WOO X Research：ビットコインが再び9万ドルに回復、どのアルトコインに注目すべきか？
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WOO X Research：ビットコインが再び9万ドルに回復、どのアルトコインに注目すべきか？
ビットコインは回復基調だが、アルトコインはなお低位推移。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：WOO X Research
4月23日、ビットコインは90,000ドルの壁を再び突破した。その背景には、貿易関税戦争の情勢が次第に明確になりつつあることがある。米国財務長官ベセント氏は「関税の膠着状態は持続不可能であり、近い将来に状況が緩和されると予想される」と述べている。
もう一つの要因として、最近トランプ氏が繰り返し公にFRB議長パウエル氏に対して強い圧力をかけ、利下げを強く要求していたことが挙げられる。彼は「利下げしないなら（パウエルを）解任する」とまで発言しており、この動きは世界中の市場からFRBの独立性に対する疑念を呼び、ドルへの信頼低下を引き起こした。最新の展開として、メディアがトランプ氏にこの件について質問したところ、彼は「私は彼（パウエル）を解雇するつもりはない。ただ、利下げに関してもう少し積極的であってほしいというだけだ」と述べた。
かつてトランプ氏がパウエル氏の辞任を要求した際、ビットコインは珍しく「デジタルゴールド」としての避難資産機能を発揮し、実物金と高い相関を見せていた。しかし現在、パウエル氏の立場危機が一応の解決を迎えたことで米国株式市場が大幅に反発し、ビットコインも上昇を続けている。この局面では、ビットコインは流動性資産としてのプレミアムメリットを享受しており、過去7日間で12％上昇している。
前回の記事でも触れた通り、今回のビットコインの上昇に対してアルトコインは追随していない。現在のビットコインの時価総額比率（BTC.D）は64.2％に達し、4年ぶりの高水準を記録している。いわゆる「アルトシーズン」がいつ訪れるかはまだ不透明だが、市場の変動期においてビットコインよりも強気な値動きを見せているアルトコインに注目することで、資金の好む分野を把握でき、今後も継続的に強いパフォーマンスを示す可能性が高い銘柄を見つけ出すことができる。
直近7日間で時価総額トップ100内かつBTCをアウトパフォームした銘柄
以下の表は、時価総額トップ100入りしている通貨のうち、直近7日間のパフォーマンスがBTCを上回ったものをまとめたものである。実際には以下に列挙する11種類のコインだけでなく、4月23日にビットコインが急騰した一方で、BTCの時価総額比率はわずかに0.2％低下している。これは一部のアルトコインも全体的に上昇したことを意味しており、長期間下落が続いていた多くの銘柄が一夜にしてBTCの7日間リターンを逆転した。
ただし、こうした急騰は流動性のあふれ出た結果（リフレクション）と解釈すべきであり、資金の選択による本格的なシフトとは言えない。そのため、今回選定したのは「一夜にして急騰した銘柄」ではなく、この7日間を通じて安定的にBTCをアウトパフォームしたアルトコインに限定している。
どの分野に注目すべきか？
上記の通貨群から共通するテーマを抽出すると、注目すべき分野は「AI」「L1」「Meme（ミーム）」「DeFi」となる。
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AI：前回の相場上昇のストーリーはAIによって牽引されたものであった。GOATとミームの融合から始まり、その後さまざまな可能性やアプリケーションが探求された。AI熱狂の中でバブルが形成されたが、それはトランプ一族が次々に新規コインを発行したことで崩壊した。最終的に大多数のAI関連コインは90％以上下落し、評価額が再構築された。
しかし、バブルの崩壊がその分野の終焉を意味するわけではない。むしろ、これは玉石混交のプロジェクトを洗い出す自然なプロセスであり、Web2におけるAI技術の進展が続く限り、Web3 AIプロジェクトもすでに一巡の淘汰を経ており、現在の評価水準は比較的割安であると言える。また生き残ったプロジェクトの基本面はすでに検証済みであり、もし今後アルトシーズンが到来すれば、これらのプロジェクトはビットコインから溢れた流動性を受け止める可能性が高い。
