次のサークルを探して：暗号化された米国株式ブームにおけるBackpackの独自の競争優位性

2025.06.25

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次のサークルを探して：暗号化された米国株式ブームにおけるBackpackの独自の競争優位性

Backpackは、「ネイティブな暗号資産製品＋ウォレット＋アセット発行＋コミュニティガバナンス」というビジネスロジックを正しく核心としており、伝統的な資本市場が真の暗号資産の潜在的価値を持つ対象を捉えたいという切実なニーズに的確に対応している。

2025.06.25 - 06:00:01

Backpack

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

執筆：TechFlow

初回公開株式発行（IPO）が25倍以上オーバーで引き受ける注目を集めた。2400万株から3400万株以上へ拡大し、上場初日に複数回サーキットブレーカーを発動、終値は前日比168％高となり、株価は一時118米ドルを突破した。

ニューヨーク証券取引所（NYSE）に上場した最初のステーブルコイン企業として、Circleは成功を収め、大きな意味を持つ存在である。Circleを重要な節点として、新たな金融秩序が形成されつつある。暗号資産（Crypto）は金融界の新興勢力として主流化を進め、伝統的な富裕層（Old Money）からの支持を得ている。この2日間の米国株式市場における暗号関連銘柄の全面高もまた、資本市場が暗号関連の米国上場企業に注目していることを裏付けている。

こうした熱狂の中、多くの暗号企業がIPO計画を積極的に進めており、投資家たちも「次のCircle」を探して躍起になっている。

Kraken、Ripple、Bullishなどが「次のCircle」として注目されている中、最近、スムーズな法定通貨の入出金機能により多数のユーザーを獲得し、FTX EUユーザーへの出金プロセスを正式に開始したBackpackは、製品とコンプライアンスという二つの強みを活かして、「次のCircle」候補として特に注目されている。

暗号企業の上場ブームの中で希少なWeb3的属性

暗号関連の米国株式が市場の中心話題となっている今、我々は世界主要証券取引所に上場している暗号関連企業を整理・調査した。

ますます多くの暗号概念企業が上場を果たすにつれ、暗号業界は従来の金融分野においてますます強力な影響力を示しつつある。

Circleの上場が巨大な成功を収めたことは、伝統的な金融投資家が暗号資産に注目していることを示しているだけでなく、より深い意味では、投資家がCryptoネイティブなプロジェクトに好意を寄せていることを表している。これは当然のことだ。Cryptoで利益を得るのであれば、Crypto本来の精神をよりよく体現する対象の方が優れているのは明らかだからである。

しかし現在上場している暗号関連企業の多くは、真の意味でのCrypto企業とは言えない。

構成別に見ると、調査対象の45社の暗号上場企業のうち、マイニング関連企業が最も多く、24社（53％）を占める。代表例はBit Digitalで、ビットコインマイニング分野のリーダーとして北米およびアジアのグリーンエネルギー鉱山を運営しており、近年はAI計算サービスの展開により新たな収益源を創出している。次に多いのが投資および金融サービス関連企業で、9社（20％以上）あり、Strategyなどが該当する。同社は債務ファイナンスを通じてビットコイン保有量を継続的に増やしており、世界最多のビットコイン保有企業となった。

これら2種類の上場企業は今回の調査対象の73％以上を占めるが、厳密にはどちらも暗号概念企業であり、真の暗号企業とは言えない。

Backpack創業者Armani Ferrante氏も先日X上で鋭く指摘した：「伝統的資本市場の視点から見ると、真のWeb3企業は極めて少ない。ウォール街は評価可能で測定可能なCrypto企業を求めているが、そのような対象は依然として不足している。」

これはまさに能力を問われる競争である。誰が暗号の本質をより深く理解し、それを製品に反映できるか。誰が暗号製品を伝統的金融が迅速に理解できる形で提示できるか。誰が伝統的金融のコンプライアンスなどの運用ルールに適応できるか。

Circleの熱狂の陰で、現時点の有力候補を選び出すならば、誰が最も「次のCircle」となる可能性が高いだろうか？

2025年にIPOを明確に予定している暗号プロジェクトは多く存在する。取引所Kraken、Gemini、Bullish、XRP発行元Ripple、暗号資産管理会社BitGoなどがある。

Coinbase、Robinhoodなどの成功事例に続き、上場を待つ取引所候補も多いことがわかる。取引所は最も明確なビジネスモデル――取引手数料――を持ち、Crypto分野でも最も中心的なビジネスモデルである。

同じ取引所カテゴリーに属するBackpackだが、Kraken、Geminiといった老舗と比べると、発展期間や事業規模の面では突出した競争優位性があるようには見えない。しかし、複合戦略を巧みに駆使するBackpackは、革新的なCryptoネイティブ製品群によって取引エコシステムを構築し、ユーザージャーニーの完全閉環を実現するとともに、グローバル各地域でのコンプライアンス領域での重要な進展を果たしている。さらにポイント報酬活動による急成長もあり、Backpackの全体的な製品構造は米国上場企業に非常に近い形態となっており、「次のCircle」候補としてのテーブルに着く資格を獲得した。

