FTXの瓦礫から立ち上がったBackpackは、なぜ中国の債権者に「刀を抜いて」支援しようとするのか？
TechFlow厳選深潮セレクト
FTXの瓦礫から立ち上がったBackpackは、なぜ中国の債権者に「刀を抜いて」支援しようとするのか？
FTXの元幹部が設立した取引所Backpackは、債券市場を通じてこれらの制限地域の債権者を支援し、公式な手続きが残した市場の空白を埋めるとともに、暗号資産業界における信頼の基盤を再構築しようとしている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Luke、火星財経
FTX帝国が崩壊した長く暗い影の下で、世界中の何百万人もの債権者は今もなお最終的な判決を待ちわびている。しかし、中国大陸などの特定法域にいるユーザーにとっては、希望のわずかな光さえも一通の法的文書によって消し去られようとしている。FTX破産清算財団（FTX estate）は、現地法規制のリスク回避を理由に裁判所に対して、中国やロシアなど49の国と地域を「制限対象法域」と指定する提案を行った。これにより、これらの地域のユーザーは補償分配から除外され、全額損失という絶望的な状況に陥る可能性がある。
この法と金融の「無人地帯」の中で、意外な名前が浮上してきた――取引所Backpackである。かつてFTXの幹部たちによって設立され、自らもFTX崩壊の被害者であった若きプラットフォームが、公式の清算プロセスでは「見捨てられた」中国大陸その他の地域ユーザーの債権請求を支援するために、特別な債券市場を開設すると伝えられている。
この劇的な展開は人々に深い疑問を投げかける。FTXの瓦礫から再生したチームが、なぜFTX清算側ですら手を出さぬ「熱い芋」に立ち向かおうとするのか？これは単なる道義的支援なのか、それとも綿密に練られた戦略的布石なのか？答えは表面以上に複雑かもしれない。Backpackの一連の行動は過去への救済にとどまらず、暗号資産業界の将来における信頼基盤を巧みに再構築しようとする試みでもある。それは創業チームに根ざす独特の「原罪」と使命感に支えられ、既に実証された技術力と、ポストFTX時代の信頼危機の本質に対する深い洞察によって、FTX最大の失敗を自らの最も独自な成功物語へと変換しようとしているのである。
原罪と救済
Backpackの選択は、創業チームとFTXとの切っても切れない因縁に深く根ざしている。その核心メンバーはほとんどが明確なFTX／Alamedaの烙印を帯びている：創業者兼CEOのArmani Ferranteは、かつてAlameda Researchのソフトウェアエンジニアであり、Solanaエコシステムの中心的開発フレームワーク「Anchor」の生みの親でもある。共同創業者のTristan YverはFTX USの戦略責任者を務めていた人物だ。そして法務責任者Can Sunに至っては、FTXの元チーフ・コンプライアンス・オフィサーである。彼らはかつて栄華を極めた暗号資産帝国の内部運営と致命的な欠陥について、誰よりもリアルな体験を持っている。
しかし、彼らを「FTX旧勢力」と呼ぶことは物語のすべてではない。より重要なのは――彼ら自身もまさにその災禍の直撃を受けた被害者であるということだ。2022年9月、FTX VenturesとJump Cryptoが共同主導し、Backpackの前身であるCoralは2000万ドル規模の戦略的資金調達を完了した。しかしわずか2か月後、FTXの崩壊により、この新興企業が当該取引所に預けていた運営資金の80％以上が瞬時に蒸発してしまった。Armani Ferranteは後のインタビューで当時の状況をこう表現している。「まるでボクシングのリング上で一撃KOされ、命からがら蘇生措置を施されて生き延びたようなものだった」。
