Jane Streetの三つの罪：インサイダー取引、指数操作、ビットコイン「早朝の大量売却」

2026.02.26

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Jane Streetの三つの罪：インサイダー取引、指数操作、ビットコイン「早朝の大量売却」

あなたが聞いたことのない、最も強力な取引会社が、二つの大陸で市場を操作したとして告発されています。このため、ビットコインが解放される可能性があります。

2026.02.26 - 03:46:45

交易比特币

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著者：ロベルト・リオス（@peruvian_bull）

翻訳編集：TechFlow

TechFlow解説：ジェイン・ストリート（Jane Street）は、ウォールストリート史上最も収益性の高いクオンツ取引会社でありながら、その存在を知る者はほとんどいません——それが今週、テラ・ルナ（Terra Luna）の崩壊に内線取引が関与していたとして告発され、さらにインドで5.6億ドル規模の指数操作訴訟にも巻き込まれるまで。本稿では、ジェイン・ストリートが疑われるテラ・ルナ操作、インド市場での操作、そして毎日米国東部時間午前10時に発生するビットコインの「10時ショック」を、一貫した調査の連鎖として結びつけます。時間軸とデータはすべて検証可能です。今日のビットコイン価格の反発には、この物語が背景にあるかもしれません。

全文は以下の通り：

あなたがこれまで聞いたことのない、地球上で最も強力な取引会社が、ついに「クッキージャー（貯金箱）」へ手を伸ばすところを捕まったのです。しかも、2回も。異なる2つの大陸で。

そしてビットコインは、ついにこれにより解放されたのです。

一緒に見ていきましょう。

ジェイン・ストリート・グループ（Jane Street Group）はニューヨークに本拠を置くクオンツ取引会社です。同社にはCEOが存在しません。

同社自身の説明によれば、その運営は「アナーキスト・コミューン」のようなものです。2025年の第1四半期から第3四半期までの9か月間だけで、純取引収益は240億ドルに達し、2024年通年の205億ドルを上回りました。特に2025年第2四半期には101億ドルを記録——これは、ウォールストリート史上、いかなる企業による単四半期における最高取引収益です。

どのような基準で測っても、ジェイン・ストリートは地球上で最も収益性の高い取引機関です。

そして今週、テラフォーム・ラボズ（Terraform Labs）の破産管財人がマンハッタン連邦裁判所において、ジェイン・ストリートが内線情報を不正に利用し、2022年5月のテラ・ルナ崩壊を事前に予測して利益を得たと訴えました。当該崩壊は400億ドルの価値を消滅させ、セレス（Celsius）、スリー・アロウズ・キャピタル（Three Arrows Capital）、FTXなどへの連鎖的倒産を引き起こしました。

この訴訟の論理は、驚くほど単純です。

2022年5月7日、テラフォーム・ラボズは、主要な分散型流動性プールであるCurve3poolから、何の公告もなく1億5,000万ドル相当のUSTを静かに撤去しました。これは、ただちに流動性を奪う無言の行動でした。

それから10分後、ジェイン・ストリートと関係のあるウォレットが、同一の流動性プールから8,500万ドルを引き出しました。

ちょうど10分間だけ。

訴状によると、テラフォームでインターンを務めた経験があり、2021年9月にジェイン・ストリートに入社した元インターン、ブライス・プラット（Bryce Pratt）が、かつてのテラフォームの同僚と秘密の連絡チャネルを築いていたとされています。彼は、テラフォームの流動性操作に関する重大な非公開情報を、ジェイン・ストリートのトレーディング・デスクに直接提供した疑いがあります。

訴状で名指された被告は4名：ジェイン・ストリート・グループLLC、共同創設者ロバート・グラニエリ（Robert Granieri）、および社員のブライス・プラットとマイケル・ファン（Michael Huang）です。

破産管財人の声明は核心を突きます。「ジェイン・ストリートが実施したこれらの取引は、自らが独占的に入手した内線情報がなければ、到底成立しえなかった」と述べています。

