BitwiseのCIO：現在のビットコインの短期的な弱含みは一種の贈り物である

著者：Matt Hougan、Bitwiseチーフインベスメントオフィサー

翻訳：TechFlow

先週、米国政府はビットコインの戦略的備蓄を設立した。この一文の重みを、静かに噛みしめてみてほしい。

誕生から15年もの間、「ペットストーン」や「サイフ・デ・ラットの平方倍」と揶揄されながらも、ついに米国政府がビットコインを「戦略的」資産として定義し、「売却しない」と明言したのである。

これは歴史的なマイルストーンであり、ビットコインが新たな最高値を達成する大きな後押しとなるだろう。こうした流れがトレンドになる前からその可能性を信じ続けた人々には、称賛を送るべきだ。

しかし今こそ、市場がこのニュースにどう反応しているかについて議論する必要がある。

市場の反応とその誤り

この声明が歴史的意義を持つにもかかわらず、ビットコイン価格はここ最近大きく下落している。本メモ執筆時点において、ビットコインは木曜日に92,000ドルを超えていた高値から13%下落し、80,000ドルを割り込み、2024年11月以来の最安値を記録している。

この下落には、経済不安の高まりや、備蓄発表とは無関係な株式市場全体の調整など、複数の要因がある。だが疑いなく、この調整の一部は備蓄発表自体によるものだ。

『バロンズ』のこの記事が述べているように、投資家は、政府が直ちに追加でビットコインを購入する計画を発表しなかったことに失望している。代わりに、備蓄は連邦政府がすでに保有する没収資産で構成されるというのだ。

しかし市場のこの失望は、多角的に見ればまったく馬鹿げている。

まず第一に、「現在の保有分を売却しない」というだけでも、大きな勝利である。米国は現在、約20万BTC（時価約160億ドル）を保有しており、前政権下では、これらの大半またはすべてを2025年に売却する予定だった。この潜在的な売り圧力を市場から取り除くことは、非常に重要な意味を持つ。

第二に、市場は、政府がまもなくさらなるビットコイン購入を開始する可能性を、深刻に過小評価している。私はあなたに、この大統領令の全文をじっくり読んでいただきたい。そこには次のように明記されている。

「財務長官および商務長官は、予算中立（つまり予算への影響がないこと）かつ米国納税者に追加コストを課さない条件のもとで、政府のビットコインをさらに取得するための戦略を策定すべきである（shall develop strategies）。」（強調筆者）

注目すべきは、「can（できる）」でも「may（してもよい）」でもなく、「shall（すべき）」という語が使われている点だ。私はかつて連邦政府の高官向けスピーチライターを務めた経験があるが、こうした公式文書における用語の選定は極めて慎重に行われる。

「should（べき）」には明確な意味があり、市場はそれを看過している。

だが市場の懐疑主義が最も馬鹿げているのは、投資家たちが根本的に「間違った問い」に注目していることにある。

ビットコインにとって唯一重要な問い

長期投資家の視点からすれば、ビットコインに関する唯一重要な問いはただ一つ。「ビットコインは、金と同じように地政学的に重要性を持つグローバルマクロ資産になるのか？」という点だ。

より多くの国がビットコインを戦略的備蓄に含めるようになるのか？　それとも、より少なくなるのか？　主権財産基金がビットコインに投資するようになるのか？　それとも、しないのか？　世界金融市場におけるその役割は大きくなるのか？　それとも、小さくなるのか？

もしビットコインが本当にグローバルに重要だとすれば――私の見解だが――それは10〜50兆ドル規模の資産になり、現在価格から5〜25倍のリターンが期待できる。そうでなければ、ビットコインは歴史の脚注に過ぎず、15万ドル以下で推移し、ごく少数のリバタリアン、暗号技術信奉者、投機筋に支えられるだけの存在に終わる。

中間路線はない。ビットコインは、グローバルに重要か、それとも重要でないかのどちらかだ。

この問いを胸に刻んでいれば、短期的なノイズに惑わされることはない。政府が10万BTCを即座に購入すればいいか？　もちろん。それだけで価格が現水準から20％上昇するかもしれない。私はそれに対して何の異論もない。

だが、それよりも重要なのは、「ビットコインがグローバルなマクロ資産になれるか」という問題だ。この観点から見れば、戦略的備蓄の設立は巨大な進展である。これは米国政府が世界に向けて「ビットコインは重要だ」と宣言した瞬間なのだ。チェコやエルサルバドルから中国、ロシア、インドに至るまで、自国の戦略的備蓄を検討している各国にとって、これは重大なシグナルとなる。彼らは、米国が本格的に動き出す「前」に入るべきか、「後」に入るべきだと思うだろうか？

だからこそ、現在の投資家の不安や市場の激しい変動にもかかわらず、私が導き出す唯一の重要な結論は次の通りだ。

この短期的な弱気相場は、まさに贈り物である。