この死線を彷徨うほどの打撃は、彼らを沈没させるどころか、Backpackに唯一無二の「ポストFTX」ミッションを鍛え上げた。彼らは当初から、FTXの滅亡を招いた信頼性と透明性の問題を根本的に解決できる取引所の構築を目指していた。Ferranteは度々公言している。「ポストFTX時代においては、他プレイヤーにとって真の代替となるために、信頼と透明性が不可欠だ」。彼はこう振り返る。「人々はFTXの成長スピードを称賛していた…だが実際は、彼らがそれほど速く成長できたのは、教科書にあるあらゆる近道をすべて使っていたからだ」。そのためBackpackは設計段階から技術的検証可能性を重視し、すべてのステート変更をキーペアで署名し、帳簿のスナップショットをいつでも監査可能にする仕組みを採用し、不透明な操作を技術的に排除している。このような切実な体験から生まれた使命感は、Backpackに模倣困難な物語の真実性を与えた。彼らが「信頼」と語るとき、その背後には数千万ドルの実際の損失がある。彼らが他のFTX被害者のために奔走するとき、それは単なるビジネスではなく、自分自身の救済物語を完結させるための完璧なクロージングでもあるのだ。
請求の「長城」
Backpackチームが瓦礫の上に新たな基盤を築いている一方で、多数のFTX中国ユーザーは眼前に越え難い法的高壁を見出すことになった。FTX財団は各国法規制の遵守を名目に、米デラウェア州破産裁判所に動議を提出し、49の法域を「潜在的制限地区」と指定する計画を立てた。これらの地域への資産分配が「罰金や制裁、取締役および幹部の個人的責任、さらには刑事罰（禁錮を含む）を招く可能性がある」というのがその理由である。
この動きが及ぼす範囲と金額は驚異的だ。The Blockが裁判所文書に基づいて算出したところによると、この49の「制限対象法域」に属する債権総額は約8億ドルに達する。そのうち中国大陸からの債権者が占める割合は驚くべき82％、金額にして約6億5600万ドルに上る。つまり、大規模かつ正当な債権者集団が、単に居住地という地理的理由だけで補償受領権を剥奪される恐れがあるのだ。
このような体系的排除に対し、中国債権者たちはただ座して待つことを選ばなかった。Weiwei Jiという名の債権者が300人以上の中国ユーザーを代表し、裁判所に正式な反対意見を提出した。彼は文書の中で憤然と述べている。「私の家族はKYC認証済みのFTXアカウントを4つ保有しており、総請求額は1500万ドルを超える…私たちは計画に定められたすべての手続き要件を完全に遵守してきた。にもかかわらず、この動議は恣意的かつ不公平な方法で、私たちの分配受領権を脅かしている」。
彼らの法的主張は的を射ている。第一に、地理的所在地に基づく排除は「不当差別」にあたり、米国破産法の基本原則に違反している。第二に、FTX財団はこうした地域差別の合理性を裏付ける法的根拠を提示していない。さらに重要なのは、債権者らが強調するように、補償は暗号資産ではなく米ドル建てで決済されるため、香港などの成熟した金融チャネルを通じて中国市民に合法的に分配することが可能だ――これはCelsiusの破産事件で実際に成功した先例がある。また、中国法は暗号資産の取引を禁止しているものの、個人財産としての合法性は認めているため、清算側が主張する「法的リスク」は論理的に成り立たない。
FTX清算側のこうした極端に保守的なリスク回避策は、伝統的な法律家から見れば「慎重」と評されるかもしれないが、結果として巨大なマーケットギャップを生み出してしまった。彼らは複雑なグローバル課題を、米国の法的責任を中心とする国内的解決策に矮小化することで、数億ドル規模の正当な債権を崖っぷちへと追いやった。まさにこの公式プロセスの「機能不全」が、Backpackのような俊敏で、暗号資産ネイティブな存在に、絶好のチャンスの扉を開いたのである。
欧州での「リハーサル」
より広く、より複雑な市場に支援の手を伸ばす前に、Backpackはすでに高度に規制された環境下で重要な「実戦演習」を終えている。2025年初頭、BackpackはFTX EUの買収を成功させ、キプロス証券取引委員会（CySEC）の承認を得たと発表した。当初この買収はFTX財団との間で公開的な論争を引き起こし、同財団は事前の知情なしに進められたと主張したが、Backpackは破産裁判所の承認を得たFTX元関係者から合法的に資産を購入したものだと迅速に説明した。この一連の対応は、複雑な国際M&Aおよび規制当局との交渉において、Backpackチームが卓越した手腕を持つことを示している。
