VCは2000億ドルをAIに投資し、「AIがすべてを変革する」という賭けに出ていますが、果たして彼ら自身がAIによって変革される準備はできているのでしょうか？
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VCは2000億ドルをAIに投資し、「AIがすべてを変革する」という賭けに出ていますが、果たして彼ら自身がAIによって変革される準備はできているのでしょうか？
AIによって起業コストが急落した場合、創業者はベンチャーキャピタル（VC）からの資金調達を全く必要としなくなる可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：WIRED
翻訳編集：TechFlow
TechFlow解説： ベンチャーキャピタリスト（VC）は、AIを最も熱烈に支持する人々である。昨年、彼らは collectively AI分野に2000億ドル以上を投資した。しかし、ある不愉快な問いが浮上している——AIは、VC自身をも置き換えてしまうのだろうか？ すでに「ADIN」というプラットフォームが、AIエージェントを用いて人間のアナリストに代わって投資のデューデリジェンス（尽責調査）を実施しており、かつて数日から数週間かかっていた作業をわずか1時間で完了させている。さらに深刻なのは別の脅威——AIによって起業コストが急激に低下し、創業者がVCの資金をそもそも必要としなくなる可能性があることだ。本稿では、複数の著名なVCへのインタビューを通じ、業界内部における真の見解の相違と不安を明らかにする。
全文は以下の通り：
昨秋、ベンチャーキャピタリストたちは記録的な金額でAI分野へと殺到していた。その際、ある新規プロジェクトの評価を目的として、一群の投資家が集まった。その企業は「Infinity Artificial Intelligence Institute」（無限人工知能研究所）と呼ばれ、AIモデルの自動最適化ソフトウェアを開発しており、モデルをより高速・低コストで動作させることが可能だった。創業チームは有望に見え、市場も急速に拡大していた。投資家の半数は慎重姿勢を示したが、残りの半数はそこから莫大な利益の匂いを嗅ぎ取っていた。なかでも一人は、この取引を「絶対に外せない爆弾級の案件」と評した。
この企業は実際に存在し、VCたちが行なった10万ドル規模のシードラウンド投資も事実である。だが、これらのVC自体はすべてAIエージェントであり、新プラットフォーム「ADIN（Autonomous Deal Investing Network：自律的取引投資ネットワーク）」に所属していたのだ。
ADINは2025年にサービスを開始し、VC取引における人間のアナリストをAIで代替した。スタートアップ企業のピッチデッキを入力すると、詳細なビジネスモデルおよび創業チーム分析、デューデリジェンス質問リストおよびコンプライアンスリスク一覧、TAM（総市場規模）推定値、さらには提案される評価額までを出力する。ADINには十数種類の異なるAIエージェント型投資家が存在し、それぞれ独自の人格設定と投資論理を持つ。「Tech Oracle」は基盤技術に注目し、「Unit Master」は財務的基礎を評価し、「Monopoly Maker」はピーター・ティールのスタイルを踏襲して市場独占の機会を探る。多数のエージェントが特定の案件を高く評価した場合、ADINのファンドに対してどの程度の資金を割り当てるべきかを提案する。この一連のプロセスはおよそ1時間で完了するが、従来のVC機関のアナリストが同様の作業を行うには数日から数週間を要していた。
「ベンチャーキャピタルというゲームの成功率は極めて低い」と、ADINの母体であるTribute Labsの共同創設者アーロン・ライト氏は語る。「現在のやり方——つまり、明日の偉大なユニコーンになる人物を直感的に見極めるという、いわば『当てずっぽう』的な手法——では、投資案件の約1％しか『ホームラン』（投資額の10倍以上のリターンを生む案件）を打てない。VC取引の約4分の3は元本回収すらできない。」
ライト氏によれば、AIモデルはこの勝率を大幅に向上させることができるという。彼は、ベンチャーキャピタルが今まさに自らの「マネーボール時代」へと突入しつつあり、定量的手法が人間の直感を凌駕し、誰もがより多くのホームランを量産できるようになると予測する。「こうしたシステムは、劣悪な案件を次第に排除し、成功確率の高い案件に集中させるとともに、これらの機関の運用コストを削減していくだろう」とライト氏は述べる。そして数年以内に、AIエージェントが世界最高のベンチャーキャピタリストとなる可能性を信じている。
