進撃するCoinbase：大規模なスポンサーシップと買収で道を切り開き、S&P 500入りで主流層のコネクションへ
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進撃するCoinbase：大規模なスポンサーシップと買収で道を切り開き、S&P 500入りで主流層のコネクションへ
過去数か月間、Coinbaseは製品の革新とエコシステムの拡大を継続的に加速させ、ユーザーエクスペリエンスを著しく最適化するとともに市場の信頼感を高め、より多様化した成長エンジンの構築を目指している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Nancy、PANews
Coinbaseは米国の暗号資産規制推進を支える重要な存在の一つであり、積極的な政治献金戦略を通じて業界に優しい政策の実現を推し進めている。最近では、米国建国250周年パレードを派手にスポンサーするなど、主流社会および政治的舞台における影響力強化を図っている。
一方で、Coinbaseはここ数カ月、製品革新とエコシステム拡大を着実に加速させ、ユーザー体験の大幅な最適化と市場信頼の回復を実現しており、より多様化した成長エンジンの構築を目指している。
Ｓ＆Ｐ500採用で株価回復も、収益構造には潜在的リスク
2025年に入って以降、Coinbaseは複数の主要指標において前向きな兆候を見せ、株価とユーザー活性度がともに回復傾向にある。
株価動向を見ると、2025年6月16日時点でCoinbase（COIN）の株価は242.71ドルまで上昇しており、同年4月の安値151.47ドルから約60％の上昇となった。この反発は、2025年5月中旬にCOINが正式にS&P 500指数に採用されたことが大きく貢献している。暗号資産企業として初めてS&P 500に加わったことで、主流金融市場からの評価が高まり、株価に対する堅実な下支えとなった。ただし、2021年4月の上場初日の最高値342.98ドルと比較すると、現在でも約29％の下落を維持している。
Fintelのデータによると、すでに1560以上の上場機関がCoinbase株を保有しており、合計保有株数は1.2億株を超える。その中には、ヴァンガード・グループ、ベライダー、SIG（海納国際グループ）、ステート・ストリート銀行、Jane Street、Paradigmといった有力投資家も含まれる。
COIN株を保有する一部の上場企業
同時に、Coinbaseは依然として一定規模のアクティブユーザーを維持している。ウェブサイトトラフィック監視機関Similarwebのデータによると、5月のアクティブユーザー数は3470万人に達し、業界第2位を記録。伝統的な証券会社兼取引プラットフォームであるRobinhoodに次ぐ位置にある。
しかし、好調な市場パフォーマンスの裏側で、Coinbaseの収益構造には深刻な課題がある。2024年の決算報告によれば、約40億ドルの収益が取引手数料によって得られており、年間収益（約63億ドル）の約63％を占めている。このように取引手数料に極度に依存するモデルは、暗号資産市場の変動や取引活況度に大きく左右されるという弱点を持つ。実際に2025年第1四半期には、取引収益が前四半期比19％減少し、13億ドルにまで落ち込んだ。これは市場取扱高が明らかに圧迫されていることを示している。さらに、オンチェーンエコシステムの急速な発展により、取引量とユーザーの注目が徐々に分散され、中央集権型取引所（CEX）に対する競争圧力が増している。
加えて、Coinbaseは最近、重大な信頼危機にも直面している。2025年5月、同社は6万9000人以上のユーザーに影響を与える重大なデータ漏洩事件を公表した。被害額は数億ドルに及ぶ可能性があり、ユーザーの信頼とブランドイメージに深刻な打撃を与えた。また、株価低迷や情報開示に関する問題から、集団訴訟も発生している。米証券取引委員会（SEC）は、Coinbaseが2021年の直接上場時にユーザー数を誇張したかどうかを調査しており、「1億人の本人確認済みユーザー」という指標の真偽が焦点となっている。この指標は2年後に静かに廃止されていた。こうしたデータ漏洩と訴訟騒動は一時的に市場の不安を煽り、株価の重しとなった。
多角的競争：製品のオンチェーン化とグローバル戦略の加速
厳しい市場環境の中、Coinbaseは製品革新とグローバル戦略の布石を通じて、多様な成長ルートを模索し、競争優位性の再構築を図っている。
まず、製品・サービスラインの拡充が進んでいる。たとえば、永続契約（ペプチ）分野では、今月、米国内で規制に準拠した永続契約商品の提供を発表。これにより、米国暗号デリバティブ市場への本格参入となり、長らく国内に存在しなかったデリバティブ事業の空白を埋める形となった。規制のあいまいさとコンプライアンスコストの高さから、米国の投資家はこれまで流動性が高く、レバレッジの効いた永続契約を海外プラットフォーム経由でのみ利用可能だった。しかし、規制環境が徐々に明確化されつつある中、米国暗号デリバティブ市場は政策的な転換点を迎えている。米商品先物取引委員会（CFTC）の委員Summer Mersingerは最近、暗号資産の永続先物契約が将来的に米国内で合法的に取引可能になる可能性を示唆し、ポジティブなシグナルを送った。