さらに重要なのは、BackpackがFTX EUユーザー向けに明確で実行可能な請求プロセスを構築したことだ。ユーザーは従来のFTXメールアドレスを使ってBackpack EUプラットフォームに登録し、KYC認証を完了すれば、旧アカウントと紐付けを行い、資金の分配を待つことができる。決済はユーロ建てで行われ、現在はすでに資金の引き出しが可能となっている。Armani Ferranteはこれを受けて次のようにコメントしている。「顧客への補償支払いは、業界の信頼と自信を取り戻す上で極めて重要であり、BackpackはFTX EUユーザーの資金を最速かつ安全な形で返還することを使命としている」。
FTX EUの請求プロセスは、独立したビジネスプロジェクトにとどまらない。実質的には、より広範なFTX債権問題を解決するための公開「ベータテスト」であった。このプロセスの成功により、Backpackは国境を越えた破産請求処理の貴重な経験を積み、コンプライアンス体制と技術インフラを整備しただけでなく、市場全体、特に忘れ去られた中国債権者たちに強力なメッセージを送った：Backpackの約束は空論ではなく、すでに検証され実行可能な能力に基づいている、という確かな信号である。この欧州での「実績」こそが、彼らがより広大な市場へ進出する際の最も信頼できる履歴書となったのだ。
戦略的陽謀：これは慈善以上のこと
すべての断片をつなぎ合わせれば、明確な戦略図式が浮かび上がる。Backpackが中国債権者を支持する動きは、「ポストFTX」の救済ミッション、ブルーオーシャン戦略、そして成長への野心という三つの要素が完璧に融合した成果なのである。
まず第一に、これは「ポストFTX」救済ミッションの究極的実践である。公式プロセスから見捨てられ、最も無力な被害者たちを支援することで、Backpackは「真に信頼できる取引所を構築する」という創業の誓いを最も直接的に実行している。
第二に、これは教科書的なブルーオーシャン戦略である。CoinbaseやBinanceといった巨人が手数料や新規上場スピードといった「レッドオーシャン」で激しく競い合う中、Backpackは独自の道を選び、「信頼」と「歴史的未解決問題の解決」に競争軸を移した。数億ドルの債権と数十万人の不安なユーザーからなるこの市場は、まったく競合のいないブルーオーシャンだ。ここに参入することで、Backpackは道徳的優位性を獲得するだけでなく、他に類を見ないブランドの防波堤を築き上げることになる。
第三に、そして最も重要な商業的論理は、そこにある巨大なユーザー成長可能性にある。エアドロップやリベートといった従来のマーケティング手法とは異なり、Backpackは6.5億ドルを超える重大な痛点を解決することで、KYC認証済みでハイネットワースな数十万の暗号資産ユーザーを「ゼロコスト」で自社の忠実な顧客に変える可能性を秘めている。絶望の中からBackpackに「救われた」ユーザーたちのブランドロイヤルティは、通常のマーケティング活動では到底得られないものだろう。これは「カスタマーサポート」と「危機対応」を最上位の成長戦略にまで昇華させる革新的なアプローチであり、行動によって信頼を構築し、信頼によってユーザーを獲得する全新のモデルなのである。
ポストFTX時代の信頼の新パラダイム
FTXの長い清算物語が終わりを迎えようとしている今、最も注目すべき章はおそらくデラウェア州の裁判所文書には記されていない。それは今、Backpackのサーバー上で静かに始まろうとしている。Backpackが中国および他の「制限地域」のFTX債権者を支援する計画は、そのビジネスロジックの巧妙さを鮮明に浮き彫りにする。それは創業チームの切実な体験から生まれ、公式清算プロセスが残した巨大な市場空白を捉え、最終的には「廃墟の上に信頼を再構築する」という壮大な戦略目標へとつながっている。
これは単なる慈善行為ではなく、業界最大の災害を自らの最大の競争優位に変える「陽謀」である。それは暗号資産世界の競争様式が変わりつつある兆しでもある：未来の取引所は、もはや技術や機能だけを競うのではなく、歴史的問題をどう解決し、業界の責任をどう果たし、それを通じていかに堅固な信頼関係を築くかを競うようになるかもしれない。Backpackは賭けている。ポストFTX時代に最も希少で貴重な資産はコードでも流動性でもなく、検証可能で、感じ取ることができ、託せる「信頼」であると。これは資金回収の話にとどまらず、業界全体の信頼を再構築するための挑戦なのである。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
