Haun Ventures創業者への独占インタビュー：a16z初の女性パートナーでステーブルコインの提唱者
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Haun Ventures創業者への独占インタビュー：a16z初の女性パートナーでステーブルコインの提唱者
「トルコ人はUSDTを暗号資産とは考えておらず、貨幣として扱っている。」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Connie Loizos、TechCrunch
翻訳：Luffy、Foresight News
2018年、ビットコイン価格が4000ドル前後で推移し、多くのアメリカ人が暗号資産を一時的な流行にすぎないと見なしていた頃、Katie Haunはメキシコシティでの討論会でノーベル経済学賞受賞者のポール・クルーグマン（Paul Krugman）と対峙した。クルーグマンの論点はビットコインの激しい価格変動に集中していたが、Haunは別の領域へ話題を展開した――ステーブルコインである。
彼女は壇上でこう主張した。「ステーブルコインは本当に興味深く、このエコシステムにとって極めて重要です。こうした価格変動へのヘッジとして機能するからです」。彼女は米ドルに連動した暗号資産が、従来の暗号資産の価格変動を回避しつつもブロックチェーン技術の利点を提供できる方法について説明した。
しかしクルーグマンは、その考えを完全に否定した。
これはHaunのキャリアの転換点ではなかったが、彼女のキャリアを形作ってきた数ある瞬間の一つだった。Haunは連邦検察官としての経歴を持ち、暗号資産投資分野において独特なバックグラウンドを持つ人物だ。金融犯罪の捜査に10年以上携わり、政府初の暗号資産特別タスクフォースを設立した。2018年にはAndreessen Horowitz（a16z）の初の女性パートナーとなり、同社の暗号資産ファンド「a16z crypto」を共同運営した。2022年には自らHaun Venturesを設立し、15億ドル超の資産を運用している。
独立して起業することは順風満帆ではなかった。a16zで要職を務め、豊富な業界人脈を築いていたにもかかわらず、彼女がファンドを立ち上げて以降、両者が公開して共同出資したプロジェクトはほとんど存在しない。昨年、HaunはCoinbase取締役を辞任したが、Marc Andreessenは今も取締役を務めている。
水曜日の夜、TechCrunch主催のStrictlyVCイベントで、a16zとの関係について尋ねられた際、Haunは潜在的な摩擦を軽視しつつも、協力関係ではないことを認めた。「『君子の約束』などありません」と、元雇用主と競合しないよう配慮しているかどうかの質問に対して彼女は答え、「実際、私はいまだにa16zとはつながりがあります。おっしゃる通り、最近は一緒に投資していないのが現状です。」
共同投資がないことは、この業界の過酷な競争を反映しているのかもしれないし、シリコンバレーで最も有名なVCの一つを離れ、かつての同僚と直接競合することの難しさを示しているのかもしれない。いずれにせよ、Haunは自らの道を歩んでおり、その中心にあるのがステーブルコイン――米ドルなどの法定通貨に価値を連動させることで安定性を維持しようとする暗号資産だ。
価格変動が激しいビットコインやイーサリアムとは異なり、CircleのUSDCやTetherのUSDTといったステーブルコインは1ドルで取引され、伝統的通貨のデジタル版としてブロックチェーンネットワーク上で流動している。
今日の視点から見れば、Haunのステーブルコインに対する信念はますます先見の明があったように思える。2015年にはほとんど存在しなかったステーブルコインは、現在では2500億ドル規模に達し、米国債の第14位の保有者とも言われている。昨年には、ステーブルコインの取引高がVisaを初めて上回ったという報道もある。
「数年前にステーブルコインに注目していた人は、その価値主張が何なのか疑問に思ったでしょう」と、Haunは水曜日に語った。「以前、あなたも私に同じ質問をしましたよね。『なぜステーブルコインが必要なのか？』と。私はこう答えました。『もし私がそれでうまくいくなら、誰にとってでもうまくいくはずだ』と」。
現実には、大多数のアメリカ人にとって既存の金融システムは十分に機能している。Venmoがあり、銀行口座があり、クレジットカードがある。だが、Haunは検察官としてグローバルな金融システムを理解しており、アメリカの状況が普遍的ではないことに早くから気づいていた。
彼女によれば、通貨が不安定であったり銀行インフラが限られている国々では、ステーブルコインは安定したドル建て価値を即座に得られ、極めて低コストで世界中のどこへでも送金できるという独自の利点を提供する。「トルコの人々はUSDTを暗号資産とは考えていない」と彼女は水曜日に述べた。「彼らにとっては、USDTは単なるお金なのです」。
2018年のあの討論以来、この技術は大きく進化したのは確かだ。かつて国際送金コストは12ドルもかかっていたが、現在は劇的に低下している。Circleは、USDCステーブルコインがJPモルガンの口座にある米ドルと1:1で裏付けられており、四大会計事務所による監査を受けていると公表している。
大手企業の関心も驚くべきことではない。ウォルマートやアマゾンがステーブルコインを検討していると報じられ、Uber、Apple、Airbnbといった他の巨大企業も同様だ。理由はシンプルで、経済的利益があるからだ。ステーブルコインは、従来の銀行インフラではなく暗号資産チャネルを通じてドル価値を移動させる手段を提供し、小売中心のこれらの企業が数十億ドルの手数料を節約できる可能性がある。
しかし批判派は、このような変化が経済的混乱を引き起こすのではないかと懸念している。CircleやTetherは自社のトークンを裏付ける十分な準備資産を持っていると約束しているが、伝統的銀行とは異なり、これらの準備資産には政府の保証がない。さらに、大企業が自社の通貨を発行できるようになった場合、金融政策や銀行規制はどう進化していくのか。
