トランプ氏が大統領令に署名し、KrakenやCoinbaseなどの仮想通貨取引所が連邦準備制度（FRB）の決済チャネルへの接続を実現する可能性が高まった。
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トランプ氏が大統領令に署名し、KrakenやCoinbaseなどの仮想通貨取引所が連邦準備制度（FRB）の決済チャネルへの接続を実現する可能性が高まった。
Ripple、Coinbase、Circleは、今回の規制緩和により最も直接的な恩恵を受ける企業である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：オルワペルミ・アデジュモ
翻訳：ルフィー、Foresight News
トランプ米大統領が連邦準備制度（FRB）に対し、米国金融分野における極めて論争の多いアクセス規則を再検討するよう正式に圧力を行使した。暗号資産企業およびフィンテック企業が中央銀行の決済システムに直接接続できるかどうかをめぐる業界の駆け引きが再び激化している。
5月19日、トランプ氏は行政命令に署名し、FRBに対し、非銀行金融機関（デジタル資産、ブロックチェーンサービスおよびその他のフィンテック事業を営む企業を含む）に対して支払い口座へのアクセス権限を付与する方針を評価するよう指示した。
この行政命令の正式名称は『金融技術革新を規制枠組みに取り入れる』であり、各連邦規制機関に対し、既存の規則を精査し、金融革新を妨げる冗長な規制条項を削除することを求めている。
本命令は、暗号資産企業に対し、FRBの支払いチャネルへの即時直接接続を認めるものではないが、FRBに対し、より広範なアクセスを現行法が許容するかどうかを明確に審査する権限を付与しており、もしそうであるならば、申請手続きを明示するよう求めている。
今回の審査結果は極めて重要であり、Kraken、Ripple、Coinbase、Circle、Anchorage、Wise、Paxos、BitGoなどの企業が中間銀行への依存を減らし、ドルの大口清算を担うコア金融インフラにさらに近づけるかどうかを直接左右する。
FRBのメインアカウント開放に向けた政策風向きの転換
本行政命令の核心は、FRBのメインアカウントにある。このアカウントを持つ機関は、FRBの全支払いサービス（銀行間の大口ドル送金システム「Fedwire」を含む）を直接利用できる。
FRBの現行ルールによれば、こうしたアカウントは原則として預金取扱金融機関のみに開放されている。そのため、多くの暗号資産企業は、特別目的銀行ライセンスや全国信託銀行ライセンスを取得するなど、迂回的な手段で直接接続資格の獲得を目指している。
トランプ氏は今回、FRBに対し、中央銀行の支払い口座へのアクセス規則を全面的に見直すよう命じるとともに、12の地区FRBが、機関の口座開設申請を独自に承認または却下する法定権限を有するかどうかを明確にすることを求めている。
今年3月、カンザスシティFRBがKrakenの親会社Paywardに対し、制限付き専用支払い口座を承認したことが業界初の事例となり、この権限開放に関する議題は一層緊急性を帯びている。
加えて、本命令は、規制当局に対し、フィンテック産業の発展を阻む障壁を包括的に調査することも求めている。これには、ライセンス審査ルール、第三者リスク管理ガイドライン、および銀行とテクノロジー企業のクロスセクター協業を制約する諸政策が含まれる。
米上院議員のシンシア・ラミス氏は、この新政策について、「フィンテック業界が長年にわたりアクセス制限を受けてきた状況に対する是正措置」と評価した。従来の老舗金融機関がコア支払いチャネルのリソースを独占する一方で、新興テクノロジー企業は長期間にわたって排除されてきたが、今回の行政命令は公平な競争環境の構築と業界の活性化、そして一般消費者の支払いコスト低減を目的としているという。
Coinbaseの最高法務責任者（CLO）であるポール・グレワル氏も、この動きを支持すると表明。現行の支払いアクセス規則および第三者リスク管理基準はすでに時代遅れであり、伝統的金融大手を優遇し、業界のイノベーションを抑制していると指摘し、規制面でのルール刷新が急務であると強調した。
