれを無視する人もいますが、世界中の誰もが暗号資産を研究できる条件にあるわけではないのです。
だからこそ、彼らが馴染みのあるもの――たとえばUSDTを使って信頼を築き、少しずつビットコインに触れさせていく必要があります。教育は長期戦です。口だけで言えるものではなく、実際に行動しなければなりません。Tetherは現場で巨額の資金とリソースを投入してこのプロセスを進めています。
エコシステム中立を貫き、ユーザーに最適なオンチェーン経路を提供
司会： Tetherの大部分のオンチェーン流通はEthereumとTron上で行われています。今、ますます「ステーブルコイン専用チェーン」が登場していますが、こうした新トレンドをどう見ていますか？
Paolo： Tetherは過去も未来も、自社のブロックチェーンを作ることはありません。重要なのは、パートナー企業のビジネスを侵食しないことです。オープンマーケットと、異なるブロックチェーン間の公平な競争が必要です。しかし、Ethereumのようなチェーンでは取引手数料が非常に高くなっています。もっとユーザー体験が良く、手数料が低いチェーンに活動が移ることを願っています。
そのため、Tetherは新ウォレットや製品で実験を行う予定です。ユーザーが設定することで、USDTを通じて自動的に「最低取引手数料」「最速確認速度」のブロックチェーンに資金を橋渡しするアルゴリズムを開発します。この取り組みは、高額の取引手数料を負担できないユーザーを支援し、より公平なエコシステムを提供することを目的としています。また、このシステムはマルチチェーン対応QRコード機能もサポートし、ブロックチェーン開発者のエコシステム責任感を促進します。
司会： つまりTether自体がすべてのチェーンに対して完全に中立であり、ユーザーは自分のお金がどのチェーンで送信されているか知る必要もなく、複数のブロックチェーンでシームレスに動作すると。あなたたちは手数料などの要素に基づいて最適な経路を選んでくれると？
Paolo： はい。そして、その選択を「私たちがする」のではなく、非常にオープンで透明かつ公開されたアルゴリズムを持ちたいと思っています。各ブロックチェーンがその内容を確認できるようにします。私は審判になりたくありませんし、偏見があると責められたくもありません。アルゴリズムが公開されていれば、誰もがそれを確認でき、納得してくれるはずです。それは単に、最も安価で迅速なチェーンに取引をルーティングするだけです。
数百億ドル規模の投資戦略を開始、独立性を武器に長期的主導権を確保
司会： 投資戦略についてはどのように考えていますか？ 意思決定者は何を最優先にしていますか？
Paolo： Tetherは過去2〜3年間で約200億ドル以上を稼ぎました。そのうち株主への分配は5％未満です。私たちの考えは、大部分の資金をTetherの投資部門に留保することです。ご指摘の通り、一部の超過準備金はステーブルコインの超過担保に使われますが、残りの約140億ドル以上は現在、さまざまな形で投資されています。
まず、流通ネットワークの拡大に投資しています。アフリカや中南米では、末端ノードや決済インフラに多額を投じており、現在保有する関連企業は50〜60社に及び、教育、スマートフォン、アプリ配信など多岐にわたります。私たちはデジタルドルの流通だけでなく、Tether Goldや教育コンテンツ、アプリの流通も可能です。これにより包括的な発行ネットワークを構築し、USDTの通貨基盤をさらに拡大しています。
第二に、デジタル流通ネットワークへの投資です。たとえばRumble――7000万人のユーザーを持つ動画プラットフォームです。興味深いことに、Rumbleのクリエイターたちは2023年から2024年にかけて8.5億ドル相当の金を販売しました。もしRumbleがビットコインとTether Goldに対応したウォレットをリリースしたら、どれほどのチャンスが広がるでしょうか？ 私たちはこうしたデジタルインフラと資産流通を統合したいと考えています。
さらに、長期的で非常に安定した投資もあります。たとえばAdecoagroへの投資です。これはブラジル、アルゼンチン、ウルグアイに広大な農地を持つ南米最大の単独土地所有者で、乳製品、米、バイオエタノールなどの農産物も生産しています。土地は希少性という点でビットコインや金に近いと我々は考えています。代替性は高いものの、非常に安定した長期資産です。さらに重要なのは、Adecoagroが商品取引にUSDTなどのステーブルコインの使用を検討している点です。商品取引こそがUSDT時価総額の最大の成長原動力になると信じています。主要な商品取引業者と交渉中ですが、原油や金の決済にUSDTを使いたいという関心は非常に高いです。より効率的でコスト削減につながるからです。
また、ビットコインマイニングとエネルギー分野にも投資しています。Tetherグループは現在、10万枚以上のビットコインを保有しています。これほど大きな暴露を持っている以上、ビットコインネットワークの安全性に貢献する義務があると考えています。そのため、マイニングに多額の投資を行っています。純粋な経済合理性だけで言えば、100万ドルあればマイニングよりもビットコインを直接購入したほうが得かもしれませんが、私たちはネットワークの安全性の一翼を担うために投資しています。今年末までに、Tetherは世界最大のビットコインマイナーとなる可能性があります。
最後にAI分野です。Northern Dataへの投資は、2.4万個以上のH100 GPUを保有するリーディングAIインフラ企業で、独自のAI研究開発チームも持ちます。また、「CUAC」というP2P推論およびフェデレーテッドラーニングプラットフォームを開発中で、その着想はIsaac Asimovの短編『最後の質問』に由来します。そこでの究極の問いとは「エントロピーは逆転可能か？」です。この背後にある哲学は、将来AIにこの問いを答えてもらいたいなら、それが宇宙構造の一部でなければならないということです。特定の中央集権企業が支配するデータセンターシステムであってはならないのです。
司会： 外部資金に依存しないこの構造は、TetherをIPOや株主の利益圧力から事実上解放しており、これを「無限のお金の穴」と呼んでいるそうですね。この論理をもう少し詳しく教えていただけますか？
