ビットコインで国家を救う？ 世界経済の混乱の中での最後の賭け
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ビットコインで国家を救う？ 世界経済の混乱の中での最後の賭け
困窮する国々は今、すべてをビットコインに賭けようとしているのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Thejaswini M A
翻訳：Block unicorn
序文
パキスタンのブロックチェーン・暗号資産相は5月28日、ラスベガスで開催されたBitcoin 2025カンファレンスにて、同国が戦略的ビットコイン準備を構築したことを発表した。
数年前までは「暗号資産は決して合法化しない」と明言していたこの国が、突如180度方針転換し、保有するビットコインを永久に売却しないと約束したのである。ビラル・ビン・サキーブ大臣は次のように宣言した。「我が国のビットコインウォレットは投機や煽情のためではない。我々はこれらのビットコインを保有し続け、決して売却することはない」。
これはパキスタンだけではない。ウクライナもまた、暗号資産を国家準備に組み入れることを目指している。
ブラジルも、外貨準備の最大5％をビットコインに配分することを検討中だ。
我々は今、「戦略的ビットコイン経済」の台頭を目撃している。各国が積極的にビットコインを現代的な国庫管理ツールとして採用しつつあるのだ。
では、これは機会なのか、それとも必然性が促した金融イノベーションなのか？
この流れはもはや無視できないものとなっている。2025年3月にトランプ政権が米国の戦略的ビットコイン準備を支持したことを皮切りに、
戦争継続中のウクライナは6月11日、中央銀行が暗号資産を国家準備に含めることを可能にする法案第13356号を議会に提出した。
ブラジルもそれに続き、「RESBit」法案を提案。外貨準備の最大5％をビットコインに割り当てる可能性がある。さらにパナマ市長でさえ、5月にエルサルバドルのビットコイン推進派と会談した後、謎めいた口調で「ビットコイン準備」に言及した。
そして、この動きの象徴的存在であるエルサルバドル。2024年12月、国際通貨基金（IMF）と14億ドルの融資契約を結んだ際、「さらなるビットコイン積立を奨励しない」と明記されていたにもかかわらず、同国は密かに毎日ビットコインを購入し続けている。この契約締結以降、240BTCを追加で保有しており、ブケレ大統領政権はIMFの言うところの「柔軟な解釈」によって何とか「技術的準拠」を維持しているのである。
彼らはIMFからの資金流入を維持しつつ、ビットコイン購入を続ける創造的な方法を探っている。
オールイン戦略
こうした国々は、私が「オールイン戦略（All-in Strategy）」と呼ぶアプローチを取っている――伝統的経済政策が行き詰まった際に、潜在力を示す新興金融技術に意図的に賭けるという戦略だ。
パキスタンは、ビットコインマイニングとAIデータセンターのために2000メガワットの電力を割り当てており、その電力網自体が暗号資産カジノと化している。大臣は「すべての鉱山業者をパキスタンへ歓迎する」と宣言。まるで海外のマイナーが電気を使ってくれれば、経済問題が解決するかのような論理だ。
その根拠は説得力があるように聞こえる。ビットコインの供給量は限定されており、インフレに対抗できる。分散型であることで伝統的金融から独立でき、最近のパフォーマンスはあたかも魔法のような経済的救世主のように見える。
パキスタンが「1億人の無銀行口座人口」に言及し、暗号資産が「経済的階層を打破する」手段になると語るとき、それは伝統的銀行サービスが未だ解決していない金融包摂への真の政策的応答を意味している。
こうした国々は、ビットコインを経済戦略の中核に据えようとしている。
経済イノベーション指数
なぜ苦境に立つ经济体はビットコインに目を向けるのか？ 答えは、それらが直面する根本的な通貨課題にある。途上国の伝統的通貨は、ビットコインが理論上解決可能な、三大生存的脅威に直面している。
2020年から2024年にかけて、米国のインフレ率は20％上昇したが、ビットコインは1000％以上上昇した。インフレ率がより高い国にとって、この数字の比較は非常に魅力的だ。
