Metrics Ventures：ビットコインの底値が確定し、暗号資産市場の新サイクルへの展望
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Metrics Ventures：ビットコインの底値が確定し、暗号資産市場の新サイクルへの展望
今こそこの関山を美しく飾ろう。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Metrics Ventures
1/ 4月の見解に従い、ビットコインおよびグローバルリスク資産の価格は今月、予定通り底入れを明確にし、ビットコインが数年ぶりに流動性危機からの回復後に最も好調なドル建て資産となったことは喜ばしく、本レポート作成時点において、ビットコインの実勢価格は3月のレンジ上抜けを果たしている。
2/ 今月全体を通じて、過去3か月間の大規模な取り引きを経て、ビットコインは実質的に供給枯渇状態に入り、買いと売りが交錯する取引高は一貫して控えめであった。市場内のセンチメントから見ると、多くのトレーダーが大盤およびアルトコインの空売りを行っており、これは多数の古参の暗号資産関係者が基本的なポジション理論やマーケットセンチメントに基づいて頂点到来と判断した結果と一致している。
3/ アルトコインについては特に述べるまでもないが、新規上場トークンやSUIなど旧来型の強力なコントロール構造を持つアルトコインが価格の試みを見せたものの、全体的には依然として不満足なパフォーマンスであり、新たな流動性およびセンチメントのピークが訪れるまでは利益を得やすい状況が再び戻ることは難しい。一方で、ナスダックなどの取引所でSPACや上場など多様な流動性獲得手段を採用する暗号関連資産が増加しており、次の流動性サイクルにおける資金の流れが静かに変化していることが予想される。既存の従来型アルトコインはより厳しい挑戦に直面している。
市場全体の相場と動向に関するまとめとコメント：
今月の相場は極めて重要だった。大幅なボラティリティ後におけるボラティリティ収束の過程で、資産の強弱関係は往々にして趨勢的変化を示すものであるが、ビットコインの強さは多くの関係者の予想を上回った。しかし我々は、この期間がむしろ非常に重要な3つの事実を明らかにしていると考えている。1/ ビットコインには依然として集中的な売却圧力の問題はなく、現在市場に出回っているのは主に旧来の暗号資産関係者や短期トレーダーによる流動性ポジションであり、したがってサイクルの終焉は流動性の枯渇と転換点を前提とするべきだが、これは現時点でのグローバル流動性の実際の流れとは正反対である。
2/ マイクロストラテジー（MicroStrategy）の2025年第1四半期決算は、資金運用の歴史において奇跡とも言える出来事を示している。簡潔に言えば、同社は2025年第1四半期に新株発行、債券発行、転換社債発行など複数の方法で総額77億ドルを調達しており、これは2024年第4四半期の44億ドルを大きく上回るものである。同期間、米国株式市場が大幅下落する中でマイクロストラテジーは最も堅調なドル建てリスク資産の一つとなり、取引高は長期間にわたり米国株式市場トップ10に位置づけられ、驚異的と言える。さらに驚くべきことに、これは市場全体が減資・増資を歓迎する株式という、人類の資本史上に残る奇跡といえる。市場はマイクロストラテジーの実際の資金調達能力および購入力を顕著に過小評価しており、既存の傲慢と偏見は将来的により大きなセンチメント反転を引き起こす可能性がある。
3/ 2024年までは価格決定権が「移行中」にあると考えていたが、現在においてはその受け渡しが完了したと結論づけられる。いわゆる従来の暗号資産分析フレームワークの多くは淘汰されつつあり、資産属性、ドルサイクル、資産運営の法則に関する研究がより多くの市場報酬を得ることになるだろう。次のセンチメント高揚期において、暗号資産の流動性の流れがこの結論を裏付けることになる。
全体として、我々は将来のBTC価格に対して非常に楽観的である。これは一方で流動性成長率の上昇が必然的であることによるものであり、もう一方では実際の価格動きと市場参加者の理解との乖離によるものである。
アルトコインに関して言えば、現在米国株と連動する形で運営されている新たなアルトコインモデルが、次のセンチメント拡大サイクルにおける主役になると我々は考えており、業界全体が注目すべき重要なテーマである。
最後に、人民元資産に対する我々の見解を簡単に述べる。人民元は基本面における見事な転換を遂げており、今回の歼-10CE（J-10CE）がインド・パキスタン紛争で輝かしい成果を上げたように、世界は徐々にその真価を認識していくだろう。これにより人民元資産も新たな上昇チャネルへと歩みを進め、底値が段階的に切り上がっていく。現在の価格と基本面の乖離は、長期的な悲観的慣性によるものであり、まさに最適なポジショニング期間である。世界的な緩和政策はすでに始動しており、先日終了した高規格の金融関連発言は重要なシグナルである。混乱する米国のドラマに惑わされることなく、グローバル中央銀行はすでに実質的に自らの選択を表明している。
ある意味で、暗号業界関係者が見るBTCは、広大な中国人が見るA株と同様の存在である。我々が伝えたいメッセージはまったく同じであり、以下の詩をもって、我々がMVCファンドで重点保有する二大分野の過去の相場を要約し、将来への展望を示したいと思う：
赤橙黄緑青藍紫、誰が彩練を手に空に舞うか？
雨過ってまた斜陽、関山陣陣と蒼し。
当時激戦急なりし、弾痕村壁の前を貫く。
この関山を飾るは、今こそ更に美なり。
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