Paolo： Tetherのビジネスモデルとステーブルコインの構造により、長期間プライベート企業として存在し続けられます。上場する必要もなければ、資金調達も不要、四半期決算報告の責任もないのです。この独立性により、極めて長期的な投資と思考が可能になります。
たとえば、Blackrock Neurotech（近日中に名称変更予定）という脳神経インターフェース分野の企業にも投資しています。我々は15〜30年後に、脳が新しいインテリジェント端末となり、今日のスマートフォンと同等になると信じています。
この技術が中央集権的プラットフォームに独占されることを望んでいません。そのため、オープンソースの脳用オペレーティングシステムを構築しています。もし本当に私が脳にチップを埋め込む日が来たら、それがオープンソースで、特定のテック大手に操られないことを望みます――私は確かに偏執的ですが、それが公正な競争の基礎なのです。
現在、この企業では40人以上の患者が初代の脳神経インターフェースチップを試用しており、次世代チップの能力は「狂気のようだ」と評されています。私たちは非常に期待しています。
司会： TetherはユヴェントゥスFCにも投資していますね。これは趣味によるものでしょうか、それとも戦略的意図があるのでしょうか？
Paolo： 私とGiancarlo（もう一人のTether幹部）は幼少期からユヴェントゥスの熱狂的ファンなので、まさに「感情的な投資」です。
同時に、イタリアのサッカー体制は非常に遅れており、まるで官僚機構のようです。サッカークラブは情熱だけの存在ではなく、利益を上げ、適切に経営し、より良い選手を獲得し、放送システムを改善し、ファンベースを拡大する企業であるべきです。
Tetherはユヴェントゥスがこれらの目標を達成するのを支援できます。世界中に広がるデジタル・実体流通ネットワークを通じて、ユヴェントゥスのブランドを世界に広められるのです。また、私たちが投資する多くのテック企業もユヴェントゥスを支援できます。
したがって、この投資は愛から始まりましたが、段階的に理性と戦略も注入しています。
ステーブルコイン以上に、Tetherの「四つの安定」哲学
Paolo： 人に「Tetherとは何か」と聞かれたら、「Tetherは安定企業だ」と答えます。社会に三つの「安定」を提供するのです。
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通貨の安定： 新興市場にとって、ステーブルコインは巨大な飛躍です。先進市場では、ビットコインがより重要かもしれません。
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通信の安定： これは表現の自由を意味します。社会が安定するには、市民が自由にコミュニケーションできる必要があります。情報の流れを失えば、社会構造は不安定になります。
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知能の安定： AIの発展に伴い、それが中央集権的に制御されれば、現在の通貨や通信の格差よりも深刻な「知能格差」が生まれる可能性があります。たとえば、イタリア政府がOpenAIの製品に強く依存していた場合、米国と外交関係が破綻すれば、イタリア社会全体が「馬鹿になる」かもしれません。
また、アフリカでは分散型エネルギーシステムを構築しており、一部からは「原子力発電所を建設せよ」との提案もありますが、最も現実的なのは小型再生可能エネルギーのノードを分散配置することだと考えています。
この点を加えることで、私たちのビジョンは「三つの安定」から「四つの安定」へと進化しました。すなわち、安定した通貨、安定した通信、安定した知能、安定したエネルギー。この四つが揃ってこそ、社会は真に安定するのです。
司会： 聞けば聞くほど、公益性の高い活動を多くされているように感じます。これは「効果的利他主義」の模倣でしょうか？ それとも、株主たちがすでに十分に裕福なので、社会進歩を推進できるのでしょうか？
Paolo： 私は「効果的利他主義者」と呼ばれるのを避けたいです。あの運動が最終的にどこに向かったか、みなさんもご存知でしょう。しかし、企業が十分なリソースを蓄えた後は、すべてのことに利益を求めなくてもよいと考えています。
将来、すべてのAIエージェントにウォレットが与えられ、それはセルフホスト型のものになるはずです。15年後には、1兆のAIエージェントが存在するでしょう。それらがすべてPayPalやJPモルガンのサーバーに接続することはできません。AIエージェントはステーブルコインとビットコインを使って取引すると私は考えます。もしセルフホストウォレットを各AIエージェントに組み込めば、それらのAIエージェントはUSDTを主要通貨の一つとして選ぶ可能性が非常に高いのです。
それが私がToken 2049で述べたことです。Tetherが幸運なのは、三つのものを兼ね備えているからです。
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技術力： 私たちは世界で最も広く使われるステーブルコインシステムを構築しただけでなく、Holepunchのような分散型通信プラットフォームも開発しています。当社の技術スタックは極めて自由で、拡張性が高いです。
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哲学的理念： 私たちはビットコインの世界から来ており、自由こそが最終的な目標だと信じています。Tetherの最終目標は、自由を守護することです。
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資本： この点で、私たちは極めて高い自律性を持ち、ベンチャーキャピタルに依存しません。VCは通常、直接的に支配・マネタイズできる製品にのみ投資しようとしますが、KeetやHolepunchのようなP2P製品は本質的に支配不能です。そのため、自社資本を使ってこうした真にオープンなシステムを構築できるのです。
Tetherは独立性を保ち、否定的な力にならないよう努めています。将来何かが変わっても、私たちが創造した技術は独立して存続することを願っています。それがP2P技術の核心的魅力です。
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