先陣を切って行動する国々を見ると、あるパターンが浮かび上がる。いずれも深刻な構造的課題を抱える国々である。
パキスタンの現実：危機を辛うじて回避した後、パキスタン経済は脆弱な安定状態にある。2025年度のGDP成長率はわずか2.6〜2.8％で、政府が当初目標とした3.6％を大きく下回る。同国は深刻な構造的問題に直面しており、1億人以上が銀行口座を持たず、広範な金融排除が存在する。最近の緩やかな回復の前には経済縮小も経験している。一人当たり所得はわずか1824ドル。
ウクライナの戦時経済：多額の外国援助によりある程度の安定は保たれているものの、ウクライナ経済は依然深く傷ついている。2022年のGDPはほぼ30％縮小し、2025年の成長予測はわずか2〜3％。継続する戦闘により、エネルギーインフラの70％が破壊され、住宅ストックの13％が損傷し、数百万人の労働者が避難。深刻な労働力不足に陥っている。900万人が貧困に苦しんでおり、今後10年間の再建費用は5240億ドルと見積もられている。議員たちは、伝統的金融システムの干渉を受けない資産としてビットコイン準備を探索し、「完全に外国支援に依存する経済において、マクロ経済の安定を強化する」ことを狙っている。
エルサルバドルの博打：経済は送金に大きく依存しており、GDPの20％以上を占めるため、外部ショックに対して極めて脆弱。平均成長率はわずか2〜3％で、2025年の予測は2.2〜2.5％まで減速。財政赤字、GDP比88.9％という高水準の公共債務、生産性の低さといった課題が継続している。
ブータンのビットコイン救命策：ブータン経済は「人材流出」という壊滅的な問題に直面。2022年だけで技術労働者の10％以上が国外へ流出し、若年失業率は19％に達する。パンデミック後の観光業も回復が難しい。この内陸王国の対応策とは何か？ 余剰水力発電を利用してビットコインをマイニングし、その収益で公務員の給与を倍増させることだ。Arkham Intelligenceのデータによると、ブータンの保有するビットコインは6億ドル以上にのぼり、GDPの30％相当。もともと「国民幸福総量（GNH）」で発展を測っていた同国は、事実上、経済の将来を暗号資産マイニングに賭け始めたのである。
ブラジルのヘッジ戦略：ブラジルの経済状況はより複雑で、危機には陥っていないが成長は鈍化している。2024年に3.4％の堅調な成長を遂げた後、2025年のGDP成長率は金融政策の引き締めと財政刺激の減少により、2.1〜2.3％にまで減速すると予想されている。中央銀行の政策金利は依然14.75％の高水準で、インフレ率が3％の目標を上回る中での引き締めが続く。一方で社会支出の増加と構造的問題が財政リスクを押し上げている。ブラジルがPL 4501/2023法案を通じて外貨準備の5％をビットコインに配分することを検討するのは、法定通貨への依存への懸念と、ポートフォリオの多様化を望む姿勢の表れだ。
これを「絶望」と呼ぶかもしれない。だが私はこう考える。これらの国々は、ビットコインが戦略的資産クラスとして持つ可能性を認識し、それを金融政策の革新的な一環として取り入れているのだ。
長期的なインフレ、通貨価値の下落、伝統的ヘッジ資産へのアクセス制限に直面するとき、ビットコインは投機ではなく、現実的なヘッジ手段に見えてくる。
学術的研究もこの見解を裏付けている。ジェームズ・バターフィルの分析によれば、2024年の半減期以降、ビットコインの年率インフレはすでに0.83％まで低下しており、今後も半減期ごとにさらに下がっていく。一方、世界の法定通貨の平均年率インフレは2〜5％。購買力が年々目減りしていくのを目の当たりにする国々にとって、この数学的な確実性は非常に魅力的だ。
企業側の動向はどうか？ 上場企業240社がすでにビットコインを貸借対照表に計上している。ほんの数週間前までは124社だったことを考えれば、これは機関投資家が通貨体制の変化を正式に認めた証左だ。
途上国はすでに知っている
パキスタンやウクライナのビットコイン準備表明は唐突に見えるかもしれないが、実際には長年にわたり途上国で静かに検証されてきた戦略の延長線上にある。その動機は、こうした国々が日々直面する経済的現実に根ざしている。