そうなったとき、果たしてどうなるのか？「サンディルロード（米国シリコンバレーのVC密集地帯）は、もはや存在しなくなるかもしれない。」
AIをこれほど強く支持する集団は、他にいない。彼らは昨年、AI分野へと合計2000億ドルを超える資金を投じた。AIモデルの進化は、投資家がほぼすべての企業・あらゆる業界をどのように見るかを根本から変えてしまった。コスラ・ベンチャーズの創設者ヴィノード・コスラ氏は最近、2030年までにはAIが80％の職務を代替すると予測している。だが、多くのVCは、AIが自分たち自身の仕事に与える衝撃の規模を過小評価しているように思われる。
スターベンチャーキャピタリストであり、アンドリーセン・ホロウィッツ（a16z）の共同創設者であるマーク・アンドリーセン氏は、自身のポッドキャスト『The Ben & Marc Show』において、「AIが他のあらゆる業務をこなした後でも、ベンチャーキャピタルこそが『人類が最後まで担う数少ない領域の一つ』になるだろう」と語った。彼は、この仕事は単に投資判断書にサインすることではなく、正しいタイミングで正しいアイデアと正しい人物を選択し、彼らを成功へと導くことを含むと主張する。
「これは科学ではなく芸術だ」とアンドリーセン氏は続ける。「もし科学なら、最終的には10回中8回の精度で正確に調整できるようになるはずだ。しかし現実の世界はそうではない。我々は偶然性のビジネスを行っている。そこには言葉に表せない何か、品位（taste）という要素がある。」
本稿のために私がインタビューした多くのVCも、同様の見解を示した。VCファーム「Shakti」のマネジング・パートナー、キーヴァル・デサイ氏は、初期段階の投資を「幼稚園でマイケル・ジョーダンを見出すようなもの」と例えた。初期のプロジェクトには製品も売上も存在せず、ただ潜在的可能性のみがある。「いくら計算能力やアルゴリズムがあっても、データがなければ分析などできない」とデサイ氏は言う。（ただし、彼は見慣れない市場に遭遇した際に、時折Geminiに「VCアナリストを演じさせ」て意見を求めることもあると認めた。）
初期VCファーム「Hustle Fund」と提携するエンジェル投資ネットワーク「Angel Squad」の共同創設者ブライアン・ニコルズ氏は、投資における「スクリーニング」作業をAIに任せるつもりはないと私に語った。結局のところ、VCとは人脈のビジネスである——肝心なのは、あなたが誰を知っているか、そして誰を直接保証できるかだ。同時に、彼はAIがこの仕事の他の部分を代替する可能性はあると考えている。インタビューの際、彼はHustle Fundのチームビルディングから戻ったばかりで、あるパートナーがClaude Codeを用いて創業者のメールを振り分けるツールを作成したと話してくれた。「我々は毎日、創業者のピッチメールに返信するだけで何時間も費やしている」と彼は言う。「こうした時間を、ほかのことに充てられるだろう。」VCファーム「Felicis」の創設者兼マネジング・パートナー、アユディン・センクート氏は、競争力を維持するために、大多数のVCが何らかの形でAIを試験導入していると語った。彼のファームでは現在、チャットボットによる投資メモ作成、トランザクションソースの改善、パートナーによる創業者への「評価点付け」支援などを試験中だ。
ADINのようなプロジェクトは、より多くの基盤的業務を自動化しようとしている。デューデリジェンス——投資家がプロジェクトの実現可能性、リスク、成長ポテンシャルを調査するプロセス——は、特に新興市場の企業を対象とする場合、VCにとって最も時間のかかる工程の一つである。ADINはこれを数分間に短縮し、取引を台無しにする可能性のある規制・コンプライアンス上の問題を迅速に検出できる。ある鉱業技術企業の評価では、ADINが一連の輸出管理規制および越境データ転送に関する問題を指摘した。「こうした質問は、ほとんどの投資家が思いつかないだろう」とADINのパートナー、プリヤンカ・デサイ氏は言う。彼女はさらに、「AIは疲れず、慣性による盲点を持たず、見過ごされがちなロングテールリスクを浮かび上がらせることができる」と補足した。