さらに深刻な事実は、その後に続きます。訴状は、ジェイン・ストリートの資金引き出し行為が、USTのペッグ離脱を誘発し、テラフォーム・エコシステム全体を死亡スパイラルに陥れたと主張しています。LUNAは80ドル以上からほぼゼロまで急落。400億ドルが蒸発。一般市民はすべてを失いました——退職資金、教育基金、一生かけて築いた資産が、数日で水泡と化しました。

ジェイン・ストリートの反論は？　彼らはこれを「窮地に立たされた絶望的な行為」であり、「根拠のない告発」だと主張しています。

しかし問題は、これが初めてではないということです。

2025年7月、インド証券取引委員会（SEBI）は、ジェイン・ストリートに対して、インド史上最大規模の市場操作訴訟の一つを提起しました。SEBIの調査によれば、2023年1月から2025年3月までの18回のデリバティブ満期日に、ジェイン・ストリートはBank Nifty指数に対して、教科書的な「買い上げ→売り抜け」操作を行っていたとのことです。

その手法は、機械的というより他に言いようがありません：

早朝取引：ジェイン・ストリートのアルゴリズムは、Bank Nifty構成銘柄および先物を大量に買い入れ、指数を1％〜1.3％押し上げました。SEBIは、ある取引日には、ジェイン・ストリート単体が指数の全上昇要因を占めていたことを確認しています。

同時に、彼らは多額の空売りオプションポジションを構築しました。具体的には、コールオプションの売却とプットオプションの買付が中心で、株式および先物ヘッジとの比率は極端にアンバランスでした。SEBIの分析によれば、デルタ換算で、オプションポジションは株式・先物ポジションの7.3倍に達していました。これはヘッジでもアービトラージでもなく、余計な工程を伴った方向性操作です。

午後：彼らは早朝に買い入れた全株式を反対売却し、指数は下落。空売りオプションは利益を確定し、満期日ごとにこのパターンを繰り返しました。

SEBIの裁定は、違法利益が48.43億ルピー（約5.8億ドル）に上るとしたもので、ジェイン・ストリートの行為を「決算価格操作を意図的に設計した手段」と断定しました。またSEBIは、インド国立証券取引所（NSE）が2025年2月に明確な警告を出した後も、同社がこの戦略を継続していた点を特に指摘しています。

SEBIの表現は異常に厳しく、規制当局としては極めて稀なものです。「市場の公正性、ならびに何百万人もの小規模投資家およびトレーダーの信頼は、もはやこのような信頼できない参加者の陰謀によって脅かされてはならない」

ジェイン・ストリートはインド証券市場への参入を禁じられました。同社は5.6億ドル以上を第三者保管口座に預託し、直ちに上訴を申し立てました。本日現在、この案件はインド証券上訴審判所にて審理中です。

さて、ビットコインについてです。

2025年11月以降、ビットコイン・トレーダーは奇妙な傾向に気づきました。毎日米国東部時間午前10時頃——ちょうど米国株式市場の開場時刻に——BTCおよび関連ETFのシェアに対して大量の売り注文が集中するという現象です。

このパターンは、恐ろしいほど一貫しています。アジアおよびヨーロッパ時間帯では価格が上昇する一方、ニューヨーク市場の開場と同時に圧迫されるのです。

（参照：https://www.tradingview.com/news/newsbtc:f65a83ede094b:0-is-jane-street-manipulating-bitcoin-the-viral-theory-explained/）

数字は衝撃的です。2025年12月のチャートによれば、ある取引日にはBTCが数分間で89,700ドルから87,700ドルへと急落し、価格が回復する前に1.71億ドル相当のレバレッジ付き買いポジションが清算されました。この現象は12月1日、5日、8日、10日、12日、15日に発生し、2026年1月および2月にも繰り返されています。

暗号資産界のX（旧Twitter）では、これを「10時ショック」と呼んでいます。

その矛先は、十分な理由を持ってジェイン・ストリートに向いています。ジェイン・ストリートは、世界最大のビットコイン現物ETFであるベライズン・IBIT（BlackRock IBIT）の、わずか4社しかない承認参加者（Authorized Participant）の一つです。他の3社は、ヴィルトゥ・アメリカズ（Virtu Americas）、JPモルガン証券、マレックス（Marex）です。承認参加者として、ジェイン・ストリートはETFシェアの新規創出および償還を行う唯一の権限を有しており、つまり、ビットコインが機関向けパッケージに流入・流出するパイプラインに直接アクセスできるのです。