製品マトリクス：ウォレット＋取引所＋Mad Ladsの三位一体スーパーエコシステム

なぜBackpackは「次のCircle」として最も米国上場企業に近いと言えるのか？

Circleと同じく、Backpackは「ネイティブCrypto製品＋ウォレット＋アセット発行＋コミュニティガバナンス」を核心とするビジネスロジックを持っており、豊かで整ったWeb3製品マトリクスは、伝統的資本市場が真のCrypto潜在力を持つ対象を捉えたいという切実なニーズに正確に応えている。

Backpack Wallet：Web3の入り口

ウォレットはユーザーが日常的にWeb3を探索するための重要なツールであるだけでなく、新規ユーザーがWeb3に入る最初のステップでもある。そのため、使いやすくシンプルなウォレット製品は、Web3エコシステムのトラフィック流入口として極めて重要な役割を果たす。

Backpackの「包括的Web3金融」の基盤として、Backpack Walletは安全性と使いやすさの両面から、消費者向けの真正なウォレット製品を構築している。現在、Solana、Ethereum、Optimism、Arbitrum、Polygon、Base、Sonicなど複数のブロックチェーンをサポートしており、アプリ版、ブラウザ拡張版など複数のバージョンがあり、Apple Store、Google Playにも対応している。ユーザーは送金・受取・交換・ステーキングなど、暗号資産の日常取引ニーズのほぼすべてに対応できる。

xNFTsはBackpack Walletの核心的特徴の一つである。xNFT自体は取引可能なアセットであると同時に、Backpackウォレット内で動作するdAppでもある。これにより、ウォレットはオープンかつプログラマブルなプラットフォームとなる。「ウォレット＋実行可能なNFT」というモデルは、まるでWeb3版の「WeChat＋ミニプログラム」のようであり、ウォレットを中心としてxNFTを通じてスーパーアプリエコシステムを構築し、ユーザーがより豊かなCrypto世界を探索できるように導く。

さらに、Backpack Exchangeとのシームレスな統合により、より低いハードルと滑らかな操作体験を提供している。

Backpack Exchange：コアとなる金融ハブ

トレーダー向けに設計された取引所として、Backpack Exchangeの核となる考え方は、より高いコンプライアンスと安全性のもとで資金効率を最大化し、ユーザーにさらなる収益機会を提供することにある。

一方で、Backpack Exchangeは自社のマーケットメーカーを運営せず、三段階の決済メカニズムによりシステムの支払能力を確保し、より堅牢なリスクエンジンを構築している。

他方で、Backpack Exchangeが導入するグローバルマージン＋自動貸出＋自動損益決済の革新的な仕組みにより、貸出条件を満たすすべての利用可能資産が自動的に貸出プールに預けられ、収益を生み出しリアルタイムで決済される。これにより、資金回転効率を極限まで高めている。

また、Backpack Exchangeが最近導入した法定通貨の入出金機能は、暗号世界と現実世界の間のコンプライアンス経路をさらに円滑にし、より多くのWeb2ユーザーがシームレスに暗号世界に入り、オンチェーン金融に参加できるように促進しており、Backpackの「包括的Web3金融」構想の重要なピースとなっている。

Backpackの詳細についてはこちらの記事をご覧ください：「異端児」Backpack：FTXの欠片を埋め、コンプライアンスを梃子にTradFiのリーダーを目指す

Mad Lads：コミュニティ文化の担い手

持続的に成長するプロジェクトの背後には、常に強力で活発なコミュニティが必要不可欠である。コミュニティの維持には、メンバーのアイデンティティの確立、結束力の強化、ブランドの認知度向上への地道な取り組みが求められる。これにより、参加者の当事者意識と帰属意識を高め、自律的で持続可能なエコシステムを形成していく。

SolanaエコシステムにおけるNFTのリーディングプロジェクトとして、Mad LadsはBackpackコミュニティの精神的象徴であり、発行当初から大きな成功を収め、8000人以上の独立した保有者がおり、本物の高度に活発なファンコミュニティを急速に築き上げた。初期発行では800万米ドル以上の収益を達成した。

その後、公式チームによるコンテンツ制作インセンティブ制度など様々な施策を展開し、Mad Ladsは強靭さを示している。コミュニティが生み出した高品質なコンテンツがTwitter、YouTube、Instagram、TikTokなどのSNSで広く拡散され、ブランドイメージを示す重要な窓口となり、さらに多くの人々がプロジェクトの新製品や新技術を体験・開発するきっかけにもなっている。