これは暗号資産業界全体の共通の要望でもある。「中央銀行のコア支払いネットワークへの接続可能性」は、今や業界発展の競争上の壁となっている。直接接続ができない企業は銀行を経由せざるを得ず、その結果、運用コストが増加し、清算効率が低下するばかりか、提携銀行自身の経営リスクを余分に負うことにもなる。
Krakenが暗号資産企業向けに実現可能なモデルを提示
Krakenは、アクセス範囲拡大のための実践的な事例を業界に提供した。今年3月、カンザスシティFRBは同社の金融事業体Kraken Financialに対し、専用口座の資格を付与。これにより、ドルの大口清算のコア支払いチャネルへのアクセスが可能となり、プラットフォームにおける機関ユーザーの入出金業務をより効率的に処理できるようになった。特に、大口資金が取引所、カストディアン（資産保管機関）、および提携銀行間で迅速に流動化される点において大きなメリットがある。
ただし、この口座には明確な制限が設けられており、通常の保険加入銀行が享受するすべての金融サービスを利用できないほか、準備金利息の支給を受けられず、FRBの信用供与ツールも利用できない。
このような制限付き設計は、中央銀行のシステミック・リスクを低減しつつ、暗号資産企業が主流の支払いインフラに適度に接続できるようにするものであり、将来的には規制当局が採用する標準的なテンプレートとなる可能性が高い。すなわち、企業に対してドル送金・清算の権限を開放する一方で、オーバードラフト融資、準備金利息支給、緊急流動性支援といった高感度の金融権限は厳格に遮断するという階層型権限モデルである。
Custodia銀行のCEOであるケイトリン・ロング氏は、この新政を歓迎する立場を表明した。同機構は長年FRBシステムへの接続を申請してきたが、2023年に却下された。当時のFRBは、同社が主に暗号資産を対象とする事業モデルを採用していることを理由に、法定のアクセス要件を満たさないと判断した。これは、それまでライセンスを取得した暗号資産関連機関がFRBシステムへ完全に統合されることの難しさを裏付けている。
一方、Krakenの制限付き口座の実現は、規制当局の姿勢を根本的に変えた。今後は「全面的開放」と「完全拒否」の二者択一ではなく、リスク管理の基本線を守りつつ、段階的に暗号資産企業を主流の支払いシステムに取り込むための、権限の段階化モデルが採用されるだろう。
Ripple、Coinbase、Circleが次フェーズに備える
Ripple、Coinbase、Circleは、今回の規制緩和の最も直接的な恩恵を受ける企業である。RippleはすでにFRBのメインアカウント申請を提出しており、非銀行機関が基礎的な支払いサービスを容易に利用できるよう、軽量型の制限付き口座メカニズムの導入を積極的に支持している。この仕組みは、FRBのコア金融権限へのアクセスを回避しつつ、基本的な支払い機能を提供することを目的としている。
この仕組みが順調に実現すれば、同社のRLUSDステーブルコイン事業の大幅な推進につながる。準備金の資金配分やユーザーによる償還業務の効率的運営が可能になるからだ。ステーブルコイン発行者にとって、準備金の清算効率と資金の償還安定性は市場の信頼を左右する決定的要素であり、FRB口座への直接接続あるいは制限付き接続によって、銀行を介した中継の束縛から大きく解放され、集中償還や市場変動時にドルの流動性をより柔軟に調整できるようになる。
CoinbaseおよびCircleも、USDCステーブルコイン事業および自社の支払いエコシステムを基盤として、同様に強い接続需要を有している。両社はすでに連邦信託銀行の組織形態を構築しており、連邦統一規制枠組みへのさらなる統合を図るとともに、FRB支払い口座の申請に向けた道筋を整えている。
また、他社も順次待機中である。Anchorage Digitalは既に連邦特許暗号資産銀行の認可を取得済みであり、Paxos、BitGo、フィデリティ・デジタル・アセットもそれぞれ通貨監督官庁（OCC）から全国信託銀行関連の資格を取得している。こうした資格は、FRB支払い口座へのアクセス権限を直接付与するものではないが、企業が規制上の適格性に近づく上で極めて重要な一歩となる。