現時点では、依然として人間が担うべき業務がいくつか存在する。まず第一に、ADINの取引情報源はVCスカウトネットワークに依拠している。ADINは伝統的なVCファンドと同様、有限責任出資者（LP）から資金を調達しているが、スカウトに対しては通常GP（一般パートナー）にのみ支払われる「キャリード・インタレスト（附帯利益）」の50％を提供するという異例の経済的インセンティブを設けている。「要するに、単に取引情報を提出し、自分のネットワークを活用するだけの人間に、GPクラスの経済的利益を与えるということだ」とデサイ氏は説明する。
また、創業者との面談や最終的な投資決定といった「ラストマイル」の業務も、引き続き人間が担当する必要がある。「我々はこれらのシステムが完璧でないことを理解しているため、二重確認が必要なのだ」とライト氏は語る。AIエージェントは、時に投資推薦に関して過度に積極的になることがある。ライト氏は、全エージェントが高評価した案件の例を私に見せてくれたが、ADINは創業者との面談を経て既存競合の課題を把握し、最終的に投資を断念したという。
一方で、ライト氏は、すでに2000万ドル以上の資金調達を終えた企業についてもADINを用いて評価したことがあるが、そのうち一部はADINのエージェント全員から否定的に評価されたという。「我々が直面している課題は、これが正確な判断なのか、それとも誤判定なのかを特定することだ」と彼は言う。あるケースでは、投資家が人間特有の罠に陥り、単なる直感だけで特定のプロジェクトや創業者を過大評価してしまう可能性がある。
AIシステムが投資家を凌駕できるかどうかはひとつの問題である。しかし、もう一つの存続の危機が存在する——VCの業務をより迅速・効率的にするのと同じAI技術が、ソフトウェア企業の起業をより容易・安価にしているのだ。過去10年間、VC業界の大部分の資金はSaaS企業から得られてきた。しかし、かつては専門のエンジニアチームを雇うために200万ドルものシード資金が必要だったプロジェクトが、現在では数名の「バイブコーダー（直感的・雰囲気重視のプログラマー）」と6桁未満の資金で、同等の製品開発スピードを実現できるようになった。巨額の投資判断の根拠は、もはや成立しなくなっている。
つい最近まで、自己資金で成長したユニコーン企業はごく少数であった。SaaS企業を監視するSaaStrのデータによると、平均的なSaaSユニコーン企業は3億7,000万ドルもの資金を調達している。ところが現在、AI画像生成ツール「Midjourney」のように、数十人のコアチームだけでユニコーンレベルに達した企業が登場している。（PitchBookの最新データによると、Midjourneyの従業員数は約100名。また、ある著作権訴訟の裁判所文書には、同社の年間売上が3億ドルを超えると記載されている。MidjourneyはWIREDの取材要請に対し、回答していない。）
このシナリオ——一部の創業者がVC資金を全く必要としなくなる状況——こそが、VCにとって最も恐れるべき事態である。「これがまさに存続の危機だ」とAngel Squadのニコルズ氏は語る。「資金は確かに存在するが、創業者はそれを必要としないのだ。」おそらくAIは投資家を直接置き換えることはないが、その投資行為自体を不要なものにしてしまうかもしれない。
ロボティクス、バイオテクノロジー、その他ハードウェア系の企業を除けば、VC業界がその存在基盤としてきたような巨額資金調達を必要とするスタートアップ企業の数は、今後急速に減少する可能性がある。その結果、この業界は原点へと立ち返るかもしれない——科学的突破と商業的応用の間に横たわるギャップを埋める、小規模かつ高度専門化された領域へと。（基盤モデルを構築する巨大企業は引き続きこの業界にとどまるだろう。それらは天文学的な計算資源・データセンター・人件費を賄うために、VCからの資金調達を継続する可能性がある。）
もし起業が安価になれば、この業界は急速に縮小するだろう。それは投資家を失業させる別の形でもある——AIに「置き換えられる」のではなく、その「ビジネスモデルが置き換えられる」のだ。「こうしたファンドが何もすることがなくなり、本当に資金調達を必要とする極少数の取引をめぐって互いに競い合うようになれば、別の問題が生じる」とニコルズ氏は語る。「それが投資家を眠れなくさせる真の原因なのだ。」
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