同時に、Mad Lads保有者はBackpackの他の関連製品においてもさまざまな権益を享受しており、コミュニティメンバーとエコシステムの発展が結びついている。これにより、コミュニティとエコシステムの双方が強化される好循環が生まれている。

つまり、ウォレット＋取引所＋Mad Ladsという複合戦略により、Backpackは「Robinhood＋MetaMask＋USDCネットワーク」の三位一体となるスーパーアプリパターンを形成している。機能が高度に統合され、体験がシームレスに接続されており、ユーザーがエコシステムを探求し、金融取引を行い、アイデンティティを確立するまでの全周期にわたるWeb3サービスをカバーし、本当に消費者向けの包括的Web3取引プラットフォームを構築している。

コンプライアンス先行：2025年までに世界GDPの95％地域のユーザーをカバー

暗号関連米国株式のブームの背後にあるより深い論理は、暗号金融と伝統的金融とのより深い融合である。

この融合という大潮流において、コンプライアンスは難しくても必ず歩まなければならない道であり、暗号関連米国株式の競争において差をつける鍵でもある。

誕生当初から一貫してコンプライアンスを重視してきた稀有な暗号企業として、Backpackは数年にわたり努力を重ね、コンプライアンスの版図を世界中に広げてきた。

暗号関連米国株式がCryptoと伝統的金融の注目を集める中、Backpackが最近リリースした「法定通貨の入出金」機能は、伝統的金融とCryptoの間にコンプライアンスを確保しながらもシームレスな重要な橋渡しを完成させ、伝統的金融市場からの承認を得て広範な普及を図るための堅固な基礎を築いた。

同時に、BackpackはすでにUSDCおよびpyUSDを「米ドル等価プール」に取り入れており、Auto-Lend機能を有効にすれば、ステーブルコインで裏付けられた米国債利回りと貸出金利が重なるAPY（年利）を受け取ることができる。現在の年利は5.56％（米国債利回り4％＋貸出金利1.56％）に達しており、スムーズな入出金体験に加えて、より高い資金効率のCrypto収益を提供している。

注目に値するのは、暗号企業の米国上場ブームの中で、一貫してコンプライアンスを堅持してきたBackpackは、「次のCircle」争いにおいてさらに顕著な優位性を持つ可能性がある：

CircleがIPOの成功を収めるまでには、2018年から2025年までの7年間という長い準備期間があった。その間の困難は言うまでもない。

もう一つの有力候補Krakenの上場の道のりも曲折に満ちていた。2021年6月、当時のCEOJesse Powell氏は「18か月以内に上場する」と宣言したが、諸般の事情により2022年9月に退任し、KrakenのIPO計画は一時中断。2024年になって再び議題に上がった。

一方、Backpackチームには多くの元FTX従業員が法律・コンプライアンス部門出身であり、数十人からなる成熟したコンプライアンスチームがいる。このチームのおかげで、Backpackは他の暗号取引所よりもグローバルでのコンプライアンス戦略の推進方法を熟知しており、各国・地域の規制当局との折衝においてもより巧みな対応が可能となっている。

まとめ

近年最も成功したIPOの一つとして、Circleの成功はCRCLを代表とする暗号関連銘柄に対する投資家の強い関心を示すだけでなく、従来のWeb3と米国株式市場の流動性ミスマッチという独特な現象を通して、伝統的資本市場がWeb3プロジェクトに与える深い支援力を浮き彫りにしている。

言い換えれば、Circleは今後のWeb3プロジェクトに明確な道筋を示した。伝統的資本市場は、健全なキャッシュフローを持ち、コンプライアンスを遵守するWeb3企業に対して巨大なプレミアムを与える。そして、コンプライアンス、革新性、市場志向が伝統的資本市場に入る鍵であり、これらの要件を実現できるプロジェクトは、グローバル資本の支援のもとで指数関数的な成長を遂げることができる。

明らかに、製品面で「最も米国上場企業に近い」構造を持ち、コミュニティ面での持続的な造血・供血能力、そしてコンプライアンス面での先行性のいずれを取っても、Backpackは「次のCircle」となるための巨大なポテンシャルを持っている。

2025年に入ってから、Backpackの複数の主要データは指数関数的に成長しており、市場がBackpackを認め始めていることを裏付けている。特にSeason 1のポイント活動期間中には、Backpackは累計1000万ポイントを配布し、プラットフォームの24時間永続契約取引高は11億米ドルを突破した。貸出資産総額は1.65億米ドルを突破し、借り入れ資産総額は5600万米ドルを超えた。ポイントはBackpackエコシステムの権益を代表するものであり、今後さらに多くの利活用が予定されている。

Season 2のポイント活動が始まる前に、Backpackは最近『シーズン外伝：福利の月』という一連のイベントを開始した。多重報酬ドロップの形式を採用し、未知と期待感に満ちた福利のサブストーリーを構築することで、ユーザーが継続的に取引を行い、製品を探求するよう誘致している。