業界の実際のニーズは明確である。暗号資産取引所は法定通貨の即時清算を求めており、ステーブルコイン発行者は準備金の自主管理を望んでおり、資産保管機関は機関顧客の資金流動効率の最適化を追求しており、支払い企業は国際送金のための清算銀行への過度な依存からの脱却を急いでいる。
ギャラクシー・デジタルの研究部門責任者アレックス・ソーン氏は、預金・貸出業務を行う銀行に限らず、電信送金業務を行う資格は他にも存在すると直言する。「これは現代の規制が設定したハードルにすぎず、金融業界に亘古不変の原則ではない」と述べている。現在、多様な勢力がこの領域に参入し始めているが、伝統的銀行は単に支払い業界の独占的地位を守ろうとしているに過ぎない。業界の一般的見解では、支払いチャネルへのアクセス資格は、企業の事業属性、規制遵守水準、リスク管理能力に基づいて判断されるべきであり、伝統的銀行の事業モデルに固執すべきではない。
伝統的銀行の警告：アクセスは銀行レベルの基準を満たさねばならない
業界の開放を求める声に対して、米国銀行協会（ABA）は明確な反対姿勢を示した。同協会は、銀行類似業務を営むあらゆる機関に対し、伝統的銀行とまったく同一の厳しい規制基準および消費者保護ルールを適用する必要があると主張している。
ABAのCEOロブ・ニコルズ氏は、公式声明で次のように述べた。「業界全体で一貫した高水準の規制を実施できなければ、金融システム全体および一般消費者が直面するリスクは計り知れない。今回のホワイトハウスによる金融革新行政命令に関して、我々は規制当局に対し、イノベーションの推進と並行して、金融システムの安全性・健全性という基本線を堅持すること、そしてアクセス要件を緩和しないことを強く要請する」。
これが銀行界の核心的な懸念である。FRBの支払いシステムへの直接接続は単なる業務権限ではなく、高度な規制監督、預金保険制度、自己資本比率要件、流動性管理、および常時業務監査など、多数の硬直的な拘束条件を伴うものである。銀行側の見解では、軽量型ライセンスのみを保有し、事業範囲が限定された暗号資産企業が、同等の規制遵守義務およびリスク管理能力を欠いたままコア支払いネットワークに接続することは、システミック・リスクを招く危険性が高い。
FRBの電信送金システム（Fedwire）は、世界のドル清算の中心的ハブである。このシステムに接続する機関がサイバー攻撃、運用障害、コンプライアンス違反、あるいは流動性危機に見舞われた場合、清算中断の影響範囲は当該企業の事業規模をはるかに超えることになる。同時に、銀行はマネーロンダリング防止（AML）、顧客資金監視、疑わしい取引の報告などのコンプライアンス分野に巨額のコストを投じており、規制当局も、暗号資産企業がこれらの分野において同水準のコンプライアンス能力を有することを確認しなければ、取引、資産保管、ステーブルコイン発行、支払い処理といった多様な業務を同時に行うことを許可すべきでない。
流動性の分流も、銀行が懸念する主要な課題の一つである。ステーブルコイン発行者やフィンテック企業がFRBシステムを活用して資金を効率的に保有・配分できるようになれば、伝統的銀行システム内の既存資金が分流される可能性が高い。
FRBが提案する制限付き口座ルールは、利息支給および信用供与といった権益を除外することで、こうした懸念の一部を緩和する効果があるが、それでも銀行業界はこの業界構造の変革を安易に黙認することはないだろう。
専用の制限付き口座は、権限の区分化によって大部分のリスクを回避できるものの、新たな規制上の課題も生み出す。すなわち、「非銀行機関がどの程度の支払い業務権限を取得した時点で、その事業属性は正式な銀行と等しくなるのか？」という問いである。これは、今後の規制当局がアクセス要件の境界線を画定する際の核心的論点となるだろう。
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