懸念は経済的混乱だけにとどまらない。すべてのステーブルコインが同等に信頼できるわけではない。Circleのような企業が提供するような支援や規制を備えていないステーブルコインも多く存在する。USDCのような規制の整ったステーブルコインは米国債などの実在する米ドルで裏付けられているが、他の多くのステーブルコインは透明性が低く、あるいは崩壊が証明された複雑なアルゴリズムメカニズムに依存している。
最近ではドナルド・トランプ元大統領の家族が自らのステーブルコインを発行し、腐敗問題が焦点となった。この動きは、政治的影響力が市場価値や規制結果に直接影響を与える可能性のある、業界内の潜在的な利益相反を浮き彫りにしている。
上院で先週、超党派の支持を得て可決された《GENIUS法案》（ステーブルコイン規制のための連邦枠組みを確立することを目指す法案）を巡る議会の議論の中で、こうした懸念は頂点に達した。この法案には14人の民主党議員が党派を超えて賛成票を投じた。現在、下院での採決を待っており、その後大統領の机に届く可能性がある。
しかし、上院銀行委員会の上級委員であるElizabeth Warren上院議員は強く反対し、この法案を「ドナルド・トランプの腐敗の高速道路」と呼んだ。彼女の批判は法案の明らかな抜け穴に集中している。法案は議員および行政部門の上級官僚によるステーブルコイン発行を禁止しているが、その家族については言及していないのだ。
水曜日の夜、Warrenの懸念について問われたHaunは、ほぼ白けたように目をそらした。「Elizabeth Warrenや他の民主党議員がこれを腐敗と呼びながら、暗号資産立法の推進には参加していないというのは皮肉です」と彼女は言った。「もし当初からルールがあれば、証券か商品か、そしてそれに関連する消費者保護が何かを明確に定義する枠組みができていたはずです」。
Haunのベンチャーキャピタル企業はBridgeを含む多数のステーブルコインに投資している。予想通り、Haunはこの法案を強く支持している。しかし、この法案のどこが気に入らないかと問われると、彼女は一つの注目に値する批判を提示した――収益型ステーブルコインの発行を禁止している点だ。
彼女はStrictlyVCの参加者に対し、「利子付きステーブルコインがアメリカの消費者にとって良いアイデアかどうかは分かりませんが、それを禁止するのは良いアイデアとも限りません。」と語った。問題の核心は、ステーブルコインの準備資産から生じる利息を誰が受け取るかにある。現在、その利益はCircleやCoinbaseなどの企業に行っている。しかしHaunは、なぜ消費者が貯蓄口座のようにそのリターンを得られないのかと疑問を呈する。
彼女は説明した。「貯蓄口座や当座預金口座を持っていてリターンを得ていれば、それは金利を得ているということです。もし『いいえ、銀行があなたの代わりに金利を得る』と言い、その後あなたのお金を貸し出すとしたらどうでしょうか？」
Warrenのもう一つの懸念――《GENIUS法案》が成立した場合、ステーブルコインがマネーロンダリングやテロ資金供与の手段になる可能性――については、Haunの発言はより明確だった。
「犯罪者はあらゆる技術の優れたベータテストユーザーです」とHaunは言った。「しかし、この技術は追跡性が非常に高く、現金よりもはるかに追跡しやすいのです。最大の犯罪ツールは米ドル紙幣です」。Haunによれば、財務省はマネーロンダリングの99.9％が暗号資産ではなく、伝統的銀行の電信送金を通じて行われていると確認しているという。
一方で、彼女は《GENIUS法案》のような立法によって得られる規制の明確さが、健全な裏付けを持つ合法的なステーブルコインと、より実験的またはリスクの高いバリエーションを区別することで、システムをより安全にすると指摘する。
実際、ステーブルコインエコシステムが成熟するにつれ、Haunはさらなる大きな変化が訪れると予見している。彼女は、マネーマーケットファンドから不動産、プライベートクレジットに至るまで、さまざまな資産が「トークン化」され、24時間365日、グローバル市場で取引される未来を描いている。
「これは単に実物資産のデジタル表現にすぎません」と彼女は説明する。「BlackRock、Franklin Templetonはすでにマネーマーケットファンドをトークン化しています。これはすでに始まっています」。
Haunは、トークン化された資産は、Netflixがエンターテインメントを民主化したのと同じように、投資の機会を民主化できると考えている。例えば、最低投資額を満たすほど裕福である必要はなく、25ドルとスマートフォン一台があれば、アップルやアマゾンの株式を購入できるようになる。
「あることが避けられないからといって、それがすぐ起きるとは限りません」と、Haunは水曜日に語った。しかし彼女は、その変化が近づいていると信じており、その原動力はステーブルコインの成功と同じものだと強調する――従来の選択肢よりも速く、安価であり、そして彼女が主張するように、よりアクセスしやすいということだ。
2018年のクルーグマンとの討論を振り返れば、Haunの主張は正当化されたように見える。現在の主要な問いは、デジタルドルが金融システムを再構築するかどうかではなく、むしろ規制当局が腐敗、消費者保護、金融安定といった妥当な懸念に対処しながら、技術の進展についていけるかどうかにあるかもしれない。
Haun自身は心配していないようだ。批評家はステーブルコインが世界の支払い総額の2％にしか過ぎず、プロダクトマーケットフィットに疑問を呈するが、Haunはそうした懸念を退ける。むしろ彼女は、これはよくある技術採用の物語だと考える――繰り返されてきた、そしてしばしば人々が最初に想像するよりも長く続く物語だ。
彼女は聴衆にこう語った。「我々はまだ初期段階にあると思っています」。
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