ステーブルコイン収益の新パラダイム：AgentFiからXenoFiへ
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ステーブルコイン収益の新パラダイム：AgentFiからXenoFiへ
AgentFiは「AI＋DeFi」の融合における次の段階のパラダイムとして、DeFiユーザーに市場監視を必要とせず自動的に最適化するスマートエージェントソリューションを提供します。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：0xjacobzhao と ChatGPT 4o
先月執筆した「安定コイン利回りガイド」では、安定コインのレンディング・ボロウイング（Lending & Borrowing）、イールドファーミング（Yield Farming）、マーケットニュートラル裁定取引（Market-Neutral Arbitrage）、米国債バックアップRWA（US Treasury-Backed RWA Yields）、オプション構造化商品（Structured Product）、リターンのトークン化（Yield Tokenization）、バスケット型安定コインリターン、安定コインステーキング（Staking）という8つの安定コイン収益モデルについて、その特徴、収益源および潜在的リスクを詳細に紹介しました。この記事は4月に複数の中国語メディアで推奨記事となり、中国語圏Cryptoコミュニティ内で一定の影響力を持ちました。多くの安定コインチームから連絡を受け、新たな情報や視点を提供していただきました。大部分のプロジェクトは既存の8種類の収益モデルに分類できますが、注目すべきは新たな安定コイン収益パラダイムであるAgentFiの登場です。
一、DeFAI と AgentFi の分類と比較
DeFAI と AgentFi はともに「AI + DeFi」の交差点に位置していますが、技術的本質、製品形態、パラダイムの使命は大きく異なります。AgentFi は伝統的なDeFiや広義のDeFAIプロジェクトとは異なり、AIエージェントが主な実行者および意思決定の担い手であり、完全に自動的に判断し、クローズドループで実行される点が特徴です。単にAIをデータ分析や戦略強化の補助ツールとして使うのではなく、主体的に行動します。
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DeFAIカテゴリ：AIを活用してDeFi関連機能（戦略最適化、データ分析、投資アドバイスなど）を支援または強化するツール型アプリケーション。AIモデルは人間の意思決定を支援します。例：Kaito、Numerai、Defiリターン最適化に特化したGauntletなど。こうした金融自動化製品はユーザーからの明確な指示や戦略に依存し、「指示→操作」というプロセスを実行します。
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AgentFiカテゴリ：ブロックチェーン上でのAIエージェントを第一の実行者とする金融システムを構築。エージェントは自律的に推論・判断を行い、取引やガバナンス操作を完遂します。ユーザーはエージェントに代理権限を与え、エージェント自らが能動的に判断・実行します。「意図→結果」というパラダイムにより、ユーザーは目標を提示するだけで、システムが戦略立案と実行を完了します。
現在市場には多数のエージェント発行プラットフォームや取引市場がありますが、純粋な投機目的で何の実用性もないAIミームコインと比べて、真正にCrypto Native Defi世界に焦点を当てるAgentFiプロジェクトはごく少数です。大量のオンライン調査とスクリーニングを行い、あまりにも初期段階または明らかに中身のないプロジェクトを除外した上で、現時点のAgentFiプロジェクトを以下の通り簡易的に分類・評価しました：
✅ 安定コイン収益最適化タイプ
✅ 戦略コンビネーション／流動性マイニングタイプ
✅ チェーン上取引実行タイプ
上記9つのAgentFiプロジェクトはいずれも、チェーン上での実行クローズドループ、明確なユースケース、基本的な製品が存在する段階に達しています。しかし正直に言えば、AgentFi分野は依然として非常に初期であり、ほとんどの製品体験は芳しくなく、成熟したDefiプロトコルと比べると大きな差があります。今後、AgenFi分野がミームコインの投機フェーズを超え、真のPMF（Product-Market Fit）フェーズに入ることを期待しています。
二、AgentFiにおける安定コイン収益最適化
安定コイン収益最適化という分野は、Defi世界において新しいものではありません。初期のYearn Finance（YFI）の自動リターンアグリゲーター、Idle Financeの自動資産リバランスと戦略コンビネーションプラットフォームから、機関向けの専門的なDeFiリスクモデリングおよびプロトコルレベルのリターン最適化プラットフォームGauntletまで、これらはすべてAgentFi以前の代表的な自動収益最適化プロジェクトに該当します。
エージェントファイナンス（AgentFi）は、CryptoとAIの相互融合というビジョンを初步的に実現しました。すなわち、AIがチェーン上の情報を収集し意思決定を行う能力を通じて、ユーザーがCryptoネイティブなDefi世界に更好地参加できるよう支援します。同時に、ブロックチェーンの改ざん不可の特性を利用し、取引詳細をチェーン上のログとして保存することで、論理の検証可能性と行動の追跡可能性を保証します。安定コイン収益に関する記事の延長として、ここではAgentFi分野において唯一製品可用性で五星評価を得ており、「安定コイン収益最適化」カテゴリーで唯一の対象であるARMAに焦点を当てて説明します。
