50億ドルの買い介入到来：FTX債権配分の好材料がブルマーケットを引き金に
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50億ドルの買い介入到来：FTX債権配分の好材料がブルマーケットを引き金に
2025年5月30日、FTXの50億ドルの分配が開始される。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Oliver、火星財経
2022年11月、FTXの崩壊は暗号資産業界に大地震をもたらした。数十億ドルもの顧客資金が消失し、創業者サム・バンクマン＝フリードの不正行為スキャンダルは世界中を震撼させた。しかし、それから3年後の2025年5月30日、FTX Trading Ltd. は破産再建の第2段階を迎える。BitGoおよびKrakenを通じて、50億ドル以上が債権者に分配される予定だ。さらに注目すべきは、この巨額の資金がほとんど確実に米ドルおよびステーブルコインで支払われ、ビットコインやソラナ（Solana）などの変動性のある暗号資産は含まれない点である。これはつまり、市場が新たな売り圧力ではなく、むしろ潜在的な買い需要の波を迎える可能性を示している。この資金放出は、どのようにして暗号資産市場の次のブームを引き起こすだろうか。
米ドルとステーブルコイン：買い需要の「燃料」
FTXの破産管理チームは、まさに危機の中の「錬金術師」と言える。Anthropicへの高収益投資からソラナトークンの驚異的な価格回復まで、彼らは元々ばらばらだった資産プールを約165億ドル規模の巨大な資金庫へと統合した。第2段階での50億ドル分配は、こうした取り組みの最新の成果である。だが、従来の破産清算とは異なり、この資金の形態は市場にまったく新しい可能性を提供している。
CoinDeskやCryptoSlateなどの有力メディアによると、50億ドルの分配は主に米ドルとステーブルコイン（USDTおよびUSDC）の2形態で行われる。米ドルは銀行振込またはKraken・BitGoアカウントへの直接入金により、価値の安定した保有手段を提供するため、早期に現金化したい投資家や市場変動を避けたい投資家にとって好都合である。一方で、ステーブルコインの導入は資金の流動性を高める。2024年8月のSEC文書では、「米ドル連動型ステーブルコイン」が「現金」と同等に扱われており、債権者は暗号資産ウォレットを通じてUSDTやUSDCを受け取ることができ、暗号資産市場内での迅速な取引が可能になる。X上のあるユーザーは、このステーブルコインの注入が「大規模な急騰を引き起こす可能性がある」と予測している。
さらに重要なのは、ビットコイン、ソラナ、イーサリアムなど変動性のある暗号資産が分配対象に含まれているという証拠が現時点では存在しないことだ。FTXが保有していたソラナ（SOL）は2022年の安値時わずか10ドルだったが、現在は150〜200ドルまで上昇している。しかし、これらの資産の大半はすでに米ドルまたはステーブルコインに換金されている。暗号資産をそのまま分配すると、評価額をどう算定するか（例えば、破産時の価格で計算するのか）といった論争が生じるだけでなく、SECの規制圧力によっても阻まれる可能性がある。2024年9月、SECはFTXに対し、債権者への支払いに暗号資産を使用しないよう警告しており、米ドルおよびステーブルコインの優先的使用を強化している。また、FTXの財務顧問であるスティーブ・カバーリック氏は法廷で、大量の暗号資産を購入して「原通貨」で返済することは「極めて高コスト」だと述べ、その可能性をさらに否定した。
米ドルとステーブルコインの組み合わせは、まるで暗号資産市場に「燃料」を注入するようなものだ。変動性のある暗号資産が引き起こす可能性のある売却圧力とは異なり、この資金は債権者に柔軟な選択肢を提供する：現金を保有、法定通貨に交換、あるいはビットコインやソラナなどの資産を直接購入。この柔軟性により、50億ドルは潜在的な売り要因ではなく、市場の買い需要を促進する触媒へと変貌する。
買い需要の可能性：市場に火をつける火花
50億ドルという規模は、暗号資産市場において無視できない。2025年5月現在、世界の暗号資産時価総額は約2.5〜3兆ドルであり、この資金は全体の約2％に相当する。そのうち50％（約25億ドル）が主要なトークンに流入すれば、価格を大きく押し上げる可能性がある。特に注目すべきはソラナである。FTXは歴史的にソラナと密接に関係しており、その資産プール内のSOL比率はかつて顕著だった。一部の債権者はソラナに対する親しみからSOLへの投資を選択し、価格上昇を後押しするかもしれない。X上のトレーダーたちはすでにこの可能性に賭け始め、「ソラナが上昇局面を迎えるかもしれない」と述べている。
