TetherがEU規制に抵抗する背後にある論理：MiCA規制の欠陥はどこにあるか？

2025.05.27

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TetherがEU規制に抵抗する背後にある論理：MiCA規制の欠陥はどこにあるか？

TetherのMiCA離脱は、暗号資産のグローバルな規制の混乱を浮き彫りにした。

2025.05.27 - 09:14:24

Tether

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TetherのMiCA離脱は、暗号資産のグローバルな規制の混乱を浮き彫りにした。

執筆：Bradley Peak、Cointelegraphコラムニスト

翻訳：J1N、Techub News

TetherはMiCAの要件を満たしているのか？

欧州連合（EU）が新たに導入した暗号資産市場規制（MiCA）は、経済大国が暗号分野に対して明確な地域的ルールを初めて策定しようとする大規模な取り組みであり、その中でもステーブルコインが特に焦点となっている。

EU内でステーブルコインを取引するには、発行者がいくつかの厳しいルールを遵守しなければならない。

1. ライセンスが必要

ヨーロッパでステーブルコインを発行するには、完全に認可された電子マネー機関（EMI）となる必要がある。これは、従来のフィンテック企業が電子財布やプリペイドカードを提供するために必要なライセンスと同じものだ。この要件はコストがかかり、プロセスも長期間にわたる。

2. 多くの準備金を欧州の銀行に預ける必要がある

これはMiCAの中で最も論争を呼んでいる部分の一つである。ステーブルコインを発行する場合、少なくとも60％の準備金をEU内の銀行に預けなければならない。こうした措置の目的は金融システムの安全性を維持することにある。

3. 準備金の完全な透明性が義務付けられる

MiCAでは定期的な詳細な開示が求められている。発行者はホワイトペーパーを発表し、準備金、監査、運営上の変更に関する最新情報を提供しなければならない。

4. 非準拠のトークンは上場停止になる

規定に適合しないトークンは、規制対象のEUプラットフォーム上で取引できなくなる。たとえば、バイナンスは欧州経済圏（EEA）のユーザー向けにUSDTの取引ペアをすでに上場廃止している。他の取引所もこれに続いている。

欧州証券・市場統括機構（ESMA）は、一般市民がUSDTを保有または譲渡することは可能だと明言しているが、公衆への提供や公式な取引所での上場は認められないとしている。言い換えれば、あなたのウォレットにUSDTが残っている可能性はあるが、規制されたプラットフォームでの交換は期待されていないということだ。

TetherがMiCA規制に従わない主な理由

TetherはMiCA規制に対して独自の見解を持っており、最高経営責任者（CEO）のPaolo Ardoinoをはじめとする幹部らは、同規制との関与を避けたいと考えている理由を説明している。彼らはこの規制に深刻な欠陥があると主張しており、金融リスク、プライバシー問題、そしてステーブルコインの本来のターゲット層について疑問を呈している。

1. 銀行規則が逆効果になる可能性がある

「MiCAがステーブルコイン発行者に対し、最低60％の準備金を欧州の銀行に保管することを強制する」点について、Paolo Ardoinoは警鐘を鳴らしている。これにより新たな問題が生じる可能性があり、伝統的銀行に対する過度な依存が、システム全体をより脆弱にする恐れがあるという。

実際、大量の償還要求が発生した際に、これらの銀行が流動性不足に陥れば、銀行危機と同時にステーブルコイン危機も起きかねない。

一方、Tetherは自社の準備金の大半を米国国債に保有することを好んでおり、これらは流動性が高く、リスクが低く、必要に応じて迅速に換金できるため有利だと考えている。

2. 彼らはデジタルユーロを信用していない

Tetherは、特にデジタルユーロに関して、欧州の方向性に対して広範な疑念を抱いている。ArdoinoはかつてTether自身を批判し、プライバシー面での警告を発している。

彼は、中央集権的に管理されるデジタル通貨は人々の支出を追跡でき、システムに不満を持つ個人に対して取引を制御または制限することが可能になると指摘している。

プライバシー擁護派も同様の懸念を表明している。欧州中央銀行（ECB）はプライバシーを最優先事項としていると主張している（例：オフライン決済機能など）が、Tetherはそれを受け入れていない。彼らにとって、これほど大きな金融的権限を単一の機関に委ねることは、自ら混乱を招く行為に他ならない。