彼らの13Fファイルは、大規模な保有を裏付けます。ジェイン・ストリートは2025年第3四半期末時点で57億ドル相当のIBITシェアを保有。第4四半期にはさらに2.76億ドル分を追加購入し、総保有数は2,000万株を超え、年末価格換算で約7.9億ドルに達しました。保有ピーク時には、近い25億ドル相当のIBITを保有していたと推定されます。

ただし、ひとつ疑わしい点があります：毎朝の現物BTC売りを疑われている最中、ジェイン・ストリートは2025年第4四半期に、マイクロストラテジー（MicroStrategy）の株式（現在は「Strategy」と改称）を473％増加させ、95万1,187株（約1.21億ドル相当）を購入しました。これは、ベライズンやバンガードといった主要ファンドが数十億ドル規模でMSTRを大幅に売却していた時期と重なっています。

これをどう解釈すべきでしょうか。市場オープン時にBTCを売り、価格を押し下げ、レバレッジ買いポジションを清算した上で、安値で再び買い戻す。その一方で、市場で最もレバレッジの効いたビットコイン関連銘柄を大量に買い増し、避けられない価格の反発を待っているのです。

Glassnode共同創設者のヤン・ハッペル（Jan Happel）とヤン・アレマン（Yann Allemann）は、X上のNegentropicアカウントを通じてこの仮説を再燃させ、アルゴリズム取引のパターンとテラフォーム訴訟の提起を関連づけました。Milk Roadアカウントもこの話題をさらに拡散し、「非常に具体的かつ陰謀色の濃い取引マニュアル」を機関トレーディング・デスクが実行しているという「継続的なささやき」について言及しました。

そして、訴訟が提起されました。すると、予期せぬ出来事が起きました。

テラフォームによるジェイン・ストリートに対する訴訟が提起された後、「10時ショック」……は発生しなくなりました。数か月ぶりに、米国市場のオープン時にビットコインは圧迫されず、むしろ上昇しました。

本日、2026年2月25日、ビットコインは3％以上急騰し、複数の抵抗ラインを突破。取引価格は68,000ドルを超えて上昇しました。数日前までは60,000ドル割れの危機にさらされていたにもかかわらずです。3.23億ドル相当の空売りポジションが清算されました。ランダムRSI指標は100に達しました。ETFの1日あたり純流入額は2.577億ドルで、2月初め以来の最高水準です。

https://x.com/peruvian_bull/status/2026730420168192432?s=20

このパターンは、破られました。

ここで私は慎重にならねばなりません。相関関係は因果関係を意味しません。同時に作用している要因は多数あります：トランプ大統領の一般教書演説、過売の技術的指標、空売りの買い戻し。恐怖と貪欲指数（Fear & Greed Index）は当時11と、極度の恐怖領域にあり、これは往々にして逆張りの転換点となります。RSIは15.80まで低下し、これは2020年の新型コロナショック以来見られなかった数値であり、当該ショック後の上昇率は1400％に達しました。しかし、タイミングの一致は無視できません。

X上では、訴訟提起後にジェイン・ストリートが「取引アルゴリズムを停止を余儀なくされた」という噂が広まっています。ジェイン・ストリートはCoinTelegraphに対し、これらは「根拠のない投機的告発」であると述べています。彼らが法的リスクを回避して自発的に停止したのか、あるいは法的手続きにより強制的に停止されたのかは定かではありませんが、結果は同じです：

売り圧力が消失しました。

これはビットコインにとって、実際に何を意味するのでしょうか。

ビットコイン現物ETFは、本来「偉大な均衡器」であるはずでした。機関投資家の参入ルート、規制下の金融商品、ベライズンの保証付き。そして実際、それは大きな成功を収めています——IBITは上場以来、200億ドル以上の資金流入を獲得しました。

