5億ドルの資金調達が即日完売、Tetherが支援するPlasmaはビットコイン金融決済層をどう構築するか？
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5億ドルの資金調達が即日完売、Tetherが支援するPlasmaはビットコイン金融決済層をどう構築するか？
Tetherが流動性を提供し、ネイティブなプライバシー機能によって強化された、ビットコイン上に構築された金融レイヤーPlasmaは、他の暗号資産プロジェクトでは達成困難な目標を実現できる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Sam、Messariアナリスト
翻訳：Tim、PANews
PANews編集部注：Circleが無事にIPOを果たし、上場後の好調なパフォーマンスを見せたことを受け、市場のステーブルコインへの関心が高まっている。Tetherが支援するステーブルコインチェーン「Plasma」は昨夜ICOを実施し、5億ドルの額が数分以内に「完売」した。Plasmaの主なラベルはステーブルコインだが、その技術アーキテクチャや機能的特性についてはほとんど知られていない。本稿ではその「認知のギャップ」を埋めることにする。
本文：
要点プレビュー
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Plasmaは単なるステーブルコインチェーンではなく、ビットコインサイドチェーンかつプライバシーソリューションでもある。
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TetherはPlasmaチェーン上でネイティブUSDTの展開を検討しており、ビットコインの低スリッページ交換や信頼最小化型のビットコイン担保ステーブルコインローンを実現する可能性がある。これはBTCFiにおける新たな需要を切り拓く鍵となる。
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Circleのペイメントネットワークと同様に、Plasmaも銀行パートナーやカストディアン機関との連携によるペイメントネットワークとして、USDTの法定通貨出金経路を支える。
Plasmaはしばしば「ステーブルコインチェーン」として単純化されるが、それは正確ではあっても本質を捉えていない。Plasmaが真に構築しているのは、ビットコイン専用の金融インフラ層であり、ステーブルコインをサポートするだけでなく、それを基盤とするものだ。これはビットコインサイドチェーンであり、ネイティブUSDTのサポート、プロトコルレベルのプライバシー保護を備え、ガスモデルにおいても価格変動の激しいガバナンストークンの保有をユーザーに要求しない。これは単なる決済機能以上のものであり、ビットコイン原生で、米ドル建ての決済レイヤーを構築しようとしているのだ。
このプロジェクトはPeter ThielおよびPaolo Ardoino率いるTetherとBitfinexが支援しており、3つの新興技術トレンド——ビットコインロールアップ技術、ステーブルコインインフラ、オンチェーンプライバシー保護——を融合させている。それぞれの概念には既に投資価値があるが、これら三つが組み合わさることで、ビットコインエコシステム内でも最も価値のある金融インフラ層を形成する可能性を秘めている。
Plasmaはステーブルコイン用途に限定されないビットコインサイドチェーンである
Plasmaのアーキテクチャーは、ビットコインを最終的な決済レイヤーとして採用している。このチェーンはL2およびサイドチェーンのような機能を果たし、定期的にステートコミットメントをビットコインブロックチェーンにアンカーすることで、信頼前提を軽減し、ビットコインのセキュリティモデルを継承する。
プラズマチェーン技術は、BTCFiの新時代を牽引する可能性が高い。なぜなら、大口ビットコインの極めて低いスリッページでの交換や、ネイティブビットコインの直接ステーキングによるステーブルコイン借り入れといった、ユーザーが真に求めている機能を解放するからだ。一見シンプルな要望に見えるが、これを実現するには二つのコア要素が必要になる：深い流動性（Tetherが提供）と信頼最小化メカニズム（BitVM2が提供）である。
