米国最新ステーブルコイン草案 15の疑問とその回答を完全網羅

2025.03.28

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米国最新ステーブルコイン草案 15の疑問とその回答を完全網羅

誰がペイメントステーブルコインを発行できるのか？ペイメントステーブルコインの発行に必要な主な要件は何か？外国のステーブルコインが米国市場に入る際の制限は何か？

2025.03.28 - 13:02:31

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執筆：KarenZ、Foresight News

今週、米国デジタル資産小委員会議長のブライアン・スタイル氏と下院金融サービス委員会議長のフレンチ・ヒル氏は正式に「STABLE Act of 2025（安定法案）」の草案を提出し、米国における支払い用ステーブルコインの発行および運営のための枠組みを構築した。フレンチ・ヒル氏は、「本法案は現国会および前国会において、関係者や委員らとの数か月にわたる協力の結晶である」と述べた。

本稿では15のよくある質問とその回答を通じて、本法案の目的、発行者およびカストディアンに対する要件、規制コンプライアンスなどのトピックについて包括的に解説する。

誰が提案？目的は何？

この法案は誰によって提出されたのか？

この法案草案は、「2025年ステーブルコイン透明性および責任促進帳本経済法（Ledger Economy Accountability for Transparent and Responsible Stablecoins Act of 2025）」とも呼ばれるもので、下院議員のブライアン・スタイル氏とフレンチ・ヒル氏によって提出された。ブライアン・スタイル氏は下院管理委員会議長であり、下院金融サービス委員会の暗号通貨小委員会議長でもある。フレンチ・ヒル氏は米国下院金融サービス委員会の新任委員長である。

主にどの種類のステーブルコインを監督対象とするのか？

本法案は、支払い用ステーブルコインに関する規制枠組みを通じて、透明性と説明責任を確保し、ステーブルコインの発行および流通を適切に管理することで、消費者保護、金融の安定性の維持、違法な金融活動の防止を図るとともに、より良い帳本経済におけるステーブルコインの活用を促進することを目的としている。

支払い用ステーブルコイン（Payment Stablecoin）とは何か？

本法案は支払い用ステーブルコインを以下のように定義している：

支払いまたは決済手段として使用されることを目的としたデジタル資産
国家の法定通貨で価格表示されている
発行者が一定額の通貨価値で交換、償還または買い戻す義務を負っている
国家の法定通貨ではなく、投資会社が発行する証券でもない

ステーブルコインの発行

誰が支払い用ステーブルコインの発行を許可されるのか？

支払い用ステーブルコインの発行は、「許可された支払い用ステーブルコイン発行体（Permitted Payment Stablecoin Issuer）」に限定される。これには以下の機関が含まれる：

承認を受けた保険預金機関の子会社
連邦認証を受けた非銀行型支払い用ステーブルコイン発行体
州認証を受けた支払い用ステーブルコイン発行体

支払い用ステーブルコインの発行にあたっての主要な要件は何か？

準備金要件：発行者は未償還ステーブルコイン総量に対して100％以上の準備資産（1:1 支援）を保有しなければならない。これには米ドル現金、連邦準備銀行への預金、保険付預金機関の当座預金、短期米国国債（満期93日以内）、特定条件を満たすオーバーナイトリポ取引、およびこれら資産に投資するマネーマーケットファンドが含まれる。
償還方針：償還方針を公表し、迅速な償還手続きを確立しなければならない。
透明性：毎月、準備金構成に関する報告書を公表し、独立した公認会計士事務所による検査を受けなければならない。またCEOおよびCFOによる書面による証明が必要である。
虚偽証明の結果：
故意違反：最高20年の禁固刑および500万ドルの罰金
過失違反：最高10年の禁固刑および100万ドルの罰金
資本およびリスク管理：主要連邦支払い用ステーブルコイン規制当局が定める資本、流動性、リスク管理（業務、コンプライアンス、IT、サイバーセキュリティを含む）に関する要件を遵守しなければならない。
事業の制限：ステーブルコインの発行・償還、関連準備金の管理およびカストディ提供など、直接支援的な活動に限定される。
利子支払いの禁止：ステーブルコイン保有者に対して利子または収益を支払ってはならない。

カストディ

関連カストディ機関にどのような資格要件が求められるか？

連邦または州の監督下にあり、関連基準を満たす金融機関（銀行、信託会社など）のみが関連カストディサービスを提供できる。

法案はカストディに対してどのような要件を設けているか？

顧客資産を隔離管理しなければならず、自社資金との混同を禁止する。
顧客資産は発行者の債権者よりも優先される。
顧客資産を自社の貸借対照表に計上してはならない。
定期的に規制当局にカストディ運用手順の説明を提出しなければならない。

規制とコンプライアンス

誰がステーブルコイン発行体を監督するのか？

主要な連邦支払い用ステーブルコイン規制当局は、通貨監理庁（OCC）、米国連邦準備制度理事会（FRB）、米国連邦預金保険公社（FDIC）、米国信用組合管理局（NCUA）である。具体的には以下の通り：

保険付預金機関（信用組合を除く）およびその子会社：該当する連邦銀行規制当局
保険付信用組合およびその子会社：国家信用組合管理局（NCUA）
連邦認証を受けた非銀行型支払い用ステーブルコイン発行体：通貨監理庁（OCC）