さらに重要な戦略的動きとして、永続契約発表の直前に、Coinbaseは世界最大級の暗号オプション・永続契約プラットフォームであるDeribitを29億ドルで買収することで合意したと発表した。Deribitは極めて堅固な機関投資家基盤と高度な製品力を備えており、今回の買収は暗号市場史上最大規模のM&A取引となる。これにより、Coinbaseは暗号デリバティブ市場における発言力を飛躍的に強化することになった。
決済シーンにおいても、CoinbaseはShopifyやStripeと連携し、USDCのECサイト内での支払い利用促進を進めている。また、暗号クレジットカード事業もさらに深化させている。初期のリベート型クレジットカード試行に続き、最近、アメリカン・エキスプレス（American Express）との提携による「Coinbase One Card」の発行を発表。2025年秋に米国市場向けに提供開始予定で、カード所有者は自身のプラットフォーム上での資産規模に応じて、最大4％のビットコイン購入リベートを受けられる。これは現在の市場で最も高いリベート率を持つ暗号クレジットカードの一つだ。ビットコインリベートに加え、旅行保険、ショッピング保護、返品保証、Amex Offersなどのタイムリーな割引キャンペーンなど、アメリカン・エキスプレスが提供する特典も享受できる。Amexの成熟した決済ネットワークとブランド信頼性により、Coinbase One Cardの普及率と信頼性も高まることが期待される。
このクレジットカードはCoinbase Oneサブスクリプションユーザーに限定して提供され、Coinbaseの会員システムの閉環効果を強化する。Coinbase One会員は毎月のサブスクリプション料を支払うことで、取引手数料ゼロ、専属カスタマーサポート、より高いステーキング報酬、BaseチェーンのGas手数料補助など、さまざまな特典を享受でき、ユーザーの囲い込み効果が顕著だ。2023年の導入以来、このサブスクリプションサービスは近100万人のユーザーを獲得しており、Coinbaseエコシステム内で最も安定した成長を遂げる事業部門の一つとなっている。2025年第1四半期には、サブスクリプションおよびサービス収益が6億9810万ドルに達し、前四半期比9％増加。総収益に占める割合も着実に上昇している。
また、CEXとDEXの融合が進む中、Coinbaseはオンチェーン取引入口の強化にも注力している。最新の発表では、BaseネットワークのDEXをメインアプリに統合し、数百万種類のオンチェーンアセットへのアクセスを実現する。これはBinance Alphaなど他のCEXが採用するオンチェーン競争戦略と類似している。Baseの主要推進者として、Coinbaseのこの取り組みはBase上のアセット流動性と活性化を大きく促進し、ネットワーク効果を強化するだけでなく、自社のオンチェーン取引ゲートウェイとしての地位も確立するものだ。また、最近CoinbaseはBase上でcbDOGEおよびcbXRPトークンを発行しており、Layer2ネットワークとしてのBaseの競争力と流動性をさらに高めている。
開発者向けには、2025年5月末にCDPウォレットをリリース。これはアカウント抽象化（AA）とホスト型エントランスを組み合わせた新世代ウォレットインフラストラクチャであり、ユーザーは秘密鍵を管理せず、中央集権的なホスティングプロバイダーにも依存せずに、完全にオンチェーン資産をコントロールできる。
さらに、機関投資家のビットコイン需要が高まる中、Coinbase傘下の資産運用会社は2025年5月、非米国向け機関投資家専用の新ファンド「Coinbase Bitcoin Yield Fund（CBYF）」を立ち上げた。このファンドは、ビットコイン保有と同時に安定したオンチェーン収益を得ることを目指しており、目標純年利は4～8％。収益はビットコイン建てで支払われる。アブダビのデジタル資産運用プラットフォームAspen DigitalがCBYFのシード投資家の一つであり、UAEおよびアジア市場における独占販売パートナーにも指定されている。
製品ポートフォリオが段階的に整備された後、Coinbaseはグローバルな規制対応と政経リソースの統合を通じて、グローバル展開を加速している。例えば、規制面では、MiCA規制下で欧州全域の暗号ビジネス許可を取得する最初のプラットフォームの一つになるべく、積極的に申請活動を進めている。米国においても、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）からバーチャルカレンシーライセンスを取得済み。政経リソース面でも積極的な動きを見せている。元オバマ大統領選挙マネージャーで、民主党の重鎮ストラテジストであるDavid Plouffe氏が最近、Coinbaseのグローバル顧問委員会に加わった。また、Trump氏の軍事パレードイベントを支援したこともあり、この資金提供行為はPRリスクと世論の議論を巻き起こしている。
総じて、Coinbaseは規制面での先行優位性、政経リソースの支援、そしてS&P 500採用による市場評価を背景に、主流金融システム内の一席を確実に占めている。しかし、ますます複雑かつ変動的な規制環境と激化する市場競争に直面する中で、政策リスクへの対応力、収益構造の多様化、そして継続的なユーザー信頼の獲得が、今後の発展における鍵となる課題であることに変わりはない。
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