しかしETF構造は、ビットコインがそもそも逃れようとしてきたものを導入してしまいました：特権的パイプラインへのアクセス権を持つ、信頼される仲介者です。

2024年1月、米証券取引委員会（SEC）がビットコイン現物ETFを承認した際、純粋な現金ベースでの創出・償還を義務付けました。ETFシェアの新規創出または償還が必要な際には、必ず誰かが実際にビットコインを売買しなければならないのです。そしてこのプロセスに接続する企業——すなわち承認参加者——は、市場の他のすべての参加者に対して構造的な優位性を有します。

2025年9月、SECはIBITの現物（ビットコイン）ベースの創出・償還メカニズムを承認しました。これにより、承認参加者は、法定通貨を介さずに直接ビットコインとETFシェアを交換できるようになりました。これにより、ジェイン・ストリート、ヴィルトゥ、JPモルガン、マレックスは、最大規模の機関向けパッケージにおけるビットコインの流入・流出を、より直接的に支配する力を得ました。

「10時ショック」は、本質的に、長年にわたって金市場を悩ませてきたのと同じ病の症状です。

私の記事『黄金の終焉は始まった』（The Gold Endgame Has Begun）でも、この点に触れています：紙の取引対紙の取引。最も多くのパイプラインアクセス権を持つ機関が、市場の他の参加者が反応する前に価格を動かしてしまうのです。

https://x.com/peruvian_bull/status/1778146092279861279?s=20

モルガン・スタンレーのトレーダー、グレッグ・スミス（Gregg Smith）およびマイケル・ノワク（Michael Nowak）は、貴金属先物市場における詐欺的注文操作で有罪判決を受けました。この手法は8年間にわたり数千件の違法取引を含み、モルガン・スタンレーは9.2億ドルの和解金を支払いました。デutsche Bank（ドイツ銀行）も同様の行為で3,000万ドルを支払いました。UBS（ユナイテッド・バンク・オブ・スイス）、HSBC（HSBC銀行）、および6名の個人トレーダーは、米商品先物取引委員会（CFTC）から詐欺防止違反で告訴されています。

同じ脚本、異なる資産です。

いずれの場合も、これらの企業は自らの行為を「マーケットメイキング」、「アービトラージ」、「ヘッジ」と称します。婉曲表現は尽きませんが、結果は常に同じです：一般市民は容赦なく刈り取られ、内部関係者がスプレッドを独占します。

では、私たちは今、どこへ向かえばよいのでしょうか。

より広範な構造的状況は変わっていません。2026年前半8週間でETFからの純流出額が45億ドルと懸念を呼びますが、サイラー（Saylor）氏の会社であるStrategyが、同期間中に3,900万ドル相当のBTCを購入し、上場企業による購入総額の99％を占めました。大手プレイヤーは売却しておらず、アルゴリズムの作業完了を待っているのです。

そして、もしかしたら今まさに、そのアルゴリズムの作業は完了したのかもしれません。

もしジェイン・ストリート——それが法的リスクの高まり、複数の大陸における規制当局の監視、あるいは単なる自己防衛のためであれ——疑惑の日々の売り出しプログラムから撤退を余儀なくされたのであれば、それは、4か月間にわたりビットコインを抑制してきた持続的な構造的抵抗が除去されたことを意味します。

ビットコインは、まさにこの瞬間のために生まれました。信用される仲介者を必要としない通貨システム、承認参加者を必要としない通貨システム、元インターンが秘密のパイプラインを通じてトレーディング・デスクに送った情報によって事前に仕掛けられることがない通貨システムです。

しかし、我々がここまで至った経緯を忘れてはなりません。「マーケットメイキング」や「流動性供給」を名目に活動していたはずの企業こそが、崩壊を事前に仕掛けること、国家の株価指数を操作すること、そして自らが追跡すべき資産であるETFの対象となるビットコインに対して毎日アルゴリズムによる売り出しを実行していたという、まさにその企業なのです。

これが、ビットコインが代替することを設計されたシステムそのものです。