ビット上昇、アルトコイン低迷：かつてのローテーション相場の論理がなぜ通用しなくなったのか？
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ビット上昇、アルトコイン低迷：かつてのローテーション相場の論理がなぜ通用しなくなったのか？
BTCが上昇すれば、アルトコインもそれに続く。17年もそうだったし、21年もそうだった。25年は違うことになるだろうか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：kyle_chasse
翻訳：TechFlow
かつての暗号資産市場には、ある古典的なシナリオがあった。ビットコインがまず上昇し、その後アルトコインが連動して上昇するというものだ。
2017年と2021年のバブル期は、この法則を裏付けるものだった。ビットコインが資金の「橋頭堡」となり、大量の資金を引き寄せた後、それらがアルトコインへと流れ込み、市場全体の繁栄を牽引したのである。
しかし、このパターンは2025年現在、もはや機能していないように見える。
ETFによる資金のロックと流動性の枯渇
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機関投資家化の影響：ETFの資金は投機目的ではなく、長期保有を前提としている。その結果、市場の流動性が大幅に低下し、アルトコインへの資金ローテーションの機会が失われている。
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データ比較：2021年には、アルトコインの時価総額が暗号資産市場全体の38.7%を占めていたが、2025年にはこの比率は14.2%まで下落している。
アルトコインの氾濫と希薄化
市場におけるアルトコインの数は、2021年の数千から2025年には1,200万種（ロングテールトークンおよびMEMEコインを含む）へと急増した。このようなトークンの氾濫は市場を希薄化させ、優良プロジェクトが浮上する機会を奪い、一方で低品質なプロジェクトが市場を支配する状況を生んでいる。
2021年にバイナンスではわずか300種類のトークンしか取り扱っていなかったが、現在CoinMarketCapが追跡するトークン数は1,200万種を超える。この巨大な成長は革新をもたらすどころか、「ゴミトークン」の増加を意味している。
多くの小口投資家が、ソラナエコシステム内のMEMEコインや透明性のないTelegram取引で甚大な損失を被っており、一度流出した資金はほとんど戻ることはない。
MicroStrategy――機関投資家の新たな「新アルトコイン」
2025年の暗号資産市場では、機関投資家の行動様式が根本的に変化している。彼らは高収益を得るためにアルトコインに依存するのではなく、ビットコインを利用してレバレッジをかける方法を選択している。
マイクロストラテジー（MSTR）は、機関投資家のための「新アルトコイン」となりつつある。社債を発行してビットコインを購入し、さらにそのビットコインを担保にして資金調達を行うことで、MSTRは低リスクかつ高レバレッジの投資手段を提供しているのだ。
MSTRは現在、30万BTC以上を保有しており、平均取得コストは約1万3,900ドルだが、現在のビットコイン価格はこれを大きく上回っている。このため、機関投資家はリスクの高いアルトコインに投資する必要はなく、MSTRの株式を通じて間接的にビットコインを持ち、レバレッジ効果を得ることができる。
機関がMSTRを好む傾向は、アルトコインの生存空間をさらに圧迫している。
アルトコイン市場の「出清」は加速している。機関資金の撤退と小口投資家の資金枯渇により、多数のプロジェクトが「誰も注目しない」状態に陥っている。
ソラナエコシステム内での多数のMEMEコインは「風船渡し」ゲームと化しており、最終的に大多数の小口投資家が「最後の買い手」（損切り担い手）となっている。
2024年、ソラナチェーン上で発行された87万種のMEMEコインのうち、30日以上存続できたのはわずか3.7%に過ぎない。資金が流出した後、これらのトークンが復活する可能性はほとんどない。
PvP時代の新しい生存戦略
従来の「購入→保有→ローテーション待ち」という投資論が崩壊し、暗号資産市場は「プレイヤー対プレイヤー（PvP）」の新時代に入っている。この段階では、トレンドをいち早く察知したごく少数の人間だけが利益を得られ、大多数は他のプレイヤーの「退出流動性（exit liquidity）」となる。
過去のサイクル型投資戦略――「アルトコインを買ってバブル時のローテーションを待つ」――はもはや通用しない。
現在の市場はより過酷である。もし自分がトレンドの最初の参加者でなければ、ほぼ確実に他のプレイヤーの利食い材料（退出流動性）とされる。
バイナンス創業者のCZはかつて、「99%のトレーダーは、アルトコインで投機するよりもビットコインをホールドしたほうがはるかに高いリターンを得られるだろう」と述べている。
大多数のアルトコインはすでに価値を失っているものの、一部の優良プロジェクトは将来、再び台頭する可能性を残している。
ビットコイン価格が大幅に上昇する局面では、資金が依然として少数の優良プロジェクトへと流れるかもしれない。しかし、これはかつての「アルトシーズン」といった全面的な相場ではなく、「選別的行情（セレクトive rally）」に近いものになるだろう。
問題は「機会があるかどうか」ではなく、「いつ機会が訪れるか」である。
現在の市場環境はアルトコインにとって極めて厳しいが、それが完全に未来を閉ざしているわけではない。真に価値を持つ少数のプロジェクトは、激しい淘汰の中を生き残り、将来の市場で重要な地位を占めるだろう。
優良プロジェクトの特徴：現実世界での実用性（DeFiプロトコルなど）、強固なコミュニティの支援、そして長期的な技術蓄積を備えていること。
ビットコインの支配的地位は今後さらに強化される。ETFの普及と機関資金の継続的流入により、ビットコインは「デジタルゴールド」としての性格をますます強め、価格変動性も徐々に低下していくだろう。
2025年の暗号資産市場は、深い構造的変革の真っ只中にいる。
古いローテーション理論はすでに破綻しており、新たなルールが形成されつつある。この過程で、大多数のプロジェクトは消滅するが、ごく少数の優良プロジェクトは新たなチャンスを掴むだろう。投資家にとっての鍵は、市場の新しいルールを理解し、「退出流動性」とならないよう回避することにある。
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