三、Gizaプロジェクトのビジョンとパラダイム理念
Gizaは「検証可能なAIエージェント（Verifiable AI Agents）」の構築に特化したブロックチェーンインフラプロジェクトであり、「エージェントネイティブファイナンス（Agent-native Finance）」という新興パラダイムの推進を目指しています。ZKML分野でも数少ないプロジェクトチームの一つであるGizaは、Modulus LabsやEZKLのように理論研究やインフラ開発に偏るチームとは異なり、エンジニアリングと実用性を重視しており、ZKML分野で最も早く「チェーン上エージェント＋検証可能な実行＋AIスケジューリング」の完全なクローズドループを実現したプロジェクトです。
Gizaは画期的な概念「ゼノコグニティブ・ファイナンス（Xenocognitive Finance）」を提唱しました。これは、非中央集権型金融にAIエージェントを新たなインターフェースとして導入し、人間参加者の認知的ボトルネックを解決し、市場の知性と構造を再構築することを目指します。エージェントは受動的なツールではなく、「認知的代理人」として独立した推論能力とチェーン上での実行権限を持ち、分散型エージェントネットワークを通じて市場全体の情報処理能力を強化します。これにより、参加規模の拡大とともに市場の知性が崩壊せず拡張され、ゼロナレッジ証明（ZK）によって信頼できる結果を提供します。簡単に言えば、Xenocognitive Finance（異認知金融）とは、自律型スマートエージェントを通じて人間の認知能力を拡張し、非ホスト型（non-custodial）で主権を犠牲にしない前提のもと、「認知のオフロード（cognitive offload）」を実現する新しいパラダイムです。これにより、常に相場を監視する必要がなく、自動的にプロトコルを切り替えながら効率的にDeFiに参加できます。
Giza Protocolのアーキテクチャは以下の3層から構成されています：
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Semantic Abstraction Layer（意味抽象層）：AIとブロックチェーンの間の意味的隔たりを解消し、AIがブロックチェーンの世界を理解できるように支援。
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Decentralized Execution Layer（分散型実行層）：拡張性、安全性、検閲耐性を持つエージェント実行環境を提供。
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Agent Authorization Layer（エージェント認証層）：エージェントが非ホスト型かつ安全、制御可能に動作することを保証。
Gizaのエージェント実行プロセスは3つの主要モジュールが協働して行われ、以下の4つの重要なステップに分けられます：
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リクエスト処理（意味抽象層）：AIエージェントがMCPプロトコルを通じて操作リクエスト（例：「USDCをAAVEに預ける」）を発行。システムは自然言語の戦略を標準化されたチェーン上操作命令に変換し、フォーマット、意味、権限範囲を検証して、リクエストが合法かつ実行可能であることを保証。
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プロトコルインタラクション（分散型実行層）：実行ノードが命令に基づきDeFiプロトコル（借入、交換など）を呼び出して実際の操作を実行。システムはgasコスト、スリッページ許容度、プロトコル流動性を考慮して取引経路を動的に最適化。タスク実行後に結果とタスク証明を生成し、後続の検証に使用。
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実行検証（認証層＋実行層）：操作がユーザー設定のSession Keyの認証範囲（プロトコルタイプ、額、期間）内にあるかをチェック。複数のAttesterノードが操作を個別に検証し、Aggregatorノードが署名を集約して合意を形成し、結果の安全性と信頼性を確保。
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結果フィードバック（意味抽象層）：実行結果が構造化された意味情報（リターン変化、資産分布など）に変換され、AIエージェントシステムに戻り、後続の戦略調整と自動ループ意思決定に利用されます。
2023年7月、GizaはCoinFundが主導し、StarkWare、TA Ventures、Arrington Capital（TechCrunch創設者設立）が参加したPre-Seedラウンドで300万ドルの資金調達を発表しました。エンジェル投資家にはRand HindiとJulien Bouteloupが含まれます。2025年5月には、Base Ecosystem Fundが主導し、CoinFund、Arrington Capital、Re7 Capital、Contango Digital Assetsが続投したシードラウンドで220万ドルを調達しました。これらの資金調達は、資本市場がGizaの「AI + DeFi」分野におけるビジョンに対して継続的に高い評価をしていることを示しています。
四、代表製品 ARMA：安定コイン収益最適化スマートエージェント