表外の代表的コイン：VIRTUAL、ARC、ALCH、SWARMS、Zerebro
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L1：パブリックチェーンのネイティブトークン（ガバナンストークン）は、アルトシーズン到来時に比較的安定した選択肢とされてきた。その理由は、各チェーンの発展がエコシステム内のプロジェクトの成長上限を決定づけるとともに、最も多くの流動性を獲得できるからである。
ただし2021年とは異なり、投資家はもはや「EVMコピー＆ペースト型」のチェーンには資金を投じない。より高いTPS性能や開発者ツールを備え、真に新しいアプリケーションを生み出せる基盤チェーンが注目されている。具体的な触媒（取引所上場、機関の採用など）が現れた場合、従来の大手L1よりも価格の弾力性が高くなる。
未発行の新興パブリックチェーン：Monad、MegaETH
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Meme：ビットコイン自体が暗号資産界最大のミームコインであるとも言える。本サイクルにおいてミームコインは主流的存在となり、今後も存続する可能性が高い。重要なのは、ミームコインが「コンセンサス」と「文化」の担い手である点にある。各チェーンのトップクラスのミームコインは、レバレッジ付きのチェーンガバナンストークンと見なすこともできる。また多くのミームコインはオンチェーンで原生的に生成されており、価格決定権が中央集権的な取引所に握られていないため、富の拡大効果（ウェルス効果）が生まれやすい。暗号資産業界において、一旦ウェルス効果が生まれれば、そこには途切れることのない流動性と参加者が集まる。
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DeFi：暗号資産業界において、DeFiは数少ない真正のビジネスモデルを持つ分野である。パーペチュアルDEXやDEXは取引手数料を、貸借プラットフォームは預入・貸出金利差を、Yield Farmingは預け入れ・引き出し手数料を、LaunchPadは新規トークン発行手数料を得ることができる。表中のHYPE、JUP、AAVEはいずれもDeFi分野のトッププレイヤーであり、さらに重要なのは、これらがすべてトークンのリバイト（買い戻し）メカニズムを持っていることだ。つまり、アルトシーズンの到来により流動性が回復し取引量が増加すれば、ネットワーク効果を持つ主要DeFiプロトコルの収益も増大し、それによってより強力なリバイトが可能になる。需要が高まれば価格の持続的上昇の可能性も高まる。
結論：ビットコイン時価総額比率（BTC.D）を注視せよ
「アルトシーズン」の始まりとは、資金がビットコインからよりリスクの高い小型アルトコインへと移動する現象を指す。したがって、注目すべき指標は二つある。第一に、ビットコインが90,000ドル以上で安定して推移できるかどうか——これは市場に対する安心感のアンカーとなる。第二に、より重要なのは、ビットコインの時価総額比率（BTC.D）が低下し始めるかどうかであり、これが資金の分散化の兆候を示す。
4月23日にビットコインが9万ドルに到達した際、BTC.Dはわずか0.2％低下したに過ぎず、これは依然として「資金がBTCに集中し、基軸資産として安定成長している」段階にあることを意味している。しかし、今後BTC.Dが明確に下落し、今年初めの57％レベルまで戻るような動きがあれば、それは資金が正式にアルト市場へと流れ始めた合図となる。「ローテーション相場」が本格的に展開する条件である。
言い換えれば、「アルトシーズン」の真の始まりとは、単にビットコインが高値更新を続けることではなく、リスク許容度が高まり、BTCから他のテーマ分野へと資金が広がっていくプロセスそのものである。この二つの条件が同時に満たされたとき、ようやく市場全体の活性化が見込まれる。現時点は観察・選別・ポジショニングの時期であり、「アルトブーム」が到来するかどうかは、BTC.Dの行方次第である。
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