市場をパズルのように理解する――流動性、スプレッド、市場の値動きの背後にある論理を解明

2024.12.10

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市場をパズルのように理解する――流動性、スプレッド、市場の値動きの背後にある論理を解明

高ボラティリティはその後も高ボラティリティが続く傾向があり、低ボラティリティはその後も低ボラティリティが続く傾向がある。

2024.12.10 - 02:07:09

市场

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高ボラティリティはその後も高ボラティリティが続く傾向があり、低ボラティリティはその後も低ボラティリティが続く傾向がある。

著者：TradeStream | Improve Your Trading

翻訳：TechFlow

トレード：もし私たちが常識に基づいて、大多数の人が取引したい場所で行動をとるとしたら……それはつまり、他の人よりも有益な情報を多く持っているわけではない可能性を意味している。

市場行動のメタファーその1：ジグソーパズル

私は市場の行動をジグソーパズルにたとえるのが好きだ。市場全体はパズルを完成させようとする一人の人間のようなもので、出来高はそのピースであると考えられる。市場はすべてのピースを組み合わせようと努力する。そして、出来高の分布を分析することで、どこに「ピース」が欠けているかをより明確に把握できる。市場が特定の領域に多くのピース（すなわち時間と出来高が蓄積された場所）があると判断すると、それらのピースをピースが少ない領域（出来高と時間が少ない場所）へと移動させようとする。

市場が方向を選ぶ方法

時には市場の両側とも「ピース」が不足している場合がある。このようなとき、どちらの側を先に埋めるかをどうやって判断すればよいだろうか？

これは『原子習慣』という本に登場する人間の行動に関する理論を思い出させる。このような状況では、以下の2つのポイントに注目すべきである。

魅力（アトラクション）：人々は通常、行動に対して報酬を得ることを望む。市場も同様であり、なぜなら市場は人間の行動パターンを反映しているからだ。これまで述べてきたように、私たちは混雑した取引環境を避けがちであり、特に構造的な根拠が明確にある場合、大多数の位置についている参加者とは逆の立場を取ることがより魅力的になることが多い。

抵抗の低減：「最小努力の法則」によれば、エネルギー消費の多い行動ほど発生しにくくなる。抵抗が大きければ大きいほど、目標達成の難易度も上昇する。

市場行動のメタファーその2：トロッコ問題

市場を一列のトロッコだと想像してみよう。このトロッコはまるで「殺人鬼」のように、「犠牲者」を「狩る」ことを渇望している。フェアバリュー圏内で行動を起こす場合、市場の両側には多くの参加者が密集しており、どちらの側を多く「狩る」かを予測するのは難しい。しかし、一旦市場が片方の側を選べば、もう一方の側が唯一の選択肢となるため、私たちの意思決定も非常に簡単になる。

流動性とは何か？

流動性とは、市場に十分な反対売買の相手が存在するかどうかを指す。トレードを行う際、私たちは流動性を「消費」するか、あるいは「提供」するかのいずれかを行っている。ある価格帯で価格が安定している（バランスゾーン）またはスムーズに動けないのは、買い手が十分な流動性を消費できていないためである。逆に、価格がスムーズに動くことができるのは、買い手が十分な流動性を消費できたからだ。

指値注文と成行注文

指値注文は「流動性を追加する」行為であり、成行注文は取引を成立させてその流動性を消費する手段である。受動的流動性（指値注文）の方が影響力が大きいことが一般的だ。なぜなら、指値注文は往々にして市場構造を決定づける存在であり、積極的な成行注文は重要なポイントで吸収されるからである。

なぜ指値注文の方が影響力が高いのか？それは成行注文を執行した瞬間、スプレッドを越える必要があるため、注文時点で既に含み損の状態になるからである。

スプレッドとは何か？

スプレッドとは、資産の買値（広告提示価格）と売値（広告購入価格）の差額のことである。マーケットメーカーはこのスプレッドを通じて流動性を提供する。つまり、即座に資産を購入する価格は通常市場価格よりやや高く、即座に売る価格はやや低くなる。

ある資産の現在価格が10.00であり、星印は1契約を表すとしよう。即座に購入したい場合、市場に10.00の提示がないことに気づく。なぜなら、もし10.00で提示があれば、マーケットメーカーは利益を得られないからである。そのため、彼らはこの微小な差額を捕らえるために、例えば10.01に4契約の流動性を提示する。

もし3契約購入を決定すれば、10.01で取引が成立する。しかし、より多くの量、例えば15契約を買う場合はどうなるか？この場合にはスプレッドを越えて、取引を完了できるだけの注文が見つかるまで進まなければならない。結果として、価格は10.03まで押し上げられることになる。なぜなら、この価格帯に初めて需要を満たせるだけの契約数が存在するからだ。

この例から、なぜ指値注文が一般により影響力を持つかが理解できる。小規模トレーダーは顕著なスリップレージを経験しないため、価格への影響は無視できる程度だ。しかし、500契約の購入を試みるようなトレーダーが近くに十分な流動性がない場合、巨大なスプレッドを越えなければならず、顕著な価格変動を引き起こすことになる。

トレーダーが流動性が豊富な領域で注文を出せば、大きなスリップレージを回避できる。では、流動性は通常どこに集中しているか？答えは、スイング高値の上方およびスイング安値の下方である。技術分析に基づく大多数のトレーダーがストップ注文を設定する際に類似の行動を示すため、これらの位置はストップ注文が集中する領域となりやすく、価格もこういった地点で反転しやすい。

つまり、彼らのストップが君のエントリーポイントになる？正にそうだ。