国際決済銀行：ステーブルコインは通貨ではなく、「3つの重要なテスト」に合格できない
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国際決済銀行：ステーブルコインは通貨ではなく、「3つの重要なテスト」に合格できない
BISは、法定通貨に連動するデジタル資産は、「単一性」「弾力性」「完全性」という、通貨システムの柱となるために必要な「3つの重要なテスト」を満たしていないと指摘している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Daniel Kuhn
翻訳：far，Centreless
国際決済銀行（BIS）は、ステーブルコインは貨幣ではないと述べた。
「中央銀行の中央銀行」とも呼ばれるこの機関は、火曜日に発表した報告書において、法定通貨に連動するデジタル資産は、「単一性」「弾力性」「完全性」といった、貨幣システムの柱となるために必要な「3つの重要なテスト」に合格していないと指摘している。
BISは年次報告書で次世代金融について検討する中で、「ステーブルコインなどの革新が将来の貨幣体制の中でどのような役割を果たすかは依然として不透明である。しかし、健全な貨幣制度に求められる3つの理想的特徴を満たしていないため、将来の貨幣体制の基盤とはなり得ない」と述べた。
報告書の著者らによれば、ステーブルコインには確かにいくつかの利点がある――例えば、プログラム可能であること、擬似匿名性、そして「新規ユーザーにとって使いやすいアクセス手段」がある。さらに、「技術的特性により、コストの低減や取引速度の高速化が可能になる」とされており、特に国境を越える送金分野での恩恵が期待されている。
しかし、中央銀行が発行する通貨や商業銀行その他の民間部門が提供するツールと比較すると、ステーブルコインは政府の貨幣主権を損なう（場合によっては「隠れたドル化」を通じて）とともに、犯罪活動を助長するリスクを世界の金融システムにもたらす可能性があると、著者らは述べている。
ステーブルコインは暗号資産エコシステムへの出入り口として明確な役割を持ち、インフレが高く、資本規制がある、あるいは米ドル口座を得るのが難しい国々でますます普及しているものの、これらの資産は現金と同じように扱われるべきではない。
3つの重要なテスト
具体的には、構造上の設計により、ステーブルコインは「弾力性」のテストに失敗している。テザー社が発行するUSDTの場合、これは「名目的に等価な資産」で裏付けられており、「追加の発行には保有者が全額前払いを行う必要がある」ため、「前払い制約」が生じる。
また、中央銀行準備高とは異なり、ステーブルコインは「単一性」という貨幣の要件――つまり異なる銀行が発行しても誰もが無条件に受け入れられる性質――を満たしていない。なぜなら通常、中央集権的な実体が発行しており、それらは異なる基準を設けたり、必ずしも同じレベルの決済保証を提供しなかったりするからだ。
著者らはこう記している。「ステーブルコインの保有者は、発行者の名前を意識せざるを得ず、19世紀のアメリカ自由銀行時代に流通していた民間銀行券と同じ状態にある。そのため、ステーブルコインはしばしば異なる為替レートで取引され、貨幣の単一性を損なっている。」
同様の理由から、すべての発行者が標準化された顧客確認（KYC）やマネーロンダリング防止（AML）のガイドラインを遵守しているわけではなく、金融犯罪に対する効果的な防衛策を提供できないため、ステーブルコインは貨幣システムの「完全性」を促進する面でも「重大な欠陥」がある。
変革的なトケナイゼーション
ステーブルコインUSDCを発行するCircle社の株価は、BIS報告書発表後の火曜日に15％以上下落した。前日にはCRCL株が約32ドルのIPO価格から600％以上上昇し、299ドルの過去最高値を記録していた。
BISは懸念を示しているものの、組織自体はトークン化の可能性については肯定的であり、国境を越える支払いから証券市場に至るまで「革命的な革新」と位置づけている。
著者らは次のように記している。「中央銀行準備高、商業銀行マネー、政府債券を核とするトークン化プラットフォームは、次世代の貨幣・金融システムの基盤となり得る。」
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