2025年2月暗号資産市場の分岐点における啓示录：悲観する者は常に正しく、楽観する者は常に前進する
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2025年2月暗号資産市場の分岐点における啓示录：悲観する者は常に正しく、楽観する者は常に前進する
狂信と冷静の間で、業界価値を再構築する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Revc、金色財経
2025年2月の暗号資産市場における駆け引きと分岐
トランプ氏の再選後の暗号資産市場は、政策的メリットの祭典であると同時に、内発的リスクの実験場でもある。2025年2月にかけて重要な経済指標が明らかになり、規制枠組みの調整や技術革新の加速が進む中、市場は「楽観論者の前進」と「悲観論者の警告」という緊張関係の中で継続的に振動している。本稿では多角的な視点から現在の市場動向を分析し、その背後にある本質的ロジックを探る。
一、政策転換：自由化への約束と実行リスクの対立
楽観論者の見解：トランプ政権による「暗号資産理想国家」政策が急速に推進され、SEC（米証券取引委員会）議長のゲイリー・ゲンスラー氏が辞任。ビットコインETFの総運用高が110万BTCを突破（ベライドのIBITが45％を占める）。テキサス州およびペンシルベニア州で米国によるビットコイン保有計画の立法プロセスが進行。ビットコイン価格は10万ドルを突破した。
悲観論者の疑問：国家によるビットコイン保有計画は高いボラティリティリスクに直面しており、連邦債務が1.8兆ドルに達する中、議会とFRB（連邦準備制度）の調整難により、政策の実行断絶が生じる可能性がある。
2月の新展開：
- SECが「誘導型規制」へ移行：新議長ポール・アトキンズ氏が暗号資産作業部会のトップ10優先事項を推進。トークンの証券性を明確化し、コンプライアンス経路を探る一方で、詐欺行為への厳罰措置を強調。
- FIT21法案の前進：上院で可決された場合、SECとCFTC（米商品先物取引委員会）の監督範囲が明確に区分されるが、共和党議員のシンシア・ルミス氏は「法案は革新と投資家保護のバランスを取る必要がある」と警告。
二、ミームコイン狂騒：政治のトークン化とバブルリスク
楽観論者の論理：トランプミームコインTRUMPの時価総額が一時150億ドルを突破。ソラナチェーン上の取引量が急増（アクティブアドレス1億件）し、個人投資家の参入を促進、ユーザー基盤の拡大につながった。
悲観論者の冷徹な視線：TRUMPコイン上場後60％暴落。メラニアコインが資金を分散させ、コインベース元CTOはこれを「ゼロサムの宝くじ」と批判。業界リーダーらは、バブル崩壊がFTX事件のような信頼崩壊を再現する恐れを警告。
2月のデータ検証：
- ミームコイン取引比率上昇：時価総額上位300銘柄（ステーブルコイン除く）の取引高に占める割合が11％に達したが、投機的性質が市場の変動を激化させ、24時間以内に3.46億ドルのロングポジションが清算された。
- WLFIの資産配分問題：WLFIが3.07億ドル相当の資産をCoinbase Primeに移管し、ETHおよびWBTCを追加購入して変動リスクに対処したが、トークン交換プロトコルは政治的影響力を活用して流動性をロックしているとの批判がある。
三、マクロ経済連動：非農業雇用統計と債務危機の二重打撃
楽観論者の期待：2025年1月、米国の非農業部門の雇用者数は前月比14万3,000人増加（予想16万9,000人を下回る）、失業率は4.1％から4％に低下。非農業雇用統計発表直後1時間以内にビットコインは10万ドル近辺まで反発したが、インフレ懸念と関税脅威の影響で、NY株式市場の主要3指数が前日終値比で全般に下落。ビットコインも9.6万ドル近辺に後退。
トランプ氏は日本の石破茂首相との会談で、「対等関税」措置を翌週発表すると表明。貿易戦争のエスカレートが懸念される。Nationwideのチーフストラテジスト、マーク・ハケット氏は、市場は当初非農業雇用統計に注目していたが、トランプ氏の関税発言が新たな焦点となったと指摘。雇用成長は鈍化しているものの、低失業率によりFRBが金利据え置きを続ける可能性があり、市場は今年1回の利下げを見込んでいる。
悲観論者の警告：米国債が36兆ドルを突破し、格付け引き下げリスクが高まる。米国債危機が世界的な流動性収縮を引き起こせば、暗号資産市場もリスク資産とともに崩壊する可能性がある。