各州はどのように独自のステーブルコイン規制制度を構築できるのか？

州認証を受けた支払い用ステーブルコイン発行体は、当該州の支払い用ステーブルコイン規制当局の監督下でのみ発行が可能である。州規制当局は、自らの規制制度が連邦基準に適合またはそれを上回っていることを示す認定を米国財務省に提出できる。

外国のステーブルコイン発行体にはどのような規定があるのか？

本法案は外国の支払い用ステーブルコインが米国で流通することを認めているが、厳しい条件を満たす必要がある。すなわち、規制制度が米国と同等であること、および発行者が米国規制当局が定める報告および検査要件に同意することが求められる。財務長官は評価および国際協力を調整する責任を負い、適合する国々のリストを公開・更新する。

なお、発行体が非銀行法人である場合の判断は通貨監理庁（OCC）が、銀行機関またはその子会社である場合は連邦準備制度理事会（FRB）が行う。

違反した場合の罰則

支払い用ステーブルコイン発行体が『安定法案』に違反した場合、どのような罰則が科されるのか？

『STABLE Act of 2025』によれば、ステーブルコイン発行体（許可を受けた発行体およびその関連機関を含む）または無許可の発行体が本法案に違反した場合、連邦または州の規制当局により一連の厳しい制裁が課される：

1. 規制上の強制措置：

発行資格の停止または取り消し：主要連邦支払い用ステーブルコイン規制当局が発行体またはその機関関連者が本法案に重大に違反したと判断した場合、許可された発行体による支払い用ステーブルコインの発行を禁止できる。
停止命令（Cease and Desist Order）：主要連邦支払い用ステーブルコイン規制当局が、発行体またはその機関関連者が本法案、規則、命令、書面合意または条件に違反している、または違反しようとしていると合理的に判断した場合、違反行為の中止および是正を命じることができる。
関連者の排除および参加禁止：主要連邦支払い用ステーブルコイン規制当局は、機関関連者を排除したり、発行体またはすべての許可発行体の業務への関与を禁止できる。前提は、当該関連者が本法案、規則または命令に直接または間接的に違反した、または反マネロン関連法（米国法典）に違反したと判断された場合である。

2. 民事的罰金

無許可での発行：承認を得ずに支払い用ステーブルコインを発行した実体（および故意に関与した関連者）は、未償還期間の日々ごとに最大10万ドルの民事罰金を科される。
第一級違反：許可発行体またはその関連者が本法案、関連規則、命令、書面合意または条件に実質的に違反した場合、日々最大10万ドルの民事罰金が科される。
第二級違反：許可発行体またはその関連者が本法案または関連規則・命令に故意に違反した場合、第一級罰金に加え、日々最大10万ドルの追加民事罰金が科される可能性がある。

3. 刑事処罰

虚偽証明：発行体のCEOまたはCFOが月次準備金証明報告書に重大な虚偽情報を含めて提出した場合、刑事起訴の対象となる：

報告内容が不正確であることを知りながら提出した場合：最高100万ドルの罰金、最高10年の禁固刑、または両方。
意図的に不正確な報告を提出した場合：最高500万ドルの罰金、最高20年の禁固刑、または両方。

保険状態の虚偽表示：ステーブルコインが米国政府の保証またはFDIC／NCUAの保険の対象であると虚偽に主張した場合、既存の法律に基づき起訴される。

民事罰金：無許可での発行または販売規定違反の場合、1日あたり最大10万ドル。実質的違反は1日あたり最大10万ドル、故意違反の場合はさらに10万ドルが追加される可能性がある。

刑事処罰：準備金の捏造に関する虚偽証明に対し、最高500万ドルの罰金および20年の禁固刑。

規制措置：発行許可の停止または取消し、停止命令の発出、関連者の排除。

誤導的表示への対応：連邦法に基づき、虚偽の保険表示について責任を追及。

緊急措置：緊急時には臨時の停止命令を発令可能。

その他

支払い用ステーブルコインは証券と見なされるのか？

本法案は支払い用ステーブルコインを「証券」の定義から明確に除外している。

ステーブルコインの相互運用性（インターオペラビリティ）はどのように確保されるのか？

連邦規制当局は、米国国立標準技術研究所（NIST）などの機関と協力し、支払い用ステーブルコインの互換性および相互運用性を促進するための基準を評価・策定する可能性がある。

規制当局はいつ詳細な実施規則を公表するのか？

法案成立後180日以内（約6か月）に、主要連邦支払い用ステーブルコイン規制当局は共同で、支払い用ステーブルコイン発行要件の実施に関する詳細規則を発表しなければならない。

法案はいつ発効するのか？

無許可の支払い用ステーブルコイン発行体については、法案公布の日から直ちに発行行為が違法となる。
カストディ仲介機関が、許可された発行体以外が発行した支払い用ステーブルコインを提供または販売することは、法案公布から2年後に禁止される。市場に十分な移行期間を与えるためである。
保険付預金機関または非銀行実体の子会社がステーブルコインを発行するための承認手続きは、以下のいずれか早い方の日付で発効する：
法案公布から12か月後
主要連邦支払い用ステーブルコイン規制当局が第5条の施行に関する最終規則を公布してから120日後
「内生的担保ステーブルコイン（endogenous collateral stablecoin）の発行禁止」は、法案公布の日から直ちに発効し、2年間継続する。