Metrics Ventures 市場観測：市場は中期調整局面に達し、マクロの反転ポイントを待つ
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Metrics Ventures 市場観測：市場は中期調整局面に達し、マクロの反転ポイントを待つ
我々は、ビットコインがここで変動していることが、今回の相場がまだ山の中腹に過ぎないという当初の見方を改めて裏付けていると確信しています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Metrics Ventures
暗号資産市場セカンダリーファンド Metrics Ventures 3月マーケットオブザベーション要約：
1/ 今月の相場を受けて、多くの関係者が「ブルマーケット終焉」を叫んでいるが、我々は依然としてビットコインのこの局面での変動がむしろ今回の相場がまだ山の中腹、初期段階にあることを再確認させると断言する。これは主にビットコインと米ドルリスク資産の連動性、現在のドル体制における調整の理由、長期的ロジックのさらに強化、およびマクロ規制環境が改めて穏和であることが確認されたことによる判断に基づく。
2/ イーサリアムを代表とする多数のアルトコインの弱含みが、市場の悲観論を支えている現状だが、昨年4月からの見解を維持して、ビットコインとその他の暗号資産との乖離（デカップリング）は継続していると考える。真のマクロ流動性による本格的ブルマーケットはまだ到来していない。同時に、次回の資金流入の経路には極めて大きな不確実性があることに注意を払うべきである。
3/ 将来を展望して、現在形成された高値圏での入れ替わりゾーンが割れ込んだことは、市場が再び整理・蓄勢期に入ったことを示唆しているが、AAPLなど米ドル主要資産の過去の価格推移を振り返れば、ビットコインの真のキーサポートラインは75,000ドル前後にあると考えており、それまでは過度な懸念は不要である。
市場全体のトレンドと相場展開のまとめとコメント：
我々がビットコインの現在のトレンドにおいて注目している指標の一つは、ドル体制内におけるリスク資産としてのビットコインのポジショニングである。この観察の有効性は、ドル体制内での主要資産の切り替わりが常に漸進的であり、マクロ経済、規制、ファンダメンタルズなど複数の要因によって支えられていることによる。具体的には、以下のトレンド指標は引き続き堅調であると我々は認識している：
① ビットコインはナスダック指数やいわゆる「セブンシスターズ」などの他資産と比較しても、シャープレシオにおいて依然として明確な優位性を保っており、関税措置など一連の地政学的リスク下でもビットコインの粘り強さが再確認された；
② チェーン上の保有バランスの乱れは深刻ではなく、特に悪材料発表時においても、売却による崩壊シグナルではなく、受け止められる強固なサポートシグナルが示されており、供給量も暴増していない；
③ 規制面からは、最近の一連の規制対応はむしろ長期的にみて明確な利多基盤となっており、市場が米国政治・経済体制に対する理解不足から生じる非合理的な変動こそが短期的な混乱の主因であり、長期的な好転トレンドを変えるものではない。
最近のBessentによるドルリスク放出ペースに関する示唆も踏まえ、我々は2月から始まった中期的な調整フェーズが、今後15か月間における非常に優れたポジショニング（積立）機会になると断言する。
最後に、業界のクリアリング（淘汰）プロセスがようやく加速フェーズに入ったと考える。このクリアリング期間が急激かつ強い感情的共鳴を伴って進行すれば、次のマクロ流動性のブルマーケットとまさにタイミングが合うかもしれない。しかし、次のブルマーケットにおける資金の流れは、2021年とはまったく異なる可能性が高いことを改めて警告しておく。したがって、既存のいわゆる暗号資産についても、長期保有の観点からは特に慎重になる必要がある。
図：BTCとナスダック指数の過去3年間の相対パフォーマンス
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