Tetherの直接的なバックアップにより、Plasmaは暗号資産世界で最も深い流動性プールの一つにアクセスできる。このプラットフォームはおそらくネイティブUSDTをサポートするだろう。この点で、クロスチェーンステーブルコインや新規ネイティブステーブルコインに依存する他のビットコインサイドチェーンを圧倒する。実質的に、BTC/USDT取引の中核的な決済レイヤーとなり得るが、これは現時点のビットコインメインネット自体が欠いている機能である。
他と異なり、Plasmaはラップドビットコインやカストディアンブリッジを必要とせず、特別なビットコインクロスチェーンブリッジを構築している。これは無許可のバリデーター機構によって運営され、BitVM2導入後にはそのソリューションを採用する予定だ。これにより、よりシームレスなユーザーアクセスが可能になり、相手方リスクを効果的に低減できる。
組み込み型のプライバシー機能
プライバシー保護は、Plasmaのトランザクションモデルに直接統合されている。ユーザーは「シャイeldトランスファー」機能を選択でき、送受信者および金額情報を隠蔽できる。しかも、相互運用性やユーザーエクスペリエンスを損なわない。ZKプライバシーソリューション（例：ZCash、Aztec）のように専用ツールやブラウザ拡張を必要とするのではなく、Plasmaのプライバシーモデルはアプリケーション層との互換性を持ち、基本的なアカウント抽象化要素を導入することで、EVMチェーンというよりもむしろ銀行サービスに近い使い勝手を実現する。
この設計は「選択的開示」機能をサポートしており、ユーザーが必要に応じて（たとえば取引所や監査機関、コンプライアンスプラットフォームに対して）特定の取引詳細を証明できる一方で、すべてのオンチェーン活動を露呈する必要はない。このプライバシーシステムは、個人のコントロール権を守りつつ、規制枠組みとの相互運用性を実現している。
重要なのは、Plasma技術により、ユーザーが価格変動の激しいネイティブトークンを保有・使用しなくても取引ができることだ。Gas手数料はUSDTまたはBTCで直接支払うことができ、オラクル機構または内部価格設定システムを通じて自動的に両替が行われる。この設計はユーザーエクスペリエンスを簡素化するだけでなく、ネイティブトークンの購入・消費に伴う取引追跡リスクを排除し、摩擦が少なく控えめな金融操作を求めるユーザーにとって理想的な選択肢となる。卓越した使いやすさを維持しつつ、プライバシー保護を実現しているのだ。
ステーブルコインの視点から
理解すべき核心ポイントは、PlasmaがTetherに対する最も直接的な投資形態を表していることだ。従来のTetherは各プラットフォームにおける流動性レイヤーに過ぎなかったが、Plasmaは垂直統合型の実行環境として位置づけられている。ここではUSDTは単なる資産の一つではなく、チェーンのネイティブ構成要素として存在する。
これにより二つの潜在的な価値向上余地が生まれる。第一は市場主導型のものだ。ステーブルコイン需要の増加（特に米ドル曝露を求めるグローバルユーザー）に伴い、USDTベースの製品は強力な基盤的押し上げを受ける可能性がある。また、CircleのIPOによって市場が再びステーブルコインに注目しており、Tetherインフラと連動する資産は、高まり続ける市場熱狂から恩恵を受けるだろう。
第二は構造上の優位性だ。Plasmaは金融機関とグローバルなコンプライアンス対応ペイメントシステムを接続できる。これはCircleのペイメントネットワークに類似しているが、Tetherエコシステム向けのものだ。このシステムは完全なAML（資金洗浄防止）機能を備え企業参入を支援し、銀行パートナーやカストディアン機関との統合を通じて法定通貨交換経路を実現しつつ、無許可のDeFiアプリケーションもサポートできる。ほぼリアルタイムで低コストな国際決済能力を持つPlasmaは、伝統的な銀行ネットワークと競合できる。USDTの流通量がUSDCの約2.5倍あることを考慮すれば、Circleのペイメントネットワークの価値評価に照らし合わせ、ペイメントネットワーク機能だけでも機関需要が5億ドルの完全希薄化時時価総額（FDV）を正当化するのに十分だと考えられる。
ビットコイン上に構築された金融レイヤーPlasmaは、Tetherによる起動流動性を背景に、ネイティブなプライバシー機能で強化され、他の暗号資産プロジェクトでは達成困難な目標を実現できる。
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