3. Tetherのユーザーはブリュッセルではなく、ブラジル、トルコ、ナイジェリアにいる

本質的に、Tetherはインフレ、不安定な銀行システム、および米ドルへのアクセスが限られた国々の人々にとっての命綱であると自らを位置づけている。

トルコ、アルゼンチン、ナイジェリアなどの地域では、USDTはしばしば現地通貨よりも有用である。

MiCAは多くのライセンス制限と準備金要件を持っているため、Tetherが重心を移し、巨額の投資をしてEU特有の基準を満たすよう努力せざるを得なくなる。Tetherはそのようなことは望んでおらず、それは自分たちが最も必要としている市場を犠牲にするようなものだと考えている。

「トルコは暗号資産普及率が世界で最も高い国の一つであり、人口の16％が暗号資産活動に参加している。この高い普及率は、トルコリラの下落と経済の不安定さによるもので、市民が購買力を維持するためにステーブルコインなどの代替手段を求める動きが背景にある。」

TetherがMiCAに従わない場合どうなるか

TetherがMiCAに従わないという決定は、注目を集めずにはいなかった。しかし、すでに欧州の取引所やユーザーに実際に影響が出ている。

1. 取引所がUSDTを放棄しつつある

バイナンスやKrakenといった大手企業が妥協した。EU規制当局の要求に適合するために、両社はEEAユーザー向けのUSDT取引ペアをすでに上場廃止している。バイナンスは2025年3月末にこれらの取引ペアを削除し、Krakenもそれに続き、USDTだけでなくEURTやPayPalのPYUSDなど、他の非準拠ステーブルコインも上場廃止している。

2. ユーザーの選択肢が減っている

欧州でUSDTを保有している場合、一部のプラットフォームでは引き出しや交換がまだ可能だ。しかし、主要な取引所での取引はもうできなくなる。すでにユーザーはUSDCやEURCなど、完全にMiCAに準拠した代替手段へと移行しつつある。

欧州の主流な暗号資産決済ゲートウェイですら、USDTのサポートを取りやめ始めているため、ユーザーが直接暗号資産を使う選択肢はますます狭まっている。

3. 流動性への打撃？あり得る。

欧州の取引所からUSDTが撤去されることは、市場をさらに不安定にする可能性がある。流動性の低下、スプレッドの拡大、価格の急騰・急落時のボラティリティ増加などが起こりうる。一部のトレーダーはすぐに適応するだろう。だが、他のトレーダーにとってはそうではない。

「Tether（USDT）は、世界で最も取引量が多い暗号資産であり、1日の取引量はビットコインを上回ることもある。2024年には20.6兆ドル以上の取引を促進し、全世界で4億人を超えるユーザーベースを持つ。」

TetherとMiCA規制

TetherはEUとは歩調を合わせていないかもしれないが、同社は立ち止まっているわけではない。むしろ、より支援的な環境と広い視野を求めて、他の分野への投資を強化している。

まず第一に、Tetherはデジタル資産サービスプロバイダーライセンスを取得した後、本社をエルサルバドルに移転した。これは同国が暗号資産を全面的に受け入れているためである。

さらに、2024年初頭に50億ドル超の利益を上げた後、Tetherはその資金を運用に積極的に投入している。

人工知能（AI）：ベンチャーキャピタル部門のTether Evoを通じて、ノーザンデータグループ（Northern Data Group）やブラックロックニューロテック（Blackrock Neurotech）などへの出資を行っている。またTetherはTether AIを立ち上げており、これはいかなる集中型サーバーやAPIキーを必要とせず、あらゆるデバイス上で動作可能なオープンソースの分散型AIプラットフォームである。目標はAIを活用して運営効率を高めるとともに、新たなツールの構築を目指すことにある。
インフラと農業技術：持続可能な農業および再生可能エネルギーに注力するAdecoagroへの投資も行っている。意外な動きではあるが、Tetherが現実世界のレジリエンスシステムを支援する壮大な戦略の一環である。
メディアその他の分野：コンテンツやコミュニケーション領域でも存在感を示そうとする兆しがあり、彼らの関心は暗号資産の枠を超えていることを示唆している。