125％の関税不安の中、DeFiは新たな避難所になりつつあるのか？
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125％の関税不安の中、DeFiは新たな避難所になりつつあるのか？
構造的摩擦の中で、DeFiはどのようにして再び「安全港」という役割を取り戻すことができるのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：0xresearcher
米中間の駆け引きが再び実質的な対立段階に入った。自動車関税が一気に125％まで引き上げられた。こうした関税戦争は珍しいことではないが、今回の「強化版」は資本市場に再び典型的な「グローバル共振」のプレッシャーを感じさせている。
株式、商品、債券市場では不同程度のリスク回避姿勢が見られる。一方で、暗号資産市場の反応はそれほど激しくない。この状況を受けて、ある疑問が頭に浮かんだ。
DeFi はこうした構造的摩擦の中で、「避難港」としての役割を再び獲得しつつあるのだろうか？
以前はこの主張に対して懐疑的だったが、最近は考えが少しずつ変わってきている。以下に、私の観察と考察を述べる。
税制の「緩和」により、DeFi の確実性が現れ始めた
3月、米国上院はDeFiユーザーにとって非常に好意的な決議を可決した。
IRSがブロックチェーンプロトコルに対してユーザー取引情報を報告するよう求める規定を、当面撤回すること。
これは単なる「免税」宣言とは言えないが、重要なシグナルである。短期的には、オンチェーン取引における税務コンプライアンスの負担が緩和されたことを意味している。
これにより、極めて繊細だが重要な窓口が開かれた。ユーザーは規制の摩擦が小さい環境下で、オンチェーンでの資産配分に対する信頼を再構築できるようになった。
私にとっては、かつて国際資本がオフショア市場を「低摩擦チャネル」として利用したのと同様に、DeFiもまたその初期形としてこのような役割を果たしつつあるように思える。
構造的リターンこそ、今注目すべき論理だ
不確実性が高まるほど、資金は「構造的に確実」なルートを求めがちになる。たとえ高いリターンが得られなくても。
これがStaking系プロダクトが再び注目され始めている理由である。資産をメインネットにステーキングし、プロトコル層から報酬を得るという仕組みは明快であり、経路が予測可能で、相対的にボラティリティも小さい。
特にAvalancheのようなエコシステムでは、ステーキングによって得られるトークン（例：sAVAX）を他のDeFi活動、例えば貸し借りや流動性マイニングなどにも再利用できる。これによりユーザーはStakingのリターンを維持しつつ、流動性を完全に犠牲にする必要もない。
これはむしろ、オンチェーンにおける「構造的ファイナンス」に近い論理を形成している。
リターンの源は基本プロトコルにあり、リスクはメインネットのセキュリティとDeFiコントラクト層に集中しており、経路と期待値は再利用・追跡可能である。
規制の不透明さがあるからこそ、オンチェーンの透明性が護城河になる
将来の税制や規制がどうなるか誰も分からないが、一つだけ確かなことがある。記録が完全で構造が明確なオンチェーンプロトコルは、グレーゾーンで運用されるものよりも長期的な生存可能性が高い。
最近私が注目しているBENQIは、いわゆるバズったプロジェクトではないが、そのプロセスは非常に標準的だ。
ユーザーがAVAXをステーキング→sAVAXを取得→これを担保に借り入れや流動性プールなどに再投入。すべての資産経路が追跡可能で、コントラクトの挙動も公開されており、将来の規制との接続にも適している。
「構造的＋透明性」というこの組み合わせは、今の段階ではむしろ一種の護城河となっている。即座に超高リターンを得ることはできないかもしれないが、時間軸における安定性を手に入れることができる。
構成方法が、ツールの寄せ集めから資産配分システムへ進化している
かつて多くの人がDeFiを使う目的は「ツールを使って裁定取引を行うこと」だったが、現在ではますます多くの人が「資産構造を構築する」ようになっている。
たとえば：
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AVAXをステーキングしてsAVAXを取得する；
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sAVAXを担保にしてステーブルコインを借り入れる；
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そのステーブルコインを流動性マイニングやオンチェーンRWAプロジェクトに投入する；
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最後にこの一連の構造を自動的に複利運用する。
この一連の流れはそれほど複雑ではないが、背後にはもはや「投機行動」ではなく、オンチェーンにおける構造的リターンモデルが存在する。これは「アクティブマネジメント型のポートフォリオ」とも類比できる。
この視点から見ると、DeFiは徐々に「高リスク・高変動」というイメージを脱却し、より成熟した金融ツールへと進化しつつある。
「オンチェーン構造」を真剣に構築すべき時期に来ている
現在の私のDeFiに対する姿勢は次の通りだ。
これは暴利を得られる期間ではないが、次の長期的上昇局面が始まる前において、構造を構築し、ポジションを積み上げるのに最も価値のある時期であるかもしれない。
もし巨視的不確実性が続くと考えているなら；
もしすべての資産を高変動の対象に置きたくないなら；
もし将来的に税制、規制、オンチェーンリターンが体系的に整備されることを期待しているなら――
オンチェーンで「構造的リターンのポートフォリオ」を構築することは、始める価値のある一歩となるだろう。
BENQIやsAVAXが最適解であるとは限らない。しかし、そのプロセスとメカニズムは確かに「説明可能」「組み合わせ可能」「反復改善可能」という特性を持ち、こうした構造的実験の一部となりうる。
次のサイクルがいつ来るかは誰にもわからない。しかし、今から構造を構築し始めるのは、決して間違いではない方向性だ。
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