ARMA（Autonomous Revenue Management Agent）は、Gizaが提供する安定コイン収益最適化スマートエージェントであり、ユーザーのためのマルチプロトコル自動リターン最大化を目的としています。現在はBaseネットワークに展開されており、将来的にはより多くのLayer2エコシステムへの拡張を予定しています。AAVE、Morpho、Compound、Moonwellなどの主要レンディングプロトコルをサポートしています。
4.1 ARMAの動作メカニズム概要
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スマート戦略スケジューリング：各プロトコルの安定コインリターン（APR）、取引コスト、ポジション調整タイミングをリアルタイムで分析し、最適なリバランス操作を自動実行。
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APR最適化システム：金利比較、コスト評価、ポジション調整ロジックを統合的に最適化し、すべての操作が純利益をもたらすことを保証。実測年利回りは、従来の静的保有の最大2倍に達することがあります。
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自動複利メカニズム：報酬トークンを自動で受け取り、再投資。報酬を元の安定コインに変換。複利頻度はポジション規模と取引コストに基づき動的に最適化され、効率を向上。
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スマート通貨交換ロジック：USDCとUSDTの両通貨操作に対応。必要に応じてDEXを統合して自動的に効率的な通貨交換を実施し、ユーザーは常に元の通貨で資産を引き出せるようにし、柔軟性とユーザーエクスペリエンスを向上。
4.2 ARMAコンポーネントモジュール及びセキュリティアーキテクチャ概要
Gizaエージェントアーキテクチャは6つのモジュールから構成されています：スマートアカウント（Smart Accounts）、セッションキー（Session Keys）、エージェントコア（Agent Core）、プロトコル統合モジュール（Protocol Integration）、リスク管理モジュール（Risk Module）、会計モジュール（Accounting Module）。これらが協働して、安全で効率的、スマートかつ検証可能なチェーン上自動実行システムを構築しています。
同時に、ARMAは3段階の保護メカニズムを通じてユーザーの資産と操作の安全性を確保しています：
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スマートアカウントのセキュリティ：セルフホスト型スマートアカウントに基づき、ユーザーは常に資産の支配権を保持。Gizaは秘密鍵にアクセスできません。契約は監査済みで、柔軟な権限管理をサポート。
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アクセス制御メカニズム：セッションキーを通じてエージェントの権限を細かく設定。特定のプロトコル、操作タイプ、有効期限に限定し、全権限付与のリスクを回避。
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リスク管理システム：慎重に選ばれたプロトコルのみを接続。安定した収益シナリオに集中。取引プロセス全体を追跡可能にし、操作の透明性と監査可能性を確保して、システム全体の安全性を強化。
4.3 ARMAの料金体系と収益管理
ARMAの料金および収益メカニズムは、ユーザーへの配慮、透明性、効率性を核心としており、以下の3つの側面を含みます：
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料金構造：収益に応じた課金、透明で確認可能。実際に生じた収益部分のみ10%の成功報酬を徴収。この費用はユーザーが引き出す際に一括決済され、すべての計算過程はダッシュボードでリアルタイムに確認可能。
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報酬管理：自動受領、一括支払い。ARMAスマートエージェントは統合された各種DeFiプロトコルからすべての報酬を自動で収集・集約。すべての報酬は、ユーザーが引き出す際に元本と収益と共に返還され、ユーザーによる手動操作は不要。
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資産管理：ARMAは預入および出金手数料を一切課しません。途中でどれだけのプロトコルに参加し、どのようなトークンに関与しても、ユーザーは常に最初に預け入れた通貨で資金を回収でき、資金回収の利便性を保証。
4.4 ARMAが接続するDefiプロトコルおよびデータ実績
ARMAの公式データダッシュボード（metrics.gizatech.xyz）を通じて、上場後数ヶ月間における資産管理規模とスマートエージェント数の継続的増加を直感的に観察できます。また、ダッシュボードは資産がMorpho、Aave、Fluidなどの主要レンディングプロトコル間でどのように動的移転しているかも示しています。ARMAがさらに多くのDeFiプロトコルに接続し、アクティブエージェント数が増え、資金規模が拡大することで、正の成長フィードバックループ（フライホイール効果）がさらに強化されると考えられます。
五、Tokenのコアポジショニングとインセンティブメカニズム
現在、Gizaは正式に完全なトークノミクスモデルの詳細を発表しました。TGE（トークン生成イベント）は注目すべき重要なマイルストーンです。$GIZAはGizaスマートエージェントネットワークのネイティブ資産であり、即時的な実用性、長期的な価値捕捉能力を持ち、コミュニティ優先、製品主導、機構的抑制を設計の核心原則としています。