自国通貨の購買力が継続的に低下する中で、ビットコインの供給上限はもはや単なる技術的特徴ではなく、命綱となる。長期間インフレに苦しんできた国々は、自国通貨が価値を長期にわたって保持できないため、人々が自然とビットコインを価値保存手段として選ぶことに気づいてきた。伝統的金融システムが提供する安定性が不足しているからだ。
ナイジェリア、ケニア、ベトナムなど多くの途上国の人々はすでにビットコインを受け入れている。政府が無制限に自国通貨を刷れる中で、2100万枚という上限を持つ資産は、健全な金融政策のように映る。
途上国の伝統的銀行システムは、書類要件、最低残高の義務、あるいはインフラ不足により、多くの人々を排除している。ビットコインには信用スコアも、最低残高も必要ない。必要なのはネット接続とスマホ一台だけだ。
伝統的金融サービスから締め出された人々にとって、暗号資産プラットフォームを通じてグローバル商業に参加し、送金を受け取り、貯蓄を築くことが可能になる。ビットコインは、伝統的銀行サービスが行き届かない人々に金融アクセスを提供する。
多くの途上国では、市民が外貨を保有したり、国際的に資金を移動させたりすることを厳しく制限するキャピタルコントロールが敷かれている。ビットコインはこうした制限の外で機能し、伝統的システムでは得られないグローバル金融市場への道を開く。
エルサルバドルの送金ケース：エルサルバドルは年間約100億ドルの送金を受け取っていると仮定する。伝統的送金サービスの平均手数料は10％なので、これは年間10億ドルが西連銀（Western Union）やマネーグラムなどの仲介機関に流れ、受け取り家庭には届かないことを意味する。
ビットコインとステーブルコインによる送金なら手数料は2〜3％に抑えられる。同じ送金でも手数料は2〜3億ドルにまで削減され、年間7〜8億ドルの節約が可能となる。これらの資金は直接地元経済に還流する。GDPが約320億ドルの国にとって、これは総経済生産の2％以上に相当する額であり、取引コストで失われるのではなく、経済内部に留まる。
ビットコインベースの送金はこうしたコストを大幅に削減し、より多くの資金が本当に支援を必要とする家庭に届くようにする。
現在進行中の企業の貸借対照表への取り込み傾向は、実は途上国の個人ユーザーが長年前に気づいていた現象――伝統的金融選択肢が限られたり高価だったりする場合、ビットコインは「投機」ではなく実用的な金融インフラである――を、機関がようやく認識した結果なのである。
私たちの見解
リスクは無視できない。
もちろん、この戦略にはリスクが伴い、注意すべき問題点もある。
ジェームズ・バターフィルが指摘するように、ビットコインは2009年以来、年率165％のリターンを記録しており、非常に魅力的に見える。しかし、このパフォーマンスは前例のない貨幣拡張とリスク志向の時代に生まれたものだ。もしこの環境が変わったらどうなるか？
もし重大な景気後退期に、過去のようにビットコインと伝統的市場の相関関係が高まれば、これらの準備資産は各国が期待する多様化効果を提供できなくなるかもしれない。本来であればシステミックリスクのヘッジとなるはずの資産が、逆にリスクを増幅しかねない。
集中リスクの問題もある。もしほとんどの苦境经济体が同じ戦略を採用すれば、最も安定性を必要としている国々ほど、暗号資産の価格変動に最も脆弱になってしまう状況が生じるだろう。
しかし、ビットコイン準備をいち早く導入した国々は、今や通貨変革の最前線に自分たちを位置づけている。これが今後10年を定義する可能性すらある。もしこのトレンドが続き、ビットコインが経済的ストレステストの中でその強靭性を証明できれば、エルサルバドル、パキスタン、ウクライナといった早期採用国は、デジタル資産の保有とブロックチェーンインフラにおいて戦略的優位を築くことになる。
規制環境もこの傾向を後押しする方向に進んでいる。米国が戦略的ビットコイン準備に向け本腰を入れ、他の主要经济体も同様の枠組みを模索している。広範な機関採用はシステミックリスクを生むのではなく、むしろビットコインを正当な準備資産として承認し、ネットワーク効果を生み出す。その結果、こうした早期の戦略的意思決定が先見の明であったと評価されるだろう。
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