2月の市場耐性テスト：
- 米ドル覇権をめぐる駆け引き：ドルインデックスが108まで上昇。ビットコインの「デジタルゴールド」ストーリーが強調される一方、WLFIが一部のETHを売却して利益確定。短期的投機性が露呈。
- FRB政策の矛盾：トランプ政権が10年国債利回りを操作することで景気刺激を試みる一方、FRBの独立性との衝突が生じ、市場の不確実性をさらに高めている。
四、技術主導とバブルの潜在的リスク：イーサリアムアップグレード vs VC評価の虚高
楽観論者の歓声：イーサリアムPectraアップグレード（2025年第1〜第2四半期予定）は、イーサリアム全体のパフォーマンスとユーザーエクスペリエンスを大幅に向上させるもの。今回のアップグレードでは、アカウント抽象化の改善により、秘密鍵管理が簡素化され、より多様な取引機能が可能になる。L2互換性の強化により、取引コストの削減と効率向上が図られる。ステーキングメカニズムの最適化により参加ハードルが低下し、ETHの流動性が向上。EVM性能の向上によりスマートコントラクトの安全性が強化され、ライトクライアントのサポート改善によってネットワークの非中央集権性が高まる。Pectraアップグレードの目標は、イーサリアムをより使いやすく、安価で、安全なものにし、大規模採用を加速させ、スマートコントラクトプラットフォームとしてのリーディングポジションを確固たるものにすることにある。
悲観論者の検証：TON、SUIなどの新規パブリックチェーンの評価が虚高（SUIのFDVは540億ドル）。アルトコインの同質化競争が革新力不足を露呈。RWAプロジェクトPlume Networkは上場前に45億ドルの資産導入を約束したが、TVLはわずか6,400万ドルにとどまった。
2月の技術的マイルストーン：
- Frax L2上線：FraxtalはfrxETHおよびFRAXをガス代幣としてサポート。Curve Financeなど主要プロトコルが参入。しかし初月で数億ドルのTVL獲得ができるかは疑問視されている。
- EigenLayerのリステーキングブーム：TVLが121億ドルを突破。しかし33％のステーキング上限が中央集権化の懸念を招き、エアドロップ報酬が短期的投機を助長する恐れがある。
五、規制と国際的駆け引き：非中央集権的理想 vs 政治的操弄の現実
楽観論者のビジョン：EUのMiCA枠組みが発効。世界的な規制の調和が進み、コンプライアンスプロセスが推進される。
悲観論者の暴露：WLFIプロジェクトは数千万ドルの含み損を抱えており、トランプ一族は「政治的影響力を利用して一般投資家から利益を搾取している」と非難されている。非中央集権化は権力の従属と化している。
2月の地政学的リスク：
- トランプ氏の領土問題：「アメリカ湾」など過激な主張を提起し、国際情勢の緊張を引き起こした。暗号資産市場では24時間以内に2.82億ドルのロングポジションが強制清算された。
- CBDC対立の激化：トランプ氏はデジタルドルに断固反対。一方中国はデジタル人民元の普及を加速。世界の決済システムの分断リスクが高まっている。
結語：熱狂と冷静の間で業界価値を再構築する
暗号資産市場の「トランプ時代」は、政治的権力、資本の駆け引き、技術革新という複雑な絡み合いを映すプリズムである。悲観論者は政策の反復性、ミームコインバブル、債務危機という暗礁を見る。楽観論者は機関投資の参入、イーサリアムのアップグレード、世界的な資金拡大の恩恵を歓迎する。
歴史的教訓が示唆するもの：真の勝者は、両者の視点の間で動的バランスを取ること。
1. 「トランプ依存症」からの脱却：政策の持続性は低い（大統領の公約履行率はわずか31％）。業界は「規制裁定」から、技術的内発的価値の構築へと転換する必要がある。
2. 「暗号資産巨乳（おとな）児童（こども）」メンタリティへの抵抗：WLFIの含み損とVCバブルが示すように、外部メリットへの過度な依存は景気循環に対する耐性を弱める。インフラとアプリケーション層の革新のみが、相場の上下を超えて生き残れる。
もし暗号資産業界がこの機会を捉え、規制緩和の時期に技術基盤を確実に築き、熱狂的な投機の中で冷静さを保つことができれば、荒波の中でも真の暗号文明の奇跡を育むことができるだろう。
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