主なポイントまとめ
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妥当な初期評価：TGE時の初期FDVは7,000万ドルで、同種のAIプロジェクトに比べてはるかに低く、著しい上昇余地がある。
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ゼロアンロックスタート：TGE時にチームおよび投資家はトークンアンロックなし。初期の売り圧力を避け、コミュニティとの整合性が高い。
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製品はすでに実装済み：ARMAスマートエージェントはすでに3,000万ドル以上のチェーン上資産を管理しており、需要は実際のユースケースによって裏付けられている。
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トークン用途が明確：$GIZAはステーキング検証、権限制御、プロトコルガバナンス、エージェントインセンティブに使用され、コア資産である。
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インセンティブとセキュリティのバインド：エージェントノードは$GIZAをステーキングしなければならず、悪意ある行為は罰則を受けることで、実行の安全性と信頼性を確保。
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価値還流メカニズム：エージェント操作収入の一部がAMMを通じて$GIZAのリバース購入または再分配に使われ、持続可能なインセンティブのクローズドループを構築。
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コミュニティ志向の分配：トークンは実際のユーザーと参加者に優先的に分配され、公平性と長期的な共同価値創造を重視。
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デュアルステーキングメカニズム：ノード運営者と一般ユーザーの双方が$GIZAをステーキングでき、それぞれ実行報酬とガバナンス権を獲得。
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時間加重設計：ステーキング期間が長いほど、報酬倍率とガバナンス権が高くなり、最大5倍まで。長期参加を促進。
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段階的ガバナンス：ガバナンスメカニズムは段階的に推進され、セキュリティ委員会から代表ガバナンスと専門委員会へと移行し、最終的に非中央集権型自治を実現。
Giza Points インセンティブシステム：
Gizaスマートエージェントエコシステムの構築にユーザーと開発者が共に参加するよう促すため、Gizaは2014年末にGiza Points System（GPS）を導入しました。これは将来のネイティブインセンティブ分配の根拠の一つとなります。このポイント制度は「短期的な行動」よりも「長期的な貢献」を重視し、以下の主要参加者に開放されています：
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ユーザー側：エージェント製品の利用、フィードバック、ストレステストなどのチェーン上行動を通じて継続的にポイントを蓄積。
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開発者側：新しいエージェントの統合、実行ロジックの最適化、セキュリティ改善提案などの技術的貢献により報酬を得る。
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コミュニティメンバー：教育普及、ガバナンス討論、エコシステム共同構築活動への参加でもポイントが認められる。
現在、ARMAは立ち上げ期の高トークン補助段階にあり、ユーザーが安定コインを預けると、最初の3ヶ月間は15%の固定年利が得られます。これは基本利息と追加報酬で構成されています。固定収益に加え、最初の1,000万ドルの預入ユーザーは割合に応じて$GIZA総供給量の1%のシェアを獲得でき、トークンは9ヶ月間で線形にリリースされます。ロックアップもペナルティもありません。短期的な安定収益と$GIZAの長期的ポテンシャルの両方を求めるユーザーに適しています。
Giza 成長フライホイール効果 (Flywheel)
Gizaは、スマートエージェントの実用性、プロトコル使用量、トークン価値、エコシステム参加が互いに駆動する成長フライホイールを構築しています。スマートエージェントがユーザーの資産管理と戦略実行効率を向上させ、より多くのDeFi操作とプロトコルインタラクションを促進し、継続的な収入をステーキング保有者に還流させ、$GIZAの価値を高め、より多くのノードと開発者の参加を引き寄せ、エージェントネットワークの能力をさらに拡大します。最終的には「利用が増える → 価値が上がる → セキュリティが強化される → 能力が広がる」という好循環を実現し、Gizaを拡張可能で信頼できるエージェントネイティブ金融インフラへと推進します。
Giza トークンガバナンスメカニズムとコミュニティ参加設計