2025年初頭に実施された最初の12億ドル分配は、その手がかりを示している。当時、Bitget WalletのCOOアルヴィン・カン氏は、一部の債権者が資金を暗号資産市場に再投資し、ビットコインとソラナの評価額を押し上げたと指摘した。第2段階の50億ドルはさらに規模が大きく、影響もより深いと考えられる。とりわけ現在の市場環境下では、暗号資産業界が2025年初の低迷期（ビットコインが78,273ドルまで下落）から徐々に回復しつつある中、FTXの資金注入は市場の信頼感に火をつける火花となる可能性がある。さらに重要なのは、FTX破産事件の秩序だった解決が心理的な前向きな影響をもたらす点だ。2022年の崩壊は中央集権型取引所の脆弱性を露呈し、投資家の信頼を揺るがした。しかし今、FTXが資金を回収・分配に成功したことは、業界が危機に直面しても回復力を持っていることを証明している。こうしたポジティブな感情は、外部からの新たな資金流入を促し、買い需要の効果をさらに増幅させるかもしれない。
段階的分配：持続的なエネルギー
FTXの50億ドル分配は一括で行われるものではなく、市場への過度な衝撃を避けるため、段階的に行われる。2025年5月30日から、少額債権者（請求額5万ドル未満）が優先的に資金を受け取る見込みで、初回で約12億ドルがカバーされると予想される。大口債権者（請求額5万ドル以上）は2025年第2四半期以降、場合によってはそれ以降にずれ込む可能性があり、分配プロセス全体は数ヶ月続くだろう。
このような段階的放出は、市場に持続的な買い需要のエネルギーを供給する。一度に50億ドルを投入すれば短期間で激しい価格変動が生じるが、段階的分配により資金は徐々に流入し、市場への衝撃が緩和される。KrakenとBitGoの参加は、分配の信頼性をさらに高めている。Krakenは債権者に対して取引手数料の割引を提供しており、資金を暗号エコシステム内に留めることで再投資の可能性を高めようとしている。
ただし、分配には課題もある。債権者はKYC（顧客確認）検証および税務書類の提出を完了する必要があり、一部地域（ニューヨーク州、ワシントン州など）ではプラットフォームの運用制限により分配が遅れる可能性がある。2025年4月時点で、約39万2000人の債権者がKYC未完了のため25.5億ドル相当の請求権が失効するリスクに直面しており、コンプライアンスの複雑さが浮き彫りになっている。こうした障壁は資金の市場流入スピードを鈍化させる可能性はあるが、それが買い需要の本質を変えるわけではない。
業界への示唆：危機から機会へ
FTXの50億ドル分配は、債権者にとっての勝利であるとともに、暗号資産業界にも深い示唆を与える。米ドルとステーブルコインの活用は、危機における安定資産の重要性を際立たせた。USDTやUSDCは米ドルのデジタル代替品として、分配プロセスを簡素化するだけでなく、決済やクロスボーダー取引などでのステーブルコインのさらなるメジャー化を促進する可能性もある。しかし、SECがステーブルコインを潜在的な「暗号資産証券」とみなす姿勢は、コンプライアンスが業界発展の鍵となる制約要因であることを思い出させる。
さらに、FTXの成功した再建は、CelsiusやVoyagerといった他の破産事例にも模範を提供している。段階的分配、資産の換金、規制当局との調整といった経験は、同様の危機に直面した際の業界標準的な対応手法となるかもしれない。同時に、FTX事件の解決は、DeFi（分散型金融）やセルフホストウォレットの普及を加速させ、投資家が中央集権型プラットフォームへの依存を見直す契機ともなる。
まとめ
2025年5月30日、FTXの50億ドル分配が幕を開ける。米ドルとステーブルコインのみで構成されるこの資金は、FTX破産事件の節目となる勝利を象徴するだけでなく、暗号資産市場の回復を促す触媒ともなる可能性がある。潜在的な売り圧力から買い需要の火花へ。この資金放出は市場に新たな希望をもたらす。X上のあるユーザーの言葉を借りれば、「FTXの最終章はまだ終わっていないが、すでに我々が暗号世界を見る目を変えてしまった」のだ。灰の中から再生するこの旅の中で、50億ドルのさざ波が、暗号資産市場の次の春を始動させるかもしれない。
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