Gizaのガバナンスメカニズムは段階的進化モデルを採用し、専門委員会とコミュニティ代表制を組み合わせることで、プロトコルが安全かつ安定した基盤の上で段階的に非中央集権化されることを保証します。初期はセキュリティ委員会が主導し、コミュニティは投票と議論を通じて意見を提供。中期には重要な事項についてオンチェーングバナンスを開放。最終的にコミュニティが選出した専門委員会によるガバナンスを完全に実現します。トークン保有者は、技術または経済的背景を持つ代表に投票権を委任でき、時間加重ステーキングメカニズムにより投票の影響力を高め、長期参加と責任共有を促進し、安全で効率的、専門的かつ民主的なガバナンス体制を構築します。
六、投資分析ロジックと潜在的リスク
筆者は2023年にパリでのETHcc期間中にGizaチームと接触しました。当初GizaはZKMLのコンセプトで市場に参入し、その後2024年に徐々にエンジニアリング実装とDeFiシーンへの実用化を重視するAgentFiプロジェクトへと進化しました。市場の主流な安定コイン収益プロジェクトおよび台頭しつつあるAgentFiプロジェクトを多数調査・慎重に評価した結果、GizaのARMAが極めて少数の真正な製品開発とチェーン上実行クローズドループを備えたAgentFiプロジェクトであると考えられます。このような「トークンより製品先行」のアプローチは、DeFAIブームの中で概念ばかりで実用性がなく、最終的に空気プロジェクトとなったミームコインと鮮明な対比を成しています。一方で、他の安定コイン資産収益手段と比較すると、AgentFiモデルは依然として極めて初期段階であり、プロトコルはまだ完全な市場サイクルの検証を受けておらず、「初期マイニング」時期に過ぎず、高ボラティリティと高試行性の特徴を持っています。最先端の機会を探求することに慣れたDeFi Degenユーザーは、一部の安定コイン資産を試すこともできますが、リスク分散に注意する必要があります。
投資ロジック
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パラダイム革新ストーリー：GizaプロジェクトはAgentFi、ZK、AIの技術交差点に位置し、「異認知金融（Xenocognitive Finance）」理論を独自に提唱。チェーン上スマートエージェントによる「認知オフロード」を実現する未来の金融アーキテクチャを提案しており、明確な理念的先発優位と哲学的深さを持つ。
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製品実用性のリード：Gizaが提供するARMAは、現在市場で極めて少数の上場済みかつ自動エージェント実行クローズドループを実現したAgentFi製品の一つであり、製品体験は多くの概念段階または純粋なトークンドリブンの「空気プロジェクト」を上回る。
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初期マイニング収益ウィンドウ：安定コイン収益自体はプロトコルの安全性が確保されていれば比較的コントロール可能なリスク特性を持ち、現段階でのARMAのトークン補助メカニズムと組み合わさることで、早期参加者に「初期マイニング」のような機会を提供。
潜在的リスク
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ユーザー信頼構築はまだ初期：AgentFiモデルはまだ探索段階にあり、市場がチェーン上AIスマートエージェントに対する信頼は限定的。特に資金管理と戦略実行の透明性に関して心理的ハードルがあり、短期間でユーザー成長フライホイールが形成されていない。
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複雑システムの重ね合わせによるセキュリティリスク：ARMAプロトコルはAI推論、チェーン上アカウント抽象化、マルチプロトコル統合など、多数の高難度モジュールを融合。安全性は契約設計と推論ロジックの両方の正確性に依存。いずれかの环节が失敗すれば、資産リスクを招く可能性がある。
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トークン価値還元経路が不明確：現在のCrypto市場は投機志向が強く、トークンパフォーマンスは感情と流動性に左右されやすい。Gizaチームは投機的スタイルではなく、$GIZAのインセンティブ構造、ステーキングメカニズム、価値還流モデルはさらなる市場検証が必要であり、長期投資家に高い要求を突きつける。
八、まとめ
安定コイン収益戦略がますます多様化する一方で、ユーザーの時間と実行効率が制限されている状況下、AgentFiは「AI + DeFi」融合の次段階のパラダイムとして、相場監視不要、自動最適化のスマートエージェントソリューションをDeFiユーザーに提供します。本稿ではGizaとそのコア製品ARMAを代表例として、AgentFi分野の現状、技術的特徴、収益ポテンシャルを体系的に整理しました。Gizaは「異認知金融」を理念基盤とし、AI戦略＋非ホスト型実行の完全クローズドループを率先して実現。現在、理念的深さと製品実用性の両方を兼ね備えた稀有なAgentFiプロジェクトです。ARMAは安定コイン収益最適化に特化し、複数チェーンで展開され主要レンディングプロトコルと統合。構造化されたトークンインセンティブメカニズムと組み合わさり、初期マイニング効果を備えています。
もちろん、我々は冷静に認識すべきです。AgentFiは依然として極めて初期の段階にあり、ユーザー信頼、実行の安定性、トークン価値捕捉メカニズムはすべてさらなる市場検証を待っています。しかし正にそのために、製品の将来性を見据え、パラダイム転換の初期リターンに参画したいユーザーと構築者にとって、AgentFi、特にGiza/ARMAは、スマートエージェント金融時代の先駆けと機会を示している可能性があります。
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